成立于1996年的福田汽車，是我國品種最全、規(guī)模最大的商用車企業(yè)，目前旗下?lián)碛袣W曼、奧鈴、歐輝、時代等多款著名商用車品牌，旗下車型可以說是遍布我國大江南北?？墒?，這樣一家中國500強，近來的境遇卻叫人有些摸不著頭腦。在2017年創(chuàng)造了近10年來最高的毛利率的同時，企業(yè)的整體利潤卻下跌了80.25%，我們不禁想問，福田究竟是怎么了？

銷量增長，利潤卻大幅下滑

2017年全年，福田汽車共銷售汽車 600816 輛，同比增長13.1%，超額完成2017年目標(biāo)。其中銷售商用車 526869 輛，較去年同期增長 10.9%，商用車市場占用率 12.7%；乘用車實現(xiàn)銷量 73947 輛，較去年同期上升 32.0%。2017 年中高端產(chǎn)品比重達(dá)到 60%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整成效顯著。總體來看，福田汽車在2017年的銷售表現(xiàn)相當(dāng)不錯。2017 年實際完成銷量 60 萬輛，完成經(jīng)營計劃的 103.6%，收入完成 517 億元，完成經(jīng)營計劃的 112.39%。但與此同時，福田的經(jīng)營利潤表現(xiàn)卻背道而馳。2017年福田汽車的營業(yè)收入 517億元，同比增長 11.13%；利潤總額 4734.63 萬元，卻同比大幅減少 90.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11192.49萬元，一樣大幅的減少80.25%。為何福田汽車業(yè)務(wù)大幅上升，但利潤卻大幅下降呢？

企業(yè)戰(zhàn)略投資過多

福田之所以會在銷售形式大好的情況下利潤暴跌，離不開近些年持續(xù)大手筆的投資。例如在山東諸城、北京密云等地建立了新的工廠，同時在2015年，通過收購德國寶沃汽車，展開了在乘用車市場的布局?！俺酥?，福田還在工業(yè)4.0等領(lǐng)域進(jìn)行大量的投資。這些投資無疑不是投入巨大，回報周期較長的項目，短期內(nèi)將會極大拉低企業(yè)效益。雖然這些都說立足于未來的投資項目，但是這些項目并不能保證絕對盈利，寶沃汽車就是最好的實例。

被福田汽車寄予厚望的寶沃，是福田進(jìn)軍乘用車市場的敲門磚。在當(dāng)時自主品牌想要發(fā)展乘用車，無非是兩種選擇。一是逆向開發(fā)、依靠自己的實力慢慢做大，也是大部分自主品牌的路徑；第二種是通過并購國際品牌和技術(shù)、整合全球資源造車。北汽收購Saab技術(shù)、吉利并購沃爾沃就是其中典型。而福田選擇了一條極具開創(chuàng)性的道路。他們另辟蹊徑的以較低的價格收購了已經(jīng)消失了幾十年的寶沃品牌，然后椅靠自身研發(fā)實力，借此進(jìn)軍乘用車市場。以德系豪華品牌自居的寶沃并沒有取得預(yù)期的市場反饋，銷量低迷。截至到2017年寶沃在北京和印度的虧損額超過5億元，這吞噬了福田汽車一大部分利潤。同時，目前寶沃汽車產(chǎn)能利用率不過54.3%，產(chǎn)能亟待釋放。因為在汽車行業(yè)，企業(yè)的固定成本較為固定，所以需要將需要將產(chǎn)量提升到一定規(guī)模才能實現(xiàn)盈利。一旦產(chǎn)能長期得不到釋放，那么企業(yè)將面臨貼錢維持生產(chǎn)的不利局面。當(dāng)前的寶沃汽車就是最好的例子。

企業(yè)轉(zhuǎn)型腳步遲緩，市場占有率下滑

除了戰(zhàn)略布局上的支出，福田汽車?yán)麧欁兓囊粋€重要原因是新能源汽車補貼的減少和企業(yè)轉(zhuǎn)型的問題。步入2018年，國家出臺了全新的新能源汽車補貼政策。新的補貼政策降低了新能源客車的補貼標(biāo)準(zhǔn)，直接影響到了福田新能源客車的銷售量，從而直接拉低了福田上一年度的利潤。

目前商用車比家用車更需要新能源扶持，而商用車出身的福田汽車近年來卻在商用車新能源化上動作遲緩，直到2017年才開始做和自身商用車主營業(yè)務(wù)密切相關(guān)的電動貨車業(yè)務(wù)，從而導(dǎo)致當(dāng)前福田在商用車領(lǐng)域的市場份額正在逐漸被競爭對手所吞噬。

拆東墻補西墻的資金鏈

當(dāng)前，對于福田來說更嚴(yán)重的問題是錢的問題。根據(jù)相關(guān)資料顯示來看，目前福田汽車流動比率為74%，EBITDA全部債務(wù)比為0.06，利息保障倍數(shù)1.09。首先意味著福田汽車流動資產(chǎn)是流動負(fù)債的74%，存在還不上流動負(fù)債的可能。其次是攤銷息稅前利潤占總體負(fù)債6%，這就意味著在完整還完所有債務(wù)在不交稅、不付息的情況下，需要17年的時間。最后是息稅前利潤剛好跟利息費用持平。為了解決這問題，我們看到福田借來公司非公開募股用以支持印度商用車基地的錢來補充流動資金，總額不超過8個億。結(jié)合福田財務(wù)狀況，我們不難發(fā)現(xiàn)，資金正在成為這家有著20多年歷史的國產(chǎn)車企的最大難題。

創(chuàng)始人提前退休，財務(wù)負(fù)責(zé)人上位

?俗話說，火車跑得快全靠車頭帶。如今福田深陷困境，或許和領(lǐng)導(dǎo)層的換代有一定的聯(lián)系。作為福田汽車的創(chuàng)始人以及董事長的王金玉此前宣布因病提前退休，接任者為福田汽車的財務(wù)部分負(fù)責(zé)人鞏月瓊。這一決定顯得頗為意外，因為翻看繼任者鞏月瓊的履歷，我們不難發(fā)現(xiàn)出身財務(wù)工作的他既沒有涉足過具體業(yè)務(wù)運作管理，也不是專業(yè)經(jīng)理人出身。由首席財務(wù)官接替總經(jīng)理也是相福田這樣的大型工業(yè)企業(yè)中首次出現(xiàn)，他究竟能不能帶領(lǐng)好福田？而如今福田深陷資金緊張、銷量低迷等境地，我們不免會對這位新董事長的能力表示懷疑。