// 債市綜述 //

9月29日，現(xiàn)券期貨午后走弱，國債期貨小幅高開后震蕩走弱，主力合約全線收跌，10年期主力合約跌0.19%。交易員表示，隨著長假臨近債券交投更加清淡，因此即使沒有明確的消息推動，收益率波動也易被加大。節(jié)前僅余一個交易日，關(guān)注周三將公布的PMI數(shù)據(jù)。

周三A股溫和反彈，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板表現(xiàn)尤佳，軍工股飆升，農(nóng)業(yè)、半導(dǎo)體股造好，銀行、保險板塊調(diào)整。上證指數(shù)收報3224.36點，漲0.21%；創(chuàng)業(yè)板指收漲1.67%；創(chuàng)業(yè)板綜指收漲1.49%；深證成指收漲1.10%；科創(chuàng)50收漲3.81%。

銀行間主要利率債成交較清淡，收益率震蕩上行2bp左右。10年期國開活躍券200210收益率上行1.75bp報3.7100%，成交290筆；10年期國債活躍券200006收益率上行2bp報3.1250%，成交47筆。

華林證券稱，臨近節(jié)前，交易量再次減少，市場較難形成連續(xù)的趨勢行情。未來還是需關(guān)注資金面變化，畢竟10月供給壓力仍存，謹防出現(xiàn)9月中下旬資金突然收緊情況。

信用債方面，恒大地產(chǎn)集團存續(xù)債連續(xù)兩日反彈，“20恒大01”收盤漲逾11%，“15恒大03”漲近10%，“19恒大02”漲逾8%，“19恒大01”漲逾6%。但中國恒大、恒大汽車港股仍呈下跌趨勢。廣發(fā)證券研報指出，恒大債券估值可能仍有調(diào)整壓力，現(xiàn)階段宜觀望，觀察恒大四季度銷售及回款情況、金融機構(gòu)對恒大的態(tài)度變化以及1300億元回購方案，如果上述因素構(gòu)成利好，恒大債券估值有望明顯回落。

銀行間隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)利率自歷史低位反彈逾30bp，但1%下方的水平顯示月內(nèi)資金寬松態(tài)勢未改?？缂竞涂缡婚L假資金方面，存款類和非銀機構(gòu)融資成本也均有所上漲。交易員稱，明日是月末最后一天，正常情況下隔夜價格有望大舉反彈，不過預(yù)計成交占比將較此前明顯下降，14天期等將增加。

中信證券表示，隨著跨季資金價格的震蕩，杠桿套利雖仍有機會但獲利微弱，久期在基準波浪起伏過程中機會顯現(xiàn)但操作上束手束腳，而短久期下的票息仍然是理論最優(yōu)選；品種層面，除了長年以來處于舞臺中央的城投，民營化工、醫(yī)藥、地產(chǎn)債券在今年前三季度受關(guān)注最高；資質(zhì)方面，信用風(fēng)險仍不可掉以輕心，近期監(jiān)管態(tài)度也在經(jīng)濟復(fù)蘇明朗的趨勢下逐漸加強，因此未來流動性環(huán)境和市場情緒波動將很大程度影響負債成本；展望后市，布局高等級中短久期信用債仍為“金九銀十”進退自如的選擇。

平安證券四季度債券市場策略指出，相對于三季度收益率的急速上行，四季度收益率上行斜率或?qū)⒂兴啪?，不排除短期出現(xiàn)趨勢性交易機會的可能。一方面，經(jīng)濟修復(fù)結(jié)構(gòu)改變，帶來修復(fù)斜率放緩，個別月份可能會存在基本面數(shù)據(jù)不及預(yù)期的可能；另一方面，資金供需格局將有所改善：供給端財政回款加速回歸；需求端，利率債發(fā)行高峰過去、信貸增速放緩、非標資產(chǎn)壓降將共同帶動資金面的回暖。品種選擇上，國債推薦短期和超長期品種；國開推薦10年期品種。

// 債市要聞 //

1、財政部發(fā)布2020年四季度國債發(fā)行計劃

財政部發(fā)布2020年四季度國債發(fā)行計劃，四季度累計將發(fā)行22期記賬式附息國債、17期記賬式貼現(xiàn)國債和4期儲蓄國債；2020年國債發(fā)行將于12月25日收官。

2、國家稅務(wù)總局：今年1-8月累計實現(xiàn)減稅降費18773億元

國家稅務(wù)總局表示，今年1-8月累計實現(xiàn)減稅降費18773億元，其中今年出臺的政策新增減稅降費11711億元，去年出臺的政策翹尾因素實現(xiàn)減稅降費7062億元。

3、外管局：6月末我國銀行業(yè)對外金融資產(chǎn)12407億美元

外管局公布2020年6月末中國銀行業(yè)對外金融資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)，2020年6月末，我國銀行業(yè)對外金融資產(chǎn)12407億美元，對外負債13671億美元，對外凈負債1264億美元；在銀行業(yè)對外金融資產(chǎn)中，存貸款資產(chǎn)8922億美元，債券資產(chǎn)1782億美元，股權(quán)等其他資產(chǎn)1703億美元，分別占銀行業(yè)對外金融資產(chǎn)的72%、14%和14%。

4、利率持續(xù)上行，9月信用債凈融資額降至今年以來最低

受利率持續(xù)上行影響，9月信用債凈融資額降至今年以來最低水平。數(shù)據(jù)顯示，9月1日至9月27日，非金融信用債共發(fā)行786只，合計金額9102億元，環(huán)比減少1365億元；同比增長603億元，增幅7%，增速較8月回落13個百分點。9月信用債凈融資額為936億元，為全年最低水平。

5、年內(nèi)上市公司債券融資超4萬億元，短期融資券規(guī)模增逾九成

今年以來上市公司債券融資規(guī)模進一步提升。據(jù)統(tǒng)計，截至9月27日，年內(nèi)517家上市公司成功發(fā)行債券1912只，合計發(fā)行總額4.089萬億元，同比增長28.01%。其中，短期融資券發(fā)行規(guī)模顯著上升，同比增長超九成。

// 資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護季末流動性平穩(wěn)，9月29日以利率招標方式開展了1000億元14天期逆回購操作，中標利率2.35%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日2000億元逆回購到期，凈回籠1000億元。

資金面：

銀行間隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)利率自歷史低位反彈逾30bp，但1%下方的水平顯示月內(nèi)資金寬松態(tài)勢未改。跨季和跨十一長假資金方面，存款類和非銀機構(gòu)融資成本也均有所上漲。交易員稱，明日是月末最后一天，正常情況下隔夜價格有望大舉反彈，不過預(yù)計成交占比將較此前明顯下降，14天期等將增加。

// 利率債市場 //

利率債成交走勢：

最活躍利率債成交統(tǒng)計：

10年國債連續(xù)活躍行情：

10年國開連續(xù)活躍行情：

T2012日內(nèi)走勢：

// 信用債市場 //

信用債成交基準統(tǒng)計：

信用債成交活躍統(tǒng)計：

信用債成交偏離監(jiān)控：

// 同業(yè)存單 //

同業(yè)存單發(fā)行：

同業(yè)存單成交：

同業(yè)存單成交偏離監(jiān)控：

// 債券發(fā)行 //

9月29日，債券市場共發(fā)行154只債券，總發(fā)行量1080.80億元，106只債券到期，8只債券提前兌付，2只債券回售，無債券贖回，總償還量1247.57億元，當日凈融資額為-166.78億元。

從發(fā)債類型看，9月29日，債券市場共發(fā)行同業(yè)存單110只，企業(yè)債3只，公司債15只，中期票據(jù)6只，短期融資券9只，資產(chǎn)支持證券9只。

建行-萬得銀行間債券發(fā)行指數(shù)：

// 銀行間債券市場交易結(jié)算日報 //

9月29日，全國銀行間債券市場結(jié)算總量為25447.73億元，較上日減少27.12%，交易結(jié)算總筆數(shù)為12080筆。其中，質(zhì)押式回購19952.61億元，買斷式回購144.22億元，現(xiàn)券交易5023.43億元，債券借貸327.47億元。銀行間債券市場回購利率整體上行，其中，隔夜回購利率上行30.2bp至0.933%。

// 債券重大事件 //