記者鄭某

最近，中國保險保障基金發(fā)布了“中國保險業(yè)風(fēng)”

根據(jù)《保險評估報告2016》(《報告》)，2015年是“十二五”收銀年，“十二五”時期是我國保險業(yè)發(fā)展史上不平凡的五年。

這五年，保險行業(yè) 發(fā)展變化最大，綜合實(shí)力提升最快，改革創(chuàng)新全面突破，服務(wù)能力顯著增強(qiáng)，行業(yè)地位和影響力大幅提升?！秷蟾妗分荚诮沂拘袠I(yè)供給側(cè)存在的關(guān)鍵風(fēng)險問題及其演 化，通過在行業(yè)內(nèi)分享這一報告，提示管理者重視行業(yè)和機(jī)構(gòu)發(fā)展中的問題，并及時防范和化解。

2015年，保險業(yè)原保費(fèi)收入2.43萬億 元；總資產(chǎn)達(dá)到12.36萬億元，凈資產(chǎn)1.61萬億元，行業(yè)實(shí)力迅速上升；賠付和給付支出8674.14億元，風(fēng)險保障功能進(jìn)一步增強(qiáng)；保險資金投資收 益率7.56%，經(jīng)營效益大幅提升；行業(yè)償付能力整體充足，市場運(yùn)行安全穩(wěn)健。

車險競爭激烈，非車險波動大

車險競爭更趨激烈，運(yùn)營效率有待提高。車險市 場呈現(xiàn)賠付率走低，費(fèi)用率上揚(yáng)的態(tài)勢。中保協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2015年全國車險綜合成本率為99.38%，同比下降0.86個百分點(diǎn)。從綜合成本率的構(gòu)成 看，費(fèi)用成本的占比逐年攀升，2015年車險經(jīng)營成本中綜合費(fèi)用率約占四成，綜合賠付率約占六成。商車費(fèi)改實(shí)施后，賠付成本不斷降低，增大了盈利空間。公 司普遍采用抬高手續(xù)費(fèi)搶占市場份額，手續(xù)費(fèi)快速攀升，一些地區(qū)手續(xù)費(fèi)率達(dá)到40-50%，造成車險綜合費(fèi)用率較快上升，反又壓縮了盈利空間。2015年經(jīng) 營車險業(yè)務(wù)公司中，承保虧損的逾八成。

圖1 產(chǎn)險業(yè)2007年以來車險綜合成本率的構(gòu)成

多重因素加劇了車險的競爭。一是“償二代”的 影響。2015年保險行業(yè)處于新舊償付能力制度的轉(zhuǎn)換期，產(chǎn)險業(yè)務(wù)中車險對資本的耗用度明顯小于非車險業(yè)務(wù)，對于部分公司而言，有限的資本和規(guī)模的驅(qū)動會 使得車險成為其主要的業(yè)務(wù)發(fā)展方向。二是商車費(fèi)改的短期效應(yīng)。國內(nèi)商業(yè)車險費(fèi)率市場化改革穩(wěn)步推進(jìn)，從試點(diǎn)初期的結(jié)果看，隨著出險頻率的大幅降低，行業(yè)車 險的整體賠付成本明顯下降，公司有了更大的費(fèi)用浮動空間，車險手續(xù)費(fèi)率的持續(xù)上升也反映了市場競爭愈發(fā)激烈的現(xiàn)狀。三是新車銷量增長回落。中保協(xié)發(fā)布的數(shù) 據(jù)顯示，2015年新車保費(fèi)收入同比僅增長1.7%，車險市場新增保費(fèi)空間下降。此外市場主體擴(kuò)容加速，2015年經(jīng)營車險業(yè)務(wù)的公司較上年增加8家，泰 康在線等互聯(lián)網(wǎng)公司也紛紛加入，預(yù)計在車險市場擴(kuò)容速度有限的情況下，市場經(jīng)營主體的不斷增加可能帶來局部競爭的加劇。

非車險保費(fèi)充足度下降，承保利潤波動較大。 2015年，產(chǎn)險業(yè)非車險業(yè)務(wù)保費(fèi)收入2224.30億元，同比增長9.65%，占比26.41%。受實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行影響，部分險種保費(fèi)收入出現(xiàn)負(fù)增長。貨 運(yùn)險最為明顯，保費(fèi)收入同比下降7.63%。非車險業(yè)務(wù)中占比最高的企財險延續(xù)了2013年以來的增長乏力態(tài)勢，2015年首次出現(xiàn)保費(fèi)收入同比減少，降 幅為0.31%。自2010年起，企財險、工程險、貨運(yùn)險和船舶險的費(fèi)率呈持續(xù)下降態(tài)勢，保費(fèi)充足度承壓。近兩年，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的信用險和保證險 成為非車險的主要盈利險種，承保利潤貢獻(xiàn)度超六成，但2015年其保費(fèi)增速下滑明顯，承保利潤波動較大。

圖2 企財險費(fèi)率變動情況

各渠道風(fēng)險不容忽視

個人代理渠道投訴增長較快，銀保渠道保費(fèi)躉交 占比居高不下，新興互聯(lián)網(wǎng)渠道業(yè)務(wù)發(fā)展不均衡。2015年6月，代理人資格審批制度取消后，營銷員增員更便捷。營銷員隊(duì)伍快速擴(kuò)充帶來業(yè)務(wù)快速增長的同 時，短期內(nèi)可能出現(xiàn)新招募代理人素質(zhì)良莠不齊、教育培訓(xùn)不到位等現(xiàn)象，導(dǎo)致道德風(fēng)險、銷售誤導(dǎo)等問題的產(chǎn)生。2015年人身險業(yè)投訴事項(xiàng)16653個，同 比下降3.12%。然而，個人代理渠道投訴增長較快，個人代理渠道投訴四季度連續(xù)3個月保持增長。

圖3 2014年和2015年五家上市險企營銷員數(shù)量

由于銀保渠道的特點(diǎn)以及利率下行的大環(huán)境下， 銀行更偏好于銷售躉交產(chǎn)品，銀保渠道躉交產(chǎn)品的占比一直處于較高水平。2015年，人身險行業(yè)銀保渠道躉交保費(fèi)收入5190.39億元，占比為 78.44%，同比增長近10個百分點(diǎn)。躉交保費(fèi)增速超五成，高于銀保渠道整體保費(fèi)收入增速近兩成。新興互聯(lián)網(wǎng)渠道在快速發(fā)展的同時，也存在著結(jié)構(gòu)失衡的 問題，主要表現(xiàn)在三個方面：一是過于依賴第三方平臺。2015年網(wǎng)銷保費(fèi)收入全部來自第三方平臺的公司有17家；人身險公司通過第三方平臺實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 1423.8億元。二是產(chǎn)品以偏投資型為主。2015年，包括萬能險和投連險在內(nèi)的投資型業(yè)務(wù)保費(fèi)占互聯(lián)網(wǎng)保費(fèi)收入的比例高達(dá)83.2%。三是市場主體較 為集中。2015年互聯(lián)網(wǎng)人身保險保費(fèi)收入排名前十的公司合計保費(fèi)收入1292.11億元，市場份額為88.16%。

表1 人身險行業(yè)現(xiàn)金流相關(guān)指標(biāo)

現(xiàn)金流管理難度加大。人身險業(yè)滿期給付與退保 呈現(xiàn)“總量較大、增長較快”的特點(diǎn)。2015年人身險行業(yè)退保主要集中在一季度，一季度退保金同比增長184.77%，4-12月同比下降25.96%。 多數(shù)人身險公司退保金大幅增長，主要是以萬能險和普通壽險形式存在的中短存續(xù)期業(yè)務(wù)帶來的非正常退保。中短存續(xù)期人身保險產(chǎn)品熱賣，引起短期內(nèi)現(xiàn)金流大進(jìn) 大出，具有極大不穩(wěn)定性，在復(fù)雜多變的外部環(huán)境中，給未來行業(yè)的現(xiàn)金流管理提出挑戰(zhàn)。目前由于新單保費(fèi)大幅增長，短期內(nèi)現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流入，滿期給付及退保 風(fēng)險是可控的，但是拉長觀察周期，這些中短存續(xù)期產(chǎn)品在短期內(nèi)將集中兌現(xiàn)，屆時現(xiàn)金流會出現(xiàn)大量流出。滿期給付持續(xù)增長主要是前幾年銷售的分紅型保險產(chǎn)品 到期。另外，非壽險投資型產(chǎn)品也將面臨給付高峰。

互聯(lián)網(wǎng)保險給行業(yè)經(jīng)營帶來挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)保險快 速發(fā)展的同時還需關(guān)注幾方面：一是信息技術(shù)和數(shù)據(jù)安全問題，互聯(lián)網(wǎng)保險對網(wǎng)絡(luò)、信息系統(tǒng)和數(shù)據(jù)的依賴程度很高，其面臨著特殊的信息安全風(fēng)險。二是創(chuàng)新與聲 譽(yù)，目前，互聯(lián)網(wǎng)保險涌現(xiàn)了一批充滿噱頭的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品違背了保險基本原理和大數(shù)法則，混淆了保險產(chǎn)品創(chuàng)新的邊界，給行業(yè)帶來聲譽(yù)風(fēng)險。三是信用與網(wǎng)絡(luò) 欺詐，四是操作風(fēng)險問題，保險公司工作人員和客戶的在線操作一旦引發(fā)風(fēng)險會給互聯(lián)網(wǎng)保險公司帶來嚴(yán)重的打擊。五是互聯(lián)網(wǎng)保險市場準(zhǔn)入及退出機(jī)制有待明確。 目前互聯(lián)網(wǎng)保險市場參與者繁多，從運(yùn)營形式看主要可分為保險公司自營互聯(lián)網(wǎng)平臺、專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)保險公司、保險中介平臺、第三方服務(wù)平臺等，各類參與主體準(zhǔn)入 標(biāo)準(zhǔn)尚不明確，經(jīng)營邊界模糊。

資金運(yùn)用壓力增大

保險資金運(yùn)用面臨信用風(fēng)險增大。債券市場主體 評級下調(diào)與違約事件增加，風(fēng)險企業(yè)性質(zhì)、違約券種范圍不斷擴(kuò)大，剛性兌付預(yù)期逐步打破。2015年，債券市場的主體評級出現(xiàn)多次下調(diào)，主體評級下調(diào)的發(fā)債 人達(dá)到129家，集中發(fā)生在鋼鐵、水泥、煤炭、化工、有色金屬等行業(yè)。2015年債項(xiàng)評級調(diào)低的債券130只，較2014年增長78.08%。保險和信托 合作采用層層嵌套模式設(shè)計的非標(biāo)產(chǎn)品潛藏一定風(fēng)險。一是基礎(chǔ)資產(chǎn)的行業(yè)集中度上升，穿透后基礎(chǔ)資產(chǎn)多數(shù)集中于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目；二是流動性和透明 度較低；三是公司內(nèi)、外部評級對此類資產(chǎn)的風(fēng)險揭示不足；四是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品帶來杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致風(fēng)險放大；五是此類產(chǎn)品中可能潛藏不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易和利益輸送的 風(fēng)險。部分債權(quán)計劃發(fā)行主體存在要求修改合同、調(diào)低項(xiàng)目利率，或主動違約提前兌付等情況。

圖4 保險資金運(yùn)用配置結(jié)構(gòu)變化情況

權(quán)益類投資面臨的市場風(fēng)險增加。一是資本市場 波動加劇。權(quán)益類資產(chǎn)比例上升，投資收益與股票市場聯(lián)動性增強(qiáng)。股票市場波動將通過投資收益、公允價值變動損益、其他綜合收益等多個科目影響保險公司整體 的盈利水平，其綜合效應(yīng)可通過凈資產(chǎn)的變化情況體現(xiàn)出來。二是股票配置集中度較高。部分公司股票配置較多,投資上市公司行業(yè)較集中，部分公司以較大比例持 有上市公司流通股。三是市場風(fēng)險影響償付能力。2015年三季度我國股市震蕩回調(diào)，導(dǎo)致行業(yè)償付能力在三季度末明顯下降。“償二代”下配置權(quán)益資產(chǎn)需充分 考慮資本占用，關(guān)注償付能力變化。

表2 2015年保險公司股票配置規(guī)模變動情況

利率下行加大資產(chǎn)負(fù)債不匹配風(fēng)險。一是資產(chǎn)端 投資難度加大，一方面，債券發(fā)行利率大幅回落，新增非標(biāo)產(chǎn)品數(shù)量、規(guī)模均下降。另一方面，保險行業(yè)面臨大量的新增資金和部分存量資金需要配置。利率下行環(huán) 境下，保戶的逆選擇導(dǎo)致保費(fèi)流入速度加快，2015年保險行業(yè)保持了強(qiáng)勁發(fā)展勢頭，給新增資金配置帶來較大壓力。二是負(fù)債端成本居高不下，萬能險結(jié)算利率 較高，手續(xù)費(fèi)及傭金成本逐年走高，剛性成本提升。三是資產(chǎn)負(fù)債匹配難度不斷增加。收益率中樞走低與負(fù)債成本攀升可能帶來收益錯配風(fēng)險，一方面，資本市場波 動加劇，無風(fēng)險利率持續(xù)下行，高收益資產(chǎn)日益稀缺，市場投資收益率中樞逐漸下行。另一方面，剛性預(yù)期使得保險負(fù)債端成本維持在較高水平?！岸体X長配”和 “長錢短用”可能帶來期限錯配風(fēng)險。部分公司主動錯配進(jìn)一步加大行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債不匹配風(fēng)險。

數(shù)據(jù)來源：中國保險保障基金發(fā)布的《中國保險業(yè)風(fēng)險評估報告2016》

康家語/制圖