《私募股權(quán)投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資基金是指主要投資于非上市初創(chuàng)企業(yè)普通股或可依法轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券的股權(quán)投資基金

轉(zhuǎn)自:朱慧珊生活隨筆本文不代表整個(gè)體育立場(chǎng)

1按投資領(lǐng)域分類(lèi)

風(fēng)險(xiǎn)投資基金的概念和特征；

概念:

《私募股權(quán)投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資基金是指主要投資于非上市初創(chuàng)企業(yè)普通股或可依法轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券的股權(quán)投資基金

特點(diǎn):

該基金的主要接受者

它是普通投資者或銀行不愿意提供資金的高科技、新產(chǎn)品、快速成長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)

風(fēng)險(xiǎn)投資基金的目的

為了獲得股息和資本收益，而不是控制被投資公司的所有權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)投資者愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，以追求更大的投資回報(bào)

風(fēng)險(xiǎn)投資的股權(quán)參與模式

包括風(fēng)險(xiǎn)資本家的股權(quán)參與，包括直接購(gòu)買(mǎi)股票、權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等。

風(fēng)險(xiǎn)投資基金的管理

投資者不直接參與產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是間接支持被投資企業(yè)的發(fā)展，提供必要的財(cái)務(wù)監(jiān)督和咨詢(xún)，使被投資公司能夠穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，增值

長(zhǎng)期投資

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種流動(dòng)性差的長(zhǎng)期投資，一般需要5~10年才能有顯著的投資回報(bào)

并購(gòu)基金的概念和特征；

概念:

M&A基金是一家私募股權(quán)投資基金，主要投資于企業(yè)的金融M&A。狹義的私募股權(quán)基金是指M&A基金

特點(diǎn):

(1)在資金籌集方式上，主要以非公開(kāi)方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人，其銷(xiāo)售和贖回由基金管理人通過(guò)與投資者私下協(xié)商進(jìn)行。投資方式也是以私募的形式進(jìn)行，一般不需要公布交易細(xì)節(jié)

(2)在投資方式上，多采用股權(quán)投資方式，很少涉及債券投資，對(duì)被投資企業(yè)的決策管理享有一定的表決權(quán)

(3)在投資對(duì)象的選擇上，更傾向于行業(yè)穩(wěn)定、有一定規(guī)模、現(xiàn)金流穩(wěn)定的被低估企業(yè)

(4)一般投資于民營(yíng)公司，即非上市企業(yè)，很少投資于公開(kāi)發(fā)行的公司，不會(huì)涉及要約收購(gòu)義務(wù)

(5)在機(jī)構(gòu)設(shè)置上，投資機(jī)構(gòu)多采用有限合伙制度，投資管理效率較好，避免了雙重征稅的弊端

(6)多元化投資退出渠道，包括首次公開(kāi)發(fā)行、出售、并購(gòu)、目標(biāo)公司管理層回購(gòu)

(7)高收益、高風(fēng)險(xiǎn)。一般投資周期較長(zhǎng)，可達(dá)3~5年或更長(zhǎng)，屬于中長(zhǎng)期投資

(八)流動(dòng)性差，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方和非上市公司買(mǎi)方?jīng)]有現(xiàn)成的市場(chǎng)直接達(dá)成交易

(9)資金來(lái)源很多，包括富有的個(gè)人、風(fēng)險(xiǎn)基金、杠桿M&A基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等。

房地產(chǎn)基金的概念和特征；

概念:

房地產(chǎn)基金是指主要投資于土地和建筑物的私募股權(quán)投資基金，也稱(chēng)為房地產(chǎn)投資基金。房地產(chǎn)投資基金是從事房地產(chǎn)收購(gòu)、開(kāi)發(fā)、管理、運(yùn)營(yíng)和營(yíng)銷(xiāo)以獲取收益的集體投資體系?；鹜顿Y者的收入主要是房地產(chǎn)基金所擁有的投資權(quán)益和服務(wù)費(fèi)的收入?；鸾?jīng)理收取代理費(fèi)

特點(diǎn):

它具有流動(dòng)性強(qiáng)、流動(dòng)性強(qiáng)、集體投資、專(zhuān)家管理、風(fēng)險(xiǎn)分散、交易成本降低、操作規(guī)范、投資者控制風(fēng)險(xiǎn)方便、投資者導(dǎo)向更廣、無(wú)與倫比的“單一投資體系”等制度優(yōu)勢(shì)

基礎(chǔ)設(shè)施基金的概念和特征；

概念:

基礎(chǔ)設(shè)施基金是以城市基礎(chǔ)設(shè)施為重點(diǎn)的民間投資基金?；A(chǔ)設(shè)施基金作為一種產(chǎn)業(yè)投資基金，主要針對(duì)交通、城市基礎(chǔ)設(shè)施等資金需求量大、投資回收期長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)

特點(diǎn):

(1)長(zhǎng)期投資，注重穩(wěn)定回報(bào)?；A(chǔ)設(shè)施行業(yè)基金的主要投資者是養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等長(zhǎng)期投資者，注重基金設(shè)施的長(zhǎng)期資產(chǎn)和穩(wěn)定現(xiàn)金流的特點(diǎn)，長(zhǎng)期持有資產(chǎn)，為基金投資者創(chuàng)造穩(wěn)定回報(bào)

(2)集中投資，優(yōu)先控股

(3)積極管理和提供控股資產(chǎn)增值服務(wù)?；A(chǔ)設(shè)施基金可以積極管理其資產(chǎn)，因?yàn)樗鼈冎饕钟型顿Y。依靠專(zhuān)業(yè)資源為所管理的基金提供增值服務(wù)

(4)退出安排是列出資金而不是項(xiàng)目?；鸬耐顿Y資產(chǎn)很少變現(xiàn)和提取，而是長(zhǎng)期持有。為了滿足投資者對(duì)基金流動(dòng)性的需求，基金本身會(huì)在成立一段時(shí)間后上市，為原投資者提供退出和實(shí)現(xiàn)資本收益的機(jī)會(huì)。

(5)專(zhuān)項(xiàng)資金

固定收益基金的概念和特征；

概念:

固定收益基金是指參與上市公司私募的基金，即主要投資于上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票的投資基金

特點(diǎn):

(1)發(fā)放不超過(guò)10人。私募是上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票的行為，發(fā)行對(duì)象是特定投資者，通常是機(jī)構(gòu)投資者

(2)發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20筆交易市場(chǎng)平均價(jià)格的90%。定價(jià)基準(zhǔn)日是指計(jì)算底價(jià)的日期，包括董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日和發(fā)行期首日

(3)限售鎖定期內(nèi)，已發(fā)行股份自上市之日起12個(gè)月內(nèi)(成為控股股東或認(rèn)購(gòu)后擁有實(shí)際控制權(quán)后36個(gè)月內(nèi))不得轉(zhuǎn)讓

(4)平均收益率高

2按法律形式分類(lèi)

公司基金

概念:

公司型基金是指投資者根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《公司法》)出資組建獨(dú)立法人實(shí)體的私募股權(quán)投資基金，由法人實(shí)體自行管理或委托專(zhuān)業(yè)基金管理人管理。

公司法人實(shí)體采取的形式:

在中國(guó)，公司的法人實(shí)體采取有限責(zé)任公司或股份有限公司的形式

公司基金的參與者:

主要面向投資者和基金經(jīng)理

其中，投資者是基金份額持有人和公司股東，根據(jù)公司章程行使相應(yīng)的權(quán)利，承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)和責(zé)任。從投資者權(quán)利的角度來(lái)看，投資者作為公司的股東，可以通過(guò)股東大會(huì)(股東會(huì))和董事會(huì)任命和監(jiān)督基金管理人

這類(lèi)基金可以由公司管理團(tuán)隊(duì)自行管理，也可以委托專(zhuān)業(yè)基金機(jī)構(gòu)擔(dān)任基金經(jīng)理

我國(guó)公司型基金的法律基礎(chǔ)；

《公司法》規(guī)定，基金按照公司章程運(yùn)作

架構(gòu):

伙伴基金

概念:

合伙基金是指投資者根據(jù)《合伙企業(yè)法》設(shè)立有限合伙企業(yè)，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，基金管理人具體負(fù)責(zé)投資運(yùn)作的私募股權(quán)投資基金

伙伴基金的參與者:

主要是普通合伙人、有限合伙人和基金管理人

其中，普通合伙人對(duì)基金(合伙)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)基金(合伙)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。普通合伙人可以自行擔(dān)任基金管理人，也可以委托專(zhuān)業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)擔(dān)任基金管理人。有限合伙人不參與投資決策

有限合伙形式的私募股權(quán)基金作為獨(dú)立的非公司經(jīng)營(yíng)實(shí)體，具有獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)；合伙企業(yè)的債務(wù)，先將合伙企業(yè)自有財(cái)產(chǎn)對(duì)外清償，不足部分根據(jù)各合伙人的不同地位承擔(dān)；有限合伙存續(xù)期間，各合伙人不得要求分割合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)。此外，有限合伙形式的私募股權(quán)基金可以避免雙重征稅，通過(guò)合理的激勵(lì)和約束措施，保證所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離情況下經(jīng)營(yíng)者和所有者利益的一致性，促進(jìn)普通合伙人和有限合伙人的分工合作，充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)。此外，有限合伙形式的私募股權(quán)基金還具有設(shè)立門(mén)檻低、設(shè)立程序簡(jiǎn)單、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)精簡(jiǎn)靈活、決策程序高效、利益分配機(jī)制靈活等特點(diǎn)。

合伙基金在中國(guó)的法律基礎(chǔ)；

根據(jù)《合伙企業(yè)法》，基金按照合伙協(xié)議運(yùn)作

架構(gòu):

單位信托基金

概念:

契約型基金是指通過(guò)訂立信托契約設(shè)立的私募股權(quán)投資基金，其本質(zhì)是信托基金。合同基金沒(méi)有法人地位

合同基金的參與者:

主要是基金投資者、基金管理人和基金托管人

其中，基金投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金份額可以享受基金投資收益?；鸸芾砣烁鶕?jù)法律、法規(guī)和基金合同，負(fù)責(zé)基金的運(yùn)作和管理?；鹜泄苋素?fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行管理人的相關(guān)指令，以基金名義辦理基金交易

契約型基金的法律基礎(chǔ):

根據(jù)《中華人民共和國(guó)信托法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《信托法》)和《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《證券投資基金法》)，基金按照基金合同運(yùn)作

架構(gòu):

3按資金性質(zhì)分類(lèi)

人民幣私募股權(quán)投資基金

概念:

指根據(jù)中國(guó)法律在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的私募股權(quán)投資基金，主要以人民幣投資于中國(guó)境內(nèi)非公開(kāi)交易的股權(quán)

類(lèi)型:

國(guó)內(nèi)人民幣私募股權(quán)投資基金

指由中國(guó)籍自然人或依法在中國(guó)注冊(cè)成立的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織發(fā)起設(shè)立的私募股權(quán)投資基金，主要投資于中國(guó)境內(nèi)非公開(kāi)交易的人民幣股權(quán)

外資人民幣私募股權(quán)投資基金

是指外國(guó)投資者(外國(guó)投資者是指外國(guó)公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或者個(gè)人)或者外國(guó)投資者和依法注冊(cè)的公司、企業(yè)或者其他經(jīng)濟(jì)組織在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的私募股權(quán)基金，主要以人民幣投資于中國(guó)境內(nèi)非公開(kāi)交易的股權(quán)。

外幣私募股權(quán)投資基金

與人民幣私募股權(quán)投資基金相比，它是指在中國(guó)境外依法設(shè)立的基金，主要以外幣投資于中國(guó)境內(nèi)非公開(kāi)交易的股權(quán)

發(fā)展:

在中國(guó)私募股權(quán)投資基金行業(yè)的早期發(fā)展中，外資人民幣私募股權(quán)投資基金和外幣私募股權(quán)投資基金是主要的

2008年國(guó)際金融危機(jī)后，全球私募股權(quán)投資基金募集資金量屢創(chuàng)新低，而中國(guó)市場(chǎng)逐漸回暖，國(guó)內(nèi)人民幣私募股權(quán)投資基金上漲

2009年后，境內(nèi)人民幣私募股權(quán)投資基金數(shù)量超過(guò)境外人民幣私募股權(quán)投資基金，人民幣私募股權(quán)投資基金規(guī)模超過(guò)外幣私募股權(quán)投資基金，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)日益增強(qiáng)

外幣私募股權(quán)投資基金的基本運(yùn)作模式

4母公司基金

私募股權(quán)投資母公司基金(基金內(nèi)基金)概念

它是一只以私募股權(quán)投資基金為主要投資對(duì)象的基金

私募股權(quán)投資母公司運(yùn)營(yíng)模式

一流的投資

指私募股權(quán)投資基金募集成為基金投資人時(shí)，母公司基金對(duì)基金進(jìn)行投資

母基金發(fā)展初期主要從事一級(jí)投資業(yè)務(wù)，一級(jí)投資業(yè)務(wù)是母基金的原始業(yè)務(wù)

二次投資

指私募股權(quán)投資基金募集后，母公司基金投資于現(xiàn)有的股權(quán)投資基金或其投資組合

母公司基金的投資方式分為:

(一)購(gòu)買(mǎi)存續(xù)基金份額及后續(xù)出資

(二)購(gòu)買(mǎi)基金持有的投資組合公司的股權(quán)

直接投資

指母公司基金的直接股權(quán)投資

在實(shí)踐中，母公司基金通常與其投資的私募股權(quán)投資基金共同投資，母公司基金扮演被動(dòng)角色，讓私募股權(quán)投資基金管理投資

私募股權(quán)投資母公司的特征和功能

分散風(fēng)險(xiǎn)

母公司基金通常在投資階段投資于許多私募股權(quán)投資基金，這些私募股權(quán)投資基金會(huì)到達(dá)大量的投資公司，這使得母公司基金的投資多元化，從而使投資者能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散

專(zhuān)業(yè)管理

通常情況下，母公司基金經(jīng)理對(duì)私募股權(quán)投資有全面的了解、人脈和資源，有利于在投資私募股權(quán)投資基金時(shí)做出正確的投資決策

投資機(jī)會(huì)

大部分優(yōu)秀私募基金超額認(rèn)購(gòu)，但投資者很難獲得投資機(jī)會(huì)。母公司基金作為私募股權(quán)基金的專(zhuān)業(yè)投資者，與私募股權(quán)基金有著良好的長(zhǎng)期關(guān)系，因此有機(jī)會(huì)投資這些基金。投資者通過(guò)投資母公司基金獲得投資優(yōu)秀基金的機(jī)會(huì)

規(guī)模優(yōu)勢(shì)

母基金規(guī)模相當(dāng)大，能夠吸引、留住和聘用行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的投資人才。中小型投資基金很少有足夠的資源來(lái)吸引類(lèi)似規(guī)模和質(zhì)量的投資團(tuán)隊(duì)

有經(jīng)驗(yàn)的

投資私募基金，經(jīng)驗(yàn)很重要。母基金作為專(zhuān)業(yè)投資者，經(jīng)驗(yàn)豐富，可以為經(jīng)驗(yàn)不足的投資者提供投資私募股權(quán)投資基金的渠道

資產(chǎn)規(guī)模

投資私募股權(quán)時(shí)，投資規(guī)模是個(gè)問(wèn)題，投資者往往因?yàn)橘Y金過(guò)大或過(guò)小而難以做出合適的投資。母公司基金通過(guò)幫助投資者“擴(kuò)大規(guī)?！被颉翱s小規(guī)模”來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題

政府指導(dǎo)基金

概念

它是由政府財(cái)政設(shè)立、市場(chǎng)化運(yùn)作的政策性基金，在投資方向上具有一定的導(dǎo)向性。它通常通過(guò)投資風(fēng)險(xiǎn)投資基金將社會(huì)資本引入早期風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。政府引導(dǎo)基金本身不直接從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)

目的

就是要充分發(fā)揮金融資金的杠桿放大效應(yīng)，增加風(fēng)險(xiǎn)資本的資本供給，克服單純通過(guò)市場(chǎng)配置風(fēng)險(xiǎn)資本的市場(chǎng)失靈。特別是通過(guò)鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金在創(chuàng)業(yè)初期(種子期、初創(chuàng)期等)對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資。)，可以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要投資于成長(zhǎng)型和成熟期的不足

政府引導(dǎo)基金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的支持模式

包括股權(quán)參與、融資擔(dān)保和后續(xù)投資

股權(quán)參與:指政府引導(dǎo)基金吸引社會(huì)資本，主要通過(guò)股權(quán)參與共同發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)

融資擔(dān)保:指政府引導(dǎo)基金為歷史信用記錄良好的風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供融資擔(dān)保，支持其通過(guò)債務(wù)融資提升投資能力

后續(xù)投資:指產(chǎn)業(yè)或區(qū)域?qū)蛐暂^強(qiáng)的政府引導(dǎo)基金。通過(guò)后續(xù)投資，支持風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展，引導(dǎo)其投資方向

基金運(yùn)作的指導(dǎo)原則

政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作和科學(xué)決策、風(fēng)險(xiǎn)防范

特點(diǎn):

(1)是非盈利的政策性基金，不是商業(yè)基金

(2)引導(dǎo)機(jī)制是“主要支持風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域”，而不是直接從事風(fēng)險(xiǎn)投資

(3)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的有償經(jīng)營(yíng)，而不是通過(guò)撥款、利息補(bǔ)貼或風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼的方式進(jìn)行自由經(jīng)營(yíng)

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