圖片來源@視覺中國

文 | 財經(jīng)小鋤頭

這兩天，一則減持新聞刷爆朋友圈。

騰訊第一大股東Prosus宣布減持1.92億股騰訊股份，約占總股本的2%，總代價約1141.75億港元。

輕描淡寫兩個點，就是千億級別，堪稱世紀(jì)大減倉。

但是，真正讓人感慨的不是Prosus的收益，而這一筆投資背后20年的堅守，以及“股王”騰訊這一路的驚險跌宕。

20年2425億美元，回報率7132倍，回報率遠超投資大師

如果按照收益率計算，Prosus的這一筆投資，比孫正義投資阿里巴巴還要成功。

2001年，Naspers（Prosus母公司）以3400萬美元投資騰訊，再到2004年騰訊上市，直到20年后的這一次減持，這家公司的獲利絕對要被寫入商業(yè)教材。

根據(jù)4月8日的收盤價625港元測算，騰訊總市值5.99萬億港幣，折合美元7553億，Prosus持有部分市值約2180億美元，加上之前已經(jīng)套現(xiàn)的1910億港元，折合美元245億，Prosus的總收益是2425億美元，累計收益回報率為7132倍，年復(fù)合回報率達55.83%。

要知道，那些世界級頂級投資大師，比如索羅斯、巴菲特、格雷厄姆等，他們的長期年化收益率能達到30%也極不容易，多半要還沾美國50年來蒸蒸日上的國運之利，所以Prosus的這一筆投資，絕對是人類歷史上迄今為止最偉大的一筆財務(wù)投資，沒有之一。

在這一次減持的同時，Prosus還做出了一個承諾，那就是三年之內(nèi)不會再減持，這不禁讓人聯(lián)想到了3年前，也就是2018年3月23日的減持，那一次這位騰訊的第一大股東，同樣是減持了2%，并且同樣做出過三年內(nèi)不減持的承諾。

從這里，可以看出亮點。

其一，這是一次單純套現(xiàn)獲利減持，并不是什么不看好的信號；其二，Prosus堅持了17年才開始第一次減持，又等了三年才第二次減持，在20年漫長的歲月中，這家VC機構(gòu)的掌門人都換了幾茬，一次次驚濤海浪，竟然不為所動。

大家經(jīng)常盛贊孫正義，那么有誰能懂Prosus的心酸呢？畢竟，相比于阿里巴巴，騰訊的成長之路要艱辛得多。

另眼相看，救騰訊于破產(chǎn)邊緣

很多人都有一個疑問，為什么國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的大股東都是一些外國公司？騰訊的大股東為什么是一個南非公司？

關(guān)于這背后的互聯(lián)網(wǎng)寒冬、中國VC發(fā)展史、互聯(lián)網(wǎng)誕生之初的盈利摸索等等，“財經(jīng)小鋤頭”會在別的文章里娓娓道來，這里就不一一贅述了。

僅從騰訊的艱難生存，就能看懂一二。

1998年之前，馬化騰受到“網(wǎng)友”丁磊的財富故事的刺激，辭掉了一家叫做“潤迅”的做“BB機”的企業(yè)，糾集了張志東等幾個老同學(xué)，決定自己搞一家公司，自己來做BB機。

后面的事大家都知道了，1998年之后，手機的普及讓BB機（尋呼機）成為“時代的眼淚”，在這樣一個走向夕陽的行業(yè)里，騰訊就像是在小池塘里掙扎，眼看著池水越來越干，好幾次業(yè)務(wù)都難以為繼。

有一天，馬化騰突然看到一個招標(biāo)廣告，說廣東電信想購買一個類似ICQ的即時通訊軟件，不知道名額早就被內(nèi)定了的幾個年輕人，最終干了個寂寞，又看到ICQ被美國在線以4.07億美元收購，也沒舍得割肉，于是決定把它"養(yǎng)起來"。

為了便于使用，這群年輕人在QICQ的基礎(chǔ)上做了一點優(yōu)化，沒想到就是這些微小的改進，導(dǎo)致了用戶的瘋狂增長，9個多月時間QQ的用戶量增長超過百萬。

這一下，可“惹了大禍”！

不久，公司賬上只剩下1萬元現(xiàn)金了，QQ就像是一個餓死鬼投胎的小精靈，怎么都喂不飽，那時候，國內(nèi)的VC還不成熟，整個世界互聯(lián)網(wǎng)都不認可即時通訊的盈利前景，馬化騰想以300萬的價格賣掉騰訊，但找了6家都沒談成。

現(xiàn)金幾乎斷絕，在最危難的關(guān)頭，幾個創(chuàng)始人不得不腆著臉?biāo)奶幗桢X，當(dāng)馬化騰提出能否用騰訊的股票來還債時，他們都婉轉(zhuǎn)表示了拒絕，有一位甚至慷慨地說，“你真的沒錢了，不還也可以，不過我不要你的股票”。

絕望中的騰訊，終于找到了IDG與盈科這兩家風(fēng)投。

IDG也不怎么認可QQ的前景，認為這是一個沒有章法的創(chuàng)業(yè)團隊，投資價值不大，只是隨口問了一句：你怎么看你們公司的未來？

馬化騰沉默了好一會兒，說出的答案卻是“我也不知道”。

請注意，這三個字值六萬億港幣，因為恰恰就是這句讓人大跌眼鏡的回答，讓IDG覺得馬化騰是個實在的領(lǐng)導(dǎo)者，值得信賴和合作，終于在猶豫中下定了決心，這才和盈科一起，給了騰訊220萬美元，從破產(chǎn)邊緣把騰訊拉了回來。

然而，騰訊的危機并沒有過去，不斷擴充服務(wù)器和帶寬成本，簡直就和燒錢無異。2000年底，騰訊再次出現(xiàn)財務(wù)危機，IDG與盈科不愿再追加投資，馬化騰及其團隊敲遍了當(dāng)時互聯(lián)網(wǎng)大佬們的門，新浪、搜狐、雅虎中國、金蝶、聯(lián)想、TOM……哪怕QQ的用戶已經(jīng)快要突破1億，這些公司也沒有一個愿意接手。

畢竟，QQ這個軟件的技術(shù)含量并不高，既然自己也能做一個，又何必花幾百萬美元買呢？

騰訊，再次走進絕境。

而且，一場叫做“世界互聯(lián)網(wǎng)寒冬”的風(fēng)暴已經(jīng)來臨。

在這場風(fēng)暴中，沒有任何一個互聯(lián)網(wǎng)公司能逃過這一場大劫，別說融資和上市，就是如日中天的大牛股，也變成了垃圾無人問津。

關(guān)鍵時刻，一個美國人出現(xiàn)在了騰訊的辦公室里。

從偶然投資到堅守17年，僅僅是“運氣”嗎？

這個人的中文名字叫“網(wǎng)大為”，說著一口流利的英語，是南非MIH（Naspers的子公司）中國業(yè)務(wù)部的副總裁，而這家叫做MIH的南非公司號稱是“全球前五位的媒體投資集團之一”。

網(wǎng)大為是一個很相信直覺的人，幾乎每到一個中國城市，就會去當(dāng)?shù)氐木W(wǎng)吧逛逛，看看那里的年輕人在玩什么游戲。

結(jié)果，他驚奇地發(fā)現(xiàn)，幾乎所有網(wǎng)吧的桌面上都掛著 OICQ 的程序，所以覺得這應(yīng)該是一家偉大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。而且，他在2000年年底接觸一些想投資的公司總經(jīng)理的時候，發(fā)現(xiàn)這些人的名片上都印有自己的OICQ號碼。

茅塞頓開，網(wǎng)大為輾轉(zhuǎn)找到了深圳一個小格子間里的騰訊。

那時候，QQ每天的用戶增長達到了50萬，相當(dāng)于歐洲一個城市的人口，而騰訊與中國移動正在進行的“移動夢網(wǎng)”計劃，更是讓網(wǎng)大為隱約看到了盈利的可能性。

最終，MIH對騰訊的估價為6０0０萬美元，比一年前整整高出了11倍。同時，MIH還吸納了IDG方面12.8％的股份，以及李澤楷旗下盈科的全數(shù)20％股份，最終以32.8％的股份成為騰訊的第二大股東。

就這樣，獲得投資的騰訊在MIH的幫助下，完成了最驚險的一次跳躍，從此擺脫了資金短缺的困擾。

此后，MIH一路陪伴騰訊走了十七年。在最高峰時，握有騰訊超過45%的股份，即便是騰訊上市稀釋了部分，也仍然一直是騰訊最大的單一股東。

接著，又經(jīng)歷了2018年和2021年合計4%的減持，MIH仍然持有28.86%騰訊的股份，而作為該集團內(nèi)專門持有“國際互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)”的Prosus公司，也就常年待在騰訊的第一大股東寶座之上了。

這么一說，可能有人會說MIH的運氣真好，prosus的眼光真準(zhǔn)。但是，MIH入股之后，20年間騰訊經(jīng)歷了移動夢網(wǎng)整頓收入大降、被MSN和各大門戶圍剿、3Q大戰(zhàn)危機事件、移動互聯(lián)網(wǎng)時代青黃不接等等，每一次危機股價都出現(xiàn)大幅的回撤。

真的有人會認為，簡單的“運氣”二字就能輕松概括這一場長達17年的堅守嗎？

我認為，遠遠不夠。

摸準(zhǔn)上帝的胃口，比運氣更為重要

在商業(yè)故事中，我們常常會心生感慨：有些人，是上帝賞飯吃；有些公司，是上帝喂飯吃；而投資，更要摸準(zhǔn)上帝的胃口。

其實，就在騰訊成立之后的一年里，中國互聯(lián)網(wǎng)尤其熱鬧。

那一年，雅虎走進了中國，鮑岳橋創(chuàng)立聯(lián)眾游戲，朱俊創(chuàng)立九城，周鴻祎創(chuàng)立3721，張朝陽創(chuàng)立搜狐，新浪網(wǎng)也在這一年成立，網(wǎng)易也從一個軟件銷售公司轉(zhuǎn)型為門戶網(wǎng)站，馬云孤注一擲創(chuàng)立阿里巴巴，攜程網(wǎng)上線登場，李國慶夫婦回國創(chuàng)立當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，百度也開始了籌備……

這些，都與運氣無關(guān)。

實際上，就在丁磊南下廣東闖蕩的1995年，巴菲特和蓋茨到中國旅游，途經(jīng)三峽。巴菲特看到長江纖夫拉著自己所乘的船，不禁感嘆道：“說不定他們中的一個也可以成為蓋茨。但他們生在這里，注定一輩子以拉纖為生?！?/p>

從某種程度上來講，事業(yè)成功的環(huán)境本身就是一種幸運。

比如，比爾·蓋茨是1995年出生，美國IT大企業(yè)的創(chuàng)始人大都是1995年左右出生。當(dāng)他們出生的時候，華爾街處于熊市末期，而IT革命處于初始期，他們偷生IT革命的初始期，因此創(chuàng)立了這些大企業(yè)，而過早或過晚都會喪失重要的機遇期。

在股票市場，價值投資鼻祖格雷厄姆在大的“康波周期”向下的環(huán)境中，一輩子都沒什么亮色；投資大師費雪成長于20世紀(jì)五六十年代，趕上了美國制造業(yè)革命性變革，所以他熱衷于制造業(yè)的費雪買的股票都漲幅驚人；巴菲特之所以股神，是因為喜歡消費股，而他成長起來的時候正是美國社會向消費轉(zhuǎn)型升級的時候。

再回頭看看現(xiàn)在的中國，如但斌、張坤等投資明星，莫不是隨著以白酒為代表的消費股而功成名就，他們所在的領(lǐng)域，其實已經(jīng)代表了中國轉(zhuǎn)型的方向。

再回過頭來看，或許那一年MIH選擇了騰訊并不是意外，騰訊屢次被VC從破產(chǎn)邊緣邊拉回，也與運氣無關(guān)。