文字/否。立山外資金融

作為“十大”基金公司之一，鵬華基金早在1998年就成立了。這家位于改革開(kāi)放窗口城市的深圳基金公司，以中國(guó)的速度，在過(guò)去的20年里，從區(qū)區(qū)20億元人民幣發(fā)展到3000多億元人民幣。

但規(guī)模的增大，只能說(shuō)明它抓住了中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的黃金時(shí)機(jī)。在投資者心目中，他們只關(guān)心自己買(mǎi)的基金能不能賺錢(qián)，而鵬華盈發(fā)行的鵬華盈優(yōu)質(zhì)治理，恰恰讓投資者心寒。

鵬華質(zhì)量管理12年虧損20%

基金經(jīng)理“不如一個(gè)”

作為鵬華基金旗下較早成立的基金，鵬華質(zhì)量治理早在2007年就成立了。12年來(lái)，該基金雖然分紅5次，但截至今年2月15日，累計(jì)凈值仍虧損20.95%。

在發(fā)行時(shí)，基金在其投資目標(biāo)中明確提出:“投資于公司治理結(jié)構(gòu)相對(duì)完善、成長(zhǎng)性較好的優(yōu)質(zhì)上市公司，為基金份額持有人謀求長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本增值?！钡谝猿蓴≌撚⑿鄣馁Y本市場(chǎng)，這個(gè)美好的目標(biāo)早已被人們遺忘，只留下投資人的鄙視和寒顫。

作為一個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富的基金，鵬華盈品質(zhì)治理見(jiàn)證的基金經(jīng)理多達(dá)10人，但從他們的工作回報(bào)來(lái)看，只有3人是顯著的。第一個(gè)是2007年4月25日至8月28日的楊靜和程世杰。僅在4個(gè)月內(nèi)，他們就上漲了41.4%，第二次是和顧，時(shí)間是2009年1月17日至17日。

但經(jīng)過(guò)財(cái)務(wù)觀察，發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)值得稱(chēng)道的時(shí)期也是a股市場(chǎng)大漲的時(shí)候。說(shuō)到底，市場(chǎng)創(chuàng)造了輝煌的業(yè)績(jī)，因?yàn)樵谶@兩個(gè)時(shí)代，鵬華盈優(yōu)質(zhì)治理的重倉(cāng)股主要是銀行、房地產(chǎn)、煤炭。在當(dāng)年中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背景下，周期性股票是支撐宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。但在這兩個(gè)輝煌的中間階段，即2007年8月底至2009年初，鵬華的優(yōu)質(zhì)治理在不更換主要基金經(jīng)理的情況下，損失了48.36%的業(yè)績(jī)。自然原因是2008年的金融危機(jī)重創(chuàng)了全球經(jīng)濟(jì)。

從那以后，以楊靜為代表的一批老油條就沒(méi)有參與過(guò)鵬華的優(yōu)質(zhì)治理的管理，之后基金的業(yè)績(jī)就沒(méi)有亮點(diǎn)了。在謝可管理的大部分時(shí)間里，a股主板市場(chǎng)主要是下跌，這讓他的工作回報(bào)損失了20.15%，而張歌和后來(lái)的吳茵幸運(yùn)地抓住了2014/2015年的牛市。從業(yè)績(jī)來(lái)看，此后基金經(jīng)理的管理能力遠(yuǎn)不如前輩。

牛市虧損基金經(jīng)理被替換

新基金經(jīng)理是防御性的

值得一提的是，吳茵和胡在成長(zhǎng)股市場(chǎng)末期，也就是2015年底進(jìn)行了合作，成長(zhǎng)股在當(dāng)年第四季度強(qiáng)勢(shì)反彈，使得他們?cè)?016年第一季度的尷尬股中把成長(zhǎng)股作為重要的配置對(duì)象。圣光集團(tuán)、網(wǎng)科、李勛精密、磁文傳媒、亞聯(lián)發(fā)展、華英農(nóng)業(yè)、法盛、東杰智能、港泰控股、海螺水泥十大尷尬股中，有8家是中小企業(yè)。

但2016年市場(chǎng)徹底改變，之前強(qiáng)勁反彈的成長(zhǎng)股市場(chǎng)更像是回光返照，使得重成長(zhǎng)股鵬華品質(zhì)管理在2016年第一季度虧損13.18%，在第二季度短暫橫盤(pán)后繼續(xù)下跌?；鹑晏潛p13.37%。直到那年年底，吳茵和胡仍持有成長(zhǎng)股。即使2017年資金明顯集中在主板市場(chǎng)，但兩者的十大尷尬股中有四只都是成長(zhǎng)股，除了青島海爾沒(méi)有其他消費(fèi)類(lèi)股。

2017年第一季度，鵬華在質(zhì)量管理方面損失了2.48%的凈值。3月，吳茵因公司工作安排離職，之后離職。2017年第三季度，單管電力的胡將鵬華品質(zhì)管理的重倉(cāng)股轉(zhuǎn)投銀行、券商類(lèi)股，第四季度轉(zhuǎn)投鋼鐵、電力等強(qiáng)周期股。整整一年，基金經(jīng)理似乎對(duì)消費(fèi)行業(yè)漠不關(guān)心，最終在牛市中損失了8.57%。

在此期間，胡也在7月份的“公司工作安排”下離職，接替胡的鄭傳江顯然不盡如人意。投資者對(duì)基金的糟糕表現(xiàn)感到憤怒，并在網(wǎng)上譴責(zé)基金經(jīng)理的無(wú)能?？v觀這一年，鵬華盈的質(zhì)量管理經(jīng)歷了三個(gè)基金經(jīng)理，業(yè)績(jī)依然慘不忍睹。

數(shù)據(jù)顯示，鄭傳江曾擔(dān)任鵬華基金管理有限公司研究員，長(zhǎng)城證券研究所研究員兼所長(zhǎng)助理。2015年2月加入鵬華基金擔(dān)任研究部，2015年6月?lián)位鸾?jīng)理。其接手鵬華優(yōu)質(zhì)治理的經(jīng)驗(yàn)只有2年多，而之前管理的鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)股票和鵬華的電力增長(zhǎng)目前也在虧損。

2017年踩錯(cuò)盤(pán)子的鄭傳江，去年一季度增加了成長(zhǎng)股配置。十大尷尬股中有六家是中小企業(yè)，但此時(shí)股指處于高位，下跌才剛剛開(kāi)始。然而，該基金此時(shí)已經(jīng)下跌了7.15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了滬深300的-3.28%。

受到驚嚇后，鄭傳江開(kāi)始減持成長(zhǎng)股。第二季度，許多成長(zhǎng)股被動(dòng)力股取代。第三季度十大尷尬股中，動(dòng)力股占六。但在大盤(pán)整體下跌時(shí)，基金繼續(xù)下跌7%以上，促使鄭傳江第四季度的策略完全是防御性的。十大尷尬股都成了動(dòng)力股，分別是:貴冠動(dòng)力、四川投資能源、華電國(guó)際、國(guó)電動(dòng)力、大唐動(dòng)力、SDIC動(dòng)力、長(zhǎng)江動(dòng)力、萬(wàn)能動(dòng)力、華能?chē)?guó)際、廣東動(dòng)力a

僅這十只股票就占了基金的54%以上。但是，效果還是很明顯的。2018年第四季度滬深300下跌12.45%時(shí)，基金凈值僅下跌1.3%，遠(yuǎn)強(qiáng)于同類(lèi)的平均值-6.59%。如此“強(qiáng)勢(shì)”的表現(xiàn)，很久沒(méi)有體現(xiàn)在鵬華的質(zhì)量治理上了。

不過(guò)鄭傳江似乎已經(jīng)習(xí)慣了這種防守操作。2019年滬深300反彈10.9%，混合基金在整個(gè)市場(chǎng)的平均增長(zhǎng)率也是5.82%。而鵬華的優(yōu)質(zhì)治理只漲了1.9%，明顯處于落后地位。

看起來(lái)靠防守躲過(guò)一劫的權(quán)力“大咖啡”還是沒(méi)能踩在現(xiàn)場(chǎng)，投資者挽回之前2019年損失的希望不大，至少目前是這樣。