債券“南向通”9月24日正式上線，為希望匹配外幣負(fù)債和資產(chǎn)的境內(nèi)投資者和機(jī)構(gòu)打開(kāi)了新市場(chǎng)。 達(dá)到當(dāng)天最大量API KEY 超過(guò)次數(shù)限制

目前，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣；與現(xiàn)有QDII、RQDII等投資渠道互為補(bǔ)充。

根據(jù)規(guī)定，現(xiàn)階段“南向通”內(nèi)地投資者暫定為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中的41家銀行類金融機(jī)構(gòu)(不含非銀行類金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu))。

“南向通”上線首日，當(dāng)前多家銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)已完成首批交易，交易標(biāo)的涵蓋了人民幣、港元、美元等多個(gè)幣種，債券品種包括國(guó)債、央票、香港政府債、政策性金融債和中資美元債等各個(gè)品種。

個(gè)人投資者雖然不能直接購(gòu)買(mǎi)香港債券市場(chǎng)交易流通的債券，但券商中國(guó)記者注意到，包括中銀理財(cái)、工銀理財(cái)在內(nèi)的銀行理財(cái)子公司對(duì)此已有布局推出首批產(chǎn)品，多為凈值型封閉式產(chǎn)品，期限在1-3年，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)均為二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）；而信銀理財(cái)?shù)壤碡?cái)子公司也通過(guò)委托管理人資管計(jì)劃，在24日開(kāi)通并完成交易，布局香港債市。

“南向通”帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。數(shù)位業(yè)內(nèi)人士在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)普遍認(rèn)為，作為“債券通”的一部分，“南向通”的開(kāi)通有助于降低資金凈流入壓力，使得跨境資本流動(dòng)更均衡；“在境內(nèi)外投資者的共同參與下，香港債券市場(chǎng)有望獲得更多的流動(dòng)性，規(guī)模將進(jìn)一步提升，市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能也有望進(jìn)一步得到發(fā)揮?！?/p>

“資金通過(guò)‘南向通’進(jìn)入香港市場(chǎng)后，投資品種選擇將進(jìn)一步拓寬、投資組合風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步分散。境內(nèi)成熟的機(jī)構(gòu)投資者的參與，也會(huì)豐富市場(chǎng)投資者類型；尤其是，境內(nèi)投資者對(duì)一些中資企業(yè)的信用情況、風(fēng)險(xiǎn)特征，有著更深的、更本土化的理解，參與債券交易定價(jià)，會(huì)推動(dòng)一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)境外融資成本進(jìn)一步改善，實(shí)現(xiàn)良性雙向互動(dòng)?！苯煌ㄣy行金融市場(chǎng)部高級(jí)經(jīng)理王之劍在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)分享。

南向“掘金”首批交易達(dá)成

9月24日，北京、上海、香港三地連線舉行債券通“南向通”啟動(dòng)儀式，“南向通”正式開(kāi)通。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，債券“南向通”的推出，標(biāo)志著陸港債券市場(chǎng)資金南來(lái)北往、互聯(lián)互通的完整閉環(huán)構(gòu)建完成，這是我國(guó)金融市場(chǎng)繼債券“北向通”之后的又一重大開(kāi)放舉措，具有里程碑式的重要意義。

積極備戰(zhàn)金融市場(chǎng)開(kāi)放機(jī)遇，“南向通”上線首日，券商中國(guó)記者注意到，交通銀行、中信銀行、浙商銀行、渣打銀行、花旗銀行、匯豐銀行等多家均顯示已成功完成交易。

“交行與人民銀行、香港金管局、外匯交易中心等密切溝通，經(jīng)過(guò)緊張籌備，從前臺(tái)交易系統(tǒng)到后臺(tái)結(jié)算交割，完成‘南向通’各項(xiàng)技術(shù)對(duì)接準(zhǔn)備工作。香港分行在激烈競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取到首批做市商資格，同時(shí)成功成為跨境支付系統(tǒng)（CIPS）的人民幣和港幣直參行。此外，交行也位列41家首批境內(nèi)投資者之一，各項(xiàng)交易資質(zhì)為‘南向通’全面展業(yè)創(chuàng)造了條件?！痹诮邮苡浾卟稍L時(shí)，王之劍介紹了籌備過(guò)程。

券商中國(guó)記者注意到，交易首日，交行作為首批投資者與4家境外做市商達(dá)成9筆交易，交通銀行香港分行作為首批“南向通”做市商與16家境內(nèi)投資者達(dá)成20筆交易，交易涵蓋了人民幣、港元、美元等多個(gè)幣種，債券品種包括國(guó)債、央票、香港政府債、政策性金融債和中資美元債等各個(gè)品種。

中信銀行也通過(guò)“南向通”實(shí)現(xiàn)了“多幣種、全渠道”投資交易，并通過(guò)中國(guó)外匯交易中心平臺(tái)與中信銀行（國(guó)際）及多家境外做市商達(dá)成了人民幣、港幣、美元、歐元各類香港市場(chǎng)債券交易。

浙商銀行金融市場(chǎng)部人士告訴券商中國(guó)記者，通過(guò)前期與央行、中國(guó)外匯交易中心、上海清算所等機(jī)構(gòu)緊密溝通，提前做好業(yè)務(wù)申請(qǐng)、托管和結(jié)算賬戶開(kāi)立、交易系統(tǒng)與流程梳理等工作，并與境外做市商積極開(kāi)展聯(lián)合測(cè)試，債券通“南向通”開(kāi)通首日開(kāi)市便成功完成首筆交易。

券商中國(guó)記者從渣打銀行了解到，該行分別通過(guò)托管模式和互聯(lián)互通模式，參與了“南向通”的首日多幣種交易，并開(kāi)展了渣打中國(guó)首筆“南向通”項(xiàng)下外匯資金兌換業(yè)務(wù)。此外，渣打香港作為“南向通”的做市商，也參與了“南向通”的首日交易。

匯豐銀行在香港和內(nèi)地分別作為做市商和境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展了首批交易，花旗銀行也作為境內(nèi)投資者在上線首日成功完成交易。

對(duì)于參與的金融機(jī)構(gòu)們而言，“南向通”順利落地意味著“市場(chǎng)機(jī)遇”和“客戶機(jī)遇”。王之劍介紹，對(duì)于交行，“一是借助‘南向通‘可進(jìn)一步拓寬投資渠道、豐富投資策略，實(shí)現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置；二是可積極發(fā)揮集團(tuán)全球布局和綜合經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步豐富境內(nèi)外客戶網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)多元化的配套金融服務(wù)為客戶創(chuàng)造更大價(jià)值?！?/p>

已有南向通理財(cái)上架，布局跨境多資產(chǎn)配置

券商中國(guó)記者注意到，個(gè)人投資者雖然不能直接購(gòu)買(mǎi)香港債券市場(chǎng)交易流通的債券，但可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)行的跨境理財(cái)?shù)确绞?，獲得多樣化資產(chǎn)配置的機(jī)會(huì)。

這之中括中銀理財(cái)、工銀理財(cái)在內(nèi)的銀行理財(cái)子公司對(duì)此已有布局推出首批產(chǎn)品，多為凈值型封閉式產(chǎn)品，募集幣種涵蓋港幣、人民幣和美元，期限在1至3年。

在中國(guó)銀行APP理財(cái)專區(qū)，記者看到，在售有2只美元封閉式產(chǎn)品、募集規(guī)模均為1億美元，和1只港元封閉式產(chǎn)品（拆分為A、B份額）募集規(guī)模為1億港元，此外還有2只人民幣產(chǎn)品募集規(guī)模5億元，1元即可認(rèn)購(gòu)。

從業(yè)績(jī)基準(zhǔn)來(lái)看，2只人民幣產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)分別為4.35%、4.50%，投資期限分別為360天、550天；2只美元產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)分別為1.50%-2.00%、2.50%-3.00%，投資期限分別為370天、731天；而期限同樣是370天的港幣產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)則低于美元產(chǎn)品，為0.40%-1.00%。

產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)顯示，上述人民幣產(chǎn)品募集資金主要配置于境內(nèi)外貨幣市場(chǎng)、固定收益市場(chǎng)；部分倉(cāng)位將通過(guò)境內(nèi)外證券投資基金、集合資管計(jì)劃等方式投資于權(quán)益資產(chǎn)，并適當(dāng)參與主要以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的的金融衍生品交易；可能優(yōu)選非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。同時(shí)，產(chǎn)品將積極參與債券“南向通”，發(fā)揮理財(cái)資金在資產(chǎn)配置上的優(yōu)勢(shì)，支持中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)“走出去”。

資管產(chǎn)品也成為投資者布局方式之一。券商中國(guó)記者從信銀理財(cái)獲悉，其委托中信證券、華夏基金、中金資管及博時(shí)基金四家管理人所管理的資管計(jì)劃在24日順利完成交易，成功通過(guò)“南向通”投資于香港債券市場(chǎng)。

“我們將進(jìn)一步做大做強(qiáng)‘走出去’業(yè)務(wù)，積極尋找全球投資機(jī)會(huì)；推進(jìn)‘引進(jìn)來(lái)’業(yè)務(wù)，在金融對(duì)外開(kāi)放政策引導(dǎo)下，謀求與境外投資者合作，做好境內(nèi)市場(chǎng)投顧；擇機(jī)探索‘外來(lái)外用’業(yè)務(wù)，立足海外投資者和全球市場(chǎng)投資，開(kāi)展無(wú)國(guó)界的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等?！毙陪y理財(cái)副總裁孫建稱，隨著“南向通”的落地，信銀理財(cái)將緊抓我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放的趨勢(shì)；同時(shí)充分利用好集團(tuán)內(nèi)部的協(xié)同運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持不懈地為財(cái)富管理客戶提供更加多元化，表現(xiàn)穩(wěn)健的多資產(chǎn)產(chǎn)品。

據(jù)介紹，信銀理財(cái)是最早布局多資產(chǎn)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)之一，多資產(chǎn)業(yè)務(wù)是包含多類資產(chǎn)的投資組合策略，與傳統(tǒng)的單一資產(chǎn)策略或者股票、債券組合策略相比，多資產(chǎn)最明顯的特點(diǎn)是包含的資產(chǎn)種類更多、涉及地域和市場(chǎng)范圍更廣，利用不同資產(chǎn)之間的低相關(guān)性去進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，實(shí)現(xiàn)組合波動(dòng)率下降，夏普比率提升。

不過(guò)，也有數(shù)位銀行金融市場(chǎng)部門(mén)人士向記者分析，個(gè)人投資者通過(guò)資管機(jī)構(gòu)參與南向通是一個(gè)“循序漸進(jìn)的過(guò)程”，同時(shí)提示投資者需注意的風(fēng)險(xiǎn)。

“從自營(yíng)投資風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，境外市場(chǎng)復(fù)雜性和波動(dòng)性更強(qiáng)，在業(yè)務(wù)的發(fā)展中需要不斷適應(yīng)跨境投資特點(diǎn)，建立起涵蓋信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等在內(nèi)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，做好跨境投資的全面風(fēng)險(xiǎn)管理。從產(chǎn)品層面來(lái)看，內(nèi)地投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較低，投資目標(biāo)以保值增值為主。南向通相關(guān)產(chǎn)品需要充分考慮到境內(nèi)機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，做好對(duì)合格投資者的風(fēng)險(xiǎn)提示。”上述人士稱。

優(yōu)質(zhì)企業(yè)境外融資成本進(jìn)一步改善

根據(jù)規(guī)定，“南向通”的可投資范圍是在境外發(fā)行，并在香港市場(chǎng)交易流通的債券?！澳舷蛲ā睅?lái)的投資機(jī)會(huì)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

在王之劍看來(lái)，隨著兩地資金相互流動(dòng)，在境內(nèi)外投資者的共同參與下，香港債券市場(chǎng)有望獲得更多的流動(dòng)性，規(guī)模將進(jìn)一步提升，市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能也有望進(jìn)一步得到發(fā)揮。

“資金通過(guò)‘南向通’進(jìn)入香港市場(chǎng)后，投資品種選擇將進(jìn)一步拓寬、投資組合風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步分散。境內(nèi)成熟的機(jī)構(gòu)投資者的參與，也會(huì)豐富市場(chǎng)投資者類型；尤其是，境內(nèi)投資者對(duì)一些中資企業(yè)的信用情況、風(fēng)險(xiǎn)特征，有著更深的、更本土化的理解，參與債券交易定價(jià)，會(huì)推動(dòng)一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)境外融資成本進(jìn)一步改善，實(shí)現(xiàn)良性雙向互動(dòng)?！蓖踔畡Ω嬖V券商中國(guó)記者。

王之劍介紹，目前交通銀行內(nèi)部已建立完善成熟的國(guó)際債券內(nèi)部評(píng)級(jí)體系，將會(huì)考慮香港市場(chǎng)債券的信用、流動(dòng)性等各方面因素，對(duì)其給出合理定價(jià)。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在南向通推行初期，人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)債、央票、銀行債更容易被境內(nèi)銀行接納；“人民幣國(guó)債、央票和銀行債波動(dòng)性較一般債券也更加穩(wěn)定，銀行買(mǎi)入這些債券基本以持有至到期盤(pán)為主?！蹦暇┿y行相關(guān)人士在受訪時(shí)介紹。

交通銀行金融市場(chǎng)部債券交易部市場(chǎng)業(yè)務(wù)專家原楚陽(yáng)也告訴券商中國(guó)記者，鑒于當(dāng)前CMU中港元和點(diǎn)心債（離岸人民幣債券）的成交占比較大，機(jī)制也相對(duì)完善?！澳壳皳?jù)我們了解，預(yù)計(jì)在‘南向通’開(kāi)放初期，從風(fēng)險(xiǎn)、投資性價(jià)比等綜合考慮，投資者對(duì)點(diǎn)心債、港幣債比較感興趣，未來(lái)中資美元債等或是更具潛力的品種之一，能夠豐富境內(nèi)投資者的標(biāo)的選擇，滿足不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好?！?/p>

在香港債券市場(chǎng)中，通過(guò)債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)CMU進(jìn)行托管及結(jié)算的債務(wù)工具中，港元債和人民幣債分列前二：

（1）港元債中，外匯基金票據(jù)/債券和香港特區(qū)政府債是最主要的港元債務(wù)工具發(fā)行主體；

（2）點(diǎn)心債中，央票、國(guó)債和金融債是近年來(lái)的主要發(fā)行品種。

（3）當(dāng)前中資美元債的市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展迅速，香港聯(lián)交所是主要上市場(chǎng)所，其中以企業(yè)債、金融債和地產(chǎn)債為主。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，整個(gè)離岸人民幣債券存量市場(chǎng)中，金融債存量為2218.11億元，占比57.49%，其次為央行票據(jù)，存量800億元，占比20.73%。從期限結(jié)構(gòu)看，1年以內(nèi)的債券存量占比最大(23.93%)，1-3年和5-10年的債券存量均在800億元左右，占比在20%左右，整體來(lái)看債券期限結(jié)構(gòu)較為均衡，能夠滿足不同投資者的期限投資偏好。

中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為，雖然“南向通”開(kāi)通初期港元債和人民幣債或更受歡迎，但隨著“南向通”的深入發(fā)展，香港的中資美元債市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，境內(nèi)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)荒現(xiàn)象也將得到有效緩解。

“香港市場(chǎng)豐富的債券品種與內(nèi)地債市形成了良好的互補(bǔ)，可以令內(nèi)地投資者在持債組合中引入不同幣種、品種、發(fā)行人和收益率的債券，通過(guò)多元化配置進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)通過(guò)‘南向通’進(jìn)入國(guó)際債市的投資將不斷增長(zhǎng)，投資品類也會(huì)從內(nèi)地投資者較為熟悉的中資美元債和點(diǎn)心債等逐步擴(kuò)大到其他品種?！眳R豐中國(guó)行長(zhǎng)兼行政總裁王云峰稱。