智通財(cái)經(jīng)APP在《招商證券發(fā)表研究報(bào)告》中表示：技術(shù)上升)堅(jiān)定執(zhí)行海外戰(zhàn)略，海外客戶比重接近70%，近兩年客戶結(jié)構(gòu)多樣化，彌補(bǔ)了持續(xù)擴(kuò)張的能力。
此外，公司高鎳產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)也有較高評(píng)價(jià)，推廣開(kāi)始加速。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至100-110元。公司公告：中報(bào)預(yù)計(jì)歸上凈利潤(rùn)4.1-4.5億元，同比增長(zhǎng)180.7-208.1%，其中Q2歸上凈利潤(rùn)約2.6-3億元，同比增長(zhǎng)78-105%。
招商證券主要觀點(diǎn)如下：
中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期。業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要系正極材料出貨量大增，同時(shí)單噸盈利提升。此外，估算Q2出售中科電氣股權(quán)和股權(quán)公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)約稅后7000-8000萬(wàn)元;同時(shí)根據(jù)公司2月和5月公告推算，Q2收回比克欠款3314萬(wàn)元，稅后約2817萬(wàn)元;另外預(yù)計(jì)還有少量政府補(bǔ)貼?？鄢@類(lèi)非經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)，公司業(yè)績(jī)環(huán)比Q1仍有超過(guò)35%的增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)超預(yù)期。
正極出貨大幅增長(zhǎng)，盈利提升。預(yù)計(jì)Q2正極出貨1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)100%，海外客戶繼續(xù)保持增長(zhǎng)。估算單噸利潤(rùn)1.4-1.8萬(wàn)元/噸，環(huán)比Q1的1.2萬(wàn)/噸(若加回遠(yuǎn)期結(jié)售匯的費(fèi)用約1.3萬(wàn)/噸)繼續(xù)提升。單噸利潤(rùn)提升主要可能是1)產(chǎn)能在Q2打滿;2)海外客戶盈利情況較好;3)備有常規(guī)庫(kù)存享受到庫(kù)存收益。
業(yè)務(wù)展望。公司披露今明年在手訂單5.8、10.9萬(wàn)噸，均超出公司自身產(chǎn)能。目前公司正在加速投產(chǎn)常州基地產(chǎn)能，今年產(chǎn)能將達(dá)4.4萬(wàn)噸，若考慮高鎳產(chǎn)線轉(zhuǎn)中鎳，產(chǎn)能將達(dá)5萬(wàn)噸。根據(jù)公司規(guī)劃，未來(lái)常州基地產(chǎn)能將增加到10萬(wàn)噸級(jí)別，并且可能還有全球擴(kuò)張規(guī)劃。公司海外標(biāo)桿客戶將持續(xù)突破，國(guó)內(nèi)客戶需求保持自然增長(zhǎng)，并有希望繼續(xù)突破國(guó)內(nèi)大客戶供應(yīng)鏈，疊加產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，未來(lái)出貨有望維持快速增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)政策和銷(xiāo)量低于預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)度低于預(yù)期，應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)。
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