2016年已經(jīng)余額不足，回顧前三季度a股市場(chǎng)，由于海外市場(chǎng)的不確定性和國(guó)內(nèi)供應(yīng)方改革的推動(dòng)，金融監(jiān)管日趨嚴(yán)格，整個(gè)市長(zhǎng)/市場(chǎng)保持震蕩格局。

反觀債市，三季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)在傳統(tǒng)淡季穩(wěn)中偏弱，同時(shí)，央行貨幣政策總體穩(wěn)健，債市交易主體回購(gòu)融資規(guī)模有所上升，債券市場(chǎng)震蕩上漲。

鵬華旗下基金三季報(bào)新鮮出爐

且看基金經(jīng)理如何玩轉(zhuǎn)債券

管理基金：

鵬華豐泰A/B（000289 / 001950）

鵬華豐實(shí)A/B（000295 / 000296 ）

鵬華豐尚A/B（002395 / 002396）

鵬華豐信分級(jí)（000291）

鵬華豐信A/B（000292 / 000293）

鵬華豐和LOF（160621）

投資觀點(diǎn)：

三季度債券市場(chǎng)整體漲幅明顯，中債總財(cái)富指數(shù)漲幅1.92%。雖然7月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期，但其中更多是由于天氣因素的擾動(dòng)。

隨著擾動(dòng)因素的消除，8月和9月的宏觀數(shù)據(jù)都顯示目前的經(jīng)濟(jì)整體較為平穩(wěn)，因此央行保持了中性的貨幣政策。由于外匯占款的持續(xù)流出，三季度資金面的波動(dòng)也更為明顯。

但是資金面的波動(dòng)并沒有使得債券市場(chǎng)出現(xiàn)明顯壓力，反而在機(jī)構(gòu)配置需求的作用下，長(zhǎng)端利率還出現(xiàn)了明顯的下行。

在組合的資產(chǎn)配置上，我們對(duì)債券資產(chǎn)仍然維持了以中期高評(píng)級(jí)信用債為主的投資策略，并維持了較高的杠桿水平。

管理基金：

鵬華豐利LOF（160622）

鵬華豐安（003172）

鵬華豐達(dá)（003209）

鵬華豐恒（003280）

鵬華豐騰（003527）

鵬華純債（206015）

鵬華豐收（160612）

鵬華豐祿（ 003547）

鵬華雙債保利（000338）

鵬華豐盛穩(wěn)固收益（206008）

鵬華實(shí)業(yè)債純債（000053）

投資觀點(diǎn)：

第三季度，在貨基新規(guī)流動(dòng)性資產(chǎn)要求更為嚴(yán)格的影響下，中短期品種收益率出現(xiàn)較大幅度下行；中長(zhǎng)期品種則受14天逆回購(gòu)重啟影響，收益率一度短暫回升，但后期在新華社二度發(fā)文要堅(jiān)定不移推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及機(jī)構(gòu)債券配置力度繼續(xù)加大影響下，收益率仍出現(xiàn)大幅回落。

全季度來看，1年期品種收益率下行約20bp，3至10年期品種收益率下行15bp左右。第三季度所有財(cái)富指數(shù)均出現(xiàn)不同程度的上漲，其中企業(yè)債財(cái)富指數(shù)上漲幅度最大，漲幅達(dá)2.33%。

在第三季度初，基于債券收益率水平較低及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低位企穩(wěn)的判斷，我們對(duì)整體債券市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，組合久期維持中性水平，主要配置3年期附近品種，其中信用品種以中高評(píng)級(jí)為主。

管理基金：

鵬華雙債增利 (000054)

鵬華信用增利A （206003）

鵬華信用增利B （206004）

鵬華貨幣A/B（160606 / 160609）

投資觀點(diǎn)：

2016年三季度中債總財(cái)富指數(shù)上漲1.92%。從貨幣政策操作情況看，三季度存貸款基準(zhǔn)利率及準(zhǔn)備金率都保持穩(wěn)定，公開市場(chǎng)操作是央行最重要的調(diào)控手段。

公開市場(chǎng)7天逆回購(gòu)利率仍然在2.25%保持不變，但是央行重啟了14天和28天逆回購(gòu)，同時(shí)對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)的逆回購(gòu)操作期限進(jìn)行了一定指導(dǎo)，市場(chǎng)對(duì)此解讀為央行意在控制金融杠桿增長(zhǎng)。

三季度人民幣兌美元中間價(jià)小幅貶值0.7%左右，外匯儲(chǔ)備也有所下降。

從各類屬市場(chǎng)情況看：2016年三季度利率債收益率繼續(xù)整體回落，收益率曲線形態(tài)與半年末相比較略有陡峭化，目前銀行間市場(chǎng)10年期國(guó)債收益率已經(jīng)基本接近2009年初的低點(diǎn)水平。

信用債收益率也整體下降，但曲線形態(tài)略趨于平坦。三季度信用債利差明顯收窄，雖然投資者對(duì)部分民企或產(chǎn)能過剩行業(yè)債券的仍然謹(jǐn)慎，收益率定價(jià)相對(duì)較高，但在市場(chǎng)整體較為缺乏高收益資產(chǎn)的情況下，部分低流動(dòng)性及行業(yè)景氣偏弱的債券也開始出現(xiàn)需求。

2016年三季度權(quán)益市場(chǎng)小幅波動(dòng)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也未有較好表現(xiàn)。

管理基金：

鵬華豐華（002188）

鵬華豐茂（002868）

鵬華產(chǎn)業(yè)債（206018）

鵬華普天債券A/B（160602 / 160608）

鵬華豐潤(rùn)LOF（160617）

鵬華雙債加利（000143）

投資觀點(diǎn)：

2016年三季度我國(guó)債券市場(chǎng)震蕩上漲，與上季度末相比，上證國(guó)債指數(shù)上漲1.31%，銀行間中債綜合財(cái)富指數(shù)上漲1.77%。三季度經(jīng)濟(jì)基本保持穩(wěn)定，盡管季末銀行間市場(chǎng)資金面較為緊張，但機(jī)構(gòu)配置需求仍然旺盛，債券收益率整體有所走低。

權(quán)益及可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，三季度股票市場(chǎng)整體延續(xù)小幅震蕩走勢(shì)，上證綜指微漲2.6%；可轉(zhuǎn)債和可交換債整體小幅盤整，估值表現(xiàn)平穩(wěn)。

管理基金：

鵬華增值寶（000569）

鵬華安盈寶（000905）

鵬華添利寶（001666）

鵬華添利A/B（002318 / 511820）

投資觀點(diǎn)：

2016年三季度初期，受洪水等天氣因素影響，疊加淡季效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)中偏弱，8月下旬后內(nèi)外需均有所好轉(zhuǎn)。

三季度外匯占款降低趨勢(shì)有所加劇，商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金率持續(xù)下滑，與此同時(shí)，在央行MPA考核、重啟14天、28天逆回購(gòu)因素的影響下，銀行間市場(chǎng)資金面總體維持緊平衡，從季度均值來看，銀行間7天回購(gòu)利率均值為2.49%，略高于二季度均值2.46%的水平。

債券市場(chǎng)收益率在三季度總體震蕩下行。從具體品種來看，1年期國(guó)開債收益率下行32BP左右，1年期AA+短融收益率下行28BP左右。

2016年三季度，貨幣基金資產(chǎn)配置仍以同業(yè)存款為主，并適度提高同業(yè)存單的配置比例。

管理基金：

鵬華豐澤LOF(160618)

鵬華豐饒債券(000329)

投資觀點(diǎn)：

三季度債券市場(chǎng)總體表現(xiàn)較好，中債總財(cái)富指數(shù)上漲1.92%，漲幅較二季度擴(kuò)大。

三季度以來，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)在傳統(tǒng)淡季穩(wěn)中偏弱，與此同時(shí)，央行貨幣政策總體穩(wěn)健，債市交易主體回購(gòu)融資規(guī)模有所上升，配置盤與交易盤共同驅(qū)動(dòng)收益率下行，城投債與長(zhǎng)期利率債均有較好表現(xiàn)。

在債券資產(chǎn)的配置上，我們以中高等級(jí)信用債為主?？紤]到在經(jīng)濟(jì)淡季中，債市可能會(huì)有所表現(xiàn)，因此我們?cè)诙径饶┲寥径惹鞍攵坞A段性增加了長(zhǎng)債倉(cāng)位。

管理基金：

鵬華豐融(000345)

鵬華國(guó)企債債券（000007）

投資觀點(diǎn)：

三季度債券市場(chǎng)總體表現(xiàn)較強(qiáng)，中債總財(cái)富指數(shù)上漲1.92%，漲幅較二季度擴(kuò)大。

三季度以來，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)在傳統(tǒng)淡季穩(wěn)中偏弱，與此同時(shí)，央行貨幣政策總體穩(wěn)健，債市交易主體回購(gòu)融資規(guī)模有所上升，配置盤與交易盤共同驅(qū)動(dòng)收益率下行，城投債與長(zhǎng)期利率債均有較好表現(xiàn)。

在債券資產(chǎn)的配置上，我們以中高等級(jí)信用債為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

僅供渠道內(nèi)部參考使用。本資料僅為本公司與客戶經(jīng)理溝通交流使用，不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購(gòu)買基金時(shí)應(yīng)詳細(xì)閱讀本基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解本基金的具體情況?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)和其投資人員取得的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。