據(jù)銀國際發(fā)表研究報告稱，智通財經(jīng)應(yīng)用將乘大型硅的風(fēng)鞏固和提高市長/市場份額。

基于公司訂單量的增加和毛利率的逐步改善，招銀國際將2020-22年公司的盈利預(yù)測上調(diào)7%-12%，給予公司目標價50.20元人民幣，維持“買入”評級。

招銀國際對2021至2022財年公司的增長前景持樂觀態(tài)度，因為大尺寸硅片正在以高于預(yù)期的速度迅速擴張獲取市場份額，越來越多的新參與者進入光伏硅片制造行業(yè)，刺激對晶體生長爐的強勁需求。此外，招銀國際認為，半導(dǎo)體設(shè)備方面的進展有望提升公司估值。

招銀國際主要觀點如下：

大尺寸硅片的快速普及帶來更強勁的設(shè)備需求。光伏產(chǎn)業(yè)下游對大尺寸硅片(M10/G12)的強勁需求及其溢價加速了硅片生產(chǎn)商的產(chǎn)能擴張。據(jù)招銀國際估算，主要光伏硅片制造商規(guī)劃的2021年新增產(chǎn)能達到145GW，較招銀國際之前預(yù)估高20%，且絕大部分將用以生產(chǎn)G12硅片。此外，招銀國際估計現(xiàn)存1/3以上的晶體生長爐無法透過升級來生產(chǎn)大尺寸硅片，意味著未來幾年市場將迎來一輪設(shè)備更換。

在中環(huán)和新玩家產(chǎn)能擴張推動下，晶盛有望鞏固和提升市場份額。公司核心客戶中環(huán)股份(002129 CH，未評級)于2月宣布將擴充50GWG12硅片新產(chǎn)能，并預(yù)計將于2022年底達產(chǎn)，這將支持晶盛2022到23年的收入增長。此外，招銀國際相信，憑借公司在晶體生長爐上強勁的技術(shù)實力，公司有望通過贏得硅片制造行業(yè)新玩家的訂單來擴大其市場份額，包括上機數(shù)控(603185 CH，未評級)、通威(600438 CH，未評級)和高景集團等。

半導(dǎo)體設(shè)備進展或有助提升公司估值。晶盛于2月8日宣布向其全資子公司求是半導(dǎo)體增資5,000萬元人民幣，以增強其半導(dǎo)體設(shè)備生產(chǎn)的競爭力。公司目前已具備提供大多數(shù)8英寸晶圓生產(chǎn)設(shè)備、12英寸晶圓晶體生長設(shè)備以及SiC晶體生長和外延設(shè)備的能力，使其能夠受益于中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)化趨勢。截至2020年第三季度末，公司半導(dǎo)體設(shè)備訂單額為4.1億元人民幣，占未完成訂單總額的7%。由于A股上市的半導(dǎo)體設(shè)備商的估值(>100倍2021年預(yù)測市盈率)遠高于太陽能設(shè)備商的估值(

目標價提升至50.20元人民幣;維持買入評級。公司于今年1月發(fā)布盈喜，預(yù)計2020財年凈利潤同比增長25%-50%至7.97-9.56億元人民幣;區(qū)間中樞億元人民幣)對應(yīng)2020年四季度單季凈利潤3.53億元人民幣，同比大幅增長113%。基于1.3倍PEG(此前為1.2倍)和2020-22年38%的每股收益年復(fù)合增長率，對應(yīng)50倍2021年預(yù)測市盈率。維持買入評級。

風(fēng)險因素：1)下游產(chǎn)能擴張乏力或慢于預(yù)期;2)毛利率趨勢遜于預(yù)期;3)客戶付款能力下降