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“洋生堂撐腰”、“與農(nóng)夫山泉同母公司”、“全球首支上市戊型肝炎疫苗”、“首支申請(qǐng)上市的國產(chǎn)宮頸癌疫苗”...北京萬泰生物醫(yī)藥有限公司(以下簡稱“萬泰生物”)自公開招股說明書以來，備受關(guān)注。最近，萬泰生物科技更新了招股說明書，上市之路走得更遠(yuǎn)了。農(nóng)夫山泉停止上市輔導(dǎo)后，楊勝堂能否享受到萬泰生物為其上市公司準(zhǔn)備的資本盛宴？與此同時(shí)，在財(cái)政部對(duì)醫(yī)藥公司進(jìn)行滲透驗(yàn)證的監(jiān)管風(fēng)暴中，萬泰生物銷售的費(fèi)用比例遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司的平均水平，這也是市場(chǎng)廣泛關(guān)注的問題，這也將成為萬泰生物IPO道路上不可回避的問題。

01

銷售費(fèi)用比率高于行業(yè)平均水平

在財(cái)政部組織對(duì)醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行滲透審計(jì)，指出銷售費(fèi)用高的背景下，國民經(jīng)濟(jì)中屬于醫(yī)藥制造業(yè)的萬泰生物的銷售費(fèi)用不可避免地受到各方的關(guān)注。

萬泰生物主要從事體外診斷試劑、體外診斷儀器和疫苗的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，生物在萬泰的銷售費(fèi)用分別為25199.21萬元、26.6083萬元和26.574.35萬元，同期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為84408.23萬元、94952.45萬元和98268.67萬元。據(jù)測(cè)算，2016年至2018年，萬泰生物銷售費(fèi)用率分別為29.85%、28.02%和27.04%。

與同行業(yè)其他可比上市公司相比，萬泰生物的銷售費(fèi)用比率處于較高水平。

招股書顯示，在同行業(yè)11家可比上市公司中，萬泰生物2016年和2017年的銷售費(fèi)用比例低于凱普生物和愛得生物，但高于其余9家公司。如同行業(yè)可比上市公司2016年和2017年的銷售費(fèi)用率分別為20.26%和20.85%，安圖生物同期的銷售費(fèi)用率分別為14.99%和16.77%。此外，2016年和2017年同行業(yè)11家可比上市公司的平均銷售費(fèi)用率分別為21.42%和20.98%。對(duì)于銷售費(fèi)用比例高于行業(yè)平均水平的情況，萬泰生物解釋說“主要是因?yàn)楣镜匿N售模式和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同”。

據(jù)介紹，萬泰生物的銷售費(fèi)用包括業(yè)務(wù)費(fèi)用、員工工資、差旅費(fèi)、營銷費(fèi)用等。業(yè)務(wù)費(fèi)用占銷售費(fèi)用的一半。2016-2018年，萬泰生物業(yè)務(wù)費(fèi)用分別為14874.77萬元、14792.62萬元和11987.52萬元，分別占同期銷售費(fèi)用的59.03%、55.59%和45.11%。

資深投融資專家許今天在接受《新京報(bào)》采訪時(shí)表示，一般來說，醫(yī)藥企業(yè)的銷售費(fèi)用普遍較高。銷售成本是制藥行業(yè)一直試圖制造的“財(cái)務(wù)欺詐”的一個(gè)重要指標(biāo)。因此，對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來說，公司的銷售模式、營銷費(fèi)用等問題是證監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝也說過，醫(yī)藥公司的銷售費(fèi)用有很多名稱，包括銷售人員工資、日常管理費(fèi)用、營銷和業(yè)務(wù)推廣等。其中，商業(yè)推廣的成本尤為敏感，一直是商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū)域。在實(shí)踐中，藥企召開學(xué)術(shù)會(huì)議，通常會(huì)邀請(qǐng)醫(yī)生、經(jīng)銷商等客戶，部分推廣費(fèi)用最終以其他形式返還給客戶，這也是藥企的“灰色地帶”，監(jiān)管部門也非常關(guān)注。

事實(shí)上，在最初的反饋中，證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注了萬泰生物的銷售費(fèi)用，并要求公司說明業(yè)務(wù)費(fèi)用的性質(zhì)和具體構(gòu)成。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還要求萬泰生物通過支付營銷費(fèi)用、銷售人員工資、技術(shù)服務(wù)費(fèi)等方式說明是否存在商業(yè)賄賂。在報(bào)告期內(nèi)，是否構(gòu)成發(fā)行和上市的障礙。

02

很大一部分營銷人員已經(jīng)開始關(guān)注

萬泰生物營銷人員占很大比例的情況已經(jīng)引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。

據(jù)了解，萬泰生物有三種營銷模式。在分銷和銷售模式下，分銷商主要負(fù)責(zé)開發(fā)市場(chǎng)和最終客戶，并建立銷售網(wǎng)絡(luò)。公司主要負(fù)責(zé)協(xié)助和協(xié)調(diào)工作，協(xié)助經(jīng)銷商進(jìn)行市場(chǎng)推廣、新產(chǎn)品推廣和售前售后服務(wù)；直銷模式下，部分地區(qū)的公司聘請(qǐng)服務(wù)商開展?fàn)I銷活動(dòng)，服務(wù)商不定期在目標(biāo)客戶中開展與公司產(chǎn)品相關(guān)的專項(xiàng)推廣宣傳活動(dòng)；直銷模式下，公司銷售人員在部分地區(qū)自行開展?fàn)I銷活動(dòng)，為客戶提供新產(chǎn)品推廣和售前售后服務(wù)。

從具體的銷售數(shù)據(jù)來看，萬泰生物的分銷收入占比相對(duì)較大。2016年至2018年，分銷獲得的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為53.99%、61.37%和62.27%。

需要指出的是，萬泰生物有不少營銷人員。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，萬泰生物相關(guān)營銷人員488人，占員工總數(shù)的28.81%。公司營銷人員與經(jīng)銷商的關(guān)系，以及公司營銷人員的主要職能，在最初的反饋中受到證監(jiān)會(huì)的重視。在最初的反饋中，證監(jiān)會(huì)還要求萬泰生物解釋銷售過程中是否存在不正當(dāng)競爭或商業(yè)賄賂，以及公司對(duì)銷售過程的合法合規(guī)采取了哪些有效的控制措施。

據(jù)了解，萬泰生物的籌資項(xiàng)目計(jì)劃將部分資金用于營銷網(wǎng)絡(luò)中心的擴(kuò)張，并致力于公司營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和專業(yè)營銷人員的擴(kuò)張。對(duì)此，萬泰Bio表示，“營銷總部辦公空間不足，大部分地區(qū)辦公空間不足，嚴(yán)重影響了公司營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和業(yè)務(wù)發(fā)展需求。”

03

計(jì)劃為宮頸癌疫苗籌集資金

萬泰生物科技計(jì)劃在此次首次公開募股中籌集3.8億元人民幣用于三個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)。其中，由于宮頸癌疫苗的高市場(chǎng)關(guān)注度，公司的投資項(xiàng)目“宮頸癌疫苗質(zhì)量體系提升與國際化項(xiàng)目”尤為引人關(guān)注。

具體來說，萬泰生物科技計(jì)劃在這個(gè)項(xiàng)目上投資總計(jì)1.5億元。項(xiàng)目建成并全面投產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)3000萬支疫苗的生產(chǎn)能力。

據(jù)了解，目前國內(nèi)外市場(chǎng)上有三種宮頸癌疫苗，分別是二價(jià)、四價(jià)和九價(jià)宮頸癌疫苗。二價(jià)宮頸癌疫苗用于預(yù)防HPV16/18感染及其引起的生殖器疣，九價(jià)宮頸癌疫苗用于預(yù)防HPV6/11/16/18/31/33/45/52/58感染及其引起的生殖器疣和宮頸癌。

宮頸癌疫苗接種服務(wù)的一名工作人員告訴記者，“價(jià)格”代表疫苗可以預(yù)防的病毒類型，“價(jià)格”越高，免疫效果越全面。據(jù)了解，目前葛蘭素史克(GSK)生產(chǎn)的二價(jià)宮頸癌疫苗已經(jīng)進(jìn)入中國市場(chǎng)。默克的四價(jià)宮頸癌疫苗和九價(jià)宮頸癌疫苗已經(jīng)進(jìn)入中國市場(chǎng)。

萬泰生物的二價(jià)宮頸癌疫苗已經(jīng)申報(bào)上市，這是國內(nèi)首次申報(bào)上市的宮頸癌疫苗。根據(jù)萬泰生物招股書，萬泰生物科技開發(fā)的二價(jià)宮頸癌疫苗已完成三期臨床試驗(yàn)，并已于2017年11月申報(bào)上市。國家食品藥品監(jiān)督管理局正在進(jìn)行快速評(píng)估，預(yù)計(jì)今年將被批準(zhǔn)上市。生物雙價(jià)宮頸癌疫苗在萬泰的申報(bào)和上市意義重大?！斑@將使中國成為繼美國和英國之后第三個(gè)擁有宮頸癌疫苗獨(dú)立供應(yīng)能力的國家?！比f泰·比奧在招股說明書中說。

事實(shí)上，在疫苗方面，萬泰生物“榮譽(yù)”補(bǔ)充道。據(jù)介紹，2012年，萬泰生物實(shí)現(xiàn)了世界首例戊型肝炎疫苗。此外，萬泰生物公司開發(fā)的九價(jià)宮頸癌疫苗于2017年11月獲得臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)。

針對(duì)相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向萬泰生物發(fā)出了采訪信。另一方答復(fù)稱，“萬泰生物相關(guān)經(jīng)營管理合法合規(guī)，公司相關(guān)信息以官方披露為準(zhǔn)?！?/p>

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