金融儀表基金04月15日，信息農(nóng)宣布信息媒體主題股票型證券投資基金(即農(nóng)銀匯信息媒體主題股票，代碼001319)最新凈值，上漲3.93%。

農(nóng)銀匯理信息傳媒主題股票型證券投資基金成立于2015-06-24，業(yè)績比較基準為“中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)*80.00% + 中證全債指數(shù)*20.00%”。本基金成立以來收益-5.97%，今年以來收益5.77%，近一月收益-6.52%，近一年收益32.45%，近三年收益30.51%。近一年，本基金排名同類（79/719），成立以來，本基金排名同類（703/853）。

金融界基金定投排行數(shù)據(jù)顯示，近一年定投該基金的收益為20.10%，近兩年定投該基金的收益為32.62%，近三年定投該基金的收益為28.63%，近五年定投該基金的收益為--。（點此查看定投排行）

基金經(jīng)理為韓林，自2017年03月21日管理該基金，任職期內收益24.05%。

最新定期報告顯示，該基金前十大重倉股為立訊精密（持倉比例6.51% ）、浪潮信息（持倉比例4.68% ）、恒生電子（持倉比例3.93% ）、歌爾股份（持倉比例3.87% ）、完美世界（持倉比例2.67% ）、三七互娛（持倉比例2.55% ）、卓勝微（持倉比例2.52% ）、星網(wǎng)銳捷（持倉比例2.49% ）、中興通訊（持倉比例2.49% ）、科達利（持倉比例2.45% ），合計占資金總資產(chǎn)的比例為34.16%，整體持股集中度（低）。

最新報告期的上一報告期內，該基金前十大重倉股為立訊精密（持倉比例4.49% ）、歌爾股份（持倉比例3.51% ）、卓勝微（持倉比例3.34% ）、啟明星辰（持倉比例3.00% ）、浪潮信息（持倉比例2.99% ）、恒生電子（持倉比例2.52% ）、廣聯(lián)達（持倉比例2.48% ）、久遠銀海（持倉比例2.10% ）、大華股份（持倉比例2.06% ）、寶信軟件（持倉比例2.06% ），合計占資金總資產(chǎn)的比例為28.55%，整體持股集中度（低）。

報告期內基金投資策略和運作分析

2019年伊始春季躁動開啟，隨著美聯(lián)儲對于加息節(jié)奏逐漸轉向鴿派，同時中美貿易摩擦出現(xiàn)緩和跡象，全球市場開啟RISKON節(jié)奏。全球主要股市反彈，商品普遍反彈，全球主要國家長期利率均出現(xiàn)回落。全球股票、商品（包括黃金）、債券出現(xiàn)了同漲的格局，流動性寬松是解釋這種現(xiàn)象的唯一理由。全球宏觀形勢對A股市場的影響我們的理解和反應稍顯不足，年初我們在倉位上略顯保守，而結構上偏向成長，在反彈初期以價值藍籌估值修復為主的行情中較為被動，但我們所堅持的以TMT行業(yè)為主的配置結構在1季度中后期的行情中取得了一定的相對收益。

2季度之初市場波動加劇，指數(shù)先漲后跌，板塊表現(xiàn)大幅分化。食品飲料、農(nóng)林牧漁、家用電器等消費板塊大幅上漲，傳媒、計算機、軍工等成長性板塊大跌。4月公布的3月金融數(shù)據(jù)與經(jīng)濟數(shù)據(jù)均表現(xiàn)超預期，經(jīng)濟存有一定韌性，這使得貨市場前期過度寬松預期需要修正。春季行情的核心利好從基本面到流動性預期的改善也都已經(jīng)兌現(xiàn)，但估值修復后盈利暫時跟不上，市場進入休整階段。我們認真整理總結各行業(yè)1季報情況，1季報得到驗證的相對景氣較高的行業(yè)包括消費、非銀、中游設備和5G相關設備，盈利增速環(huán)比有所提升，這也是我們中期布局的重要行業(yè)板塊。2季度中期市場大幅回撤，5月初中美貿易談判產(chǎn)生反復，同時國內貨幣政策也相對謹慎，寬松預期明顯減弱。板塊方面與反制貿易戰(zhàn)相關的稀土永磁相關板塊大幅上漲，軍工、自主可控有階段性表現(xiàn)。食品飲料、農(nóng)林牧漁、銀行等板塊也體現(xiàn)出很好的防御性。與貿易戰(zhàn)相關程度高的電子、通信、化工等跌幅居前。我們的基金產(chǎn)品約定的投資范疇中較多的集中于TMT等科技成長類行業(yè)板塊，在這樣的宏觀背景下承受了較大的估值調整壓力，基金凈值在此期間產(chǎn)生了一定的回撤。6月初的市場籠罩于悲觀的氛圍之中，一方面投資者擔憂中美從局部分歧走向全面對抗，“貿易戰(zhàn)”向“科技戰(zhàn)”擴散愈演愈烈，另一方面包商銀行托管等事件使得市場對風險在金融體系中擴散較為擔憂。市場出現(xiàn)較大跌幅，指數(shù)創(chuàng)下階段新低。6月中下旬市場能從過度悲觀預期中有所修復源于內外部環(huán)境的改善。外部環(huán)境來看，美聯(lián)儲轉鴿，全球貨幣政策進入寬松周期的可能性大幅提升。中美貿易關系上，兩國領導人電話溝通，并在G20會議上達成階段性緩和并重啟貿易談判。國內政策也出現(xiàn)一定轉機，貨幣政策方面無論是從防范金融風險還是管理經(jīng)濟預期的角度均具備寬松的必要性，我們也觀察到了月末季末流動性寬松下的平穩(wěn)過渡。金融市場政策方面，科創(chuàng)板如期推進，金融市場進一步改革開放預期增強。我們持續(xù)關注科創(chuàng)的時代主線，重點布局的5G、半導體、云計算、新能源、醫(yī)藥等領域，在季末的反彈中獲得了較好的受益。

3季度之初市場行情即出現(xiàn)了明顯的分化，各指數(shù)中表現(xiàn)最強為創(chuàng)業(yè)板以及新設立的科創(chuàng)板。板塊方面分化明顯，農(nóng)林牧漁、電子、軍工、休閑服務等漲幅領先，通信、商貿、鋼鐵、有色等跌幅較大。7月底8月初的宏觀環(huán)境出現(xiàn)了較大的變化，主要聚焦于3000億美元關稅的影響和美聯(lián)儲降息全球流動性寬松預期。對市場影響相對負面的是中美談判緩和期提前結束、政治局會議“抓長放短”體現(xiàn)更多定力以及美聯(lián)儲議息會議偏鷹表態(tài)，這在流動性預期和風險偏好方面對市場前期的上漲產(chǎn)生了抑制作用。我們判斷在5G建設加速、自主可控需求提升等背景下，部分科技成長細分領域景氣度已經(jīng)從底部走出，業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)了趨勢性的改善跡象。3季度發(fā)布2019年中報及業(yè)績預告中，部分科技龍頭公司已經(jīng)體現(xiàn)出其細分行業(yè)高景氣和業(yè)績持續(xù)改善的特征，我們對這部分子行業(yè)加強識別，并加大其中龍頭個股的配置。季度中期以來市場延續(xù)了此前的樂觀情緒，在5G基站、華為國產(chǎn)供應鏈、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、軟硬件自主可控等業(yè)績改善與政策向好的樂觀預期下，TMT行業(yè)加速上漲。但漲幅過快透支了部分行業(yè)與個股的后續(xù)上行空間。9月中旬起，貨幣政策空間受限（MLF未降、LPR僅下降5BP），風險偏好邊際下行，TMT板塊內部出現(xiàn)分化，部分子行業(yè)與個股大幅調整。同時，全球經(jīng)濟的宏觀形勢復雜性提升，也給A股增添了新的不確定性。對于我們重點配置的科技板塊，我們認為其中期投資價值較為確定，這一輪5G為核心驅動力的技術周期仍在進行之中，“管——端——云”的傳導仍未完成。

4季度初表現(xiàn)相對較強為創(chuàng)業(yè)板以及中小板指。10月市場的主要關注點是3季報展示出來的宏觀及中觀行業(yè)趨勢。全A歸母凈利弱復蘇，中小創(chuàng)改善彈性更大，這與行情在此期間的表現(xiàn)相符合。我們在持倉結構上未做大幅調整，仍以TMT行業(yè)為主，但微觀上我們高度認可蘋果Airpods所引領的TWS（真無線耳機）產(chǎn)業(yè)趨勢向上，對相關板塊增大了配置比例。4季度中旬市場震蕩與分化加劇。板塊方面分化明顯，建材、電子、鋼鐵、汽車大幅領先，農(nóng)業(yè)、紡織服裝、休閑服務、通信調整較多?？萍夹袠I(yè)中通信板塊連續(xù)2個月調整較多，計算機整體下跌，傳媒個股分化，電子指數(shù)表現(xiàn)較好。11月市場的主要關注點已經(jīng)從3季報體現(xiàn)的各行業(yè)景氣差異轉向了對宏觀經(jīng)濟的預期。我們認為市場并未有效突破震蕩區(qū)間，主要壓制因素是流動性和宏觀經(jīng)濟預期都未發(fā)生本質性變化。整體市場沒有明顯的貝塔行情，以結構性機會為主。我們從中觀的產(chǎn)業(yè)維度去尋找景氣度延續(xù)較高，或景氣度從底部有所上行的板塊。前者如市場比較認同的消費電子、TWS耳機行業(yè)，后者可尋找如新能源汽車、軍工等景氣度處于相對底部位置的板塊。季度末市場行情展現(xiàn)為普漲格局，各大指數(shù)表現(xiàn)相對均衡。整體看，與宏觀經(jīng)濟預期相關的順周期行業(yè)出現(xiàn)了明顯的反彈，體現(xiàn)風險偏好提升的非銀、傳媒也表現(xiàn)突出，防御性的公用事業(yè)、銀行、醫(yī)藥、食品飲料彈性不足。12月中美貿易協(xié)議、英國大選、12月FOMC會議等出現(xiàn)了積極進展，市場對尾部風險擔憂有所消除，疊加多項數(shù)據(jù)進一步確認短期全球增長企穩(wěn)以及政策利好的推動，全球主要資產(chǎn)出現(xiàn)riskon勢頭，新興市場和大宗商品明顯領漲。我們判斷流動性改善、基本面邊際企穩(wěn)、政策整體積極等因素仍成立，適度提升了倉位水平，維持了科技成長為主的行業(yè)配置。我們仍認可消費電子等行業(yè)的景氣度延續(xù)較高的水平，同時加大配置行業(yè)景氣有望從底部抬升的板塊，如TMT行業(yè)中部分具備周期屬性的子板塊及新能源汽車板塊。

截至本報告期末本基金份額凈值為0.8886元；本報告期基金份額凈值增長率為54.75%，業(yè)績比較基準收益率為44.57%。

管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望

2020年之初突如其來的新冠肺炎疫情對國內及海外的宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大而深遠的影響。在本年報撰寫之時，國內的疫情已經(jīng)得到了有效的遏制，而海外的疫情進入了蔓延期，全球金融市場的大幅波動不可避免。疫情對于國內宏觀經(jīng)濟的短期影響是切實存在的，中高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)、2月PMI及我們與上市公司管理層的交流中均能感受到這些負面影響，我們預計1季度和2季度的盈利均面臨下修風險。但從全年維度，我們仍看好國內宏觀經(jīng)濟率先走出全球疫情沖擊，較早實現(xiàn)修復。理由在于我們在體制優(yōu)勢下疫情應對迅速有效，針對恢復宏觀經(jīng)濟的政策逐步加碼，國內具備較為完整的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和消費縱深。海外疫情對我國外需的影響同樣不可忽視，我們傾向于認為疫情在海外完全失控導致全球經(jīng)濟衰退、系統(tǒng)性金融風險的可能性不高。我們預計2020上半年的宏觀經(jīng)濟將是“疫情影響”和“政策應對”之間的賽跑，市場情緒脆弱，金融市場波動較大?！敖?jīng)濟弱、政策松”的組合本質上對A股市場是友好的，我們將利于市場波動積極布局中長期看好的板塊及個股。

其中科技板塊仍是我們重點布局的方向，原因在于：1）宏觀流動性充裕：宏觀經(jīng)濟面臨的壓力帶來流動性被動寬松，疫情對經(jīng)濟的拖累延長與擴大了這一趨勢，流動性充裕對于A股市場整體有利，而科技成長板塊由于其市值體量和交易結構體現(xiàn)了更高彈性。2）疫情相對影響較?。阂咔閷€下消費場景和生產(chǎn)復工造成了負面影響，使得消費、周期行業(yè)中較高比例的子版塊與公司面臨基本面壓力，這些壓力至少將在1、2季度業(yè)績上有所體現(xiàn)?？萍夹袠I(yè)中以TMT板塊為例一方面在1、2季度處于傳統(tǒng)淡季，影響范圍相對有限，另一方面疫情也造就了部分線上經(jīng)濟與消費場景繁榮，如在線會議、在線教育、遠程辦公、網(wǎng)絡游戲，并拉動了云計算、服務器等基礎設施的需求預期。3）產(chǎn)業(yè)趨勢確定：5G的建設與應用推廣，云計算的滲透率提升，半導體、軟件的國產(chǎn)化率提升，汽車電動化與智能化等均體現(xiàn)為確定性較強的產(chǎn)業(yè)趨勢，與宏觀經(jīng)濟的關聯(lián)相對較弱，產(chǎn)業(yè)鏈遍及全球，受到單一地區(qū)需求影響較小。

因此我們認為從中期維度而言，科技行業(yè)的景氣程度仍占據(jù)優(yōu)勢。對于2020年的科技股投資，我們更加關注的是景氣趨勢能否延續(xù)，階段性需要關注其估值和基本面的匹配程度。同時，我們判斷疫情過后國內經(jīng)濟將進入快速修復期，隨著貨幣、財政政策加碼，復工復產(chǎn)展開，內需消費逐步恢復，周期、消費板塊的基本面將有效修復，我們也將尋找其中的“好賽道”、“好公司”，利用市場波動的機遇積極布局。