最近，中國財政部發(fā)行了40億歐元的主權(quán)債券，其中5年來溢價發(fā)行，優(yōu)惠券0%，發(fā)行收益率為-0.152%，首次實現(xiàn)負(fù)利率發(fā)行。

然而，就算是負(fù)利率發(fā)行，可債券卻被搶購一空，出現(xiàn)五倍認(rèn)購情況！

你可以這么理解：你和別人借100元到期后只還99元，然后還有一大批人搶著借錢給你，神奇吧！為什么會這樣？今天我們就和投資達(dá)人一起聊一聊負(fù)利率的主權(quán)債券。

中國在歐洲發(fā)行40億歐元主權(quán)債券，其中5年期的利息為負(fù)的0.152%，可依然被被搶購，為什么會這樣？

下文內(nèi)容來源于答主（部分內(nèi)容有刪減）：大道無形我有型、墨香、深度價值投資圈、每天學(xué)點價值投資、財寶君、資管裕道人等。

先說說主權(quán)債券是什么？

主權(quán)債券是由政府支持的機(jī)構(gòu)在國際市場以外幣形式所發(fā)行的債券，發(fā)行對象為外國投資者。這次財政部發(fā)行的歐元主權(quán)債券即是歐元區(qū)以外的國家發(fā)行的以歐元計價的債券。

簡單點說就是中國政府給在國外給外國人發(fā)的國債。

再說說負(fù)利率發(fā)行意味著什么？

簡單來說就是借錢給別人不但沒利息拿，還會倒貼。比如說這次的主權(quán)債券，5年期7.5億歐元，發(fā)行收益率為-0.152%，如果你購買了，5年之后你不僅僅沒有利息，反而你的本金也要損失一部分。

那些瘋搶負(fù)利率債券的都是傻子嗎？當(dāng)然不是。

在經(jīng)濟(jì)低迷期，銀行存款可能需要支付保管費，歐洲央行目前存款利率是-0.5%，收益還不如負(fù)利率的國債。而相對于投資風(fēng)險更大的領(lǐng)域，購買主權(quán)債券更為避險。

另外，雖然我們的債券利率是0%，但德國、法國、意大利等歐洲國家的債券利率比我們的更低。

美債利率即將降到零，日本和歐盟早就是負(fù)利率了。今年5月份英國發(fā)行的國債收益率為-0.003%。9月以來，受歐洲二次疫情暴發(fā)影響，市場避險情緒升溫，歐元區(qū)國家國債收益率再度下行。11月18日德國5年期國債收益率為-0.76%。

目前歐洲各國債券收益率處于創(chuàng)紀(jì)錄低位，中國發(fā)行的7.5億歐元五年期債券為投資者提供的實際利率為-0.15%，比基準(zhǔn)的中間掉期利率-0.45%高出0.3個百分點，比通常被視為安全避風(fēng)港的5年期德國國債收益率高出約0.61個百分點。這意味著，中國財政部的債券發(fā)行，使大型機(jī)構(gòu)投資者有機(jī)會獲得比歐洲債券更高的收益率，因此，中國在歐洲發(fā)行40億歐元主權(quán)的債券依然被搶購。

一方面是對手自己不靠譜。由于歐洲疫情反復(fù)，國際投資者預(yù)期歐元利率還有進(jìn)一步下行空間。另一方面就是我們靠得住。中國是全球唯一有效控制了疫情的主要經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)發(fā)展成績和前景是全球有目共睹的。

其實，不單是在國外發(fā)行的外幣債券被搶購，人民幣債券也一直被關(guān)注，富時羅素上個月跟隨摩根大通公司和巴克萊將它們納入其旗艦指數(shù)。

由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和被動的資本流入，人民幣債券將受到長期的支持，根據(jù)數(shù)據(jù)計算，外國投資者已經(jīng)連續(xù)六個月增持人民幣債券，達(dá)到3萬億元的歷史新高。在三大金融平臺納入部分在岸中國債券后，中國固定收益市場一年內(nèi)將有1400億美元的外資流入。

買負(fù)利率的債券也不一定意味著會虧錢

而且，買負(fù)利率的債券也不一定意味著會虧錢的。這就要從名義利率和實際利率說起。40億歐元主權(quán)債券的-0.152%屬于債券的票面利率，只是名義利率而已，并不直接等于真實收益。其實很多人購買了債券之后不一定持有到期的，他們更看重的是資本利得，就是壓注利率會繼續(xù)往下走，假如未來政策利率進(jìn)一步下跌，投資者就可以以更高的價格賣出這個債券，那么就可以賺取里面的價差了?，F(xiàn)在持有一個負(fù)利率債券就是有利可圖的。

除此之外，負(fù)利率債券還有其他盈利的辦法，就是利用匯率。例如，去年瑞士發(fā)行了負(fù)利率國債，之后瑞郎對其他貨幣升值，雖然利率上有所損失，但匯市的收益注意彌補債市的虧損。因此，如果歐元對人民幣升值的話，其中的收益一定程度也可以抵消掉負(fù)利率的損失的。

有投資達(dá)人就認(rèn)為我們更應(yīng)該仔細(xì)考慮一下，將來中國的利息趨勢是怎樣的，將來的資產(chǎn)投資機(jī)會還多不多？

A: “個人認(rèn)為中國的銀行利率下降是毫無疑問的事情，無論是為了推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為了推動注冊制科創(chuàng)板的實現(xiàn)，為了推動整個科技的進(jìn)步，社會的穩(wěn)定，利率的下降，甚至到零幾乎是毫無懸念的事情，所以如何去把握住那些賽道比較好，有穩(wěn)定的分紅預(yù)期的股票或者其他投資產(chǎn)品是一件值得我們深思的事情，特別是中國的老齡化將到來，直接關(guān)系到我們的養(yǎng)老質(zhì)量，中國離負(fù)利率的時間，我們不知道，但是中國的利率下降是肯定的?！?/p>

（文章來源于：解析投資）