中央經濟工作會議在2021年明確了8項重點任務，其中一項是做好碳多峰、碳中立工作。

清華大學發(fā)布的《中國長期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉型路徑研究》測算稱，中國到2060年實現(xiàn)碳中和，實際上就是要努力實現(xiàn)以1.5℃目標為導向的長期深度脫碳轉型路徑。據(jù)此，2020―2050年能源系統(tǒng)需新增投資約138萬億元，超過每年GDP的2.5%。

要滿足實體經濟如此巨大規(guī)模的綠色低碳投融資需求，金融業(yè)亦需提供相應支持。1月4日召開的中國人民銀行工作會議提出，2021年落實碳達峰碳中和重大決策部署，完善綠色金融政策框架和激勵機制。做好政策設計和規(guī)劃，引導金融資源向綠色發(fā)展領域傾斜，增強金融體系管理氣候變化相關風險的能力，推動建設碳排放權交易市場為排碳合理定價。

此后，針對綠色金融政策框架的激勵機制引起市場乃至官方的廣泛討論。人民銀行貨幣政策委員會委員、中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿表示，建議人民銀行考慮設立較大規(guī)模的再貸款機制（每年數(shù)千億級別），專門用于支持低碳項目。

央行研究局課題組則建議，培育交易活躍、全國統(tǒng)一的碳排放權市場，鼓勵相關金融機構和碳資產管理公司參與市場交易、創(chuàng)新產品工具。

實際上，生態(tài)環(huán)境部去年末印發(fā)《碳排放權交易管理辦法(試行)》，以規(guī)范全國碳排放權交易及相關活動，該《管理辦法》將于2021年2月1日起開始實施。業(yè)內人士表示，《管理辦法》的出臺標志著全國碳市場啟動具備所需的必要條件，意味著全國統(tǒng)一的碳交易市場漸行漸近。

興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委表示，隨著碳中和目標的提出，我國經濟產業(yè)結構轉型也將進一步深化，銀行的信貸業(yè)務也需要進一步向低碳產業(yè)傾斜，加強對綠色產業(yè)的支持。與此同時，在強化的減排目標下，可再生能源、新能源汽車等綠色產業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，也將為銀行帶來可持續(xù)發(fā)展機遇。

設立較大規(guī)模的再貸款

2016年，人民銀行等七部委共同印發(fā)了《關于構建綠色金融體系的指導意見》，確定了我國綠色金融體系建設的總體目標和發(fā)展方向。四年來，綠色金融體系建設穩(wěn)步推進，取得重要進展。

央行數(shù)據(jù)顯示，截至2020年三季度末，我國本外幣綠色貸款余額11.55萬億元，比年初增長16.3%，存量規(guī)模居全球首位；綠色債券存量規(guī)模約1.2萬億元人民幣，位居世界第二。市場認為，綠色低碳產業(yè)外部性強，需要金融手段理順投資回報機制。

馬駿表示，圍繞碳中和目標，應建立更加強有力的綠色金融激勵機制，建議人民銀行考慮設立較大規(guī)模的再貸款機制（每年數(shù)千億級別），專門用于支持低碳項目。

再貸款是指由央行貸款給商業(yè)銀行，再由商業(yè)銀行貸給普通客戶，其目的在于調節(jié)基礎貨幣供應并引導信貸投向，可進一步影響利率。現(xiàn)在為大眾所熟知的支小再貸款、支農再貸款、扶貧再貸款即為再貸款的種類。

實際上，一些地方已探索運用再貸款支持綠色項目。

如2017年以來，人民銀行湖州市中心支行（以下簡稱“湖州中支”）積極構建“央行再貸款資金對接商業(yè)性銀行綠色金融產品”運作機制，首批發(fā)放再貸款5億元，對接包括“綠色園區(qū)貸”在內的3個典型綠色信貸產品，有效探索了解決綠色效益內部化問題的商業(yè)模式。

利率方面，湖州中支要求借款金融機構執(zhí)行“運用再貸款資金發(fā)放的貸款利率加點幅度最高不超過3個百分點”的政策。由于央行的再貸款利率較低，商業(yè)銀行發(fā)放的綠色信貸利率也明顯降低，進而降低綠色項目的融資成本。

不過這些實踐仍是地方小規(guī)模的探索。如果綠色再貸款每年達到數(shù)千億的規(guī)模，那將使該類再貸款規(guī)模超過扶貧再貸款、支農再貸款甚至支小再貸款。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月末，扶貧再貸款余額為1723億元，支農再貸款余額為 3784 億元，支小再貸款余額為 8008 億元。

值得注意的是，再貸款是典型的直達實體經濟的貨幣政策工具。“根據(jù)當前我國經濟發(fā)展特征和目標要求，預計直達實體經濟的貨幣政策將呈現(xiàn)長期化趨勢，但直達政策工具也將根據(jù)國內外經濟環(huán)境以及我國經濟結構的變化進行動態(tài)調整。”財信證券首席經濟學家伍超明表示，“直達實體經濟政策不能簡單理解為‘短期疫情對沖工具’，其內涵在于加大對國民經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的長期支持，比如綠色低碳、三農、小微等，提高金融服務實體經濟的質效。”

光大證券研究所金融業(yè)首席分析師王一峰表示，2020年以結構性貨幣政策作為主要發(fā)力點，預計2021年將在MPA（宏觀審慎評估）考核體系中進一步加大對綠色金融的考核，促使銀行加大對綠色金融領域的信貸支持力度。

馬駿還建議，將較低風險的綠色資產納入商業(yè)銀行向央行借款的合格抵押品范圍，將銀行資產的碳足跡納入綠色銀行的考核評估機制，并將銀行的碳足跡與央行貨幣政策工具的使用掛鉤。

適度從緊確定碳配額總額

實現(xiàn)碳中和有一系列的手段，包括法律手段、宣傳教育、技術手段、以及經濟手段，國際上普遍通用的是碳排放權交易的市場方法。從國際先進經驗來看，碳金融市場的穩(wěn)健運行有利于擴大現(xiàn)貨市場交易量，為現(xiàn)貨交易提供更好的價格發(fā)現(xiàn)手段和避險機制，提升市場主體參與碳交易的活躍度。

中國碳市場自2013年正式啟動交易。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，京、津、滬、渝、粵、鄂、深、閩8省市試點碳市場配額共成交4.55億噸，成交金額105.5億元。整體而言，我國碳市場剛剛起步，各試點的監(jiān)管主要以當?shù)卣疄橹鳎媾R著政策框架不完善、市場間流動性不強、金融化程度不足等問題。

后者主要表現(xiàn)為，雖然試點地區(qū)和金融機構陸續(xù)開發(fā)了碳債券、碳遠期、碳期權、碳基金等產品，但碳金融仍處于零星試點狀態(tài)，區(qū)域發(fā)展不均衡，缺乏系統(tǒng)完善的碳金融市場，不能滿足控排企業(yè)的碳資產管理需求。此外，專業(yè)化投資者群體不發(fā)達，碳金融發(fā)展缺乏專業(yè)的長期資金支持。

“碳金融市場發(fā)展高度依賴于碳排放控制強度和碳排放權現(xiàn)貨交易市場的成熟度。與歐美將金融功能內置于碳市場不同，我國更多將碳金融定位為服務于碳減排的從屬性市場工具，這也成為碳市場作用發(fā)揮不充分的重要原因。” 人民銀行研究局課題組在《推動我國碳金融市場加快發(fā)展》一文中指出。

具體而言，一是碳減排硬約束效力不足。由于擔心限制碳排放會抑制經濟增長、企業(yè)利潤和居民就業(yè)，部分地方政府和市場主體控碳減排的內在動力嚴重不足。二是碳減排主要依靠行政手段。碳排放配額占全國CO2排放量的比重不到30%，碳交易量則更低，市場主體參與度不高。

央行研究局課題組相應建議，培育交易活躍、全國統(tǒng)一的碳排放權市場，盡快推動正式開展交易，遵循適度從緊原則確定碳配額總額，確保形成合理碳價。此外，適當放寬準入，鼓勵相關金融機構和碳資產管理公司參與市場交易、創(chuàng)新產品工具。

“未來碳市場會逐漸演化出一系列創(chuàng)新型金融工具，比如針對碳排放權的質押融資等，這些都可能使碳配額的價值最大化，并可能成為一種面向公眾的理財產品?！眹毁Y本董事長熊焰稱。

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