經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者劉曉琳2月29日在德國大眾集團(tuán)對(duì)外發(fā)布2019年財(cái)報(bào)時(shí)宣布，大眾集團(tuán)計(jì)劃收購?qiáng)W迪品牌0.36%的自由流通股份。

目前，大眾汽車集團(tuán)是奧迪的最大股東，持有奧迪品牌約99.64%的認(rèn)繳資本。這意味著，在完成并購后，大眾將100%控股奧迪。

在大眾集團(tuán)的表述中，該并購是圍繞“進(jìn)一步加強(qiáng)旗下奧迪品牌戰(zhàn)略地位”這一總目標(biāo)進(jìn)行的?！拔覀冋诩辛α考訌?qiáng)奧迪品牌的競爭優(yōu)勢”，大眾汽車集團(tuán)首席執(zhí)行官兼奧迪品牌監(jiān)事會(huì)主席迪斯表示。

為達(dá)到上述目標(biāo)，奧迪新任CEO Duesmann將全權(quán)接手集團(tuán)的相關(guān)研發(fā)工作；同時(shí)，奧迪品牌總部英戈?duì)柺┧匾矊⒊蔀椤癈ar.Software”部門的組織架構(gòu)核心，該部門在今年1月1日正式運(yùn)轉(zhuǎn)，目標(biāo)是到2025年將大眾車型上自主開發(fā)的汽車軟件比例提升到至少60%。

“大眾汽車集團(tuán)正以優(yōu)化的定位和行之有效的組織架構(gòu)，積極地應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型帶來的挑戰(zhàn)”。迪斯稱，為應(yīng)對(duì)全球汽車行業(yè)的遽變，大眾汽車集團(tuán)過去幾年一直處于從傳統(tǒng)汽車制造商向“智能、以人為本、可持續(xù)移動(dòng)出行解決方案新時(shí)代領(lǐng)導(dǎo)者”的激烈轉(zhuǎn)型中。而在這一轉(zhuǎn)型的過程中，集團(tuán)管理架構(gòu)、投資戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)模式都在快速發(fā)生變化。

對(duì)于增強(qiáng)奧迪地位，以及以擠壓式并購獲得奧迪余下股份的決定，大眾方面并未給出更詳細(xì)的解釋，業(yè)界關(guān)于這0.36%自由流通股的具體信息也十分有限。汽車行業(yè)及證券領(lǐng)域的專業(yè)人士皆認(rèn)為，這起并購不會(huì)從財(cái)務(wù)層面帶來太多變化，而對(duì)于該股權(quán)是否對(duì)應(yīng)著部分奧迪管理權(quán)益，目前尚未可知。

大眾當(dāng)日發(fā)布的2019年財(cái)報(bào)顯示，其營業(yè)利潤從上一年的139億歐元增至170億歐元，增幅達(dá)22.3%，汽車業(yè)務(wù)的凈現(xiàn)金流也從2018年的-3億歐元飆升至108億歐元，全年財(cái)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，被認(rèn)為將給其下一階段的百億戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型投入提供重要支持。

全面控股奧迪與重金投資汽車軟件開發(fā)

“作為職能與職責(zé)調(diào)整的一環(huán)，大眾汽車集團(tuán)正計(jì)劃根據(jù)《德國股份公司法》，通過擠壓式并購的方式將其在奧迪的持股比例從目前的99.64%提至100%”。大眾集團(tuán)表示

為此，大眾汽車集團(tuán)于2月29日向奧迪品牌遞交了一份轉(zhuǎn)讓少數(shù)股權(quán)的請(qǐng)求，根據(jù)該請(qǐng)求以及《德國股份公司法》相應(yīng)內(nèi)容，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓將于奧迪品牌本年度股東大會(huì)期間表決完成。鑒于此，奧迪品牌今年的年度股東大會(huì)將推遲至2020年7月或8月舉行。

由于大眾并購?qiáng)W迪余下股權(quán)的計(jì)劃毫無預(yù)兆性，因此，業(yè)界對(duì)此操作皆表示“難以看透”。來自資本市場的信息顯示，按照當(dāng)前奧迪900歐元的股價(jià)以及總計(jì)4300萬股流通股計(jì)算，0.36%的自由流通股大約價(jià)值1.39億歐元。對(duì)于年?duì)I業(yè)利潤達(dá)170億歐元的大眾汽車集團(tuán)而言，這筆并購的收入顯然不是目的所在。

“對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)上來講，應(yīng)該是沒有太大的這種變化?？赡芨嗟膩碜杂诘降啄切〔糠止煞菔钦l持有的，之前在奧迪有什么權(quán)利，比方說投票或者是管理或者是董事會(huì)方面的權(quán)利等。如果這些都沒有的話，那應(yīng)該沒什么差異，如果是有的話，可能就是大眾把那部分權(quán)利全部收回來了吧。” 某車企上市公司董秘認(rèn)為，由于不知道細(xì)節(jié)，目前只能進(jìn)行大概推測。

國信證券相關(guān)人士指出，“成本法下的控股子公司分為全資控股和絕對(duì)控股，二者的區(qū)別只是持股比例的不同，除了要考慮少數(shù)股東之外，其他的財(cái)務(wù)處理并沒有什么明顯的不同”。

另一位國內(nèi)上市車企董秘同樣表示，“整體影響應(yīng)該不是很大，畢竟股權(quán)變更的很少。主要意義還是大眾想要提升奧迪的控制權(quán)利，100%的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)使得對(duì)于品牌的管理更加行之有效一些。”

頗為微妙的是，大眾及奧迪在中國合資公司里的股權(quán)也曾出現(xiàn)內(nèi)部讓渡。一汽-大眾的股權(quán)結(jié)構(gòu)此前一直維持著一汽、大眾、奧迪、大眾投資各占60%、20%、10%、10%的狀態(tài)，雖然目前總股比仍然維持為中方60%、外方40%的結(jié)構(gòu)，但企業(yè)注冊(cè)信息顯示，2018年11月，外方持股比例的劃分悄然發(fā)生了微調(diào)：德國奧迪汽車股份公司的出資額從24.28億降低為12.14億，減少了一半，而減少的出資轉(zhuǎn)增到了德國大眾汽車股份公司名下，后者出資額從48.56億增加到60.70億。也即大眾汽車持股升至25%，奧迪持股降為5%。不過，對(duì)于這起操作，更多的分析認(rèn)為與2018年6月奧迪股份斥資1.15億元認(rèn)購上汽大眾1%的股份有關(guān)。

大眾集團(tuán)表示，對(duì)奧迪余下股權(quán)的收購是為了“使管理更行之有效”。同時(shí)，股權(quán)并購的背后，也是大眾對(duì)奧迪總部英戈?duì)柺┧氐闹匦露ㄎ弧?/p>

“考慮到汽車行業(yè)的顛覆性變革，我們正在匯集全集團(tuán)的優(yōu)勢，以更具競爭力的定位迎接未來。接下來，奧迪品牌及其掌舵人、新任CEO Duesmann先生將接管并引領(lǐng)大眾汽車集團(tuán)的研發(fā)工作，力求迅速占據(jù)技術(shù)領(lǐng)先地位?！钡纤狗Q，隨著全新PPE電動(dòng)平臺(tái)的啟用，英戈?duì)柺┧匾矊⒊蔀榧瘓F(tuán)全新獨(dú)立業(yè)務(wù)部門“Car.Software”的組織架構(gòu)核心。這一新業(yè)務(wù)部門將致力于整合集團(tuán)各地軟件開發(fā)工作，其目標(biāo)是到2025年將自主開發(fā)的汽車軟件比例提升到至少60%。

大眾集團(tuán)在2019年6月首次對(duì)外透露，將設(shè)立一家名為“汽車軟件”（Car.Software）的新部門，該部門將開發(fā)名為“vw.os”的汽車操作系統(tǒng)。2020年1月1日，Car.Software作為大眾集團(tuán)旗下獨(dú)立的業(yè)務(wù) 部門正式運(yùn)轉(zhuǎn)，其下設(shè)有五個(gè)業(yè)務(wù)單元?，F(xiàn)任SAP公司全球首席技術(shù)官比約恩·戈?duì)柨藫?dān)任首席技術(shù)官。

大眾汽車集團(tuán)全新汽車軟件開發(fā)部門Car.Software （圖片來源：大眾集團(tuán)官方供圖）

Car.Software在奧迪子公司“奧迪電子創(chuàng)業(yè)有限公司 ( Audi Electronics Venture GmbH )”基礎(chǔ)上組建，大眾汽車集團(tuán)也因此成為第一家在研發(fā)上把把硬件和軟件分開、也即軟件部門和車輛工程相互獨(dú)立起來的大型車企，大眾計(jì)劃在2025年之前投資70億歐元在該軟件部門的開發(fā)項(xiàng)目上。

按照大眾集團(tuán)此前公布的計(jì)劃，到2025年將為“Car.Software”汽車軟件開發(fā)部門集結(jié)5000多名數(shù)字化專家，開發(fā)包括“vw.os”車輛操作系統(tǒng)和大眾汽車云在內(nèi)的車載軟件和服務(wù)，屆時(shí)，大眾集團(tuán)旗下所有新車型都將在該軟件平臺(tái)上運(yùn)行，成本也將隨之大大降低。

“對(duì)于客戶體驗(yàn)來說，軟件正變得越來越重要，所以我們必須在軟件方面具備核心能力?！?大眾汽車集團(tuán)數(shù)字化車輛與服務(wù)負(fù)責(zé)人Christian Senger在2019年9月接受中國媒體采訪時(shí)表示。

總部位于德國狼堡的大眾汽車集團(tuán)是歐洲最大的汽車公司，擁有來自歐洲7個(gè)國家的12個(gè)品牌，其中總部位于英戈?duì)柺┧氐膴W迪是大眾集團(tuán)旗下認(rèn)知度最高的豪華車品牌。奧迪品牌2018財(cái)年的營收為592億歐元，相比2017財(cái)年的598億歐元有所下滑，扣除特殊項(xiàng)目支出前的營業(yè)利潤為47億歐元。

持續(xù)五年的架構(gòu)頻繁調(diào)整

過去五年中，大眾汽車集團(tuán)的調(diào)整從未停止。2015年9月，隨著“排放門”的發(fā)生，大眾汽車集團(tuán)啟動(dòng)了一次大范圍的深度調(diào)整。大眾監(jiān)事會(huì)通過了大眾汽車集團(tuán)、旗下品牌、以及北美地區(qū)全新管理架構(gòu)調(diào)整的相關(guān)決議，這一架構(gòu)調(diào)整的思路是簡化集團(tuán)層面的機(jī)構(gòu)、體制，把集團(tuán)與品牌的職能分開，加強(qiáng)品牌和區(qū)域管理職能，并為集團(tuán)管理董事會(huì)留有必要的管理空間去為公司制定相關(guān)策略、措施。

當(dāng)時(shí)的調(diào)整包括將美國、墨西哥和加拿大市場將合并成為新的北美區(qū)域；同時(shí)，集團(tuán)層面的管理正式調(diào)整為以模塊化平臺(tái)為導(dǎo)向，其中，保時(shí)捷、賓利、布加迪品牌組建為跑車業(yè)務(wù)集群；奧迪、蘭博基尼和杜卡迪組成的業(yè)務(wù)集群、卡車事業(yè)部，動(dòng)力工程和金融服務(wù)保持原有運(yùn)營架構(gòu)；從事量產(chǎn)車生產(chǎn)的大眾（橫置發(fā)動(dòng)機(jī)模塊化平臺(tái)）、西雅特和斯柯達(dá)品牌均有一名代表入選大眾汽車集團(tuán)管理董事會(huì)。此外，大眾汽車品牌在四個(gè)區(qū)域設(shè)立管理架構(gòu)，每個(gè)區(qū)域的CEO將直接向當(dāng)時(shí)剛就任大眾汽車品牌CEO的迪斯匯報(bào)工作。由于各個(gè)品牌與區(qū)域?qū)⒊袚?dān)更大責(zé)任，生產(chǎn)部門也被立即解散。

2016年6月，大眾汽車集團(tuán)發(fā)布“2025戰(zhàn)略”，除了對(duì)核心汽車業(yè)務(wù)進(jìn)行綜合性調(diào)整外，還宣布將在權(quán)責(zé)“去中心化”宗旨下，使旗下各品牌擁有更大的區(qū)域與本土化決策權(quán)。作為該調(diào)整的一部分，2016年8月，大眾汽車集團(tuán)宣布在其全球最大的市場——中國設(shè)立大眾品牌乘用車中國CEO一職。

2018年4月，大眾汽車集團(tuán)的改革隨著迪斯的上任更激烈的展開。迪斯上任同時(shí)，大眾集團(tuán)布了公司管理架構(gòu)的大幅度調(diào)整，包括將構(gòu)建出6個(gè)全新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域及中國地區(qū)，并將旗下12個(gè)品牌劃歸至量產(chǎn)、豪華和超豪華3個(gè)全新的汽車品牌群組。其中，奧迪品牌仍是豪華品牌群組的單一品牌。而“非常大而又非常特別”的中國市場成為單獨(dú)的業(yè)務(wù)區(qū)，被認(rèn)為在接下來的電動(dòng)化、智能化以及出行服務(wù)競爭中決定著大眾的未來。

鑒于目前全球汽車行業(yè)均處于劇烈變革的階段，確立更加高效的集團(tuán)管理體系成為各跨國車企集團(tuán)的共同選擇，出了大眾，戴姆勒也在過去兩年間對(duì)集團(tuán)管理架構(gòu)進(jìn)行了大幅調(diào)整。

豐厚現(xiàn)金流支撐繼續(xù)轉(zhuǎn)型

在迪斯全力帶動(dòng)大眾轉(zhuǎn)航、應(yīng)對(duì)行業(yè)危機(jī)和企業(yè)內(nèi)部挑戰(zhàn)的同時(shí)，大眾汽車集團(tuán)去年在全球的表現(xiàn)也出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，與2018年的失意相比，大眾汽車集團(tuán)2019年表現(xiàn)強(qiáng)勁，各主要指標(biāo)都優(yōu)于全球汽車業(yè)的總趨勢。

大眾汽車集團(tuán)2月29日發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，全年銷售收入達(dá)2526億歐元，較上年增長168億歐元；未計(jì)入特殊項(xiàng)目支出的營業(yè)利潤達(dá)193億歐元，高于2018財(cái)年的171億歐元；未計(jì)入特殊項(xiàng)目支出的營業(yè)銷售回報(bào)率為7.6%，略高于2019財(cái)年設(shè)定的目標(biāo)區(qū)間（2018財(cái)年為7.3%）。由于柴油發(fā)動(dòng)機(jī)排放事件造成的特殊項(xiàng)目支出減至23億歐元，其營業(yè)利潤也增至170億歐元（2018財(cái)年為139億歐元）。

銷量攀升、產(chǎn)品組合優(yōu)化以及金融服務(wù)部門的良好表現(xiàn)，拉動(dòng)稅前利潤同比增長17.3%，達(dá)184億歐元；稅前營業(yè)銷售回報(bào)率增至7.3%（上一財(cái)年為6.6%）。同時(shí)，汽車業(yè)務(wù)的凈現(xiàn)金流顯著增長至108億歐元，2018財(cái)年為-3億歐元；凈流動(dòng)資產(chǎn)增至213億歐元，2018財(cái)年為194億歐元。

財(cái)報(bào)稱，營業(yè)利潤增長的驅(qū)動(dòng)力之一源于客戶交付量的小幅增長，達(dá)1097萬輛（同比增長1.3%）。大眾集團(tuán)在幾乎所有地區(qū)的市場份額均有所擴(kuò)大，其中，歐洲和南美市場的客戶交付量增長尤為顯著，北美和亞太區(qū)域市場則因整體市場下行趨勢而略有下滑。

值得一提的是，財(cái)報(bào)特別指出，盡管中國市場面臨挑戰(zhàn)，但集團(tuán)從中國兩家合資企業(yè)——一汽-大眾和上汽大眾獲得的營業(yè)利潤仍基本達(dá)到上一財(cái)年水平，為44億歐元（上一財(cái)年為46億歐元），占大眾集團(tuán)總營業(yè)利潤170億歐元的25.88%。受中國國內(nèi)車市同比大幅下滑影響，這一占比比2018年的33.24%有明顯下滑。但仍相當(dāng)于大眾汽車集團(tuán)有1/4的營業(yè)利潤來自中國。

汽車業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流的增加將對(duì)大眾繼續(xù)展開的轉(zhuǎn)型投資提供關(guān)鍵支持。按照2019年11月大眾集團(tuán)發(fā)布的2020年-2024年的未來五年投資計(jì)劃，大眾將投入600億歐元（約4646億元人民幣）用于混合動(dòng)力、電氣化和數(shù)字化等領(lǐng)域。其中，330億歐元的支出用在純電動(dòng)汽車領(lǐng)域，其余270億歐元用于混合動(dòng)力和數(shù)字化領(lǐng)域。針對(duì)中國，大眾在2018年發(fā)布了將攜手合作伙伴至2022年總計(jì)投資150億歐元在電動(dòng)汽車、自動(dòng)駕駛、數(shù)字化和全新移動(dòng)出行服務(wù)領(lǐng)域布局的戰(zhàn)略，其中2019年已投入40億歐元，2020年也計(jì)劃再投資40億歐元。

大眾方面預(yù)計(jì)，2020年，汽車業(yè)務(wù)的研發(fā)及資本支出占銷售收入的比率預(yù)計(jì)將在6.0%至6.5%之間，2018年和2019年的研發(fā)支出比率分別為6.8%和6.7%。除了研發(fā)支出和柴油發(fā)動(dòng)機(jī)排放事件的繼續(xù)影響，大眾集團(tuán)預(yù)計(jì)，2020年因并購帶來的現(xiàn)金支出也將大幅增加。

因此，集團(tuán)2020年凈現(xiàn)金流預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)保持正向增長，但整體水平將低于去年。排除柴油發(fā)動(dòng)機(jī)排放事件和并購活動(dòng)的影響，集團(tuán)2020財(cái)年將繼續(xù)以實(shí)現(xiàn)至少100億歐元的凈現(xiàn)金流為目標(biāo)。

對(duì)于2020年的市場表現(xiàn)，大眾汽車集團(tuán)持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)期2020年汽車交付量將與去年市場表現(xiàn)保持一致，集團(tuán)預(yù)計(jì)銷售收入將同比增長4%，乘用車業(yè)務(wù)領(lǐng)域的銷售收入將略有增長，并預(yù)期2020年?duì)I業(yè)銷售回報(bào)率將在6.5%至7.5%之間。大眾方面同時(shí)提到，持續(xù)緊張的地緣政治局勢和沖突，包括在多個(gè)國家和地區(qū)蔓延的新型冠狀病毒感染肺炎疫情等在內(nèi)的諸多不容忽視的因素，都會(huì)導(dǎo)致2020財(cái)年展望中提出的預(yù)期存在不確定性。