本報記者張木云張永旺上海北京報道

最近以6930萬美元高價交易了以非可轉(zhuǎn)讓托肯(NFT)技術(shù)組合的數(shù)碼藝術(shù)作品。

以此為開端，掀起了NFT風(fēng)潮。數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度NFT銷售額突破20億美元，較2020年第四季度增長超過20倍。面對火熱的NFT交易，一眾上市公司也紛紛入局。

然而，《中國經(jīng)營報》記者在采訪中了解到，目前眾多NFT投資中的炒作風(fēng)氣明顯，且價格存在泡沫。在未來的發(fā)展中，NFT仍然有技術(shù)難點(diǎn)、合規(guī)風(fēng)險等多方面的問題待解決。此外，NFT行業(yè)的參與者魚龍混雜。有受訪者提到，目前已經(jīng)有將監(jiān)管禁止的ICO包裝成NFT進(jìn)行非法融資的情況出現(xiàn)。

產(chǎn)權(quán)保護(hù)

回溯至一個月前，佳士得拍賣行上一槌定音，一幅名為《每一天：前5000天》的NFT作品以6930萬美元成交，成為在世藝術(shù)家作品拍賣史上價值第三高的藝術(shù)品。這是一幅耗時14年創(chuàng)作的數(shù)字藝術(shù)，藝術(shù)家Beeple從2007年開始每天創(chuàng)作一幅畫作并上傳到網(wǎng)絡(luò)上，最終把5000張作品圖拼接成一個316MB的JPG文件。

作為第一件在傳統(tǒng)拍賣行出售的純數(shù)字作品，《每一天：前5000天》的上拍吸引了大量關(guān)注。佳士得公布的數(shù)據(jù)顯示，近2200萬用戶登錄拍賣行官網(wǎng)關(guān)注了該作品最后階段的拍賣進(jìn)程，來自全球11個國家的33位買家參與競投，其中有91%的買家為首次參與佳士得拍賣，買家的年齡分布較以往呈現(xiàn)出明顯的年輕化。

類似的，2020年12月，推特聯(lián)合創(chuàng)始人Jack Dorsey將自己在2006年發(fā)出的第一條推特掛到網(wǎng)站Valuables上，以NFT形式拍出250萬美元的高價。

NFT究竟是什么？NFT全稱為Non-Fungible Token，可稱為非同質(zhì)化代幣或不可互換型代幣，其數(shù)字資產(chǎn)的所有權(quán)可以在鏈上流轉(zhuǎn)。NFT開始進(jìn)入大眾的視線源于一款區(qū)塊鏈游戲“加密貓”。2017年，以太坊創(chuàng)建的加密貓游戲上線，用戶可以購買、收集、出售、繁殖虛擬貓咪。不同的貓咪具有獨(dú)一無二的屬性組合，例如每只貓在眼睛、毛發(fā)、尾巴、嘴巴，甚至表情等組合方面各不相同。正是每一只虛擬貓咪的獨(dú)一無二，加上部分貓咪性狀的稀有性，使得游戲內(nèi)的貓咪形象成為NFT，用來交易與收藏。

記者了解到，NFT的特性可以歸結(jié)為：唯一性，每個NFT具有不同屬性，在NFT的元數(shù)據(jù)中將存數(shù)對屬性的描述；可證明的稀缺性，NFT只有一個副本，代幣數(shù)量可以在區(qū)塊鏈上驗證，具有可證明性；不可分割性，NFT無法拆分，因此購買或轉(zhuǎn)讓的NFT必須是完整的。

關(guān)于此次NFT的爆紅的原因，歐易OKEx研究院首席研究員李威廉表示，NFT在數(shù)字作品的應(yīng)用中，改善了數(shù)字作品的產(chǎn)權(quán)問題。不同于實物作品，數(shù)字作品可以做到毫無差異地復(fù)制，造成這類作品產(chǎn)權(quán)的缺失。而NFT的出現(xiàn)，使得數(shù)字作品具有了唯一性，即便進(jìn)行復(fù)制它，也不能代替原作品。因此，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的當(dāng)下，NFT使得數(shù)字作品有了明確的產(chǎn)權(quán)保護(hù)，也因此爆火。

在李威廉看來，NFT的崛起是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。在新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論中，一個資源配置高效的市場，其產(chǎn)權(quán)必須是明確的、專有的、可轉(zhuǎn)讓的、可操作的。而NFT恰恰滿足了以上所有特性：NFT為廣大創(chuàng)作者的作品提供了獨(dú)一無二的版權(quán)證明，盡管仍以電子形式呈現(xiàn)，但卻與其他復(fù)制品有了區(qū)別，擁有NFT也就擁有了排他的占有權(quán)，有力地保障了創(chuàng)作者的著作權(quán)；NFT在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上方便快捷地流通轉(zhuǎn)讓，實操方便。

而這一系列事件將大量的目光與更多的交易者吸引至此，也將NFT的交易活躍度推向另一個高潮。監(jiān)控NFT市場的Non數(shù)據(jù)顯示，三年前整個NFT市場的價值不超過4200萬美元，到2020年年底NFT的市場價值則增長到了3.38億美元。2021年第一季度NFT銷售額突破20億美元，較2020年四季度增長超過20倍。

泡沫與危機(jī)浮現(xiàn)

不過，以近期高價拍賣的NFT視頻和畫作為例，盡管不能完全代替原作品，但作品公開后任何人都可見可復(fù)制，那么NFT的定價邏輯是怎樣的，高價的背后是否存在泡沫呢？

對此，李威廉表示，部分NFT資產(chǎn)確實擁有藝術(shù)或收藏價值，但不可否認(rèn)的是，目前較多高價NFT是炒作甚至欺詐的作用物。例如一段文字通過NFT加上簽名，拍賣后流轉(zhuǎn)至下一個擁有者，更換一個簽名，此類的資產(chǎn)并沒有稀缺性，難言擁有高價值。此外，藝術(shù)品或收藏品，并不是規(guī)?；墓I(yè)制品，沒有確實的市場公允價值。僅從市場目前的投機(jī)氛圍和瘋狂程度看，泡沫的存在是肯定的。

此外，基于NFT的屬性，其與比特幣等其他加密貨幣，以及傳統(tǒng)金融中資產(chǎn)證券化的異同是什么？萬商天勤律師事務(wù)所合伙人張烽表示，NFT附加的元數(shù)據(jù)可能會指向某一個具體的數(shù)字產(chǎn)品或線下產(chǎn)品，因此NFT可以用于代表某個特定資產(chǎn)。而比特幣，通常被認(rèn)為是Fungible Token即同質(zhì)化資產(chǎn)，以純技術(shù)角度來看，盡管每一個比特幣的數(shù)據(jù)信息并非完全相同，但從使用角度并無必要區(qū)別。

舉例來說，對一百元人民幣面值的紙幣而言，每張人民幣紙幣的序列號是不一樣的，但是在使用時并不作區(qū)分，故可以認(rèn)為這些一百元面值的紙幣是同質(zhì)的。NFT和比特幣的區(qū)別，從法律角度來概括，NFT是特定物（指具有特有的屬性、不能以其他物代替的物），比特幣作為FT是種類物（指性質(zhì)、種類相同，即具有共同的物理屬性和經(jīng)濟(jì)意義的物）。

資產(chǎn)證券化方面，張烽認(rèn)為，資產(chǎn)證券化是根據(jù)某特定資產(chǎn)的未來收益發(fā)行證券出售給投資者，資產(chǎn)的原始權(quán)益人將該特定資產(chǎn)的未來收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給證券化資產(chǎn)的持有人。聯(lián)系到上述的NFT與FT，可以認(rèn)為每一個特定資產(chǎn)是一個NFT，根據(jù)該特定資產(chǎn)發(fā)行的證券類似于FT。

上海貿(mào)悅律師事務(wù)所律師火伊婕則向記者表示，在我國現(xiàn)行的法律框架下，NFT與BTC等加密貨幣，屬于虛擬貨幣范疇，公開發(fā)行和定價交易，至少在我國監(jiān)管政策下是不允許的。即使BTC作為虛擬財產(chǎn)，法律保護(hù)其合法持有，也不代表所有同類的加密貨幣都能被認(rèn)定為虛擬財產(chǎn)，獲得法律保護(hù)。

此外，NFT市場的火熱也吸引了黑客的注意。近日，數(shù)字藝術(shù)版權(quán)交易市場Nifty Gateway的用戶報告顯示，黑客在周末接管了他們的賬戶并竊取了價值數(shù)千美元的藝術(shù)品。甚至有用戶表示更改了密碼之后，仍未能將黑客趕出賬戶。一些用戶則發(fā)現(xiàn)失竊的數(shù)字資產(chǎn)隨后在聊天應(yīng)用程序Discord或Twitter上出售。

上市公司入局

隨著NFT的大熱，不少上市公司也紛紛布局。

比如3月18日，中環(huán)球船務(wù)（SINO.US）宣布，將與電子商務(wù)公鏈Cyber Miles一起開設(shè)新的非同質(zhì)代幣NFT交易所，將為收藏家、藝術(shù)家、音樂家和投資者提供一個高度安全且強(qiáng)大的平臺，以創(chuàng)建、出售和購買一種以NFT為代表的數(shù)字內(nèi)容。公司預(yù)計將于2021年7月正式開放其新的NFT交易平臺，從而在虛擬區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绾臀锢硎澜缰g建立關(guān)鍵鏈接。

3月16日，雄岸科技（01647.HK）宣布，公司擬成立全資附屬公司香港雄岸數(shù)字藝術(shù)集團(tuán)有限公司，以建設(shè)基于中國藝術(shù)品為主、覆蓋全球主流藝術(shù)的不可替代代幣（NFT）。于2021年3月16日，公司與第九城市（NCTY.US）簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，內(nèi)容有關(guān)成立一間合營公司以探索NFT領(lǐng)域機(jī)會。

關(guān)于公司目前NFT布局的具體進(jìn)展等問題，記者分別向上述企業(yè)發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿前尚未收到回復(fù)。值得注意的是，上述幾家公司都是近期或近年開始快速布局加密貨幣的企業(yè)。此前本報也報道過雄岸科技業(yè)務(wù)重心不斷搖擺的問題，在業(yè)內(nèi)人士看來，對于部分上市公司而言，入局NFT更多是一種市值管理行為。

海外企業(yè)方面，游戲驛站（GME.US）也在4月8日發(fā)布了一份招聘廣告，招募一名精通區(qū)塊鏈、NFT和加密技術(shù)的安全分析師。招聘公告顯示，游戲驛站招聘的安全分析師主要負(fù)責(zé)監(jiān)視和維護(hù)企業(yè)環(huán)境中數(shù)據(jù)和平臺的機(jī)密性、完整性和可用性。

那么，上市公司入局的NFT交易所其盈利模式是怎樣的，交易所的業(yè)務(wù)空間又有多少？

對此，李威廉表示，NFT交易所的盈利模式主要是收取交易傭金費(fèi)用，比如Opensea平臺（目前較主流的NFT交易平臺）會對成功交易的物品收取2.5%的傭金費(fèi)，但目前對列出商品或購買商品不收取任何費(fèi)用。目前，NFT市場還處于早期，如果市場可以進(jìn)一步健康發(fā)展，其未來業(yè)務(wù)空間將會非常大，至少可以達(dá)到目前加密數(shù)字貨幣交易所的市場規(guī)模水平。

不過，NFT在運(yùn)營過程中仍然面臨不少隱患，在張烽看來，目前NFT最大的隱患在于很多人借NFT進(jìn)行非法集資。事實上，NFT由于其可特定化，可以基于線上或線下的特定物品通過以數(shù)字產(chǎn)品的形式發(fā)行NFT進(jìn)行消費(fèi)和交易，兼有金融屬性和商品屬性。通過發(fā)行NFT的形式將一些物品數(shù)字化，這是資產(chǎn)數(shù)字化的一種有益探索。

但從技術(shù)角度來說，依據(jù)NFT也可以進(jìn)行類似資產(chǎn)證券化操作發(fā)行FT，這就與以往的ICO很類似，其中會有很多的合規(guī)問題。目前，市場上已經(jīng)出現(xiàn)了將一些代幣非法融資項目包裝成NFT項目的情況，這是投資者需要謹(jǐn)慎注意的。

OECD區(qū)塊鏈政策專家委員會委員王娟也向記者表示，NFT的監(jiān)管難度可以類比ICO，對監(jiān)管提出了非常大的挑戰(zhàn)。從形式上來看，購買者是否需要親自付費(fèi)去查詢內(nèi)容的合法性、獲得交易中的信息的動作是否需要單獨(dú)上鏈等等，這些都有待討論。但對于監(jiān)管體系來說，交易的可穿透性越差，風(fēng)險也就越大。

火伊婕也表示，NFT目前在市場上較為火爆，但總體而言仍屬小眾產(chǎn)品，應(yīng)用場景也相對集中，多為藝術(shù)品、收藏品、游戲產(chǎn)品等。廣義的概念上論，NFT屬于虛擬貨幣范疇，目前在國內(nèi)并沒有得到監(jiān)管的認(rèn)可。實質(zhì)屬性上論，NFT更傾向于是一種權(quán)證。單從自身而言，更多的會涉及所有權(quán)、使用權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)三類權(quán)益項下的法律風(fēng)險。未來，當(dāng)鏈上資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)和鏈下資產(chǎn)映射互相結(jié)合更豐富時，再結(jié)合其他技術(shù)手段，可能會引發(fā)更多的新型法律風(fēng)險。

拓寬業(yè)務(wù)存難點(diǎn)

如今也有觀點(diǎn)認(rèn)為，NFT應(yīng)與產(chǎn)業(yè)互相結(jié)合。對此，李成廉認(rèn)為，NFT可以提供一個獨(dú)一無二的產(chǎn)權(quán)證明載體，因此除了藝術(shù)品之外，也可以成為諸如房產(chǎn)證明、身份信息等各類電子憑證的載體，未來的應(yīng)用場景會十分廣闊。

但在落地過程中，也存在難點(diǎn)即實物資產(chǎn)上鏈，如何與NFT形成一一映射。目前，數(shù)字藝術(shù)品因為本來就是數(shù)字形式存在，可天然附著在NFT上，但諸如現(xiàn)實中的鉆石等實物做成NFT，則困難較大。目前NFT市場過火的表現(xiàn)之一，就是認(rèn)為“萬物皆可NFT”。事實上，類似股權(quán)、債券這些資產(chǎn)是同質(zhì)的，不需要做成NFT，只需要做成Token即可上鏈。

張烽認(rèn)為，如果把NFT看成是資產(chǎn)數(shù)字化的有益探索，那么未來NFT與其他產(chǎn)業(yè)結(jié)合不但是可能，而且可能也會成為一種趨勢。NFT目前已經(jīng)與藝術(shù)品、游戲道具、內(nèi)容生產(chǎn)、域名等產(chǎn)生了結(jié)合，未來的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域應(yīng)該還會進(jìn)一步拓展。

而在落地中可能遇到的難點(diǎn)，張烽指出，主要存在五點(diǎn)問題：一是技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)問題。NFT的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)還不夠豐富，能夠?qū)崿F(xiàn)的屬性包括訪問控制、傳輸和與應(yīng)用程序的結(jié)合還比較簡單，支持應(yīng)用的錢包還比較少，這些可能限制了NFT的應(yīng)用。二是存儲問題。技術(shù)角度來說，NFT元數(shù)據(jù)的存儲問題還沒完全有效解決。目前受限于區(qū)塊鏈本身的存儲能力只有少量存在區(qū)塊鏈上，其他一般是存在NFT發(fā)行者自己的服務(wù)器中，目前也在探索以去中心化的形式存儲比如借助于星際文件系統(tǒng)IPFS來存儲。三是權(quán)益多樣化問題。NFT目前更主要的是實現(xiàn)數(shù)字作品的所有者證明問題，但是如何實現(xiàn)包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)其他權(quán)益的有準(zhǔn)備技術(shù)保障，這可能需要進(jìn)一步探索。四是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化程度問題。很多產(chǎn)業(yè)的信息化數(shù)字化程度還不夠，因此發(fā)行NFT時可能會造成應(yīng)用阻塞。五是防范相關(guān)的非法活動問題。一些行業(yè)的害群之馬會利用NFT進(jìn)行非法融資、詐騙等活動，而這需要更高的識別度，也會影響NFT產(chǎn)業(yè)的正常發(fā)展。

在NFT業(yè)務(wù)風(fēng)險與落地難點(diǎn)逐漸顯露的同時，NFT的熱火仍然沒有停歇。3月下旬我國的某NFT加密藝術(shù)展上，燒毀了當(dāng)代中國超寫實畫派的領(lǐng)軍人物冷軍的畫作，并在現(xiàn)場對其NFT作品進(jìn)行競拍，最終以40萬元成交。

這一把NFT的火，究竟是生生不息還是曇花一現(xiàn)，仍有待時間的解答……