數(shù)十億規(guī)模的春曉資本是否應(yīng)該迅速崩潰？

8月28日收盤(pán)，9支股票暴跌9.09%，收2.8元，總市值只剩下14.9億元，比2015年最高點(diǎn)蒸發(fā)了近80%。此前一天晚上，董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理韓月剛剛宣布，因涉嫌非法吸收公共存款，被上海市公安局奉賢分局刑事拘留。公司決定暫時(shí)由副會(huì)長(zhǎng)徐英英女士代理董事長(zhǎng)職務(wù)，全面負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營(yíng)管理和法定代表人的職責(zé)。

昨晚，顧有柱還發(fā)布公告稱，最近上海市公安局奉賢分局從中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司上海分公司收到了《協(xié)助凍結(jié)財(cái)產(chǎn)通知書(shū)》。上海市公安局奉賢分局凍結(jié)了公司大股東天津誠(chéng)信圓柱體有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天津誠(chéng)信”)持有的公司1.2億股。這部分股份占公司總股份的19.06%，占天津誠(chéng)信持有的股份總數(shù)的100%。但天津誠(chéng)信持有的股份基本處于擔(dān)保狀態(tài)，累計(jì)擔(dān)保股份10173萬(wàn)股，占持有股份總數(shù)的99.99%。

除了上市公司的實(shí)際經(jīng)理人外，韓月在資本圈還有另一個(gè)身份：——春曉資本創(chuàng)業(yè)合伙人。官方網(wǎng)站顯示，春曉資本成立于2015年，從2015年到2018年，春曉資本共完成了7筆自有資金的募集，累計(jì)管理了超過(guò)20億的資金規(guī)模。

2016年6月，韓月成立了北京春曉金控技術(shù)有限公司(簡(jiǎn)稱“春曉金控”)。2017年8月，春曉金控轉(zhuǎn)讓了朱勝英、李東峰、公平潤(rùn)分別持有的9家股份控股股東天津誠(chéng)信45%、27.5%、27.5%股份，間接收購(gòu)了天津誠(chéng)信持有的1.2億股9流股，占股份總股份的19.06%。

短短三年多的時(shí)間里，韓月和他的合伙人迅速建設(shè)了數(shù)十億的春曉計(jì)，進(jìn)入了州上市公司。春曉金控旗下的三個(gè)P2P平臺(tái)、小鈑金(浙江曹操曹金金融信息服務(wù)有限公司)、集庫(kù)存洋(上海劉健金融信息服務(wù)有限公司)、君融貸款(大連君融貸款信息技術(shù)服務(wù)有限公司)相繼爆炸。最終，韓越也因涉嫌非法吸收公共存款而被刑事拘留。

9支股票5年3次變更實(shí)權(quán)者

槽股成立于1998年，2003年登陸資本市場(chǎng)。目前主要業(yè)務(wù)是手機(jī)相機(jī)模塊的制造和銷售。手機(jī)相關(guān)原材料的購(gòu)買和銷售業(yè)務(wù)。公司所屬的行業(yè)類別是計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)。

九油股份前身是錫鉛紙業(yè)，按照時(shí)風(fēng)云梳理，九油股份是重組的達(dá)人。從2012年到2017年的短短5年時(shí)間里，經(jīng)歷了3次事實(shí)觀的變化。

由于連年虧損和資金不負(fù)債，石研紙業(yè)從2012年2月8日開(kāi)始請(qǐng)求重組信用卡。九個(gè)月后，《重新調(diào)整計(jì)劃》經(jīng)債權(quán)人和投資者表決通過(guò)，2012年11月19日，石燕紙業(yè)股票恢復(fù)交易。公司第一大股東由吉林石賢紙業(yè)有限公司改為敦化市金誠(chéng)實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“敦化金成”)，持股1.3174億股，持股24.68%。

當(dāng)年通過(guò)資產(chǎn)處置和債務(wù)免除，9個(gè)股票業(yè)績(jī)大幅增加，神奇地摘下了6年的“ST”帽子。但是此后的三年里，敦化、金成并沒(méi)有使腐敗變得神奇。從2013年到2015年，9支股票的凈利潤(rùn)分別為720萬(wàn)韓元、220萬(wàn)韓元和-3580萬(wàn)韓元。

2015年敦化金城股份被禁時(shí)。9股份將于當(dāng)年8月26日同時(shí)籌集現(xiàn)有資產(chǎn)和負(fù)債，并宣布了收購(gòu)深圳寶利新科技有限公司(“寶利信”)70%總股份的主要資產(chǎn)重組計(jì)劃。具體來(lái)說(shuō)，天津誠(chéng)信主導(dǎo)，將寶麗信70%的股份納入了槽股。根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，敦化金成將1.3174億股9流股分別轉(zhuǎn)讓給天津成信和王藝萬(wàn)，敦化金成目前繳納9億韓元，天津成信以6.979億韓元轉(zhuǎn)讓其中1.0174億韓元，成為新的第一大股東。

收購(gòu)時(shí)，博瑞信在2015年、2016年和2017年三個(gè)會(huì)計(jì)年度分別承諾了1000萬(wàn)韓元、1500萬(wàn)韓元和2000萬(wàn)韓元的業(yè)績(jī)。實(shí)際情況是，剝奪現(xiàn)有業(yè)務(wù)，加入大麥信后，2016年、2017年上市公司凈利潤(rùn)分別為553萬(wàn)韓元和897萬(wàn)韓元。

當(dāng)時(shí)，第一大股東天津誠(chéng)信主導(dǎo)的9家股份經(jīng)過(guò)3次大規(guī)模的并購(gòu)，成功了2次。深圳博瑞信和深圳市潤(rùn)泰供應(yīng)鏈管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“潤(rùn)泰供應(yīng)鏈”)在上市公司設(shè)立后，天津誠(chéng)信的原股東開(kāi)始打滑。

2017年8月28日，有9家股份的公布，原來(lái)實(shí)際經(jīng)理人從周勝英、李東峰、孔正云三名自然人變成了春曉金控制，擁有春曉金控制86.80%股份的韓月成為上市公司的最終實(shí)際經(jīng)理人。

成為實(shí)際控制人后，春曉金控承諾5年內(nèi)不縮減，12個(gè)月內(nèi)不改變公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃(即將到期)。經(jīng)過(guò)公司管理層全面更換后，公司承諾在一年內(nèi)不改變經(jīng)營(yíng)方向，為云泰供應(yīng)鏈提供13.2億元的信用擔(dān)保，出資7000萬(wàn)元成立9家供應(yīng)鏈公司，加強(qiáng)公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)。

但是，春曉金入住后，上市公司的業(yè)績(jī)沒(méi)有改善。2017年，有9個(gè)股票室。

現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.7億元，扣非凈利潤(rùn)898萬(wàn)元。2018年上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.73億元，扣非凈利潤(rùn)-497萬(wàn)元。

對(duì)于上半年業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，九有股份稱，控股子博立信為了穩(wěn)定銷售市場(chǎng)，保證和穩(wěn)固大客戶，開(kāi)拓新客戶，產(chǎn)品出貨量及營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。但因報(bào)告期內(nèi)手機(jī)行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)下滑和人民幣貶值等原因，導(dǎo)致手機(jī)攝像頭芯片等原材料價(jià)格上漲、人工成本增加、售價(jià)下降，使整體銷售毛利率下降，導(dǎo)致博立信報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損。

控股子公司潤(rùn)泰供應(yīng)鏈由于業(yè)務(wù)量加大，導(dǎo)致人工成本的增加，資金回籠較慢以及部分應(yīng)收賬款提取減值準(zhǔn)備較多，另外受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及匯率利率波動(dòng)等因素影響，導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)收益與投資收益損失較大，上述因素對(duì)潤(rùn)泰供應(yīng)鏈報(bào)告期內(nèi)利潤(rùn)影響較大。

就是這么一個(gè)“殼”，在三番五次轉(zhuǎn)手后到了春曉資本實(shí)控人韓越的手上。而在董事長(zhǎng)因涉嫌非法吸收公眾存款罪被刑事拘留前不久，太平洋證券還發(fā)了一份九有股份的推薦研報(bào)。

研報(bào)稱，今年上半年，九有股份收入增長(zhǎng)迅速，盈利能力有待改善。春曉金控為實(shí)際控制人、重整公司業(yè)務(wù)布局。春曉主攻互聯(lián)網(wǎng)科技產(chǎn)業(yè)、或帶來(lái)新的管理和業(yè)務(wù)體系。春曉做為一個(gè)專業(yè)的產(chǎn)業(yè)孵化機(jī)構(gòu)，將有望和上市公司產(chǎn)生更多的化學(xué)反應(yīng)。預(yù)計(jì)九有股份18、19年EPS分別為0.03元和0.04元，給予“增持”評(píng)級(jí)！

太平洋證券的增持評(píng)級(jí)是，預(yù)計(jì)未來(lái)6 個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)大盤(pán)漲幅介于5%與15%之間。8月6日該研報(bào)發(fā)布時(shí)九有股份的股價(jià)為3.2元，8月28日的收盤(pán)價(jià)為2.8元，累計(jì)下跌12.5%。

旗下三P2P爆雷交易額逾千億

據(jù)天眼查介紹，韓越畢業(yè)于荷蘭格羅寧根大學(xué)，金融碩士學(xué)位。春曉資本合伙人，十年資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，曾在齊魯證券負(fù)責(zé)新三板業(yè)務(wù)，在此期間幫助中國(guó)數(shù)十家企業(yè)在新三板掛市場(chǎng)掛牌并融資。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)、汽車供應(yīng)鏈，大數(shù)據(jù)，云服務(wù)等領(lǐng)域有這獨(dú)到的見(jiàn)解。主導(dǎo)完成了對(duì)會(huì)唐、滾雷網(wǎng)、笨土豆、翰都等項(xiàng)目的投資。

2015年，韓越和另外兩位合伙人呂佳凱、何文共同創(chuàng)辦春曉資本，三人總共持有春曉金控98%的股份。

據(jù)介紹，春曉資本累計(jì)基金管理規(guī)模20億，投資超過(guò)50家優(yōu)秀企業(yè)，主要投向是toB產(chǎn)業(yè)升級(jí)（B2B、SAAS等）、消費(fèi)升級(jí)（如母嬰、教育、零售等）、工業(yè)科技（如大數(shù)據(jù)、工業(yè)4.0、AI等。已投零壹空間、象輯科技、笨土豆、賣家云、螞蟻HR、翰都、棉莊、云農(nóng)場(chǎng)、會(huì)唐網(wǎng)、美業(yè)邦、萌小助、課棧網(wǎng)和找蘿卜等企業(yè)。

春曉金控成立于2016年6月28日設(shè)立，設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本為3億元，目前注冊(cè)資本5億元。股東包括韓越、何文、呂佳凱、李夢(mèng)，其中韓越持股86.8%。

春曉金控除了控制上市公司九有股份，同時(shí)還投資了多個(gè)P2P平臺(tái)，7月份開(kāi)始，旗下多個(gè)互金平臺(tái)陸續(xù)爆雷。

2018年7月6日，杭州市公安局江干區(qū)分局在官方微博發(fā)布了關(guān)于牛板金（浙江佐助金融信息服務(wù)有限公司）涉嫌非法吸收公眾存款案的通報(bào)。

通報(bào)指出，7月5日，杭州市公安局江干區(qū)分局對(duì)浙江佐助金融信息服務(wù)有限公司（即牛板金）涉嫌非法吸收公眾存款案立案?jìng)刹椋瑢?duì)涉嫌犯罪的公司負(fù)責(zé)人王某依法采取刑事強(qiáng)制措施，目前案件正在進(jìn)一步偵辦中。

天眼查資料顯示，牛板金的運(yùn)營(yíng)主體為浙江佐助金融信息服務(wù)有限公司，佐助控股有限公司持股85%，深圳春曉天澤投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股15%。其中，2017年9月，融數(shù)信息科技集團(tuán)有限公司入股佐助控股，持股95%；而2018年7月4日，也就是牛板金宣布逾期的第二天，融數(shù)信息從股東名單中退出，王旭航100%持股。

值得注意的是，2016年2月融數(shù)獲得春曉資本的天使輪融資，而2018年5月，春曉資本從股東名單中退出，不過(guò)春曉資本創(chuàng)始合伙人韓越目前仍在融數(shù)擔(dān)任董事。

之前，牛板金官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，其累計(jì)交易規(guī)模為390多億元，累計(jì)用戶規(guī)模超82萬(wàn)人。目前，牛板金官網(wǎng)已經(jīng)無(wú)法打開(kāi)。

接著是君融貸，2018年7月15日，君融貸宣布出現(xiàn)逾期。據(jù)新浪科技報(bào)道，君融貸的北京辦公室使用的是品途提供的共享辦公服務(wù)——北京市酒仙橋路14號(hào)兆維工業(yè)園，在公告中承諾不跑路的君融貸早已人去樓空。

天眼查顯示，君融貸的運(yùn)營(yíng)主體為大連君融貸信息技術(shù)服務(wù)有限公司，CEO吳雋持股57.57%，深圳春曉天澤投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股16%，北京春曉致信管理咨詢有限公司持股8.4%。

君融貸逾期三天后，2018年7月18日，聚財(cái)貓宣布出現(xiàn)逾期。

8月2日，上海市公安局奉賢分局在官方微博“警民直通車-奉賢”對(duì)有關(guān)聚財(cái)貓涉嫌非法吸收公眾存款的案件情況進(jìn)行了通報(bào)。通報(bào)稱，7月18日，上海市公安局奉賢分局對(duì)上海裕乾金融信息服務(wù)有限公司（線上平臺(tái)“聚財(cái)貓”）涉嫌非法吸收公眾存款罪立案?jìng)刹?，公司?shí)際控制人薛亮已被依法采取刑事強(qiáng)制措施，目前案件正在進(jìn)一步偵查中。

聚財(cái)貓官網(wǎng)顯示，該平臺(tái)注冊(cè)用戶約400萬(wàn)人，累積投資金額將近500億元，但沒(méi)有披露待收數(shù)據(jù)。2017年3月，聚財(cái)貓宣布完成1億人民幣A輪融資，由春曉資本投資。

根據(jù)已有公開(kāi)數(shù)據(jù)，春曉金控旗下3家爆雷P2P平臺(tái)的累計(jì)交易額近900億元。（北京時(shí)間財(cái)經(jīng) 曾福斌）