眾籌已經(jīng)成為大眾話題，在最困難的股權(quán)眾籌領(lǐng)域，吸引了無(wú)數(shù)鱷魚的目光。一開始，從天使會(huì)、大投資、互聯(lián)網(wǎng)新金融發(fā)起委員會(huì)、銀行系等新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，我喜歡創(chuàng)作。我想在擁擠的股權(quán)眾籌行業(yè)里，家家戶戶分一杯羹。(大衛(wèi)亞設(shè))。

但實(shí)際上，股權(quán)眾籌領(lǐng)域已經(jīng)曾經(jīng)滄海難為水，浮現(xiàn)出了不少待解決的行業(yè)生死問(wèn)題。

五個(gè)問(wèn)題問(wèn)題一：

這是一個(gè)真實(shí)案例，一家企業(yè)在某眾籌平臺(tái)上眾籌募資，領(lǐng)投人是創(chuàng)始人的太太；結(jié)果募了100萬(wàn)人民幣。這種情況如何對(duì)待呢？從專業(yè)投資角度來(lái)講，領(lǐng)投人是自己有直接親緣關(guān)系的人不是一件值得鼓勵(lì)的事情，這方便了惡意圈錢的創(chuàng)業(yè)者。但因?yàn)橹袊?guó)股權(quán)眾籌投資人的不成熟性，有不少跟投人反而覺得領(lǐng)投人是太太是件好事情，這意味著有更強(qiáng)的信任感和更簡(jiǎn)單的溝通流程。但在平臺(tái)來(lái)講，這樣的做法如果不加以制度性制止，則有可能出現(xiàn)很大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

問(wèn)題一：

問(wèn)題二：

一家創(chuàng)業(yè)公司在完成眾籌融資后，跟投人遇到問(wèn)題，即領(lǐng)投人在完成眾籌募資后就找不到了。不僅如此，連創(chuàng)業(yè)公司的老板也找不到領(lǐng)投人。

從領(lǐng)投人的角度來(lái)講，大多數(shù)領(lǐng)投的人都事業(yè)比較成功，他們工作忙碌，因?yàn)橐凰查g對(duì)某個(gè)類型項(xiàng)目產(chǎn)生喜好，或者基于支持朋友角度成為領(lǐng)投人，投資金額來(lái)講對(duì)他們來(lái)說(shuō)九牛一毛，他們有更重要的事情要忙。

從責(zé)任角度來(lái)講，目前領(lǐng)投人的回報(bào)與付出并不對(duì)等。比如一個(gè)項(xiàng)目按照3000萬(wàn)估值募集300萬(wàn)人民幣，領(lǐng)投人出30萬(wàn)人民幣，只是占1%股份，即使再有一些給領(lǐng)投人贈(zèng)送的股份，也太微小。一個(gè)項(xiàng)目成功后給領(lǐng)投人帶來(lái)的回報(bào)過(guò)小，這也是造成領(lǐng)投人對(duì)這一份投資后管理不上心的原因。但對(duì)于跟投人來(lái)講，當(dāng)初是相信領(lǐng)投人專業(yè)的眼光而加入的投資，而跟投人往往是抱著財(cái)富增值的目的來(lái)進(jìn)行投資，所以對(duì)于項(xiàng)目的成敗遠(yuǎn)比領(lǐng)投人看的重。但實(shí)際情況是，愿意承擔(dān)責(zé)任的領(lǐng)投人太少!

問(wèn)題三：

創(chuàng)業(yè)公司如果同時(shí)在多個(gè)眾籌平臺(tái)進(jìn)行募資怎么辦?本來(lái)眾籌就是一件精細(xì)需要服務(wù)的事情，有一些創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目同時(shí)在多個(gè)平臺(tái)募資，特別是相對(duì)熱門的項(xiàng)目，眾籌平臺(tái)究竟接還是不接?

問(wèn)題四：

眾籌在降低成為一家創(chuàng)業(yè)公司股東門檻的同時(shí)，也造成了不少投資人可以同時(shí)成為互相競(jìng)爭(zhēng)的多家公司的共同股東。這就對(duì)企業(yè)在對(duì)待眾籌股東信息披露上遇到難題。如果不說(shuō)，眾籌股東不滿意，如果說(shuō)，就有可能泄露給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

除此之外，眾籌的多個(gè)股東也可能會(huì)給創(chuàng)業(yè)者造成壓力。比如如果20個(gè)人眾籌投資一家企業(yè)，每個(gè)投資人都要求跟創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行拜訪溝通談?wù)撋虡I(yè)模式，那創(chuàng)業(yè)者就煩不勝煩了。所以在眾籌股東和創(chuàng)業(yè)者的責(zé)權(quán)利界定上，仍然是一個(gè)難題。

在目前情況下，創(chuàng)業(yè)者面對(duì)二三十個(gè)投資人的質(zhì)疑、意見時(shí)，一般的創(chuàng)業(yè)者是沒有能力去處理好與投資人的關(guān)系的，這是對(duì)創(chuàng)業(yè)者的溝通技巧是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。同時(shí)經(jīng)常吵架，折騰創(chuàng)業(yè)者，占用創(chuàng)業(yè)者時(shí)間、精力太多，項(xiàng)目做不下去，這樣會(huì)導(dǎo)致很多的麻煩。

問(wèn)題五：

估值過(guò)高，很多投資人認(rèn)為股權(quán)眾籌平臺(tái)上的項(xiàng)目估值過(guò)高，在過(guò)去項(xiàng)目估值往往是平臺(tái)方和項(xiàng)目方談好，投資人在認(rèn)投的過(guò)程中沒有議價(jià)的權(quán)利，沒有實(shí)現(xiàn)真正意義上的估值的市場(chǎng)化。丁哥在大家投投資人群中，目睹了最近不少什么都沒有，開口就是3000萬(wàn)人民幣的高估值項(xiàng)目。丁哥只能潛水相對(duì)。

在股權(quán)眾籌發(fā)展過(guò)程中遇到的問(wèn)題遠(yuǎn)不止以上這五種，但這些問(wèn)題不進(jìn)行解決，不達(dá)成行業(yè)共識(shí)，則會(huì)成為這個(gè)行業(yè)發(fā)展的生死時(shí)速。

這些問(wèn)題各家眾籌平臺(tái)都是怎么想的呢？天使匯的朋友告訴我他們平臺(tái)上的投資人他們認(rèn)為相對(duì)有一定專業(yè)投資能力，所以各種可能出現(xiàn)的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)投資人需要自己把握。而大家投就相對(duì)比較復(fù)雜，很多投資人都是草根投資人，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目很多也都比較接地氣，并不完全是互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，包括連鎖項(xiàng)目都有。天使匯在北京，項(xiàng)目多以互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目為主，投資人也比較專業(yè)。而大家投在深圳，無(wú)論投資人和項(xiàng)目都更草根。

從平臺(tái)方來(lái)講，大家投創(chuàng)始人李群林一度想通過(guò)廢除領(lǐng)投人制度來(lái)解決以上問(wèn)題。他覺得與其把項(xiàng)目的推進(jìn)交給看上去不那么靠譜的“領(lǐng)投人”，不如讓平臺(tái)更深的介入到眾籌的交易，盡職調(diào)查等環(huán)節(jié)中。

眾籌平臺(tái)的“互聯(lián)網(wǎng)投行”演進(jìn)

李群林的想法遭到了大家投平臺(tái)上投資人和項(xiàng)目主幾乎一致的反對(duì)，大家都認(rèn)為解決問(wèn)題的辦法不應(yīng)該是讓眾籌平臺(tái)來(lái)承擔(dān)一切，如果那樣的話，那眾籌平臺(tái)就不如變成一個(gè)早期投資基金了；平臺(tái)的意義也就失去了。

雖然李未放棄領(lǐng)投人制度，但大家投發(fā)布的新的參與規(guī)則(大家投2.0)更類似投行，而不是眾籌平臺(tái)。在盡職調(diào)查方面，大家投的投資經(jīng)理將和領(lǐng)投人一起來(lái)對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行盡職調(diào)查，這樣確保領(lǐng)投人是盡職盡責(zé)的做調(diào)查，從而避免項(xiàng)目方和領(lǐng)投人聯(lián)合起來(lái)圈錢的可能性。

在大家投2.0版本規(guī)定的細(xì)則中，我們可以看到，大家投正在從“眾籌平臺(tái)”往“互聯(lián)網(wǎng)投行”在變。

制度優(yōu)先 vs 效率優(yōu)先

眾籌平臺(tái)自我革新，勇于探索，不斷學(xué)習(xí)的精神是值得鼓勵(lì)，值得稱道的。但有時(shí)候過(guò)度相信完美的制度也是一個(gè)阻礙行業(yè)發(fā)展問(wèn)題。

我們都知道，在中國(guó)沒有完美的制度，甚至有完美的制度也不代表能執(zhí)行。你能說(shuō)人大制度不好么，但能改變橡皮圖章的形象嗎?眾籌平臺(tái)是否應(yīng)該介入到投后管理，甚至是否需要刻意去設(shè)立補(bǔ)償金去保證投資人被騙得到補(bǔ)償，這是一個(gè)值得探討的問(wèn)題。

并不是反對(duì)大家投這樣的平臺(tái)在解決問(wèn)題中的探索，但會(huì)擔(dān)心制度的復(fù)雜性會(huì)造成交易效率的降低。我們都知道互聯(lián)網(wǎng)最重要的是野蠻生長(zhǎng)。眾籌本來(lái)就是一個(gè)拿電商比喻，客單價(jià)高，復(fù)購(gòu)率低的極其小眾行業(yè)。無(wú)論是項(xiàng)目方，還是投資人在中國(guó)都不算是個(gè)成熟的群體。理論上，這個(gè)行業(yè)應(yīng)該和中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)其它行業(yè)一樣先野蠻發(fā)展，再進(jìn)行行業(yè)規(guī)范。

但是我理解大家投謹(jǐn)慎保守的做法，因?yàn)樵谥袊?guó)金融還是一顆地雷。非法集資仍然是一個(gè)魔影。眾籌平臺(tái)要保證自身安全，更多的介入到項(xiàng)目管理和投資人管理方面從而犧牲效率，可能是一個(gè)無(wú)奈之舉。

總結(jié)股權(quán)眾籌行業(yè)未來(lái)更多的發(fā)展，關(guān)鍵需要兩點(diǎn)。第一是找到用戶痛點(diǎn)，快速野蠻生長(zhǎng)；在今天全社會(huì)資金緊缺情況下，能把資金和優(yōu)秀的項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)接。其次可能需要國(guó)家出臺(tái)一些政策，能給各大股權(quán)眾籌平臺(tái)吃下定心丸。當(dāng)然如果股權(quán)眾籌平臺(tái)能形成行業(yè)協(xié)會(huì)，最后把其做法形成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)讓國(guó)家接受，就更加完美。

大家投推出2.0版本的意義是中國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投”借助“股權(quán)眾籌---互聯(lián)網(wǎng)天使”開始起步對(duì)后續(xù)的“互聯(lián)網(wǎng)VC”、“互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)孵化”、“互聯(lián)網(wǎng)投行”做了一個(gè)前期的鋪墊。也就是說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投/募資 將逐漸成為一個(gè)和專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金/投行長(zhǎng)期并行的力量。但眾籌平臺(tái)是否應(yīng)該如此轉(zhuǎn)身?請(qǐng)各位各抒己見！

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文/丁辰靈 素材來(lái)源：新芽

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