昆侖萬偉(300418)財(cái)報(bào)點(diǎn)評:產(chǎn)品矩陣重，內(nèi)容社交平臺長空
多元化的業(yè)務(wù)布局帶動(dòng)了業(yè)績增長，2018年第一季度業(yè)績穩(wěn)步上升
公司年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.36億元，同比增長41.73%，歸屬于母親的凈利潤9.99億元，同比增長87.90%，基本達(dá)到業(yè)績預(yù)期。業(yè)績變化的主要原因是:1)公司收購休閑、互娛切入棋牌類游戲領(lǐng)域，與中重型游戲形成協(xié)同效應(yīng)；2)社交網(wǎng)絡(luò)平臺Grindr的用戶活動(dòng)顯著增加；3)推出戲曲新聞產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)信息流廣告帶動(dòng)表演成長。預(yù)計(jì)2018年Q1歸屬于母公司的凈利潤為1.92-2.3億元，同比增長0%-20%，主要得益于公司“社交媒體與內(nèi)容平臺”發(fā)展戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)。
游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)健，社交內(nèi)容平臺的實(shí)現(xiàn)帶動(dòng)持續(xù)增長
1)自研、代理、桌游支撐游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。2017年，公司游戲業(yè)務(wù)收入15.65億元，占總收入的45.53%。自研和代理游戲繼續(xù)前進(jìn)。自主開發(fā)的《沈默避難所》和《希望:新世界》在海外市場表現(xiàn)良好，而代理《皇家沖突》、《部落沖突》和《海島奇兵》保持穩(wěn)定。將于2018年推出的《龍之谷M》《漂白境界-靈魂的覺醒》《終結(jié)者2》《軒轅劍的韓之云》《九月盜星》等產(chǎn)品有望帶動(dòng)可持續(xù)增長。此外，休閑和互動(dòng)娛樂的整合將帶動(dòng)整體業(yè)績增長，其穩(wěn)定和上升的業(yè)績屬性將在更長時(shí)間內(nèi)有效增加公司的利潤額。
2)構(gòu)建基于瀏覽器、內(nèi)容分發(fā)平臺Opera和社交平臺Grindr的全球社交媒體和內(nèi)容架構(gòu)。Opera位列全球前五大瀏覽器，全球MAU 3.5億。新品《歌劇新聞》自推出半年來，MAU已超過1億。Opera已經(jīng)成為集搜索、導(dǎo)航、內(nèi)容分發(fā)、社交于一體的集成平臺級應(yīng)用。信息流的實(shí)現(xiàn)推動(dòng)績效進(jìn)入加速增長期。Grindr是全球最大的性愛社交網(wǎng)絡(luò)，在196個(gè)國家擁有超過2700萬注冊用戶和800萬maus，平均每天使用時(shí)間超過50分鐘。高用戶粘性企業(yè)凸顯亞文化平臺價(jià)值，長期增長巨大空。
資本提案
游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)步上升，Opera和Grindr商業(yè)化前景光明，卡位優(yōu)勢明顯。預(yù)計(jì)18/19/20年度公司每股收益為0.93/1.07/1.22元(不包括有趣店鋪的投資收益和注入休閑娛樂互娛剩余股權(quán)的可能性)，目前股價(jià)為同期對應(yīng)PE的24/21/18倍，維持“買入”評級。
平臺商業(yè)化程度低于預(yù)期、匯率波動(dòng)、政策監(jiān)管等風(fēng)險(xiǎn)。
證券分析師:張衡S0980517060002；
聯(lián)系人:董；
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