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關(guān)于1-30年期階梯債券股價(jià)實(shí)情我想說(shuō)雪球直播節(jié)丨銀行股的下一個(gè)10年

自7月19日起至8月13日,為期一個(gè)月的2021雪球直播節(jié)年度盛典活動(dòng)重磅上線(xiàn),此次直播節(jié)百位影響力的頂尖投資機(jī)構(gòu)專(zhuān)家、財(cái)經(jīng)行業(yè)意見(jiàn)領(lǐng)袖以及雪球站內(nèi)人氣用戶(hù)將跟投資者分享未來(lái)十年的投資機(jī)會(huì)。

以下內(nèi)容選自由中國(guó)財(cái)富網(wǎng)冠名的——2021雪球直播節(jié)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)周:

時(shí)間:7月20日19:00-20:00

主題:銀行股的下一個(gè)10年

嘉賓:@王劍的角度
經(jīng)濟(jì)研究所金融業(yè)首席分析師
中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心特聘研究員
(證券投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資格證書(shū)編碼:S0980518070002 )

王劍:好的,各位雪球上的網(wǎng)友,各位投資者,大家晚上好!很高興今天有這個(gè)機(jī)會(huì)跟大家來(lái)做一個(gè)直播,交流一下我們近期關(guān)于銀行業(yè)的一些研究成果。大家來(lái)看一下,今天的一個(gè)話(huà)題是《未來(lái)十年的銀行業(yè)》,這個(gè)話(huà)題其實(shí)是非常有挑戰(zhàn)性的,站在十年之前我們也沒(méi)有成功預(yù)見(jiàn)到十年后銀行業(yè)是這樣子,我相信在今天的位置上,再往后面預(yù)測(cè),你說(shuō)要預(yù)測(cè)的特別準(zhǔn),估計(jì)也不太現(xiàn)實(shí)。但是我們總是相信,我們經(jīng)過(guò)這么多年的銀行業(yè)研究,我們總是相信一個(gè)行業(yè)的發(fā)展背后總歸是會(huì)有一個(gè)可以把握、基本上能夠大致把握的一個(gè)脈絡(luò)的,我們今天就沿著這樣的脈絡(luò),從今天這個(gè)時(shí)間點(diǎn)開(kāi)始往后面看十年,我們相信是能夠得出一些可能對(duì)我們的投資,或者說(shuō)對(duì)我們其他工作有一些幫助的結(jié)論,我們今天就來(lái)跟大家交流,未來(lái)十年整個(gè)銀行業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中,能夠帶給我們的一些機(jī)遇。很高興,今天來(lái)跟大家做這么一個(gè)交流,我是國(guó)信證券金融業(yè)首席分析師王劍。

我們今天交流的話(huà)題大概有幾部分內(nèi)容,第一個(gè)先跟大家講一下我們這種研究背后到底嘗試去捕捉是什么樣的一種脈絡(luò),或者說(shuō)背后的一個(gè)行業(yè)邏輯,行業(yè)的發(fā)展不管是過(guò)去十年還是未來(lái)十年,肯定不是隨機(jī)的,雖然肯定有隨機(jī)因素,但是肯定不是隨機(jī)的。我們背后能抓住的一個(gè)最重要的邏輯,其實(shí)就是這個(gè)目錄里面第一部分的這句話(huà),經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)金融變革,這兩者之間是有一個(gè)非常嚴(yán)密的,或者說(shuō)非常明顯的一個(gè)因果關(guān)系的,經(jīng)濟(jì)是怎么樣子,就要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)去量身訂作我們的金融體系,所以這一項(xiàng)是我們后續(xù)所有研究,也就是我們后續(xù)十年展望的一個(gè)最根本最根本的依據(jù)。中間兩部分就是跟大家介紹一下在這樣一個(gè)背景下,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之后它長(zhǎng)成什么樣子,我們的銀行業(yè)就要跟著去做一些什么樣的事情。

王劍:這里有一些變遷的任務(wù)。第二部分跟大家先展開(kāi)一下銀行業(yè)隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型去產(chǎn)生一些變遷之后,它有哪些大的任務(wù)。第三部分在前面講的任務(wù)的基礎(chǔ)上,我們?cè)僮鲆恍└泳唧w的細(xì)化,最終就從業(yè)務(wù)層面,大概有哪些業(yè)務(wù)是我們?cè)谖磥?lái)十年需要關(guān)注的。最后第四部分就是我們的一個(gè)總結(jié),大概跟大家交流這四部分的內(nèi)容。

我們先來(lái)講第一部分,我們剛才講我們要去預(yù)測(cè)未來(lái)的金融體系,或者說(shuō)銀行體系,看過(guò)去,展望未來(lái),這里有一個(gè)非常一直都可能會(huì)成立的邏輯,一個(gè)國(guó)家選擇什么樣的金融體系,有歷史原因,但是還有一個(gè)非?,F(xiàn)實(shí)的原因,哪種體系更能夠滿(mǎn)足現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,所以這個(gè)其實(shí)跟我們具體到微觀(guān)到一個(gè)客戶(hù),或者說(shuō)具體的一家銀行服務(wù)他自己的一家客戶(hù)也是一樣的道理,客戶(hù)需要什么樣的東西,我們銀行要給他提供什么樣的東西,這個(gè)就是因客而變。放到整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)也是一樣,我們的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì),我們的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變成什么樣子,就要為他量身訂作與它相適應(yīng)的金融體系,所以以前有個(gè)金融體系之爭(zhēng),比如說(shuō)我們國(guó)家是適合于銀行為主的金融體系,還是適合于以資本市場(chǎng)為主的金融體系,這個(gè)爭(zhēng)論曾經(jīng)一段時(shí)間非常的風(fēng)行過(guò),但我們現(xiàn)在給出的結(jié)論,我們并不機(jī)械地認(rèn)為一定是哪個(gè)體系,我們要看哪個(gè)體系更能適合現(xiàn)階段的發(fā)展需要。我們回顧過(guò)去這段時(shí)間,會(huì)發(fā)現(xiàn)每個(gè)國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)背后又有一定的規(guī)律,我們要抓住這個(gè)規(guī)律,再去考慮經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)到現(xiàn)在這個(gè)階段,現(xiàn)在這些產(chǎn)業(yè)、這些行業(yè),怎么去給它配置金融服務(wù),所以整個(gè)邏輯是這樣一個(gè)邏輯,我們相信這樣的邏輯,在未來(lái)依然是成立的,只要我們能夠抓得準(zhǔn),產(chǎn)業(yè)變成什么樣子,我們就有把握去預(yù)測(cè)我們的金融結(jié)構(gòu)變成什么樣子,具體到銀行業(yè),也就可以去預(yù)測(cè)銀行業(yè)將來(lái)要變成什么樣子。

首先給大家看一幅圖,這是一個(gè)地圖,講這么一個(gè)故事,過(guò)去大概是二戰(zhàn)后半個(gè)多世紀(jì)這段時(shí)間,整個(gè)全球經(jīng)歷了一輪非常強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中背后有一個(gè)脈絡(luò),叫做產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移。美國(guó)是作為產(chǎn)業(yè)最為先進(jìn)、科學(xué)技術(shù)最為先進(jìn)的國(guó)家,或者說(shuō)一個(gè)創(chuàng)新的高地,不停地發(fā)明出一些新的東西、新的技術(shù),把這些新的技術(shù)作為產(chǎn)業(yè)化,比如說(shuō)二戰(zhàn)后,很長(zhǎng)一段時(shí)間美國(guó)重工業(yè)比較發(fā)達(dá),但是二戰(zhàn)后過(guò)了一段時(shí)間之后,他把重工業(yè)慢慢轉(zhuǎn)移到亞洲四小龍、歐洲這些地方去了,他自己開(kāi)始從事更加高端的產(chǎn)業(yè),比如當(dāng)時(shí)是電子這些行業(yè),他當(dāng)時(shí)就把紡織、鋼鐵這些低端的工業(yè)慢慢轉(zhuǎn)移出去了,首先承接的是日本、歐洲這些地方。然后這種產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移一輪一輪地階梯進(jìn)行,后來(lái)美國(guó)又升級(jí)了,比如說(shuō)上世紀(jì)末他開(kāi)始發(fā)展信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),這時(shí)候他原來(lái)那些電子行業(yè)也慢慢慢慢陸續(xù)轉(zhuǎn)移出去了,經(jīng)過(guò)好幾輪這樣的轉(zhuǎn)移。我們中國(guó)大陸其實(shí)也是產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移上的一環(huán),剛好現(xiàn)在我們轉(zhuǎn)移到什么地步了呢?就是我們現(xiàn)在過(guò)去承接了亞洲四小龍這些地方過(guò)來(lái)的一些制造業(yè),我們國(guó)家成為了一個(gè)制造業(yè)的強(qiáng)國(guó),變成一個(gè)世界工廠(chǎng),因?yàn)槲覀冏约河芯薮蟮膬?yōu)勢(shì)。但到了現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn),我們也成為了轉(zhuǎn)移的一環(huán),我們現(xiàn)在開(kāi)始也要把這些傳統(tǒng)制造業(yè)慢慢再轉(zhuǎn)移一些出去,當(dāng)然不可能完全轉(zhuǎn)移出去,他會(huì)再繼續(xù)接著轉(zhuǎn)移一部分出去,到東南亞那些地方去,或者到非洲那些地方去。然后我們自己又要去承接更加高級(jí)的產(chǎn)業(yè)。

王劍:當(dāng)然這個(gè)過(guò)程不會(huì)特別順利,肯定會(huì)有一些阻力,這個(gè)不是我今天展開(kāi)的話(huà)題。我今天跟大家交流的就是我們現(xiàn)在確實(shí)處在這么一個(gè)產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移的一環(huán)當(dāng)中,我們自己也是剛好處在傳統(tǒng)工業(yè),有一些低端的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在轉(zhuǎn)走,一些高精尖的高科技的新興產(chǎn)業(yè)正在蓬勃發(fā)展起來(lái),處在這么一個(gè)階段。這個(gè)階段是我們認(rèn)識(shí)后面所有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)的一個(gè)起點(diǎn),我們相信未來(lái)十年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間,我們會(huì)處在這么一種轉(zhuǎn)型,或者如果發(fā)展的比較好,可能未來(lái)幾年轉(zhuǎn)型的差不多了,我們?cè)俸竺鎺啄昃涂赡芴幵谛屡d產(chǎn)業(yè)慢慢變成我們的主打產(chǎn)業(yè),一些高科技企業(yè)慢慢變成我們的主打企業(yè),這樣的一個(gè)過(guò)程中。這樣一個(gè)過(guò)程,我們給它做一個(gè)最簡(jiǎn)單的界定,就是我們現(xiàn)在正在從工業(yè)時(shí)代往科技時(shí)代轉(zhuǎn)型,大概是這么一個(gè)階段,這個(gè)階段給我們未來(lái)的金融業(yè)帶來(lái)了很多考驗(yàn),也出了很多難題,其實(shí)我們可以去做一些參考,為什么呢?大家看到剛才世界地圖,很多比我們發(fā)達(dá)的國(guó)家經(jīng)歷過(guò)這個(gè)過(guò)程,他經(jīng)歷過(guò)從工業(yè)時(shí)代,隨著產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移,慢慢演化到科技時(shí)代這么一個(gè)階段。這個(gè)階段金融業(yè)會(huì)怎么發(fā)展,我們也可以去參考他們的一些經(jīng)驗(yàn),當(dāng)然他們也有一些教訓(xùn),這里就有幾個(gè)點(diǎn),可能是未來(lái)我們要重點(diǎn)關(guān)注的。

首先實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融業(yè)的客戶(hù),這個(gè)大家都很容易理解。在這樣的轉(zhuǎn)移過(guò)程中,一個(gè)很大的規(guī)律就是剛才講了,工業(yè)時(shí)代向科技時(shí)代轉(zhuǎn)型,這里有個(gè)比較明顯的規(guī)律,我們要去考察新舊兩種產(chǎn)業(yè)不同的特征,比如說(shuō)我們?cè)诋a(chǎn)業(yè)升級(jí)的過(guò)程中,新的產(chǎn)業(yè)處于創(chuàng)新階段,成長(zhǎng)的初期,這樣的產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)很大,大家可能很自然就能想到,風(fēng)險(xiǎn)很大未來(lái)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流很不穩(wěn)定,甚至將來(lái)能不能經(jīng)營(yíng)成功都是處在一個(gè)高度不確定過(guò)程中的,這樣的企業(yè)大家可以想象一下,比如說(shuō)如果你是一家銀行的經(jīng)營(yíng)者,你是一位行長(zhǎng),我相信你肯定是不太敢給他放貸款的,這個(gè)是非常非常容易理解的一個(gè)事情,銀行的貸款不是投給這種偏高風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域的,銀行貸款是適合于低風(fēng)險(xiǎn),現(xiàn)金流比較穩(wěn)定的,比較傳統(tǒng)的這種企業(yè)或者產(chǎn)業(yè),所以這個(gè)就是我們要重點(diǎn)突破的一個(gè)地方,產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí),對(duì)金融業(yè)尤其對(duì)我們過(guò)去以銀行業(yè)為主的金融業(yè)帶來(lái)的考驗(yàn)就在這里,新興產(chǎn)業(yè)在它成熟之前,可能沒(méi)有辦法給它去貸款,主要的金融服務(wù)的方式,尤其是主要的融資方式可能不是貸款,可能是別的。當(dāng)然了將來(lái)隨著這些產(chǎn)業(yè)慢慢慢慢成熟之后,有可能會(huì)變成現(xiàn)金流,慢慢變得穩(wěn)定了,一開(kāi)始很不穩(wěn)定,一開(kāi)始這企業(yè)能不能活下去都不知道,將來(lái)它成熟了,有可能有些企業(yè)會(huì)慢慢慢慢變成貸款客戶(hù)經(jīng)理的坐上賓,這也是有可能的,但這個(gè)可能比較久遠(yuǎn),我們現(xiàn)在可能還是處在一個(gè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程當(dāng)中,這是我們整個(gè)背景。

這幅圖代表了過(guò)去,我們用來(lái)刻劃過(guò)去的一個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的,為什么我們說(shuō)過(guò)去這個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)非常適合貸款,大家可以看到,首先做一個(gè)世界工廠(chǎng),我們面臨著很大的海外需求,海外需求拉動(dòng)了我們的制造業(yè),制造業(yè)又拉動(dòng)了我們中上游資源品的生產(chǎn),也就是所謂的上游重工業(yè),生產(chǎn)電力、煤炭、鋼材這些。然后制造業(yè)和上游的重工業(yè)一起拉動(dòng)了城鎮(zhèn)化,因?yàn)檫@些產(chǎn)業(yè)需要大量的工人,我們國(guó)家又有大量的農(nóng)民,就實(shí)現(xiàn)了農(nóng)民進(jìn)城打工,實(shí)現(xiàn)了城鎮(zhèn)化。這么多人開(kāi)始在城市生活需要消費(fèi),需要服務(wù),需要有房子住,所以帶動(dòng)了消費(fèi)、服務(wù)和房地產(chǎn)基建,帶動(dòng)一系列行業(yè)。所以這個(gè)圖很簡(jiǎn)單地刻劃了我們過(guò)去世界工廠(chǎng)時(shí)代的一個(gè)特征,大家就可以看到,我們?cè)倩氐浇鹑跇I(yè)。

王劍:這樣的行業(yè),或者說(shuō)這個(gè)圖里面的這幾種比較典型的行業(yè),或者產(chǎn)業(yè),大家一眼看過(guò)去,大部分都非常適合用貸款,比如說(shuō)工業(yè),還有外貿(mào),會(huì)有銀行的國(guó)際結(jié)算服務(wù),房地產(chǎn)基建更加是貸款的大戶(hù),城鎮(zhèn)化,老百姓可能需要按揭貸款,可能需要消費(fèi)貸,所以整個(gè)是非常需要貸款的。這就是為什么我們過(guò)去我們的金融體系是以銀行業(yè)為主的,雖然當(dāng)時(shí)有觀(guān)點(diǎn)提出來(lái),說(shuō)以銀行業(yè)為主的金融體系有這樣那樣的缺點(diǎn),這話(huà)說(shuō)得都對(duì),但肯定是有這樣那樣的缺點(diǎn),但是毫無(wú)疑問(wèn)這樣的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)確實(shí)是適合用銀行去服務(wù)的。

我們?nèi)タ次磥?lái),可以用這幅圖,這幅圖是企業(yè)優(yōu)序融資理論,講一個(gè)什么樣的故事呢?一個(gè)企業(yè)或者說(shuō)一個(gè)產(chǎn)業(yè),從初創(chuàng)期到成長(zhǎng)期、到成熟期,最后可能會(huì)進(jìn)入沒(méi)落的夕陽(yáng)期,他在不同的階段是適合用不同的融資方式的,比如說(shuō)初創(chuàng)期,大家都知道一些高科技類(lèi)的初創(chuàng)企業(yè),最適合的融資方式,或者說(shuō)國(guó)際上比較主流的融資方式其實(shí)是天使,PE、VC這些方式,甚至更早階段還有種子資金,后面是天使基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金,都是這樣的方式,這是最主流的。等他慢慢成長(zhǎng)起來(lái)之后,到了一個(gè)成長(zhǎng)期,產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開(kāi)始初具一定的規(guī)模了,開(kāi)始高速增長(zhǎng)了,這時(shí)候慢慢慢慢開(kāi)始有貸款了,可以用貸款了,因?yàn)樗姆€(wěn)定性在變強(qiáng),它的風(fēng)險(xiǎn)在下降。最后到了成熟期,成熟期之后有這么一種可能,如果這個(gè)產(chǎn)業(yè)非常非常成熟了,普羅大眾都已經(jīng)對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)非常了解了之后,這樣的產(chǎn)業(yè)是適合用公開(kāi)市場(chǎng)的債券或者股票去融資的,再往后可能會(huì)成為夕陽(yáng)期,這個(gè)時(shí)候就不是貸款的問(wèn)題了,已經(jīng)是處理不良資產(chǎn)的問(wèn)題了。所以這也是一種規(guī)律,毫無(wú)疑問(wèn)我們現(xiàn)在很多新興產(chǎn)業(yè)是處在初創(chuàng)期,或者高速成長(zhǎng)期的,這個(gè)階段我們用貸款去服務(wù)的難度會(huì)比較大,所以這個(gè)階段我們可能需要比如說(shuō)初創(chuàng)期企業(yè),現(xiàn)在國(guó)家正在鼓勵(lì)大家去雙創(chuàng)(創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新),這個(gè)時(shí)候可能我們需要的是股權(quán)投資基金,種子基金、天使基金,PE、VC這些,等這些企業(yè)慢慢成長(zhǎng)起來(lái)之后,開(kāi)始有一小部分銀行貸款,但是可能銀行貸款也不是主流,可能要到了成長(zhǎng)期的后期,接近成熟期的時(shí)候,銀行貸款占比就會(huì)更加高了。

所以這個(gè)時(shí)候大家注意一下,這里就有這么一個(gè)話(huà)題,大家聽(tīng)到這里可能會(huì)想到這么一個(gè)事情,如果有些朋友學(xué)過(guò)類(lèi)似課程的話(huà),我們知道一個(gè)詞叫做脫媒,這是以前美國(guó)經(jīng)歷我們這個(gè)階段的他們討論過(guò)的一個(gè)話(huà)題,什么意思?剛才講了這些初期的企業(yè)不需要貸款,這些企業(yè)可能需要PE、VC,他就去PE、VC那邊做業(yè)務(wù)了,有可能其他的證券公司給他們提供一些直接融資服務(wù),這時(shí)候不需要銀行,這就叫脫媒,因?yàn)殂y行是一個(gè)金融媒介,他就離開(kāi)這個(gè)金融媒介了,這叫脫媒。如果完全是這樣的,我們今天的話(huà)題就不用講下去了,未來(lái)十年沒(méi)有銀行的什么事了,但是不是會(huì)這樣呢?我們給了一個(gè)美國(guó)的經(jīng)驗(yàn),告訴我們銀行自己也會(huì)逐步介入這些所謂的直接融資的服務(wù),所以這是我們今天想跟大家重點(diǎn)分享的,銀行未來(lái)轉(zhuǎn)型,因?yàn)槲覀兊漠a(chǎn)業(yè)已經(jīng)不太適合用存款貸款這種傳統(tǒng)銀行服務(wù)了,會(huì)需要直接融資,會(huì)需要PE、VC,甚至需要天使基金。這個(gè)時(shí)候銀行也可以轉(zhuǎn)身做這些事情,銀行有各種各樣的手段去做這些事情,這個(gè)就是我們今天想跟大家探討的一個(gè)話(huà)題。如果銀行沒(méi)有辦法跟進(jìn)去,真的脫媒了,真的這些企業(yè)就離開(kāi)銀行了,那我們今天的話(huà)題未來(lái)十年銀行怎么辦?那就真的不知道怎么辦了。

后邊還有些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系我們就不展開(kāi)了,這里其實(shí)是想體現(xiàn)一些我們現(xiàn)在新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有了初步的發(fā)展,新舊動(dòng)能已經(jīng)開(kāi)始切換,老的動(dòng)能在慢慢下降,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),包括高端制造業(yè),生物醫(yī)藥這些都處于非常發(fā)展的發(fā)展態(tài)勢(shì)當(dāng)中,所以這些是我們整個(gè)背景。

王劍:我們來(lái)看一下下面第二部分,銀行在這樣的背景中有些什么任務(wù),我們第二部分先給這些任務(wù)做一個(gè)大致的提煉,到第三部分我們會(huì)挑幾樣我目前認(rèn)為可能未來(lái)是比較重要的幾項(xiàng)業(yè)務(wù),圍繞著剛才講的大的背景、大的邏輯,可能是比較重要的幾項(xiàng)任務(wù),跟大家做一個(gè)進(jìn)一步詳細(xì)的介紹,因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系,可能只能挑幾種我認(rèn)為比較重要的,比較典型的,跟大家做個(gè)介紹。

第二部分我們先提煉一下在這樣一個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)背景中,銀行業(yè)自己去轉(zhuǎn)型,自己去變遷,大概有什么任務(wù),我們給大做了一個(gè)非常簡(jiǎn)單的提煉叫“退一進(jìn)三”,退的是什么?大家很容易想到,退的就是我們剛才講的那些老的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),這個(gè)過(guò)程現(xiàn)在已經(jīng)在發(fā)生了,大家如果是從事銀行業(yè)的都知道,現(xiàn)在銀行正在,包括過(guò)去很多很多年已經(jīng)在做這個(gè)事情了,從老的那些“兩高一?!薄⒙浜螽a(chǎn)能,非常低端的傳統(tǒng)制造業(yè)、低端制造業(yè),這些領(lǐng)域慢慢慢慢退出來(lái),這里涉及到一個(gè)不可避免的東西,就是肯定會(huì)有不良資產(chǎn),從這個(gè)領(lǐng)域退出來(lái)不可能全身而退,一點(diǎn)損失都沒(méi)有,這是不太現(xiàn)實(shí)的,所以這個(gè)過(guò)程中會(huì)一些不良資產(chǎn)。退出舊產(chǎn)業(yè)的過(guò)程中會(huì)有一些損失,就會(huì)有不良資產(chǎn)管理這個(gè)行業(yè)。然后還有就是“進(jìn)三”,不良資產(chǎn)管理行業(yè)今天就不展開(kāi)了,時(shí)間關(guān)系,只是整個(gè)邏輯上的一個(gè)點(diǎn),今天話(huà)題主要不聚焦于這個(gè)地方。

我們來(lái)看一下它會(huì)進(jìn)入一些新的領(lǐng)域,一個(gè)是新興產(chǎn)業(yè),這個(gè)很容易理解,新興產(chǎn)業(yè)。還有一個(gè)叫做大零售,這個(gè)我們待會(huì)兒可能也會(huì)點(diǎn)一下,什么叫大零售呢?這是一個(gè)比較西方的用語(yǔ),我們國(guó)家一般會(huì)有零售金融、會(huì)有對(duì)公金融,一般不太會(huì)叫大零售,大零售是西方的一個(gè)概念,指代的是類(lèi)似我們的個(gè)人業(yè)務(wù)和小微企業(yè)業(yè)務(wù),他們把小微企業(yè)業(yè)務(wù)也放在零售里面,我們國(guó)家有些銀行也這么叫,也把小微放零售。大零售就包括個(gè)人+小微。還有一個(gè)是海外市場(chǎng),為什么有大零售呢?因?yàn)槲覄偛胖v了,很多新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)不需要用貸款存款了,銀行總共是有貸款存款要的,不能一家銀行說(shuō)全去跟著新興企業(yè)做直接融資,貸款存款不做了,那我不就變成一家投資銀行了,他還是有存款貸款要呢?做給誰(shuí)?一般很大一部分就會(huì)做給大零售這個(gè)群體。為什么呢?比如說(shuō)個(gè)人,你的融資需求不可能變成直接融資吧,還有小微企業(yè)也是一樣,一家小微企業(yè),可能有些特別優(yōu)秀的可以去資本市場(chǎng)融資這個(gè)毫無(wú)疑問(wèn),但是不可能變成全去資本市場(chǎng)融資,大部分小微企業(yè)肯定還是需要貸款的,這個(gè)是毫無(wú)疑問(wèn)的。所以貸款和存款不會(huì)消失,還是有它的一個(gè)客戶(hù)群體的,除了新興產(chǎn)業(yè)之外,一些傳統(tǒng)企業(yè),不可能轉(zhuǎn)型之后說(shuō)傳統(tǒng)企業(yè)一個(gè)都沒(méi)有了,這也不可能,所以還是有一些領(lǐng)域需要做貸款、存款的,所以這個(gè)我們就把它叫做大零售,這個(gè)是將來(lái)做貸款存款的一個(gè)主體。還有個(gè)海外市場(chǎng),我們今天也不過(guò)多展開(kāi),但是也給大家做個(gè)介紹,海外市場(chǎng)是做什么呢?我們回到前面那個(gè)世界地圖,一些老的產(chǎn)業(yè)會(huì)轉(zhuǎn)移走,轉(zhuǎn)移到非洲或者東南亞去,這些老的產(chǎn)業(yè)是我們國(guó)家的資本出去,可能沿著“一帶一路”,沿著東南亞這些地方去。我們銀行業(yè)可以跟出去,這個(gè)不是新鮮事物,大家想一下別的產(chǎn)業(yè)來(lái)到我們國(guó)家的時(shí)候,也是這樣,他們的銀行也會(huì)跟過(guò)來(lái)的,因?yàn)檫@些銀行熟悉自己的客戶(hù),他也熟悉這些老產(chǎn)業(yè)。

王劍:所以說(shuō)當(dāng)時(shí)比如說(shuō)亞洲四小龍,他們的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國(guó)大陸來(lái)的時(shí)候,當(dāng)?shù)氐囊恍┿y行也會(huì)跟著過(guò)來(lái),比如說(shuō)我們有些地方有很多臺(tái)資企業(yè),周?chē)泻芏嗯_(tái)資銀行,他也會(huì)跟著它的企業(yè)走過(guò)來(lái)。我們大陸的產(chǎn)業(yè)在出去的時(shí)候也會(huì)一樣,所以這對(duì)我們現(xiàn)在的銀行業(yè)來(lái)說(shuō),進(jìn)軍海外市場(chǎng),尤其是跟著自己的老客戶(hù)一起去進(jìn)軍海外市場(chǎng),未來(lái)也是一個(gè)方向。這些就是我們將來(lái)銀行可能會(huì)重點(diǎn)發(fā)展的,大家現(xiàn)在可能也都聽(tīng)到了,很多銀行跟我們說(shuō),比如他要做零售,其實(shí)這些事情多多少少都已經(jīng)不同程度在做了。

接下來(lái)因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系,不可能把這三個(gè)領(lǐng)域都跟大家做一個(gè)非常詳細(xì)的展開(kāi),我們今天重點(diǎn)就講“進(jìn)三”,進(jìn)軍的三個(gè)領(lǐng)域里面的第一個(gè)領(lǐng)域,新興產(chǎn)業(yè),有哪些去服務(wù)呢,我們今天給大家展開(kāi),我們還是進(jìn)入到第三部分,銀行業(yè)變遷的一個(gè)具體的業(yè)務(wù)模式,我們把它叫做綜合金融服務(wù),也時(shí)候也叫混業(yè)金融,指的是什么呢?銀行要去做服務(wù)PE、VC,服務(wù)高科技企業(yè),服務(wù)直接金融,大概有一些方法,比如嗲性的比如說(shuō)投貸聯(lián)動(dòng),還有一個(gè)資產(chǎn)管理,資產(chǎn)管理比如說(shuō)現(xiàn)在銀行理財(cái)業(yè)務(wù)就是資產(chǎn)管理,這個(gè)資產(chǎn)管理跟我們新興產(chǎn)業(yè)是什么關(guān)系呢?我們待會(huì)兒來(lái)展開(kāi)。

所以這里是“退一進(jìn)三”,剛才跟大家解釋了什么是“退一進(jìn)三”,當(dāng)然大家也注意一下,“進(jìn)三”我只是挑了這三個(gè)最主要的方向,可能還有很多其他方向。我們這里的“退一進(jìn)三”,每一條下面都選了一些代表的業(yè)務(wù)種類(lèi),比如說(shuō)大零售這邊可能有一些大數(shù)據(jù)金融,海外市場(chǎng)可能需要國(guó)際化業(yè)務(wù),有些具體的業(yè)務(wù),我們今天就跟大家展開(kāi)一下投貸聯(lián)動(dòng)、資產(chǎn)管理,這兩個(gè)是銀行進(jìn)軍新興產(chǎn)業(yè)的時(shí)候會(huì)使用到的比較典型的一個(gè)轉(zhuǎn)型的業(yè)務(wù),這個(gè)方面給大家做個(gè)展開(kāi),其他不良資產(chǎn)管理這些我們就不展開(kāi)了,大家有興趣可以去閱讀我們這個(gè)報(bào)告。

我們來(lái)看一下,如果銀行去要進(jìn)軍新興產(chǎn)業(yè),高科技企業(yè),大概有哪些做法?比如說(shuō)一個(gè)比較典型的做法,我們叫投貸聯(lián)動(dòng),這個(gè)話(huà)題其實(shí)也是比較早的話(huà)題,也不是近兩年才有的話(huà)題,只是這個(gè)話(huà)題我們現(xiàn)在去研究,反而比比如說(shuō)2016年銀監(jiān)會(huì)剛發(fā)了轉(zhuǎn)型意見(jiàn)里面提到投貸聯(lián)動(dòng)的時(shí)候,當(dāng)時(shí)去研究的時(shí)候就是有點(diǎn)一頭霧水,反正有很多理論模式,當(dāng)時(shí)我們?nèi)ャy行那邊調(diào)研也沒(méi)有特別好的一個(gè)實(shí)踐案例,他們也在嘗試,但沒(méi)有特別好的案例。但現(xiàn)在比如說(shuō)時(shí)間已經(jīng)過(guò)了五六年了,現(xiàn)在再去研究這個(gè)事情,我們比較欣慰地發(fā)現(xiàn),現(xiàn)在有些具體的做法可以跟大家做一些介紹了。

投貸聯(lián)動(dòng)具體是什么呢?大概用右邊這個(gè)圖可以給這個(gè)投貸聯(lián)動(dòng)模式做一個(gè)大致的刻劃,但是可能不會(huì)特別準(zhǔn),因?yàn)橥顿J聯(lián)動(dòng)可能會(huì)有很多很多的模式。這個(gè)模式其實(shí)是商業(yè)銀行下面至少有兩個(gè)機(jī)構(gòu),一個(gè)叫投資功能的子公司,什么意思呢?它是一個(gè)可以直接投資于企業(yè)的子公司,大家都知道銀行業(yè),我們的《銀行法》規(guī)定銀行是不能直接入股實(shí)體企業(yè)的,但是它可以做一些其他金融類(lèi)的子公司的一個(gè)開(kāi)設(shè),比如說(shuō)銀行下面可以有基金公司,可以有保險(xiǎn)公司,甚至有些銀行有其他類(lèi)型的金融子公司,保險(xiǎn)公司、信托公司,可能很多。銀行自己不能去入股這個(gè)企業(yè),但是下面這個(gè)子公司可以,比如說(shuō)保險(xiǎn)公司是可以持有企業(yè)股權(quán)的,信托公司也可以,基金公司可以嗎?基金公司可以發(fā)一個(gè)產(chǎn)品,這個(gè)產(chǎn)品就是資產(chǎn)管理產(chǎn)品,資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以去入股企業(yè),因?yàn)檫@個(gè)產(chǎn)品可以買(mǎi)股票,也可以直接入股。所以銀行旗下可以有這樣一個(gè)投資功能的子公司。同時(shí)銀行旗下還有一個(gè)叫做科技金融的專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu),大家注意一下科技金融專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu),從牌照上講是一家普通的分支行,做的是純商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。

王劍:同樣給這個(gè)科創(chuàng)企業(yè)提供貸款、結(jié)算等一些比較常規(guī)的商業(yè)銀行服務(wù),所以就形成了這么兩個(gè),它下面至少這兩個(gè)機(jī)構(gòu),一個(gè)做直接投資,一個(gè)做商業(yè)銀行服務(wù)。當(dāng)時(shí)這個(gè)模式剛提出來(lái)的時(shí)候,市場(chǎng)曾經(jīng)也是有些擔(dān)心的,比如說(shuō)會(huì)不會(huì)有道德風(fēng)險(xiǎn),一個(gè)銀行比如說(shuō)投資一個(gè)公司,這個(gè)公司快不行了,銀行就給他放貸款給他續(xù)命,這樣導(dǎo)致這筆貸款風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較高,這些問(wèn)題確實(shí)是存在的。只能靠一些比較嚴(yán)格的內(nèi)部的內(nèi)控,還有防火墻去規(guī)避,去控制這種風(fēng)險(xiǎn)。

具體展業(yè)的時(shí)候銀行可以這樣子,比如說(shuō)銀行可能對(duì)這個(gè)客戶(hù)一開(kāi)始就是銀行客戶(hù),分支行,科技金融支行的一個(gè)客戶(hù),他在這個(gè)銀行開(kāi)戶(hù)做結(jié)算,不一定有貸款,因?yàn)檫@樣的企業(yè)太高精尖了,銀行不一定貸款,但也有可能貸款這個(gè)都是看具體情況而定的。如果他已經(jīng)有貸款了,銀行可能跟他長(zhǎng)期接觸的過(guò)程中覺(jué)得這個(gè)企業(yè)還不錯(cuò),但是我給你投一筆這樣的貸款,風(fēng)險(xiǎn)比較高,大家都知道的,我們貸款的利率大家如果從銀行貸過(guò)款的話(huà)都知道,比如說(shuō)百分之四五六七,大概企業(yè)貸款就這水平,有些小微企業(yè),高科技企業(yè),可能比這個(gè)還高一點(diǎn),但不管怎么高,他一般不會(huì)高到很高,一般不會(huì)超過(guò)10%。但是這些企業(yè)大家都知道風(fēng)險(xiǎn)是比較高的,如果給他放一筆貸款10%的話(huà),可能這10%是不能覆蓋它的風(fēng)險(xiǎn)的,這時(shí)候銀行會(huì)有其他方法去彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn),比如說(shuō)他讓自己投資功能的子公司,直接持有股票也可以,或者還有一種方式,他可以獲取企業(yè)的一筆股票期權(quán),我可以行權(quán)拿到你的股票,但如果經(jīng)營(yíng)不好,我可以不行權(quán),我就不要了。這樣的貸款我們把它叫做選擇權(quán)貸款,其實(shí)就是一筆貸款含一個(gè)期權(quán),但是大家都知道銀行不能持有這樣的期權(quán),所以這個(gè)期權(quán)可能可以讓投資公司去持有,當(dāng)然銀行也可以找一個(gè)外部的機(jī)構(gòu)代它持有這樣的期權(quán),比如說(shuō)跟一個(gè)PE、VC合作,這都可以。將來(lái)這個(gè)企業(yè)如果經(jīng)營(yíng)成功上市了,銀行就可以行權(quán),把這股票賣(mài)掉,這樣拿到一筆回報(bào),通過(guò)這樣的方式銀行可以獲取更多的收益來(lái)彌補(bǔ)這種貸款的風(fēng)險(xiǎn),所以這個(gè)是投貸聯(lián)動(dòng)。當(dāng)然我們剛才講的例子是先有貸款再去做投資或者再去加一筆期權(quán),當(dāng)然現(xiàn)實(shí)中也可以是先看好這個(gè)企業(yè),他對(duì)這個(gè)企業(yè)覺(jué)得不錯(cuò),先入股了,然后后來(lái)在這個(gè)企業(yè)發(fā)展的過(guò)程中,銀行再去給它提供一些其他服務(wù),比如說(shuō)貸款,先投再貸,也有這種可能,模式不一而足,但是整體背后大致的邏輯都是一樣的,銀行既要給他提供傳統(tǒng)的存款貸款結(jié)算的銀行服務(wù),也會(huì)去通過(guò)期權(quán)或者通過(guò)直接入股的方式,去投入這家科創(chuàng)企業(yè),從而享受一個(gè)更高的回報(bào),用來(lái)彌補(bǔ)它的風(fēng)險(xiǎn),這就是整體的投貸聯(lián)動(dòng)大致的一個(gè)模式。

如果大家對(duì)這個(gè)模式感興趣,我們海外、美國(guó),剛才講了,我們今天在走的這條轉(zhuǎn)型的路子,很大程度上西方很多發(fā)達(dá)國(guó)家比我們更早走過(guò)這個(gè)歷程的,所以可以去看一下西方的例子,投貸聯(lián)動(dòng)這個(gè)事情上比較常提起的一個(gè)例子是美國(guó)的硅谷銀行,但是它的模式跟我們今天看到的這個(gè)圖稍微有一點(diǎn)區(qū)別,我們這個(gè)圖是一個(gè)比較典型的中國(guó)式的金控,就是中國(guó)式的銀行控股集團(tuán),就是銀行是一個(gè)母公司,銀行下面有其他金融子公司,比如說(shuō)投資功能的子公司,資產(chǎn)管理子公司,銀行下面有各種各樣的子公司,這個(gè)是我們中國(guó)的模式,其實(shí)也是英國(guó)的模式。但是美國(guó)模式不一樣,美國(guó)模式一般是最下面有一個(gè)我們把它叫做金控,這個(gè)金融控股公司其實(shí)是個(gè)殼,他自己不具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

王劍:這個(gè)殼下面持有銀行、持有證券公司、持有投資子公司,持有各種各樣的金融機(jī)構(gòu),保險(xiǎn)公司、基金公司什么的,這是美國(guó)式的金控。所以硅谷集團(tuán)是一個(gè)比較典型的美國(guó)式的金控,它上面有個(gè)金融控股的殼,下面有硅谷銀行、硅谷資本、硅谷資本就是類(lèi)似我們這個(gè)圖中做直接投資的,它自己就是一個(gè)PE、VC做直投的一個(gè)公司。硅谷集團(tuán)下面還有投行等其他的牌照,但是原理差不多,結(jié)構(gòu)有點(diǎn)區(qū)別,它下面有個(gè)殼,銀行和其他的金融機(jī)構(gòu)并列,我們這是銀行下面持有傳統(tǒng)的銀行分支行和其他子公司,原理都差不多。硅谷銀行就是非常典型的通過(guò)它的模式去做投貸聯(lián)動(dòng),去服務(wù)高科技企業(yè)的一個(gè)非常成功的案例,關(guān)于硅谷銀行我們此前也有一些詳細(xì)的報(bào)告,今天因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系我們也不過(guò)多做展開(kāi),它是美國(guó)做投貸聯(lián)動(dòng),商業(yè)銀行服務(wù),高新技術(shù)企業(yè)非常成功的案例,大家有興趣可以去做進(jìn)一步的了解。

我們開(kāi)始進(jìn)入另外一個(gè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理,我相信大家肯定很熟悉資產(chǎn)管理這個(gè)行業(yè),比如說(shuō)你如果買(mǎi)過(guò)公募基金,基金公司就是資產(chǎn)管理行業(yè)的一個(gè)典型代表,銀行下面有理財(cái)子公司,這個(gè)也是資產(chǎn)管理行業(yè),我們證券公司旗下也有資產(chǎn)管理部,或者證券公司的資產(chǎn)管理公司,這些都是資產(chǎn)管理公司,都是資產(chǎn)管理業(yè)。資產(chǎn)管理業(yè)做什么事情呢?我們可以用下面這幅圖來(lái)表示,資產(chǎn)管理業(yè)是我收集了投資人的資金,幫投資人去做投資,把這些錢(qián)投到投資標(biāo)的上面去,產(chǎn)生的收益,或者產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)都?xì)w投資人所有,我作為資產(chǎn)管理人會(huì)從中收取我的管理費(fèi),按照一定的約定收管理費(fèi),比如說(shuō)基金公司大家可能都知道按照管理規(guī)模的百分之一點(diǎn)幾,收一個(gè)管理費(fèi),這是基金公司的收入,所以是這樣一個(gè)模式。它跟我們傳統(tǒng)銀行存款貸款有什么區(qū)別呢?最大的一個(gè)區(qū)別就是直接融資風(fēng)險(xiǎn)和收益,最后投資投出去的風(fēng)險(xiǎn)和收益都是最終讓投資人來(lái)承擔(dān)的,銀行這邊可不是這樣的,銀行這邊是銀行放貸款放出去了,不管貸款賺還是虧,我給存款人的收益都是固定的,不是浮動(dòng)的,不是說(shuō)我把貸款這邊投的好的不好,把這些收益和風(fēng)險(xiǎn)傳遞給存款人,不是這樣的,大家都知道不是這樣的。所以這就是資產(chǎn)管理業(yè)。

資產(chǎn)管理業(yè)其實(shí)是幫大家去做投資的,這里就有一個(gè)問(wèn)題,投資人為什么不自己去做投資?他為什么不自己去買(mǎi)股票買(mǎi)債券,還是回到我們今天的話(huà)題,因?yàn)槲覀冞@里投資的標(biāo)的可能都是一些新興產(chǎn)業(yè),偏技術(shù)比較高新、比較新興的一些產(chǎn)業(yè),這樣的產(chǎn)業(yè)有個(gè)什么問(wèn)題呢?可能對(duì)大部分普羅大眾來(lái)說(shuō),對(duì)大部分沒(méi)有經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)訓(xùn)練,對(duì)這些行業(yè)沒(méi)有特別高深的專(zhuān)業(yè)知識(shí)的普羅大眾,可能完全看不懂這樣的企業(yè),這樣的投資標(biāo)的,所以這個(gè)就是我們跟傳統(tǒng)時(shí)代一個(gè)比較大的區(qū)別。傳統(tǒng)時(shí)代比如說(shuō)一個(gè)鋼鐵公司,像我這樣一個(gè)不是學(xué)鋼鐵冶煉的人,我大致也能明白,雖然我肯定煉鋼不會(huì),但是我大致也能明白鋼鐵行業(yè)是干什么的,是把生鐵鐵礦怎么樣通過(guò)一步一步的工藝,制成一個(gè)符合一定工業(yè)標(biāo)準(zhǔn),能夠用來(lái)造其他東西的鋼材,至于怎么煉鋼我肯定不懂,但是我大致還是知道這個(gè)行業(yè)在干什么的。但是將來(lái)新興產(chǎn)業(yè)多起來(lái)之后,有可能會(huì)出現(xiàn)這個(gè)行業(yè)非常的高精尖。

王劍:有可能只有一些專(zhuān)業(yè)的行業(yè)分析師,行業(yè)研究員,才能比較透徹地了解這個(gè)行業(yè)在干什么,也就有一些比較專(zhuān)業(yè)的投資經(jīng)理,他能夠合理地配置投資人的資金,把這些資金投到各種各樣的行業(yè)上面,進(jìn)行一個(gè)合理的配置。所以資產(chǎn)管理業(yè)依然是直接金融的范疇,我們把銀行這種存款貸款叫做間接金融,資產(chǎn)管理業(yè)依然是直接金融,因?yàn)橘Y產(chǎn)管理人是不承擔(dān)中間的收益和風(fēng)險(xiǎn)的,他只是幫投資人打工。但是投資管理人很重要,為什么呢?因?yàn)槠胀ㄈ丝赡軣o(wú)法看懂將來(lái)這種新興產(chǎn)業(yè)的一些標(biāo)的,大家可以注意一下,這個(gè)過(guò)程已經(jīng)開(kāi)始了,現(xiàn)在A股的股票已經(jīng)出現(xiàn)越來(lái)越多的比較神奇的、比較新鮮的玩意,可是不是原來(lái)的舊工業(yè)時(shí)代能夠很簡(jiǎn)單看懂的一些新企業(yè)、新模式,甚至有些模式一開(kāi)始大家都很有爭(zhēng)議,覺(jué)得這模式到底行不行。所以這就是資產(chǎn)管理業(yè),資產(chǎn)管理業(yè)非常重要,就說(shuō)將來(lái)在新興產(chǎn)業(yè)崛起之后,是直接融資的主要實(shí)現(xiàn)方式,投資人要去投資這樣的企業(yè),中間需要這么一個(gè)資產(chǎn)管理人。這企業(yè)剛好也需要這樣的股權(quán)投資,直接融資,因?yàn)閯偛乓婚_(kāi)始就跟大家講了,這些新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)比較大,不確定性會(huì)比較大,所以沒(méi)有辦法用太多的貸款去服務(wù),需要用直接融資,就需要找投資人,但可能這些投資人又看不懂,所以我們中間會(huì)需要一個(gè)資產(chǎn)管理人。這個(gè)過(guò)程中還涉及到一個(gè)最近很火的行業(yè)叫做財(cái)富管理業(yè),這個(gè)也跟大家簡(jiǎn)單提一下的,財(cái)富管理業(yè)是干什么呢?我們剛才有一個(gè)角色叫資產(chǎn)管理業(yè),資產(chǎn)管理業(yè)是我拿到投資人的錢(qián)之后要去具體運(yùn)作,具體投資這些資金的,但是你去拿投資人錢(qián)的時(shí)候,把產(chǎn)品賣(mài)給他,這里又是另外一個(gè)子行業(yè)叫財(cái)富管理業(yè),你怎么樣幫投資人去選對(duì)他來(lái)說(shuō)比較合適的投資品,比如說(shuō)這個(gè)投資人有多少多少錢(qián),他想配什么東西,他愿意承擔(dān)多大程度的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)富管理業(yè)賣(mài)給他產(chǎn)品的這個(gè)角色、或者崗位、或者說(shuō)子行業(yè),就會(huì)幫他去考慮,你應(yīng)該買(mǎi)什么樣的產(chǎn)品,各種各樣的產(chǎn)品,各買(mǎi)多少,所以這個(gè)叫財(cái)富管理業(yè)。

所以大家看到,整個(gè)鏈條中資產(chǎn)管理業(yè)和財(cái)富管理業(yè)是有區(qū)別,但是又是一起的,又是上下游的關(guān)系,一起把整個(gè)投融資的鏈條打通的,但是資產(chǎn)管理業(yè)和財(cái)富管理業(yè)又是不同的,財(cái)富管理業(yè)服務(wù)的是投資人,資產(chǎn)管理業(yè)當(dāng)然最終也是服務(wù)投資人,但是它的工作內(nèi)容是怎樣把投資人的資金投資好,財(cái)富管理業(yè)是怎么樣幫投資人,對(duì)他自己來(lái)說(shuō)最合適的風(fēng)險(xiǎn)收益的模式,把他的資金給募集過(guò)來(lái),把最好的產(chǎn)品、最合適的產(chǎn)品賣(mài)給他。會(huì)有一些區(qū)別。

所以說(shuō)到這里大家也就可以理解了,為什么現(xiàn)在很多銀行非常重視資產(chǎn)管理業(yè),也非常重視財(cái)富管理業(yè),這都是整個(gè)鏈條上的一個(gè)環(huán)節(jié)。所以我們今天想給大家?guī)?lái)的就是在整個(gè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下,銀行將來(lái)會(huì)做投貸聯(lián)動(dòng)、會(huì)做資產(chǎn)管理,我們今天沒(méi)有寫(xiě)出來(lái),他也會(huì)做財(cái)富管理,還可能要做投資銀行這種新的業(yè)務(wù),都要做。這些業(yè)務(wù)都是圍繞未來(lái)投融資模式的,以新興產(chǎn)業(yè)為目標(biāo)的直接融資的新的模式,所以這是資產(chǎn)管理業(yè),跟大家做一個(gè)展開(kāi)。比如說(shuō)資產(chǎn)管理業(yè),我們還會(huì)看到銀行下面可以有很多牌照,比如說(shuō)有些銀行有公募基金,有些銀行有理財(cái)子公司,有些銀行下面還有保險(xiǎn)公司,這些不同的金融牌照會(huì)覆蓋不同的金融資產(chǎn)管理產(chǎn)品,比如說(shuō)公募基金就可能做公募基金產(chǎn)品,信托公司做信托產(chǎn)品,銀行理財(cái)子公司做理財(cái)產(chǎn)品,可能還有保險(xiǎn)公司做保險(xiǎn)產(chǎn)品,這些都是有一定的投資功能的。

王劍:有些更高級(jí)的銀行,比如說(shuō)下面可能會(huì)有一些投資公司。最后他會(huì)把整個(gè)產(chǎn)品線(xiàn)布全,如果客戶(hù)想,高風(fēng)險(xiǎn)的客戶(hù)就給他提供高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品,保守的客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較低的,我就給他提供比如保險(xiǎn)、貨幣基金,都可以,這是整個(gè)銀行的一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。這是資產(chǎn)管理業(yè)。

還有一個(gè)大零售,今天時(shí)間關(guān)系不展開(kāi)了,剛才也給大家做了一個(gè)簡(jiǎn)單介紹了,還有一個(gè)就是國(guó)際業(yè)務(wù)都不展開(kāi)了。最后給大家做一個(gè)簡(jiǎn)單的小結(jié),我們總結(jié)就是用了一個(gè)詞叫綜合化、特色化,我們剛才講的整個(gè)過(guò)程,大家一起來(lái)回顧一下,首先是整個(gè)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在升級(jí),從傳統(tǒng)制造業(yè)慢慢變成很多新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè),我們銀行又給他們提供適合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資的模式,比如說(shuō)投貸聯(lián)動(dòng)、資產(chǎn)管理業(yè),募集個(gè)人投資者的資金去投資于這些新興產(chǎn)業(yè)的股權(quán)或者股票,這是新的模式。但這個(gè)模式下我們沒(méi)有去具體展開(kāi)不同銀行的差別,所以這里就做一個(gè)這樣的展開(kāi),什么意思呢?大銀行、小銀行可能在整個(gè)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中,是會(huì)有差異的,比如大銀行是最有可能實(shí)現(xiàn)我們剛才講的大邏輯的,下面有基金公司、有保險(xiǎn)公司,什么牌照都有,所以他就完美實(shí)現(xiàn)了我們剛才講的整個(gè)轉(zhuǎn)型,變成了一個(gè)直接融資也做,間接融資,原來(lái)傳統(tǒng)的存貸款也做,變成這么一個(gè)綜合化的銀行,所以叫做大行綜合化。但是小銀行呢?不一定,小銀行不一定有這么多牌照,甚至可以說(shuō)非常非常小的銀行是肯定沒(méi)這么多牌照的,所以這樣的小銀行,會(huì)有自己的一些差異化的特色,他會(huì)在整個(gè)金融或者經(jīng)濟(jì)格局里面找到自己一個(gè)非常細(xì)分的小市場(chǎng),所以這也是美國(guó),或者其他國(guó)家地區(qū),帶給我們的一些經(jīng)驗(yàn),我們現(xiàn)在國(guó)內(nèi)也已經(jīng)有一些小銀行出現(xiàn)這樣的苗頭了,他自己不是面面俱到什么業(yè)務(wù)都做,他自己這樣做不可能,所以就去找了一些細(xì)分領(lǐng)域,比如說(shuō)我們國(guó)家這邊可能比較典型的是小微企業(yè),剛才一開(kāi)始也跟大家說(shuō)了大零售業(yè)務(wù)下面有個(gè)人和小微,小微企業(yè)不可能通過(guò)直接金融的,永遠(yuǎn)會(huì)需要貸款存款,所以我們有些小銀行就開(kāi)發(fā)了一套做小微企業(yè)特色化的模式。還有另外一些模式,比如說(shuō)專(zhuān)門(mén)做社區(qū)的零售,本土客戶(hù)居民的零售業(yè)務(wù),這種也有,美國(guó)那邊也一樣,比如說(shuō)我們剛才提到的硅谷銀行,也是一家特色行,也不是什么業(yè)務(wù)都做,專(zhuān)心做自己的高新企業(yè),還有PE、VC,做這個(gè)客群,所以這些都是小行特色化的樣本。

所以這個(gè)也是為我們將來(lái)不管是經(jīng)營(yíng)這家銀行,想開(kāi)好這家銀行,還是說(shuō)一些股票投資者想投資一個(gè)比較好的銀行標(biāo)的,你如果想未來(lái)做一個(gè)比較長(zhǎng)線(xiàn)的投資,都要考慮這樣的問(wèn)題,大行要看到綜合化的實(shí)力,有沒(méi)有做好各種各樣的條線(xiàn)業(yè)務(wù),小行要看能不能找到一個(gè)特色化、差異化,在自己一塊小田地里面能夠找到差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),這些都是我們?nèi)ミx銀行股標(biāo)的的時(shí)候,要考慮的一個(gè)事情。

那好的,我今天跟大家分享的內(nèi)容主要就這些了,里面會(huì)涉及到很多案例,比如說(shuō)硅谷銀行,或者其他銀行,大家有興趣的話(huà)可以進(jìn)一步去展開(kāi),去看看我們其他的一些做法。再簡(jiǎn)單回顧一下回到我們前面的標(biāo)題,一開(kāi)始先跟大家介紹了我們經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型能夠帶來(lái)金融的轉(zhuǎn)型,金融轉(zhuǎn)型背景下,為了服務(wù)這些新興產(chǎn)業(yè),銀行要做哪些變化,他要退出什么、進(jìn)入什么,進(jìn)軍新產(chǎn)業(yè)的時(shí)候需要用綜合金融服務(wù),大概是這么一些內(nèi)容。很高興今天跟大家做這樣一個(gè)交流。

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