大家好，我是桂菜。

從本周開(kāi)始，我們會(huì)挑選出一些代表性問(wèn)題，有知識(shí)的、有方法的，每次答疑講些更聚焦的話題，結(jié)合大家的問(wèn)題做案例分析，希望能給大家?guī)?lái)更有價(jià)值的收貨，而且這些問(wèn)題就不再只適用于某個(gè)提問(wèn)者、而是對(duì)每個(gè)人都有聽(tīng)的價(jià)值，讓大家的時(shí)間都花的更值。

先簡(jiǎn)單插播下最新的行情：

1）上證綜指的回撤意料之中，12月本來(lái)就有這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，只是調(diào)整幅度略大。但下方3300點(diǎn)（60日均線、半年線交叉處，重要的強(qiáng)弱分水嶺），有可能是新的底部平臺(tái)，下一階段上升趨勢(shì)的新起點(diǎn)。

2）創(chuàng)業(yè)板也依舊在半年線上方，有比較好的支撐。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，數(shù)據(jù)區(qū)間2020.9.1---2020.12.11）

行情在正常的盤(pán)整蓄力，盤(pán)整的時(shí)間越長(zhǎng)，來(lái)年的行情更值得期待，甚至這種跌幅月底越大，月底都有反彈的機(jī)會(huì)。耐心抄底好的優(yōu)秀主動(dòng)基金！

接下來(lái)看本期的答疑：

1、我們的基金類型是如何劃分的？

lulu：

老師，最近認(rèn)真讀了好買推送的每篇文章，受益匪淺。我想問(wèn)的是，除了好買文章提到的那些基金之外，我們自己在選擇主動(dòng)管理型基金時(shí)，如何判定基金是均衡型還是價(jià)值型？是根據(jù)持倉(cāng)集中度、十大重倉(cāng)股分布在哪些行業(yè)來(lái)判斷嗎？

大肚龍：

桂煮編：您好：能否介紹一下老師您是如何判斷某一支基金所屬類別（以上五大分類）的？尤其是價(jià)值藍(lán)籌、均衡配置和科技成長(zhǎng)這三類區(qū)分的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)是什么？謝謝！

閆建華：

桂主編幫忙講講，如何看一支基金是科技，消費(fèi)，均衡，價(jià)值？特別是均衡和價(jià)值傻傻分不清楚。

【回復(fù)】

我們?cè)?4位基金經(jīng)理的分類邏輯里，將它們分成五大類：

1）消費(fèi)類：基金成立以來(lái)主要聚焦大消費(fèi)板塊（必選消費(fèi)：食品飲料、農(nóng)牧、家庭用品、煙草、護(hù)理/化妝用品等；可選消費(fèi)：汽車、家電等耐用消費(fèi)品，休閑、傳媒、游戲等服務(wù)，零售百貨，消費(fèi)電子等）的基金，或者基金經(jīng)理明顯的大消費(fèi)投資風(fēng)格，比如易方達(dá)的張坤、蕭楠，匯添富的胡昕煒、甚至雷鳴和勞杰南，中歐的郭睿，華夏的黃文倩，華安的陳媛，鵬華的王宗合；

2）醫(yī)藥類：基金成立以來(lái)都是明星的醫(yī)藥主題的基金，基金經(jīng)理明顯的醫(yī)藥投資風(fēng)格，比如葛蘭、趙蓓、吳興武、蔣秀蕾等等；

3）價(jià)值藍(lán)籌類：在西方賭場(chǎng)中，有三種顏色的籌碼，其中藍(lán)色籌碼最為值錢，套用在股票上，投資者把那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良，成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍(lán)籌股。這些公司一般業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，流股盤(pán)和總股本較大，也就是權(quán)重較大的個(gè)股。藍(lán)籌股涉及行業(yè)包括：銀行、保險(xiǎn)、券商、地產(chǎn)；鋼鐵、煤炭、有色、石油石化、化工；港口/水運(yùn)/公路/機(jī)場(chǎng)、電力、工程基建、機(jī)械、建筑建材；甚至很多消費(fèi)、醫(yī)藥類的龍頭公司也包括在這里面。

而價(jià)值類的基金，它的投資風(fēng)格就是買入目前價(jià)格較內(nèi)在價(jià)值相比顯得較低的股票，大都以這些大盤(pán)藍(lán)籌股為對(duì)象。觀察到足夠長(zhǎng)的時(shí)間周期內(nèi)，如果基金經(jīng)理、或者這只基金本身明顯的偏向、專注于藍(lán)籌股，我們會(huì)歸類到這里。這類基金也很少去涉及科技、成長(zhǎng)的股票，即便有占比也會(huì)非常?。ㄇ叶及l(fā)生在相關(guān)民生領(lǐng)域，比如醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、消費(fèi)電子等里面的成長(zhǎng)股）。比如，朱少醒、董承非、劉彥春、韓冬、傅友興、陳一峰、雷鳴和勞杰南等等都是。

這類可能有些人會(huì)有疑問(wèn)，劉彥春的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合(260108)不應(yīng)該是消費(fèi)類嗎，確實(shí)，他現(xiàn)在的持倉(cāng)都是偏白酒、醫(yī)藥等消費(fèi)類，但是你如果去追溯這只基金成立以來(lái)的持倉(cāng)、還有劉彥春本人以前管理的基金，會(huì)發(fā)現(xiàn)有大量的金融地產(chǎn)持倉(cāng)，本質(zhì)上它還是一個(gè)偏價(jià)值藍(lán)籌的基金，只是在特定時(shí)段，它更消費(fèi)了。

還有廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)混合A(270002)不是個(gè)股債平衡嗎，怎么不在均衡里？我們看下它的股票持倉(cāng)，也是非常穩(wěn)定的偏消費(fèi)和價(jià)值藍(lán)籌方向。包括傅友興管理的歷史其他基金，都是典型的藍(lán)籌風(fēng)格，幾乎很少去碰成長(zhǎng)股、科技股。

4）科技成長(zhǎng)類：這個(gè)很容易理解了，比如科技這個(gè)賽道里，囊括了計(jì)算機(jī)軟件、互聯(lián)網(wǎng)、電子、信息技術(shù)、通訊、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、新能源汽車、生物醫(yī)藥、高端制造，等等。成長(zhǎng)股更是覆蓋了農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、原材料、傳媒、環(huán)保、軍工等規(guī)模不大，但成長(zhǎng)性、想象空間巨大的成長(zhǎng)類公司。

如果一只基金很明顯的投資于科技這個(gè)賽道，或者它的持倉(cāng)很明顯的偏向于成長(zhǎng)行業(yè)賽道，且大多是創(chuàng)業(yè)板股票、中小板股票，那么，這個(gè)基金就歸屬到科技成長(zhǎng)類里來(lái)。比如，馮明遠(yuǎn)、李元博、劉格菘、歸凱、茅煒、許炎、梁浩、孫芳、杜猛、李巍、郭斐、陳良棟、孫文龍、孫迪/觀富欽等等。

這里有人會(huì)有疑問(wèn)，梁浩的鵬華新興產(chǎn)業(yè)混合(206009)為什么會(huì)放在這里，他不應(yīng)該是均衡分批的基金嗎？實(shí)際上，這只產(chǎn)品的定位就是新興產(chǎn)業(yè)、挖掘成長(zhǎng)股的，當(dāng)前的前十大持倉(cāng)有8只是創(chuàng)業(yè)板股票或中小板股票，覆蓋了傳媒、家電、消費(fèi)電子、醫(yī)藥、IT、電商、電控等，所以可能會(huì)誤導(dǎo)你以為他是個(gè)每個(gè)行業(yè)都投的均衡型基金。

5）均衡配置類：這里的均衡不是股債的均衡配置，而是特指那些通過(guò)行業(yè)輪動(dòng)，抓不同行業(yè)、行業(yè)類的不同龍頭個(gè)股的。這種行業(yè)優(yōu)選、個(gè)股精選的基金/基金經(jīng)理，不管價(jià)值藍(lán)籌、還是科技成長(zhǎng)，不同行業(yè)都會(huì)混著來(lái)，看不到明顯的偏向性。這樣能做到“東方不亮西方亮”，始終能保持整個(gè)基金的波動(dòng)因?yàn)榉稚⑼顿Y在優(yōu)質(zhì)龍頭而受控，同時(shí)還能獲得不同板塊輪動(dòng)上漲的穩(wěn)定進(jìn)攻性收益。比如，王崇、何帥、楊浩、謝治宇、喬遷、周應(yīng)波、傅鵬博、蔣秋潔、孫偉、袁芳、李曉星、黃興亮、李進(jìn)、曲揚(yáng)、程洲、張慧、鄔傳雁，等等都在這里面。

這里有人會(huì)提及萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選混合LOF(161903)，黃興亮管理的這一年多，有點(diǎn)偏科技、醫(yī)藥，成長(zhǎng)性較為明顯。但是回顧這只基金的歷史，風(fēng)格非常的多變，也對(duì)應(yīng)了它的名字“行業(yè)優(yōu)選”，哪個(gè)行業(yè)是風(fēng)口，就去聚焦在哪里，所以典型的均衡類基金，而不是歸入科技類。

最后也小結(jié)下就是，五大類的分法，也只是我自己做的分類，不是市場(chǎng)上統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)（有的基金經(jīng)理不同產(chǎn)品還會(huì)跨界，比如葛蘭）。在我自己的分析框架下做的，方便大家去整理自己的基金，做好分散配置；也可以讓大家按需取用適合自己的基金，或選消費(fèi)、醫(yī)藥、科技成長(zhǎng)的賽道，或做價(jià)值、均衡風(fēng)格的選擇，都變得更為簡(jiǎn)單清晰；還方便有時(shí)候幫大家做基金組合的診斷分析（基金再多，按這個(gè)一分，立馬能較為清晰，組合的問(wèn)題在哪里了~）。

2、基金經(jīng)理跳槽了，風(fēng)格會(huì)變化嗎，還要不要跟？

Relax：

問(wèn)一下國(guó)投瑞銀的董晗離開(kāi)國(guó)投了，之前有幸買了他的一直國(guó)投瑞銀美麗中國(guó)，五年收益還不錯(cuò)。我看他到鵬華了，個(gè)人介紹是擅長(zhǎng)債基的，我不知道是怎么回事？是否還能跟蹤他？謝謝！

無(wú)樂(lè)不作：

老師我想了解，1:怎么查該基金前任基金經(jīng)理？2:如何判斷風(fēng)格是否漂移，對(duì)應(yīng)的股票是關(guān)于什么細(xì)分板塊的？

【回復(fù)】

董晗在國(guó)投瑞銀的產(chǎn)品，我們?cè)诤觅I基金網(wǎng)都可以看到：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止2020.12.8）

通過(guò)基金類型、或者任職回報(bào)，基本可以判定這個(gè)基金是偏債類、還是偏股類，然后更進(jìn)一步，還可以進(jìn)去看每只基金的歷史股債配比，得到更精確的判斷。可以看到，董晗之前管理過(guò)債券產(chǎn)品，國(guó)投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)債券A/B(121012)：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止2020.12.8）

這個(gè)二級(jí)債基股票占比在20%以內(nèi)，可轉(zhuǎn)債在9%，總體是比較穩(wěn)定的偏債產(chǎn)品，最近三年收益依次大概是8%、6%、9.8%。但是與他共同管理的蔡瑋菁是個(gè)完全的債券基金經(jīng)理，有很大概率董晗只是負(fù)責(zé)股票增強(qiáng)的部分。

其他的大部隊(duì)產(chǎn)品都是混合型基金，而是大都是偏股混合型，或者之前是偏債混合、后來(lái)慢慢轉(zhuǎn)為偏股型了，所以驗(yàn)證了他是偏股投資方向的。至于偏股基金的收益，其實(shí)沒(méi)有那么好，以最具代表的你說(shuō)的那只：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止2020.12.8）

15.6-18.12月這輪熊市，表現(xiàn)非常的一般。也就說(shuō)在15.6之前的牛市、這兩年的牛市中，表現(xiàn)還可以，但在熊市和震蕩市，債券的能力不足。

再看現(xiàn)在跳槽以后：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止2020.12.8）

之所以出現(xiàn)最擅長(zhǎng)是債券型，就是因?yàn)樗?dāng)前管理的基金就只有6只債券基金（未去重），這也是機(jī)器判定的規(guī)則有點(diǎn)簡(jiǎn)單，沒(méi)法像我們?nèi)斯み@樣細(xì)致分析：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止2020.12.8）

然后我們?cè)偌?xì)看他的個(gè)人最新介紹，還是股票投資部的：

所以大概率，目前只是剛?cè)肼?，暫時(shí)認(rèn)領(lǐng)了這些債基。然后，我們進(jìn)一步看這些債基，發(fā)現(xiàn)：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止2020.12.8）

這些債基都是董晗和另外一位毛從容一起管理的，毛從容正好是債券方向的，另外景順長(zhǎng)城景頤雙利債券A(000385)剛離職的萬(wàn)夢(mèng)，正好也是股混基金管理方向的，所以董晗明顯是在補(bǔ)萬(wàn)夢(mèng)的缺口。

而且除了負(fù)責(zé)債的權(quán)益投資部分，大概率后面董晗還會(huì)涉及混合型基金、甚至偏股基金的管理，如果你看是它的偏股類基金，可以耐心等待。

所以接下來(lái)另外一位朋友的問(wèn)題，怎么看基金的歷史管理基金經(jīng)理呢：

至于如何判斷風(fēng)格是否漂移，對(duì)應(yīng)的股票是關(guān)于什么細(xì)分板塊的？

其實(shí)就是看基金的歷史持倉(cāng)，看每個(gè)季度、每年是否發(fā)生變化，尤其是換了基金經(jīng)理后，風(fēng)格可能有較為明顯的變化。

我們以萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選混合LOF(161903)為例：

黃興亮2019年3月初接守該基金，月底之前就把持倉(cāng)完全換掉了，風(fēng)格驟變：

持倉(cāng)從金融消費(fèi)地產(chǎn)等藍(lán)籌，瞬間轉(zhuǎn)換為科技、醫(yī)藥為主的成長(zhǎng)方向，并在隨后的這兩年獲取了巨大收益，一改2016-2018年的疲弱收益。

最后一個(gè)就是，怎么根據(jù)個(gè)股來(lái)判斷它所屬的行業(yè)，這個(gè)如果對(duì)股市有一定的經(jīng)驗(yàn)很簡(jiǎn)單，如果不太懂股市，下個(gè)股票軟件（看它的核心業(yè)務(wù)、所屬板塊、相關(guān)研報(bào)），大致能摸清楚：

比如看華測(cè)檢測(cè)，大概能判斷它是家醫(yī)療檢測(cè)公司，屬于醫(yī)療器械板塊。

3、基金近期業(yè)績(jī)不好，要換嗎？

浩瀚：

老師，王培的中歐行業(yè)成長(zhǎng)近期表現(xiàn)不太好，是基金經(jīng)理選股有問(wèn)題嗎？有必要換到34位基金經(jīng)理中去嗎？

積極向上：

老師好，7月份買了南方核心成長(zhǎng)混合A 009646和南方創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)混合A 009929一直沒(méi)掙錢，是不是該調(diào)整一下?lián)Q成別的呢？

紫羅蘭：

好老師好！我買了諾安積極配置混合A，代碼006007，現(xiàn)已虧10%+，有必要補(bǔ)倉(cāng)降低購(gòu)買成本嗎？

用戶9191：

兩位老師好，中歐的郭睿在昨晚發(fā)了一篇致投資者的一封信，老師怎么看，中歐消費(fèi)馬上就要回本，是繼續(xù)拿著，還是回本就跑？

【回復(fù)】

中歐行業(yè)成長(zhǎng)混合(LOF)A(166006)7月以來(lái)維持了高位盤(pán)整的走勢(shì)，沒(méi)有出現(xiàn)很多周期、金融板塊基金的繼續(xù)上沖，但也沒(méi)有很多科技、高估值板塊的往下下殺，總體上還是比較穩(wěn)定的。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)區(qū)間：2020.1.1--2020.12.8）

作為一只成長(zhǎng)題材基金，其實(shí)和創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)也是蠻接近的。但其實(shí)這只基金偏均衡配置的，不管藍(lán)籌、成長(zhǎng)都有涉及。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)區(qū)間：2020.1.1--2020.12.8）

所以，短期的走勢(shì)是比較正常的，沒(méi)有什么問(wèn)題。歷史看上，相對(duì)滬深300，王培的中歐行業(yè)成長(zhǎng)也是下跌市稍抗跌一點(diǎn)，上漲市收益稍高一些。這只基金也是進(jìn)入了我們120人名單，稍遺憾最終未進(jìn)入34人名單?？傮w上，他還是不錯(cuò)的一位基金經(jīng)理，繼續(xù)持有問(wèn)題不大。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止2020.12.8）

羅安安的南方核心成長(zhǎng)混合A(009646)和駱帥的南方創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)混合A(009929)都是科技題材，參考剛剛創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)，下半年科技板塊都在調(diào)整狀態(tài)，沒(méi)賺錢時(shí)正常的。更何況，你這兩只都是新基金，倉(cāng)位都沒(méi)建好。其實(shí)他倆都有現(xiàn)成的成熟基金，比如駱帥的優(yōu)選成長(zhǎng)，也是科技成長(zhǎng)風(fēng)格的，基本上和你那只差異不會(huì)很大。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止2020.12.8）

再看另外一位同學(xué)，買了羅春蕾的諾安積極配置混合A(006007)虧了10%，那應(yīng)該是買在7、8月的高點(diǎn)了，這個(gè)和中歐消費(fèi)的郭睿很像，都是重倉(cāng)食品，另外還有醫(yī)藥。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)--諾安積極配置混合A(006007)，數(shù)據(jù)區(qū)間：2020.1.1--2020.12.8）

因?yàn)槌闪r(shí)間較短，我們可以去再參考她管理時(shí)間最久的一只諾安主題精選混合(320012)，風(fēng)格幾乎一致，都是偏大消費(fèi)和藍(lán)籌，自2015.9月管理以來(lái)，也能跑贏滬深300一些。所以這只賽道是沒(méi)有問(wèn)題，你買入的時(shí)點(diǎn)高了，正好遭遇調(diào)整、而它又沒(méi)有白酒來(lái)對(duì)沖（更郭睿一樣樣），熬熬也能回來(lái)，但是從長(zhǎng)期角度，肯定沒(méi)有我們34位經(jīng)理的張坤等消費(fèi)、藍(lán)籌類的基金經(jīng)理好。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)--諾安主題精選混合(320012)，數(shù)據(jù)截止2020.12.8）

正好，還有位朋友也在問(wèn)，郭睿發(fā)了一篇致投資者的一封信，老師怎么看，中歐消費(fèi)馬上就要回本，是繼續(xù)拿著，還是回本就跑？

中歐消費(fèi)也幾乎每期都要說(shuō)，這期不重復(fù)了。單就郭睿這封信，基本意思就是，持倉(cāng)不會(huì)變，依舊相信自己的判斷，但對(duì)于7、8月高位買進(jìn)來(lái)的人，他感到有些愧疚，另外建議大家以后通過(guò)定投的方式來(lái)長(zhǎng)期持有基金。所以，消費(fèi)賽道沒(méi)問(wèn)題，回撤也能遲早填平，你可以信他、最多多花點(diǎn)時(shí)間，也可以再關(guān)注下張坤那樣資歷更老的消費(fèi)類基金經(jīng)理，不必要吊在一棵大樹(shù)上。

小結(jié)下，最近的基金業(yè)績(jī)不好，還是要具體情況具體分析：是板塊本身處于調(diào)整期，還是你買的位置過(guò)高，還是你買了個(gè)沒(méi)建倉(cāng)的新基金，還是賽道的空間就那么大，又或者基金經(jīng)理的能力也就這樣，還是其他什么原因，然后再做進(jìn)一步的抉擇（不是“短期業(yè)績(jī)不好就換”的粗暴邏輯）。

4、金牛獎(jiǎng)的靈活配置基金，能否規(guī)避熊市？

歡樂(lè)馬：

老師，能不能推薦幾個(gè)水平高的，獲得金牛獎(jiǎng)的靈活配置基金，這樣，即便牛市來(lái)了，我們自己不會(huì)把握止盈，基金經(jīng)理也可以主動(dòng)降低股票倉(cāng)位。

向日葵：

請(qǐng)問(wèn)均衡配置和靈活配置有什么不同

【回復(fù)】

金牛獎(jiǎng)的評(píng)選，比如對(duì)股票類基金近3、5年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，主要采取定量+定性的方式，定量部分主要參考風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益（夏普比率等）、風(fēng)格穩(wěn)定性（持續(xù)獲得超額收益的能力）等來(lái)篩選。

靈活配置基金，就是股票占比有比較高的彈性，可以在熊市大部分換為債券、躲避股市波動(dòng)，也可以在牛市大部分換為股票、也獲取最大收益。但說(shuō)白了，這其實(shí)非常依賴擇時(shí)。（均衡配置就是股、債各占50%左右）

近年上金牛榜的靈活配置基金有：

新華行業(yè)靈活配置混合A(519156)、交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)靈活配置混合(519697)、匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健靈活配置混合(519066)、興全有機(jī)增長(zhǎng)靈活配置混合（340008）、華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)靈活配置混合（000390）、南方新優(yōu)享靈活配置混合A(000527)、國(guó)泰新經(jīng)濟(jì)靈活配置混合(000742)、東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)靈活配置混合（000619）、民生加銀策略精選靈活配置混合（000136）、東方紅中國(guó)優(yōu)勢(shì)靈活配置混合(001112)、東方紅滬港深靈活配置混合(002803)、南方品質(zhì)優(yōu)選靈活配置混合(002851)、富國(guó)滬港深價(jià)值精選靈活配置混合(001371)、嘉實(shí)回報(bào)靈活配置混合(070018)。

也可以通過(guò)好買基金網(wǎng)---基金篩選--搜索“靈活配置”，找到相關(guān)的基金：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止2020.12.8）

但是我們觀察了這些基金，有些成為普通的偏股混合基金，股票倉(cāng)位就沒(méi)有根據(jù)牛熊市做大的調(diào)整；有些最后就直接成為偏債混合基金；也有一些在股和債之間“擇時(shí)切換”，但效果并不是特別明顯。

我們發(fā)現(xiàn)，交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)靈活配置混合(519697)、匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健靈活配置混合(519066)、民生加銀策略精選靈活配置混合（000136）都是我們34位基金經(jīng)理里的，其實(shí)都是偏股基金，倉(cāng)位基本就都沒(méi)低于70%過(guò)。還有一只中郵新思路靈活配置混合(001224)上了今年的英華獎(jiǎng)，這個(gè)倒有明顯的擇時(shí)輪動(dòng)大換倉(cāng)，也可以參考下（34位基金經(jīng)理2.0版本里有專門說(shuō)這只）。

也有踩錯(cuò)節(jié)奏的，比如新華行業(yè)靈活配置混合A(519156)，它在2018年大熊市的尾部四季度才把股票倉(cāng)位降至30%，然后錯(cuò)過(guò)19年初的大級(jí)別行情，一季度末才把股票倉(cāng)位慢慢加上來(lái)，導(dǎo)致2019年收益僅僅23%、跑輸滬深300好多。所以，這個(gè)靈活配置也是雙刃劍。

所以，我們更建議大家通過(guò)優(yōu)選好的主動(dòng)管理基金，來(lái)在波動(dòng)可控下，獲取長(zhǎng)期的投資回報(bào)；而不是：寄希望于某個(gè)靈活配置產(chǎn)品、幻想某個(gè)基金經(jīng)理能做到精準(zhǔn)擇時(shí)，拉獲取幻想中的抄底、逃頂，這個(gè)太難了！

5、關(guān)于基金回撤、收益率的科普：

迷茫：

老師我們經(jīng)常說(shuō)的基金回撤或者盈利的百分比是以什么時(shí)間為基準(zhǔn)的？因?yàn)槲铱椿饛陌肽昃暥群鸵荒昃暥葋?lái)看基金的漲跌幅是不同的。謝謝老師

喜出望外：

請(qǐng)問(wèn)基金收益是如何計(jì)算的呢？是簡(jiǎn)單點(diǎn)到點(diǎn)的比率還是更負(fù)責(zé)的計(jì)算系統(tǒng)？比如，我19年11月在微信定投了景順長(zhǎng)城鼎益混合lof，定投到20年4月，系統(tǒng)提示盈利95%?？墒瞧渌到y(tǒng)，提示該基金一年僅僅盈利65%。為什么呢

悠悠白書(shū)：

為什么同一只LOF基金的場(chǎng)內(nèi)復(fù)權(quán)走勢(shì)圖和場(chǎng)外的累積凈值走勢(shì)圖不太一樣，是分紅造成的嗎？

【回復(fù)】

基金的盈利是按復(fù)權(quán)凈值來(lái)計(jì)算的，不是我們看到的每天公布的單位凈值。以某只基金為例，它的單位凈值為12.0476；再考慮分紅后，實(shí)際累計(jì)凈值為16.0380元；而再考慮分紅再投資的復(fù)利效應(yīng)，最后復(fù)權(quán)單位凈值是20.8754元，也就是說(shuō)，若基金分紅后不離場(chǎng)，選擇紅利再投資，持有人持有的每份基金，可以多獲得高4.8元的收益。

基金復(fù)權(quán)凈值的意義，在于公平的對(duì)基金歷史業(yè)績(jī)進(jìn)行對(duì)比，還原基金歷史增長(zhǎng)率的真實(shí)面貌，幫助基金投資者進(jìn)行基金選擇。我們?cè)谌狡脚_(tái)上看到的收益率就是這樣計(jì)算出來(lái)的。

至于你說(shuō)的，半年緯度和一年緯度，這個(gè)時(shí)間周期不同，當(dāng)然收益率不一樣啊，一個(gè)是半年的收益，一個(gè)是一整年的收益。

基金回撤，一般指的是，從最近一個(gè)高點(diǎn)（比如凈值1.2000）、到下跌后的低點(diǎn)（比如凈值1.0000），這期間的最大跌幅：（1.2000-1.0000）/1.2000=17%。

景順長(zhǎng)城鼎益混合LOF如果定投一年的話，收益率85%，一次性買入的話，收益率在72%，這是因?yàn)樵谑袌?chǎng)波動(dòng)較大的時(shí)候，定投可以均攤成本。

但是這里面也需要注意的是：雖然看似定投的收益率更高，但一年前如果你手上有12000元，一次性投入現(xiàn)在收益有12000*72%=8640元。而通過(guò)定投，實(shí)際收益只有5000元。那是因?yàn)?，資金分12個(gè)月投入，閑置成本也比較大。

所以如果是優(yōu)秀的長(zhǎng)跑型基金，還是越早買入越好，尤其在難得的出現(xiàn)回撤時(shí)，恰恰是比較好的加倉(cāng)機(jī)會(huì)，然后堅(jiān)定的長(zhǎng)期持有，才能將收益最大化。

LOF基金可以場(chǎng)外申贖、場(chǎng)內(nèi)交易，涉及到場(chǎng)內(nèi)交易了，就會(huì)有折溢價(jià)，自然兩邊走勢(shì)曲線不不同的呢。

6、基金的買入原則：

螢火蟲(chóng)：現(xiàn)在可以入手債券基金嗎，現(xiàn)在建倉(cāng)消費(fèi)類基金，可以嗎

半?夏：老師，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在葛蘭的醫(yī)藥可以進(jìn)場(chǎng)了嗎？調(diào)整到位了嗎？

沖呀，小基：老師，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在行情大概走到什么位置了，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在價(jià)值藍(lán)籌的基金可以一次性買入嗎？ 還是要逐步定投。

靜心怡夏：

老師，年底還適合進(jìn)場(chǎng)嗎？買那類基金？

靜心怡夏：

交銀定期支付，一次性買入，還是分次買入？

王彥：

桂老師，怎么快速的選出好基金

湯司令：

桂主編 現(xiàn)在的點(diǎn)位還適合去布局新基嗎？？？謝謝

【回復(fù)】

這些都是現(xiàn)在適合買什么，怎么買，等等問(wèn)題。每次答疑都要說(shuō)一次。

我們?cè)凇队没鹱鲑Y產(chǎn)配置》這門課里提到“核心+衛(wèi)星”的配置?！昂诵摹本褪侵黧w配置，目的是在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，獲取穩(wěn)定的長(zhǎng)期收益；而“衛(wèi)星”是主體之外的其余配置，目的則是增強(qiáng)收益和分散風(fēng)險(xiǎn)。

在我們的大類資產(chǎn)配置里面：

核心資產(chǎn)：一般是債/固收+股（寬基指數(shù)+長(zhǎng)跑健將的優(yōu)質(zhì)主動(dòng)管理基金），核心資產(chǎn)至少達(dá)到50-70%。

衛(wèi)星資產(chǎn)：可轉(zhuǎn)債，股（行業(yè)指數(shù)+主題基金+風(fēng)格進(jìn)取的主動(dòng)管理基金），國(guó)外股市，黃金，商品等。

就當(dāng)前市場(chǎng)來(lái)看，核心資產(chǎn)除了債和固收，權(quán)益類核心資產(chǎn)會(huì)更偏向優(yōu)質(zhì)的主動(dòng)管理基金，就是我們跟大家反復(fù)介紹的34位基金經(jīng)理，囊括了消費(fèi)、醫(yī)藥、價(jià)值藍(lán)籌、科技成長(zhǎng)、均衡風(fēng)格類。在這里考慮到當(dāng)前市場(chǎng)位置已經(jīng)不低了，尤其建議主要投向價(jià)值藍(lán)籌、均衡風(fēng)格類的基金。然后偏長(zhǎng)期穩(wěn)健投資的，擇調(diào)整后逐步低吸大消費(fèi)（包含醫(yī)藥--可能還需要震蕩下）；偏積極進(jìn)取、也能承受一定波動(dòng)的，定投或分批低吸調(diào)整差不多的科技、成長(zhǎng)類的基金。

至于很多人想投的上證50、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等寬基指數(shù)，我說(shuō)過(guò)很多次，它適合市場(chǎng)熊市無(wú)腦定投、或牛市初期抄底，這樣才不會(huì)錯(cuò)過(guò)估值修復(fù)、市場(chǎng)平均的錢。但是在指數(shù)處于歷史中高位時(shí)，買指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。因?yàn)榛贏股本身的制度因素、投資者結(jié)構(gòu)，波動(dòng)過(guò)大，高點(diǎn)位買指數(shù)，未來(lái)被套風(fēng)險(xiǎn)較大。

另外，衛(wèi)星資產(chǎn)的權(quán)益類資產(chǎn)是行業(yè)或主題基金，可以是指數(shù)的，也可以是主動(dòng)管理的（當(dāng)然這種主動(dòng)管理基金也可能是階段性的持有該行業(yè)、板塊，注意風(fēng)格漂移），比如軍工板塊、周期板塊、金融板塊、科技類指數(shù)、消費(fèi)類指數(shù)等。也可以選擇一些抓階段風(fēng)口比較厲害的基金，比如今年抓光伏、新能源等的，因?yàn)轱L(fēng)口有慣性，短期少則1個(gè)月-多則長(zhǎng)達(dá)一兩年，可能正好抓住風(fēng)口的資產(chǎn)，但不能作為長(zhǎng)期投資的東西。

還有，可轉(zhuǎn)債也可以作為在股市較好時(shí)，補(bǔ)充固收收益的衛(wèi)星產(chǎn)品；港股、美股等境外資產(chǎn)、QDII基金，也可以作為A股資產(chǎn)之外的衛(wèi)星資產(chǎn)，分散A股單一股市的風(fēng)險(xiǎn)，也能兼顧其他優(yōu)秀地域的優(yōu)秀資產(chǎn)；黃金、商品在具備投資價(jià)值時(shí)，也是大類配置需要兼顧的資產(chǎn)。

最后，關(guān)于資產(chǎn)怎么去配置，還有倉(cāng)位保持多少，我們建議：

進(jìn)行股債分散配置。股和債的占比區(qū)間在25-75%。也就是說(shuō)，在股市比較好，比如現(xiàn)在，股類資產(chǎn)最高可以配到75%，債至少保留25%的最低配置。同樣，在股市表現(xiàn)的再差，也至少保留25%的股類資產(chǎn)，等待反彈，同時(shí)債的配比最對(duì)配75%。這是國(guó)際上通行的標(biāo)準(zhǔn)，具體怎么配，還要結(jié)合你自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益目標(biāo)等來(lái)靈活調(diào)整。比如你是激進(jìn)的，收益目標(biāo)更高，則股的配比可以偏高些。

債或固收的選擇：參考30位債和固收基金經(jīng)理那篇文章，以第二類穩(wěn)健型偏債、第四類絕對(duì)收益為主要配置，偏保守的加第一類純債，偏激進(jìn)的加第三類中高波動(dòng)的偏債。以2-4只為宜。

股的部分，以均衡類的打底，中低波動(dòng)的配2-3只；以消費(fèi)和價(jià)值配2只為一翼，賺長(zhǎng)期穩(wěn)定行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的錢；以科技成長(zhǎng)的配2只為另外一翼，賺高增長(zhǎng)行業(yè)的錢。

這樣比如你有10萬(wàn)，分配在2-4只債基和固收產(chǎn)品里，6-7只在股類基金里，以年化15-25%為目標(biāo)做長(zhǎng)期投資。

當(dāng)然也可以用好買的?；鶎毚嫔鲜霎a(chǎn)品，?；鶎殻ǚ€(wěn)健型）作為固收，?；鶎殻ㄈ尚停┳鳛楣桑謨晒P資金，一鍵完成所有配置。?；鶎毷呛觅I推出的優(yōu)選基金組合，定期復(fù)盤(pán)優(yōu)化，做風(fēng)控跟蹤、調(diào)研基金經(jīng)理、對(duì)基金不斷優(yōu)勝劣汰，可以大大減少你看盤(pán)的關(guān)注市場(chǎng)的精力。

最后，還有很多人喜歡買新基金，我們也說(shuō)了很多次，新基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)用不打折、有漫長(zhǎng)的建倉(cāng)期、沒(méi)有歷史數(shù)據(jù)跟蹤、未來(lái)風(fēng)格不確定之外，沒(méi)什么好處。而且發(fā)新基金的基金經(jīng)理，都是有老基金的，持倉(cāng)風(fēng)格不會(huì)很大變化，完全沒(méi)有必要買新不買老。

7、基建賣出的時(shí)機(jī)選擇：

Heidi：

3400多點(diǎn)，定投的部分還能繼續(xù)么？

J：

現(xiàn)在估值高了需要買出嗎？

半?夏：

老師，請(qǐng)問(wèn)年底需要減倉(cāng)或清倉(cāng)嗎？現(xiàn)在的行情，基金應(yīng)該怎樣持倉(cāng)？

順勢(shì)而為：

老師好！幫我分析一下我的基金哪些該止盈哪些該長(zhǎng)期持有。交銀持續(xù)成長(zhǎng)，富國(guó)創(chuàng)新科技，交銀成長(zhǎng)30，中銀創(chuàng)新醫(yī)藥這4只19年買的60%以上的盈利。信達(dá)澳銀新能源，寶盈研究精選這2只今年4月份的買的30%以上的盈利。我是該在市場(chǎng)相對(duì)高位止盈一些等市場(chǎng)下跌到相對(duì)低位再買一些還是不懼波動(dòng)長(zhǎng)期持有呢？特別糾結(jié)?

Nancy：

老師，270025 我拿了3年了，30%多收益率，現(xiàn)在合適止盈嗎？

阿斯：

基金重倉(cāng)白酒，拿了6年，掙了60%怎么辦？

靜心怡夏：

桂老師，如果近期贖回基金，贖回價(jià)值藍(lán)籌還是科技成長(zhǎng)的？科技回調(diào)厲害，收益不高。如果賣基金，買什么？還是等等再買？

迷茫：

老師我持有50%的科技股。如果明年科技會(huì)有一波拉升的話。我可以把科技基金清掉全部轉(zhuǎn)為均衡類的基金嗎？比如興全合潤(rùn) 工銀文體 交銀新生活力 睿遠(yuǎn) 這類的。可以這樣操作嗎？

陽(yáng)光明媚：

不知道如何止盈？

【回復(fù)】

關(guān)于止盈的問(wèn)題，我們周一直播已經(jīng)說(shuō)了很多，涉及：估值止盈法、年化收益率止盈、最大回撤止盈、股債平衡止盈、人氣止盈、長(zhǎng)期持有。

估值止盈法適合寬基指數(shù)，或者借助寬基指數(shù)的高低估，近似確定持有基金目前位置的高低，從而盡可能做到“低吸高賣”。但是這個(gè)也容易錯(cuò)過(guò)大的中后段行情，且很多主動(dòng)管理基無(wú)法適用。行業(yè)指數(shù)的估值更是存在諸多陷阱、或者完全失效。

年化收益率止盈如果時(shí)間太短，意義不大，且這個(gè)年化收益率會(huì)失真，一般至少經(jīng)歷一輪牛熊轉(zhuǎn)化，如果能達(dá)到20%以上，注意風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)間越長(zhǎng)越有效。

最大回撤止盈適合趨勢(shì)行情下，給予一定的合理回撤區(qū)間，在此區(qū)間內(nèi)一直持有，收割趨勢(shì)行情下的最大化收益。問(wèn)題是，一遇到大幅震蕩行情，可能兩邊打臉。而中國(guó)股市趨勢(shì)行情非常短，且大多在較短的時(shí)間內(nèi)結(jié)束。

股債平衡止盈就比較簡(jiǎn)單，遇到大級(jí)別牛市，不斷減倉(cāng)權(quán)益資產(chǎn)，可能會(huì)拉低收益；遇到大級(jí)別熊市，可能傻傻不斷抄到半山腰。有些效果，收益和風(fēng)險(xiǎn)都是更加平均化，傻瓜式操作，但不是最好的效果。

人氣止盈需要較高的判斷能力，和決斷能力，普通人不太容易抓住。

所以最后只剩下的、對(duì)大部分人最合適的就是：長(zhǎng)期持有好基金。就我們五大類基金來(lái)說(shuō)：

消費(fèi)、醫(yī)藥是長(zhǎng)期穩(wěn)定的賽道，14億中國(guó)人做背書(shū)，過(guò)去十幾年已經(jīng)驗(yàn)證的賽道，未來(lái)也是毫無(wú)疑問(wèn)的主要投資賽道。雖然也會(huì)有一些波動(dòng)，好的基金經(jīng)理可以將最大回撤控制在30%以內(nèi)，如果能容忍這個(gè)波動(dòng)，一直持有就好，不斷見(jiàn)證凈值的屢創(chuàng)新高。

比如我們常見(jiàn)的消費(fèi)指數(shù)、白酒指數(shù)，還有消費(fèi)類的主動(dòng)長(zhǎng)跑基：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)--匯添富中證主要消費(fèi)ETF聯(lián)接(000248)，數(shù)據(jù)區(qū)間2015.3.24---2020.12.9）

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)--易方達(dá)中小盤(pán)混合(110011)，數(shù)據(jù)區(qū)間2008.6.19---2020.12.9）

價(jià)值類、均衡類的基金經(jīng)理，要么長(zhǎng)期專注在價(jià)值投資領(lǐng)域、很多都是老將；要么通過(guò)風(fēng)格輪動(dòng)、行業(yè)分散，獲取在波動(dòng)更可控下的長(zhǎng)期進(jìn)攻收益。偏穩(wěn)的找中低波動(dòng)的基金經(jīng)理，偏積極的找中高波動(dòng)的，然后持有這些好基金，忍受過(guò)程中的波動(dòng)，長(zhǎng)期持有獲取累積的復(fù)利高收益。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)--興全趨勢(shì)投資混合LOF(163402)，數(shù)據(jù)區(qū)間2005.11.3---2020.12.9）

最后科技、成長(zhǎng)類的波動(dòng)會(huì)更大，即便最好的基金經(jīng)理，它的最大回撤可能都會(huì)有30-40%甚至更多。這種可能需要再高位，適度的做一些分批止盈，然后在較大調(diào)整后，再分批接回來(lái)。

比如“順勢(shì)而為”提到的信達(dá)澳銀新能源，雖然趨勢(shì)很好，但近3年也發(fā)生一些不算小的回撤和波動(dòng)，今年2-3就調(diào)整了23%：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)區(qū)間2017.12.10---2020.12.9）

如果不喜歡這種波動(dòng)，可以高位分批止盈，但總歸又都回歸了“擇時(shí)”，可能對(duì)大多數(shù)人還是比較難的?；蛘呦衩悦Ｕf(shuō)的，在科技明顯沖高、過(guò)熱時(shí)，也可以轉(zhuǎn)換為更低風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值、均衡型僅僅，規(guī)避波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（就是申購(gòu)、贖回費(fèi)有點(diǎn)多）。

最后要補(bǔ)充的是，如果你選擇的基金本身有問(wèn)題，或者歷史高波動(dòng)的，需要再高位及時(shí)止盈。比如Nancy的270025 拿了3年了，才30%多收益率：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)區(qū)間2010.11.23---2020.12.9）

你這個(gè)基金買在高點(diǎn)了，所以市場(chǎng)高位時(shí)，一次性買入是有些風(fēng)險(xiǎn)的，定投或至少分批買，會(huì)稍好些。另外它歷史上高波動(dòng)，風(fēng)控能力太弱，15、18年都出現(xiàn)較大的回撤，不是值得長(zhǎng)期持有的基金。拿了3年才這么點(diǎn)收益，其實(shí)早該拋掉了，因?yàn)槟隳弥Y金也是有機(jī)會(huì)成本的。

還有“靜心怡夏”問(wèn)的，現(xiàn)在贖回贖哪個(gè)？藍(lán)籌的可能收益更好、但怕會(huì)調(diào)整，科技收益不好、但可能調(diào)整差不多了。理論上如果你風(fēng)險(xiǎn)偏好足夠高，更應(yīng)該留科技的。反之你比較保守和穩(wěn)健的，就可以多布局些價(jià)值、均衡的（因?yàn)橄M(fèi)有點(diǎn)高，但科技即便調(diào)整很好、波動(dòng)可能還是較大，都不太適合你）。

8、港股還有配置價(jià)值嗎？如何投資？

歡樂(lè)馬：

港股今年明顯不如A股，原因是什么呢？2021年看好港股嗎？

用戶3686：

恒生指數(shù)低估，有投資的價(jià)值，推薦一下相關(guān)基金

珠珠：

恒生指數(shù)高估了嗎？還能定投嗎？

靜心怡夏：

桂老師，大家都看好明年港股市場(chǎng)，那么，投資張坤的易方達(dá)藍(lán)籌，謝治宇的興全合宜，還是直接投資前海開(kāi)源滬港深優(yōu)勢(shì)精選混合，富國(guó)滬港深成長(zhǎng)精選，前兩個(gè)盤(pán)子有點(diǎn)大，后邊兩個(gè)收益沒(méi)有前邊兩個(gè)大，富國(guó)滬港深機(jī)構(gòu)持有占比80%多，所以，請(qǐng)教桂老師，如果選一個(gè)，該選哪一個(gè)呢？

用戶9139：

老師，精選幾個(gè)滬港通的基金吧？

【回復(fù)】

我們先看港股的估值：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind-恒生指數(shù)，區(qū)間2010.12.10---2020.12.10）

如果從近十年看，目前估值已經(jīng)不便宜了。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind-恒生指數(shù)，區(qū)間2002.12.10---2020.12.10）

但是如果拉長(zhǎng)到更久，相對(duì)于本世紀(jì)前十年的幾次高點(diǎn)，現(xiàn)在還是較為便宜的。

再看恒生指數(shù)近30年的上升通道，現(xiàn)在也是出于中等偏下軌的位置。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind-恒生指數(shù)，區(qū)間截止1991.1.1---2020.12.10）

恒生指數(shù)之所以這么弱，跟多個(gè)原因有關(guān)：整體經(jīng)濟(jì)地位的向下滑坡；近一兩年發(fā)生的很多內(nèi)外部政治因素；疫情反復(fù)、沖擊較大；還有，恒指都是金融地產(chǎn)公用事業(yè)，本身a股市場(chǎng)也是很弱的板塊。但是港股只是恒生指數(shù)表現(xiàn)弱些，港股科技成長(zhǎng)板塊今年收益不差的、大漲了70%。

未來(lái)的機(jī)會(huì)，我們直播答疑也說(shuō)了很多次，一是關(guān)注港股的估值修復(fù)，一旦全球疫情逐步恢復(fù)、香港內(nèi)外環(huán)境改善，港股也會(huì)有順周期的反彈機(jī)會(huì)。比如銀行板塊，包括很多在A、H股同時(shí)上市的，如果港股更便宜，也會(huì)引發(fā)資金追逐港股資產(chǎn)。

二是港股的科技和成長(zhǎng)股，繼續(xù)關(guān)注。很多優(yōu)秀的內(nèi)地公司、包括未來(lái)從中概股回來(lái)的公司，都會(huì)借到港股上市，以前錯(cuò)過(guò)了騰訊、美團(tuán)、小米，不能錯(cuò)過(guò)后面的字節(jié)跳動(dòng)等等。近一年，很多優(yōu)秀的基金經(jīng)理也都在出能投資港股的基金，比如“靜心怡夏”說(shuō)的、我們熟悉的易方達(dá)藍(lán)籌、興全合宜、前海開(kāi)源滬港深，等等。還有一些滬港深基金、港股通基金、甚至港股的QDII基金，等等，都可以布局港股。

具體基金，我們前幾期答疑都有說(shuō)很多，包括偏向的方向，可以去翻。未來(lái)幾周，我們也會(huì)做個(gè)這方面的top基金經(jīng)理干貨，敬請(qǐng)期待。

9、關(guān)于美股，如何買，何時(shí)買？

天使：

老師可以聊聊美股納指的買入標(biāo)準(zhǔn)么？老師可否講講納指場(chǎng)外基金根椐什么指標(biāo)判斷當(dāng)日是跌的，從而適合買入呢？

遇見(jiàn)：

老師美股現(xiàn)在已經(jīng)很高了，接著定投標(biāo)普500可以嗎

【回復(fù)】

納斯達(dá)克指數(shù)就是美國(guó)科技股，作為成長(zhǎng)行業(yè)，搭乘科技革命的東風(fēng)，長(zhǎng)期上升趨勢(shì)肯定是毋庸置疑的。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind-納斯達(dá)克指數(shù)，區(qū)間截止1991.1.1---2020.12.10）

但是也會(huì)因?yàn)楣乐底叩眠^(guò)高，在一些事件或時(shí)間窗口，出現(xiàn)一些不同級(jí)別的調(diào)整。比如互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和911危機(jī)后跌幅高達(dá)80%，08年金融危機(jī)也跌幅高達(dá)50-60%，18年跌20%，今年疫情短時(shí)間暴跌30-40%。但最后隨著時(shí)間修復(fù)，又都能不斷創(chuàng)造新的高峰。

現(xiàn)在納指的估值有些高，但定投參與的方式，問(wèn)題也不大。

至于“天使”問(wèn)的：場(chǎng)外基金怎么根據(jù)納指的表現(xiàn)、根椐什么指標(biāo)判斷當(dāng)日是跌的，從而適合買入呢？

現(xiàn)在QDII的交易規(guī)則是，工作日下午15點(diǎn)前買的，以當(dāng)天的基金凈值確認(rèn)，但因?yàn)楫?dāng)天晚上美股才交易，且QDII的凈值是隔一個(gè)交易日公布的。也就是，周一下午15點(diǎn)前買入，以周一的凈值成交，但這個(gè)是包括晚上美股的交易、你才能看到大概估值變化走勢(shì)，然后周三你才能看到周一的成交凈值（這個(gè)凈值是截止周二凌晨美股收盤(pán)后的）。這樣，你根本沒(méi)有辦法在下午15點(diǎn)前提前預(yù)判晚上美股的漲跌，也就沒(méi)辦法像你說(shuō)的“擇漲跌買入了”，A股這一套14-15點(diǎn)擇下跌買入的方法，在QDII基金上行不通。

10、跨區(qū)域配置基金，有必要嗎？

墨~攻：

最近在看臺(tái)灣理財(cái)專家林奇芬的理財(cái)書(shū)《我用基金賺到一輩子的財(cái)富》里面提到基金全球配置，分區(qū)（亞洲，美洲，歐洲…）投資。是否可行？你怎么看

粟記麻辣燙龍溪店：

可以推選幾個(gè)QDII嗎

【回復(fù)】

資產(chǎn)配置有一個(gè)原則就是全球分散，這樣可以規(guī)避某一國(guó)或地區(qū)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還可以捕捉一些優(yōu)秀市場(chǎng)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。美國(guó)大機(jī)構(gòu)也會(huì)關(guān)注很多海外市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，比如中國(guó)市場(chǎng)；我們也會(huì)有很多海外投資，包括很多同學(xué)都會(huì)配置QDII基金來(lái)投資全球，涉及美股、歐股、日股、甚至越南市場(chǎng)等。還有些投資港股市場(chǎng)，分散A股單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

我們可以模擬測(cè)算下：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，數(shù)據(jù)截止2020.12.11）

可以看到，跨區(qū)域配置確實(shí)可以將波動(dòng)控制在更小，收益好的年份雖然沒(méi)有個(gè)別市場(chǎng)那么高，但熊市年份跌幅也較為可控，長(zhǎng)期持有的體驗(yàn)會(huì)比較好。

具體QDII基金產(chǎn)品，我們之前做過(guò)一期干貨的全梳理，可以去找之前的文章。后面也會(huì)就基金經(jīng)理單獨(dú)做干貨，敬請(qǐng)期待。

（ps：本次答疑精選了一些對(duì)大多數(shù)人可能有用的，答著答著，又越來(lái)越長(zhǎng)了，后面稍微簡(jiǎn)單點(diǎn)啊~不然時(shí)間拖得太久）

11、關(guān)于持有幾只基金最好？

用戶8889：

問(wèn)老師好，我已經(jīng)買了?；鶎毴尚秃腿蜈A家18號(hào)，好買打新。（不能白聽(tīng)課，也要交點(diǎn)學(xué)費(fèi)）。現(xiàn)在想實(shí)戰(zhàn)自己弄個(gè)適合自己的零散基組合，麻煩老師幫看一下（債基我買了好買的打新，所以只問(wèn)權(quán)益性基金）。

核心基金（都是34位基金經(jīng)理里面挑選的）:

均衡買3支: 興全合潤(rùn)分級(jí)，交銀定期支付，前海開(kāi)源滬港深優(yōu)勢(shì)精選；

價(jià)值買2支:景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)，富國(guó)天惠；

消費(fèi)買3支:大成高新技術(shù)，易方達(dá)中小盤(pán)，匯添富消費(fèi)；

科技買2支:富國(guó)創(chuàng)新科技，信達(dá)澳銀新能源。

一共10支，倉(cāng)位控制到70%。

衛(wèi)星:半導(dǎo)體一個(gè)（007301），新能源車一個(gè)（001156），新能源光伏一個(gè)（000991），醫(yī)藥一個(gè)（葛蘭還沒(méi)買），酒一個(gè)（001632還沒(méi)買），一共5個(gè)?？傮w倉(cāng)位控制在30%。

第一個(gè)問(wèn)題，如果我這么搭配就要15支，可是依依老師說(shuō)核心基金最好8支左右，但我不知道衛(wèi)星基金怎么把握，如果多了，具體哪個(gè)多了；第二個(gè)問(wèn)題，基金搭配的怎么樣，哪里需要修改。

【回復(fù)】

總體配置沒(méi)有問(wèn)題，都是我們的方法思路。

一般建議5-8只基金，指的是核心資產(chǎn)的權(quán)益類基金。如果資金比較大，最多10多只。其中，消費(fèi)1-2只（醫(yī)藥擇低配1只）、科技成長(zhǎng)1-2只、價(jià)值+均衡2-4只，差不多了這樣。然后衛(wèi)星資產(chǎn)你自己看了，倉(cāng)位控制在權(quán)益資產(chǎn)總倉(cāng)位的30%以下，不要沖擊核心資產(chǎn)的地位，就夠了。

在所有這些核心的權(quán)益、衛(wèi)星資產(chǎn)之外，至少再持有2-4只債和固收產(chǎn)品，作為安全墊。

你的雖然多些，問(wèn)題也不太大，因?yàn)槎际莾?yōu)秀的產(chǎn)品，而且當(dāng)前市場(chǎng)中高位適度分散，也可以一定程度規(guī)避波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。衛(wèi)星的你隨便玩好了，過(guò)過(guò)手癮。

12、“絕對(duì)收益”為什么還會(huì)下跌？

沖呀，小基：

老師，三十位債和固收中的固收+基金是絕對(duì)收益，為什么還有跌幅呢？

夏天：

易方達(dá)裕豐回報(bào)是債券嗎

【回復(fù)】

絕對(duì)收益不是每天都保證，而是指通過(guò)對(duì)沖等策略，實(shí)現(xiàn)收益的相對(duì)確定性，也就是每年大概率爭(zhēng)取能獲得一個(gè)7-8%的收益率。要補(bǔ)充的是，這個(gè)收益不是絕對(duì)的，也可能跟隨市場(chǎng)的波動(dòng)，或高或低；另外，既然持有證券資產(chǎn)（不管股票、債券等），都會(huì)有價(jià)格波動(dòng)，每日有漲有跌，這很正常的。

這個(gè)也延伸下，即便是之前你在銀行理財(cái)?shù)谋１纠碡?cái)，包括之前使用攤余成本法的穩(wěn)健理財(cái)類基金，表面上看每天都有盈利，造成不虧錢的假象，但其實(shí)每天都是有波動(dòng)的。只是它把到期一次性收的利息均攤在每天，掩蓋了每日凈值的波動(dòng)。在資管新規(guī)下，未來(lái)都是每日凈值法，每日都會(huì)有波動(dòng)。

易方達(dá)裕豐回報(bào)是債券嗎？你看它的名字或持倉(cāng)就能看出來(lái)：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金網(wǎng)，區(qū)間截止2020.12.10）

13、好買策略類問(wèn)題：

A晨希:

請(qǐng)問(wèn)?；鶎毴尚鸵话愣嗌贂r(shí)間會(huì)更換基金，還有基金更換的條件是什么。

【回復(fù)】

牛基寶每個(gè)月、季度，都會(huì)有策略復(fù)盤(pán)，通過(guò)大類資產(chǎn)分析及對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的研判，采用獨(dú)創(chuàng)“4P三性”選基原則，充分調(diào)研基金公司，并保持密切跟蹤，調(diào)入超額收益持續(xù)性強(qiáng)的主動(dòng)管理型基金。

及之：

老師，基金小白，不想花心思去配固收類產(chǎn)品，可以選?；鶎毮囊豢町a(chǎn)品替代?我剛開(kāi)始買基金一個(gè)月，還沒(méi)完全按好買的理念建好倉(cāng)，目前這個(gè)形勢(shì)下，適合如何建倉(cāng)?

【回復(fù)】

固收類產(chǎn)品，如果是單產(chǎn)品，可以參考我們的30位債和固收文章的干貨。以第二類穩(wěn)健型偏債、第四類絕對(duì)收益為主要配置，偏保守的加第一類純債，偏激進(jìn)的加第三類中高波動(dòng)的偏債。以2-4只為宜?；蛘吒?jiǎn)單的方法，就是買入?；鶎殻ǚ€(wěn)健型）組合：除了5%的偏股基金，都是偏固收的產(chǎn)品，比如15%對(duì)沖策略，25%的債基，以及偏債混合基金55%（含打新策略等）。2015年成立以來(lái)年化收益率7.6%，最大回撤僅僅4.13%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金-?；鶎殻ǚ€(wěn)健型），截止2020.12.10）

阿Ken：

老師，請(qǐng)問(wèn)下想定投基金以后給孩子做教育金，買?；鶎毜某砷L(zhǎng)型可以嗎？

【回復(fù)】

?；鶎殻ǔ砷L(zhǎng)型）組合的股票占比是70%，還有債30%。2015年成立以來(lái)年化27%，但這個(gè)時(shí)間不夠長(zhǎng)，不夠有代表性。另外作為偏股產(chǎn)品，波動(dòng)也略大（尤其遭遇2018年熊市時(shí)出現(xiàn)一定的回撤），但如果是長(zhǎng)期投資，則可以忽略這些波動(dòng)?？梢远ㄍ兜姆绞剑L(zhǎng)期投資。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金-?；鶎殻ǔ砷L(zhǎng)型），截止2020.12.10）

寧?kù)o：

打算用50萬(wàn)投牛基寶，想做股債平衡，是全股型和保守型各一半呢？還是都買平衡型

【回復(fù)】

可以穩(wěn)健型組合作為固收，全股型組合作為股票，然后按照你的風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)行搭配，比如50%、50%的做平衡，以今年表現(xiàn)的話，這樣組合可以收獲32%多的收益率，已經(jīng)超過(guò)了股債平衡產(chǎn)品的平衡組合19%（股票只有40%）、廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)的25%、易方達(dá)安心回饋的27%。

河馬：

請(qǐng)問(wèn)?；鶎?1月份為什么超配了很多傳媒行業(yè)，行業(yè)超配或減配的邏輯是什么？?；鶎氈械幕鹗峭ㄟ^(guò)4p三性選出來(lái)的，我們34位基金經(jīng)理是有什么標(biāo)準(zhǔn)篩選出來(lái)的呢？

還有，能否講一下廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選靈活混合（000215）這只基金，雖然在30位債和固守基金經(jīng)理的第四類，但放在組合里會(huì)被統(tǒng)計(jì)為偏股型基金，導(dǎo)致整體股票倉(cāng)位偏高。?；鶎毞€(wěn)健型里也把這只基金算作股票倉(cāng)位，這是為什么。

【回復(fù)】

?；鶎毭恐换鸬男袠I(yè)成分，研究部門都會(huì)有最后的匯總分析，并做業(yè)績(jī)歸因分析，目前整體的行業(yè)估值處于合適位置，里面的行業(yè)調(diào)整也有自己的框架和邏輯，涉及內(nèi)部模型，這里不說(shuō)了。34位基金的選取，是商學(xué)院從投資知識(shí)科普角度、而非金融產(chǎn)品的角度去做的，是兩個(gè)完全不同的團(tuán)隊(duì)做的，給的用戶也不一樣。牛基寶是好買的招牌產(chǎn)品，對(duì)用戶負(fù)責(zé)、自動(dòng)平衡、并有風(fēng)控的產(chǎn)品；34位只是給大家自己選基參考用、減少大家選擇難度的，不對(duì)最后收益或虧損情況負(fù)責(zé)。

廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選靈活混合（000215）是個(gè)標(biāo)準(zhǔn)混合型基金，所以按基金類型會(huì)歸到股票倉(cāng)位，但實(shí)際它的運(yùn)作是以70%的債、少量的股，這樣一個(gè)偏債的保守混合型基金，是個(gè)固收的產(chǎn)品。你搞懂產(chǎn)品的邏輯后，可以自行計(jì)算你所有資產(chǎn)的實(shí)際股債占比。

老百姓：

我持有科技華夏5G.，天弘電子159997，諾安混合，廣發(fā)高端，申萬(wàn)菱信新能源汽車。消費(fèi)，招商中證酒，中歐消費(fèi)。醫(yī)療，中歐醫(yī)療。藍(lán)籌，260108 ，040008，519772，270002。寬基，創(chuàng)業(yè)板，中證500，滬深300，準(zhǔn)備逐步止盈換成老師推薦的?；鶎毢?4位經(jīng)理的基金。?；鶎氋I哪一個(gè)，什么時(shí)間建倉(cāng)合適？謝謝！

小木子：

請(qǐng)問(wèn)：我想買?；鶎?，應(yīng)該先打底倉(cāng)，然后定投，還是直接定投？

【回復(fù)】

?；鶎毎ㄈ珎?、保守（10%股，其他是債和偏債混合）、穩(wěn)?。ü?%、對(duì)沖15%，其他是債和偏債混合）、平衡（股40%）、成長(zhǎng)（股70%）、進(jìn)?。ü?0%）、全股（股100%）這7個(gè)組合，股票占比逐步提升，風(fēng)險(xiǎn)和收益逐步提升的產(chǎn)品。

對(duì)于前面四個(gè)組合，任何時(shí)候都可以買，后面3個(gè)組合偏股型的可以逢低分批買，具體看你風(fēng)險(xiǎn)偏好情況了。在保留一些核心的長(zhǎng)跑型基金之外，可以以牛基寶組合近似替代為固收、偏股產(chǎn)品，長(zhǎng)期持有。

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