在“米、油、鹽、醬、醋茶”打開(kāi)大門(mén)的七件事里，前六件事大部分都涉及到登陸a股資本市場(chǎng)的公司。作為其中之一，茶葉行業(yè)從未實(shí)現(xiàn)過(guò)a股零突破。然而，這種情況可能會(huì)在今年結(jié)束。

近日，中國(guó)茶葉股份有限公司向上海證券交易所提交招股說(shuō)明書(shū)，申請(qǐng)a股上市，計(jì)劃募集5.4億元用于能力建設(shè)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和品牌建設(shè)。

到目前為止，中國(guó)茶產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)3000億元，許多茶葉企業(yè)都試圖贏得茶葉的第一份額。然而，由于工業(yè)化體系形成的延遲，中國(guó)茶葉企業(yè)從未受到資本的關(guān)注。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，茶葉生產(chǎn)是傳統(tǒng)工藝，技術(shù)含量低，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行水平參差不齊。即使上市后，中國(guó)茶葉乃至整個(gè)茶產(chǎn)業(yè)也將面臨更多挑戰(zhàn)。

市場(chǎng)份額低

盡管申請(qǐng)上市，中國(guó)茶并不是最好的。

從招股書(shū)中可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)茶葉的收入增速正在逐漸放緩。2017年至2019年，中國(guó)茶葉營(yíng)業(yè)收入分別為12.29億元、14.9億元和16.28億元，增速?gòu)?018年的21.22%降至2019年的9.31%。

相比幾乎同時(shí)申請(qǐng)IPO的普洱瀾滄古茶股份有限公司，中茶的復(fù)合年增長(zhǎng)率和毛利率都不如競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)中的數(shù)據(jù)，瀾滄古茶近三年的收入分別為2.5億元、3億元和3.8億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為23.42%，比中國(guó)茶高出15.11%。毛利率方面，瀾滄古茶近三年分別為65.56%、64.03%和61.94%，也高于中國(guó)茶的38.68%、38.96%和40.58%。對(duì)此，中國(guó)茶葉在招股說(shuō)明書(shū)中表示:“由于各可比公司的經(jīng)營(yíng)模式、茶葉和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在差異，不同公司的綜合毛利率存在一定差異?！?/p>

與大多數(shù)主要經(jīng)營(yíng)單一產(chǎn)品的同行不同，中國(guó)茶品牌眾多，產(chǎn)品線齊全，包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化紅茶、綠茶及相關(guān)產(chǎn)品。其中烏龍茶、普洱茶、紅茶、花茶占總銷量的70%以上。但是，中國(guó)茶葉的市場(chǎng)份額并不高。招股書(shū)顯示，2019年公司在不同茶葉中的市場(chǎng)份額為:紅茶1.15%，烏龍茶1.74%，紅茶1.67%，白茶0.77%。

此外，批發(fā)市場(chǎng)、茶城等傳統(tǒng)渠道仍是中國(guó)茶葉的主要渠道。2019年?duì)I收7.76億元，占比48.88%，門(mén)店和電商渠道營(yíng)收僅2.31億元和1.02億元，分別占比14.54%和6.45%。

中國(guó)茶也意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題。2019年，為加強(qiáng)渠道建設(shè)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)茶葉與歌德項(xiàng)英成立中國(guó)茶葉網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，利用專業(yè)團(tuán)隊(duì)拓展電子商務(wù)渠道，探索茶酒一體化，通過(guò)線上線下全渠道布局，打造中國(guó)茶葉流通領(lǐng)域新的零售公司。目前，這一探索尚未取得成果。

招股說(shuō)明書(shū)還指出，如果公司不能不斷提高品牌知名度和美譽(yù)度，迅速擴(kuò)大銷售渠道和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)推出滿足消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品，可能面臨加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、降低市場(chǎng)份額的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。因此，此次籌集的5.4億元將用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和品牌建設(shè)項(xiàng)目。

據(jù)中國(guó)茶葉稱，籌資項(xiàng)目實(shí)施后，預(yù)計(jì)壓縮茶加工能力為3000噸/年，小包裝普洱茶散茶加工能力為500噸/年，云南紅茶加工能力為250噸/年，將迅速提高普洱茶和云南紅的產(chǎn)能和市場(chǎng)份額。同時(shí)，將提升品牌知名度和影響力，加強(qiáng)公司的銷售渠道、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和品牌形象。

工業(yè)化問(wèn)題阻礙了中國(guó)茶產(chǎn)業(yè)的資本化

根據(jù)中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2019年國(guó)內(nèi)茶葉市場(chǎng)銷售額達(dá)到2739.5億元。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)，中國(guó)有132萬(wàn)家茶葉相關(guān)企業(yè)，其中60%以上從事茶葉批發(fā)和零售。近3000億元的茶葉市場(chǎng)為什么沒(méi)有a股上市茶葉企業(yè)？

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，華香園、安溪鐵觀音、巴馬茶業(yè)、謝、七彩云南等眾多茶葉企業(yè)，都曾試圖登陸a股市場(chǎng)，力爭(zhēng)成為“茶葉第一股”，但最終均告失敗。2012年6月，安溪鐵觀音公開(kāi)招股說(shuō)明書(shū)，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2290萬(wàn)股，募集資金1.57億元。安溪鐵觀音披露招股說(shuō)明書(shū)后，被質(zhì)疑業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)異常，關(guān)聯(lián)交易隱瞞。2013年1月初，安溪鐵觀音集團(tuán)終止上市計(jì)劃。

中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng)、安溪鐵觀音集團(tuán)董事長(zhǎng)劉繼恒曾公開(kāi)指出，中國(guó)茶葉企業(yè)難以上市的根本原因是沒(méi)有形成產(chǎn)業(yè)化體系。在這種情況下，企業(yè)很難變得更強(qiáng)，因此不受資本的重視。

中國(guó)茶葉商學(xué)院常務(wù)副院長(zhǎng)歐陽(yáng)道坤對(duì)《中國(guó)新聞周刊》表示，中國(guó)茶葉仍然具有明顯的農(nóng)產(chǎn)品特征，種類繁多，種植分散。不可能實(shí)現(xiàn)機(jī)械化、標(biāo)準(zhǔn)化，這也決定了很多茶葉企業(yè)沒(méi)有一個(gè)快速成長(zhǎng)的商業(yè)模式，商業(yè)模式有一個(gè)可預(yù)測(cè)的天花板。同時(shí)，茶葉企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，缺乏規(guī)范化管理，使得茶葉企業(yè)難以進(jìn)入資本市場(chǎng)。

2012年，環(huán)保組織綠色和平(Greenpeace)發(fā)布的《茶葉農(nóng)藥調(diào)查報(bào)告》指出，天府茶和張一元等幾個(gè)中國(guó)十大茶葉企業(yè)表示，它們的產(chǎn)品都含有不同毒性的殘留農(nóng)藥。由此，國(guó)內(nèi)很多知名茶葉企業(yè)都受到了不同程度的震動(dòng)。

與許多同行一樣，中國(guó)茶葉難以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化和標(biāo)準(zhǔn)化，許多環(huán)節(jié)也依賴人工操作甚至小分散的操作模式，因此其食品安全風(fēng)險(xiǎn)仍然存在很大的隱患。中國(guó)茶葉在招股說(shuō)明書(shū)中表示，“公司已經(jīng)建立了相應(yīng)的質(zhì)量安全管理體系。但如果品控事故、物流、銷售等第三方實(shí)體在茶葉運(yùn)輸、儲(chǔ)存中處置不當(dāng)，或者氣候異常。環(huán)境污染等不可抗力因素可能導(dǎo)致食品質(zhì)量不合格，引發(fā)相應(yīng)的食品安全事件，對(duì)公司的品牌聲譽(yù)、公眾形象和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響?！?/p>

《中國(guó)新聞周刊》就上市后的挑戰(zhàn)和對(duì)策采訪了中國(guó)茶葉，但截至發(fā)稿時(shí)，尚未收到回復(fù)。

混合改革未能解決企業(yè)的根本痛點(diǎn)

2017年，作為國(guó)資委首批十家試點(diǎn)央企之一，中國(guó)茶葉在中糧集團(tuán)的支持下，成功完成混業(yè)改革。通過(guò)混業(yè)改革，中國(guó)茶葉公司引進(jìn)了五家戰(zhàn)略投資者，包括厚樸、中國(guó)人壽和中信農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金。原大股東中糧集團(tuán)的持股比例由原來(lái)的100%大幅降至40%，不再是“一股獨(dú)大”。

混改確實(shí)在一定時(shí)期內(nèi)給中國(guó)茶葉帶來(lái)了顯著的增長(zhǎng)。2017年1-6月，中國(guó)茶葉公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)28.10%，超過(guò)2016年同行業(yè)可比公司2.36%的增速；公司利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)40.80%，遠(yuǎn)超2016年同行業(yè)可比公司24.49%的增速。

北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授唐永忠告訴《中國(guó)新聞周刊》，2017年的混業(yè)改革讓中茶明白了資本化改革的推廣價(jià)值，這也是中茶申請(qǐng)上市的另一個(gè)重要原因。

但混改的紅利并沒(méi)有持續(xù)多久，中國(guó)茶葉的增速在隨后幾年有所放緩。2017年提出的“三年翻一番”的戰(zhàn)略目標(biāo)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，根本原因是企業(yè)沒(méi)有進(jìn)一步探索生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式的轉(zhuǎn)變。

中國(guó)茶也不是沒(méi)有這樣的機(jī)會(huì)。2017年混改上臺(tái)的總經(jīng)理王桂清曾喊出他對(duì)布萊頓的愿景。此前，他曾擔(dān)任中國(guó)茶葉集團(tuán)廈門(mén)茶葉進(jìn)出口公司總經(jīng)理，具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、卓越的業(yè)績(jī)和良好的團(tuán)隊(duì)管理能力。然而，不到三年，王桂清突然宣布退役。一位接近中國(guó)茶葉的業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)新聞周刊，由于種種原因，王桂清并沒(méi)有真正在中國(guó)茶葉集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用。

唐永忠表示，如果中國(guó)茶葉只獲得知名度和資本，其上市意義將大大降低。如果利用資本市場(chǎng)機(jī)制，強(qiáng)行內(nèi)部改革，加強(qiáng)執(zhí)行力，提高品牌力，在營(yíng)銷上創(chuàng)新，學(xué)會(huì)駕馭互聯(lián)網(wǎng)，上市的根本目的是可以實(shí)現(xiàn)的。