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院線市場繼完美世界后收購了全電力公司，阿里影業(yè)收購杭州明星劇院后，中英上市公司3354中國電影(600977 . sh)10月16日晚宣布，計劃以現(xiàn)金支付方式收購大連華信電影集團有限公司(以下簡稱“大連華信”)70

公告顯示，截至2016年5月31日，大連華信的凈資產(chǎn)為3.48億韓元，從市盈率來看，此次收購溢價僅為2.27倍，是完美世界溢價的16.64倍，與收購本院線相差甚遠。阿里影業(yè)溢價9.12倍，與控制杭州明星劇場相去甚遠。

在此次收購中，大連華信董事長楊宇信將轉(zhuǎn)讓53%的股份(收購后，楊宇信將轉(zhuǎn)讓10%的股份，大連市文化廣播電影局將轉(zhuǎn)讓20%的股份)。楊宇信還是中英集團控股子公司遼寧中英北電影院線的副會長。

目前，大連華信旗下有三家分公司。(分別為大連華信電影集團有限公司紅星電影院、大連華信電影集團有限公司進步電影院、大連華信電影集團有限公司友好電影院)15個電影城、大連華信傳媒有限公司、大連華信農(nóng)村數(shù)字電影院線、大連華信電影院線有限公司、共有17家全資子公司、下屬電影城覆蓋東北主流城市近12年。

大連華信2015年、2016年1月至5月分別營業(yè)收入2.41億韓元、0.8億韓元，凈利潤分別為6924.38萬韓元、1981.85萬韓元和2015年大連華信的市盈率約為11.4倍。

此次收購全部現(xiàn)金交易，這意味著不需要經(jīng)過證監(jiān)會批準，今年以來，多家文化企業(yè)收購案可以避免被證監(jiān)會叫停的風(fēng)險。對于財務(wù)大氣粗糙的中英來說，截至2016年6月底，上市公司銀行賬戶中躺著超過40.18億韓元的現(xiàn)金，目前這一收購不過是“小試牛刀”。

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彌補東北工作的薄弱環(huán)節(jié)

大連華振英化工成立于2004年，其前身是大連市電影發(fā)行放映公司，是一個有50多年歷史的國有事業(yè)單位。在完成國企產(chǎn)權(quán)制度改革后，成立了自己的電影院品牌——華信影業(yè)室有限公司。目前大連華信旗下有3家分公司、15家影視城等，經(jīng)營范圍從大連本土擴展到東北主流城市近12年。

目前，華信影業(yè)集團在大連、沈陽、青島、丹東、哈爾濱、永永等城市擁有18個電影城市110多個屏幕，成為覆蓋東北高端觀眾的知名文化品牌。未來幾年內(nèi)，集團計劃再完成5 ~ 8家新電影院的建設(shè)，預(yù)計3 ~ 5年內(nèi)影院數(shù)量將達到30 ~ 40家。

上海某券商媒體分析師認為，與大連華信的收購相比，阿里和完美沒有自己的院線和影視性資產(chǎn)，因此對這種資源的渴求比較高，溢價更高。(威廉莎士比亞、溫斯頓、哈里森、電影名言)。對于中英來說，本身就有一定的院線資源，主要以個體經(jīng)營為主，但中英院線業(yè)務(wù)的擴張速度只會有所放緩。此次收購也意味著中英登陸資本市場后，將以更直接的資本手段加速子公司規(guī)模。

有人分析說，與全國排名前15位的縣田園線相比，大連華信的布局有相對的局限性。但是在地區(qū)分布上，中國-影子?xùn)|北地區(qū)布局看起來比較弱。報告期末，中國-東北地區(qū)影子產(chǎn)業(yè)收入為23312.1萬元人民幣，同比增長4.72%。收入和增長勢頭都與華北、華東等主力地區(qū)有很大差異。此次控股大連化身后，中國-中國東北的業(yè)務(wù)狀況有望改善。

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IPO后的第一個單人鎖劇場資產(chǎn)

今年8月，中英集團完成了IPO計劃，上市當(dāng)天市值突破240億韓元。值得注意的是，此次收購大連華信是中英IPO后的首次對外投資，這一中資中央企業(yè)在院線環(huán)節(jié)似乎預(yù)示著擴張野心。

中英方面多次強調(diào)，與其他電影公司相比，“全產(chǎn)業(yè)鏈”布局涵蓋了制作制作、電影發(fā)行、電影放映、電影服務(wù)等四大業(yè)務(wù)部門。

截至2015年末，中英股票有3個控股院線、4個股份院線、99個控股劇場和13個股份劇場。同期，萬多元線(002739，股份吧)擁有182家已經(jīng)開業(yè)的電影院，當(dāng)年的票房收入已經(jīng)連續(xù)6年位居全國院線首位。

中國電影表示，此次交易完成后，大連華信將成為公司的控股子公司，將有助于進一步提高公司電影放映版的市長/市場份額，增強公司全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力和品牌影響力，符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展計劃，并對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生積極影響。

此次現(xiàn)金收購大連華信大眾

影來說只是開端，中影上市之后，接下來如何使用賬上的巨額現(xiàn)金做大做強，更值得期待。

事實上國內(nèi)院線市場集中度不高，其中前十大院線市場占有率在66%左右，前4大院線市場占有率40%左右。相比北美前4占比60%，韓國前三占比96%，澳洲前二占比50%的成熟市場，國內(nèi)影院整合空間巨大。

2015 年新建影城 671 家,新建銀幕 7,504 塊,平均每天新增銀幕 21 塊, 2013 年至 2015 年國內(nèi)新建銀幕年均復(fù)合增長率為 31.51%。

根據(jù)藝恩智庫提供的數(shù)據(jù)，從 2015 年 7 月到 2016 年 7 月，中國新增銀幕數(shù)為 8407 塊，影院數(shù)卻從5408家激增至7050家，漲幅達到了30.4%，增長已經(jīng)放緩。

一個不可回避的事實是，影院數(shù)量的增加和票房的走低導(dǎo)致單影院的票房產(chǎn)出下降幅度達到了6.8%。前述券商分析師認為，影院市場的蛋糕不會無限增大，而未來影院在打通全產(chǎn)業(yè)鏈中的作用將越來越得到重視。萬達模式已經(jīng)得到認可，擁有強勢線下資源對于和上游的談判也會有更大的籌碼。

文章來源：微信公眾號數(shù)娛夢工廠