最近有智友給我們留言說，前段時(shí)間買的債基現(xiàn)在天天跌，跌得肉疼，現(xiàn)在是不是要割肉哇？
五月后債市確實(shí)表現(xiàn)不太好，但要說是“肉疼”可能就有點(diǎn)夸張。
我看了一下中證全債指數(shù)和國債期貨，跌幅大多數(shù)在2%~3%左右，這個(gè)波動(dòng)幅度對(duì)股市來說真的是毛毛雨。
來源：智谷研究
可能有智友感到疑惑，債券不就是借錢賺利息么，為什么也會(huì)跌呢？這次債市下跌的原因又是什么？接下來還能不能投資？
我先開門見山擺結(jié)論：對(duì)于追求穩(wěn)健，不想資產(chǎn)受到太大波動(dòng)的智友來說，債市債基依然是比較好的選擇，手里虧錢的債基不需要割肉離場(chǎng)，還沒上車的建議選擇一些股債混合的絕對(duì)收益目標(biāo)基金來配置。
下面來詳細(xì)解釋一下。
01
首先，為什么債券債基也會(huì)跌？在大家的理解中，債券投資不就是買了債券然后拿著到期，等借錢的人還本付息？
其實(shí)將債券持有到期賺利息的還是比較少的，國債動(dòng)不動(dòng)就是五年十年甚至更長(zhǎng)，把資金鎖定這么多年可不行，債基主要還是依靠債券的低買高賣賺價(jià)差。
而債券的價(jià)格又會(huì)受市場(chǎng)利率影響，當(dāng)市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)格就會(huì)下跌；反過來利率下降，債券價(jià)格上漲。
備注：如何理解債券價(jià)格和利率成反比呢？因?yàn)閭谋鞠⑹枪潭ǖ模?債券價(jià)格x利率，當(dāng)利息固定不變，價(jià)格和利率就是反相關(guān)。
過去一個(gè)月債市下跌就是這個(gè)原理。
央媽從2018年就開始放水印鈔票，我們用十年期國債收益率就能判斷放水的情況，十年期國債收益率從3.9%最低跌到今年初的2.5%，債市走出一波黃金牛市。
然后從5月份開始，十年期國債收益率又從最低的2.5%，到現(xiàn)在突破2.8%。所以如果你是在五月份買的，那可能剛?cè)胧志偷恕?/p>
今年受疫情沖擊，大量機(jī)構(gòu)都認(rèn)為央行不可能在疫情的時(shí)候關(guān)水龍頭，放水只會(huì)更猛烈，所以投資者都開足馬力全力做多債市。
然而五月之后，發(fā)生了幾個(gè)事情導(dǎo)致市場(chǎng)的預(yù)期大逆轉(zhuǎn)：
事件一：4月后疫情走穩(wěn)而且部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，央行的放水動(dòng)作已經(jīng)開始逐漸收緊，市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松的預(yù)期開始波動(dòng)。
事件二：央媽創(chuàng)設(shè)新工具想“強(qiáng)摁牛頭飲水”，引導(dǎo)銀行給小微企業(yè)放貸，減少資金停留在銀行空轉(zhuǎn)。
事件三：監(jiān)管層摸查銀行結(jié)構(gòu)性存款，防止企業(yè)利用理財(cái)工具套利空轉(zhuǎn)。
設(shè)想一下，一群人等著央行拉一消防車的水來用，沒想到最后拉來一保溫杯，而且里面已經(jīng)被喝掉一半！
于是市場(chǎng)的預(yù)期就像鐘擺一樣，從一個(gè)極端立馬飄到另一個(gè)極端，這就是過去這一個(gè)月債市下跌的原因。
02
搞懂債市下跌的原因，最關(guān)鍵還是要回落到未來行情或者操作中，債券還會(huì)跌嗎？債基應(yīng)該是去還是留？
這兩個(gè)問題我們從兩個(gè)投資中最樸素的邏輯思考：
1、投資一定要選擇適合自己的，沒有最好，只有最適合。
2、投資邏輯要符合常識(shí)，追求模糊正確的大概率事件。
第一點(diǎn)，對(duì)于追求穩(wěn)健投資，不想讓資產(chǎn)受太大波動(dòng)的智友來說，債券是繞不開的資產(chǎn)。
股市和債市成立也不是一天兩天，運(yùn)行十幾年中也遇到過好幾次牛熊轉(zhuǎn)換，而債券熊市的最大回撤基本就在5%以內(nèi)，跟動(dòng)不動(dòng)跌20%甚至腰斬的股市相差甚遠(yuǎn)。
下圖是從2003年至今，股市和債市指數(shù)17年運(yùn)行曲線，智友們可以體會(huì)體會(huì)。
來源：智谷研究
所以，如果你想追求穩(wěn)健投資，債券依然是非常適合的。
第二點(diǎn)，什么叫相信常識(shí)呢？后疫情時(shí)代的常識(shí)就是一句諺語：病來如山倒，病去如抽絲。
雖說疫情形勢(shì)緩和，此前受疫情沖擊最大的餐飲娛樂業(yè)普遍重新開放營(yíng)業(yè)，大企業(yè)也能貸到款續(xù)命。但是錢不是免費(fèi)借的，未來還要靠收入還本付息。
而那些被疫情沖掉的損失很難再補(bǔ)回來，總不可能明年過牛年的時(shí)候，把鼠年沒有買的年貨再買一次吧？
再說，就算沒有疫情沖擊，近幾年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)本身就不是很好，如果央媽關(guān)緊水龍頭導(dǎo)致市場(chǎng)利率上升，那還有誰愿意冒這么大風(fēng)險(xiǎn)干實(shí)業(yè)呢？
所以宏觀政策不大可能會(huì)因?yàn)槎唐谝咔榫徍途褪站o貨幣，現(xiàn)在與其說是債牛結(jié)束，還不如說是將以前做過頭的政策進(jìn)行糾偏，反而更符合當(dāng)前的政策含義。
最后我們從三種情況簡(jiǎn)單聊聊后續(xù)的操作。
第一種：持有債基，目前浮虧。建議可以繼續(xù)持有扛過去。
第二種：持有債基，目前浮盈，但是利潤(rùn)在縮水。
這種情況建議先看看贖回費(fèi)，不同基金的贖回費(fèi)不同，有些持有一年還要交1%的贖回費(fèi)，如果收益率還不夠交手續(xù)費(fèi)就繼續(xù)持有扛過去。
如果扣除贖回費(fèi)之后還有不少浮盈，那就移倉到絕對(duì)收益目標(biāo)或?qū)_基金中（如【廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選】000215或【海富通阿爾法對(duì)沖】519062），防止恐慌情緒繼續(xù)發(fā)酵。
第三種：沒持有債基，想配置穩(wěn)健的資產(chǎn)。
目前債市還在下跌，為了防止“狠起來自己都打”的極端情況，同樣建議配置一些股債均衡分布絕對(duì)收益目標(biāo)基金和對(duì)沖基金。
以上是我們這周一分享的投資理財(cái)干貨，如果你看不懂最近央行的政策，不知道各類產(chǎn)品適不適合你，歡迎在文末【查看更多】，每天打開我們，就能看到最新動(dòng)態(tài)解讀。
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