11月8日*ST華業(yè)(行情600240，診療股)早早上演了“地面天板”，股價為0.95元/股。

這意味著，如果未來兩個交易日股價在目前基礎(chǔ)上漲逾5分錢，升破1元線，*ST華業(yè)就暫時熬過退市“關(guān)口”，面值退市的20個交易日周期將重新計算。

事實(shí)上，2019年以來，*ST華業(yè)的股價就一直在“面值退市”邊緣苦苦掙扎，特別是今年6月28日以來，其股價一直在1元/股附近徘徊。

業(yè)內(nèi)人士稱，面值退市將成為常態(tài)，股市“不死鳥”的神話將逐漸減少。究其原因，這類公司已經(jīng)不具備持續(xù)經(jīng)營能力，不僅面臨退市風(fēng)險，還很有可能面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險。

生死線上4次脫身

11月7日，*ST華業(yè)發(fā)布《關(guān)于平泉市金寶礦業(yè)有限公司部分要約收購公司股票提示性公告》稱，11月6日，金寶礦業(yè)向上市公司發(fā)來《告知函》，鑒于公司因遭受合同詐騙后陷入嚴(yán)重財務(wù)危機(jī)，考慮到上市公司房地產(chǎn)板塊具有較高價值，旗下醫(yī)療資產(chǎn)具有較強(qiáng)盈利能力，具有挽救價值，金寶礦業(yè)擬作為投資人通過部分要約的方式收購上市公司5%的股票，并在《告知函》出具之日起2個交易日內(nèi)，依據(jù)相關(guān)規(guī)定向中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司繳納不少于收購價款總額的20%的履約保證金。

公告顯示，11月7日，金寶礦業(yè)已經(jīng)依照《告知函》約定，向中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司（備用金）銀行賬戶匯入本次要約收購的履約保證金1600萬元。

不過，此次公告隨后就收到上交所問詢。*ST華業(yè)11月8日晚公告，公司收到上交所問詢，上交所要求公司及金寶礦業(yè)結(jié)合收購方近三年的經(jīng)營情況和財務(wù)狀況，補(bǔ)充披露本次要約收購資金的具體來源和資金安排，說明是否存在向他人借款的情況，并充分提示相關(guān)風(fēng)險。

值得注意的是，*ST華業(yè)上一次暫時解除退市警報還是在9月中旬。9月15日晚間，*ST華業(yè)公告稱，為支持公司債務(wù)重組，增加公司可持續(xù)經(jīng)營資產(chǎn)，公司實(shí)控人周文煥及西藏恒久同意將重慶思亞醫(yī)藥50%股權(quán)無償注入公司，另外50%股權(quán)由公司及金融債權(quán)人共同設(shè)立的有限合伙企業(yè)平臺接收。經(jīng)申請，重慶市公安局同意解除重慶思亞醫(yī)藥下屬14家子公司股權(quán)凍結(jié)，支持公司債務(wù)重組。

9月16日是*ST華業(yè)股價連續(xù)16個交易日低于1元/股的日子，當(dāng)日*ST華業(yè)股價開盤快速拉升，截至收盤恰好封死在1元/股。

此外，公司還有三次臨危反轉(zhuǎn)，分別發(fā)生在10月15日、8月13日和6月27日。目前，*ST華業(yè)已經(jīng)資不抵債。*ST華業(yè)曾于8月16日公告表示，將通過包括但不限于以股抵債、留債展期、處置資產(chǎn)等方式，實(shí)現(xiàn)與債權(quán)人的和解。

部分公司自救未果

中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，不少公司在拉響面值退市危機(jī)警報后，積極進(jìn)行自救，但從自救結(jié)果看，效果并不樂觀。

以*ST神城(行情000018,診股)為例，公司股價連續(xù)13個交易日（2019年9月3日-20日）收盤價格均低于股票面值（即1元）后，于9月20日晚間公告，實(shí)際控制人陳略與河南豫發(fā)集團(tuán)有限公司簽署了《投資合作協(xié)議》，雙方同意由豫發(fā)集團(tuán)作為重組方參與并推動神州長城的重整程序，重整完成后，豫發(fā)集團(tuán)將成為上市公司控股股東。此外，作為意向重整投資人，豫發(fā)集團(tuán)擬增持不低于1億股公司股份，增持價格在0.8元/股至1.2元/股之間。

受此影響，公司股價連續(xù)兩個交易日“一字板”漲停，價格暫時回到1元/股以上。但僅僅又過了兩個交易日，股價重新跌破1元/股。

究其原因，*ST神城在公告中曾指出，公司具體重整方案尚未定奪，還需進(jìn)入重整程序后由重整管理人制定，并以有權(quán)法院最終裁定批準(zhǔn)的重整計劃為準(zhǔn)。

重整進(jìn)展尚未公布，*ST神城就于10月30日晚間公告，公司AB股股票已連續(xù)20個交易日（2019年9月26日-2019年10月30日）收盤價同時均低于股票面值（即1元），自2019年10月31日開市起停牌，深交所自公司股票停牌起十五個交易日內(nèi)作出公司股票是否終止上市的決定。此后，公司監(jiān)事、高管陸續(xù)辭職。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對中國證券報記者表示，面值退市的上市公司能否成功實(shí)現(xiàn)自救，關(guān)鍵要看自救行為能否真能改變公司質(zhì)地，對公司持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生積極影響。

面值退市或成常態(tài)

2018年底，中弘股份正式進(jìn)入退市整理期，成為兩市第一只面值退市的股票。自此，面值退市的上市公司數(shù)量持續(xù)增加。退市大控(行情600747,診股)、印紀(jì)退(行情002143,診股)、*ST神城相繼步入面值退市的行列。

Wind數(shù)據(jù)顯示，除了上述面值退市股票，以及*ST保千、*ST凱迪等已經(jīng)被交易所暫停上市的公司外，目前仍有6家上市公司股票價格低于1.1元/股，10家上市公司股票價格低于1.2元/股。除創(chuàng)業(yè)板公司外，這些公司無一例外都被交易所實(shí)施了退市風(fēng)險警示或其他風(fēng)險警示。

除了面臨面值退市風(fēng)險，隨著2019年年報業(yè)績披露期臨近，股價低業(yè)績差的上市公司面臨“業(yè)績保殼”和“避免面退”雙重壓力。

不少公司處置資產(chǎn)應(yīng)對上述風(fēng)險。以*ST海馬(行情000572,診股)為例，公司為了保殼，2019年年中公告擬對外出售400余套房產(chǎn)。9月23日晚，公司公告處置資產(chǎn)最新進(jìn)展，401套房產(chǎn)已銷售156套。前三季度，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2.01億元。其中，處置資產(chǎn)收益約1.5億元。

為應(yīng)對上述危機(jī)，*ST海馬9月25日晚間公告，擬以8.06億元出售研發(fā)中心。預(yù)計本次交易將給公司帶來約4.3億元收益。若交易成功，將彌補(bǔ)2019年前三季度的2億元虧損，成功扭虧為盈。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，*ST海馬股價約1.75元/股。

中國市場學(xué)會金融學(xué)術(shù)委員、東北證券(行情000686,診股)研究總監(jiān)付立春對中國證券報記者表示，面值退市的上市公司數(shù)量將會越來越多。面值退市將成為常態(tài)，股市“不死鳥”的神話將逐漸減少。究其原因，這類公司已經(jīng)不具備持續(xù)經(jīng)營能力，不僅面臨退市風(fēng)險，還很有可能面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險。

付立春表示，面值退市的公司前期通常有較嚴(yán)重的違法違規(guī)行為，持續(xù)經(jīng)營能力長時間遭到破壞。對投資者而言，要避免對這類公司的炒作。這類公司風(fēng)險和收益已經(jīng)不匹配，不能存有僥幸心理。對于前期已經(jīng)購入的投資者，可以選擇積極訴訟、向公司或平臺積極維權(quán)，爭取利益最大化。

楊德龍表示，面值退市的股票絕大多數(shù)都是績差股。對投資者而言，要避免購買績差股。目前市場主流投資觀念是價值投資，一旦持有股票業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)，要及時進(jìn)行調(diào)股換倉。

本文源自中國證券報