一個成立于1971年的小鎮(zhèn)工廠，經(jīng)過2003年的重組，已經(jīng)發(fā)展成為今天的楊紫茳制藥業(yè)。在工業(yè)和信息化部發(fā)布的中國醫(yī)藥行業(yè)百強名單中，楊紫茳制藥有限公司連續(xù)三年排名第一。

最近有報道稱，楊紫茳制藥的利潤和稅收連續(xù)25年保持兩位數(shù)增長。2017年，集團累計實現(xiàn)產(chǎn)值703.32億元，銷售額700.88億元，生產(chǎn)、銷售和利稅均比上年增長18%以上。為什么如此令人印象深刻的數(shù)據(jù)遲遲不進入資本市場？

楊紫茳制藥工業(yè)改革和掩埋礦山

改制的“埋礦”并沒有被清除，還是導(dǎo)致楊紫茳制藥“未上市”的因素之一。雖然楊紫茳制藥已經(jīng)改革了15年，但副作用仍然存在。

2004年，楊紫茳制藥推出員工持股計劃，成立員工持股協(xié)會。據(jù)了解，楊紫茳職工持股會有1011名會員。重組時，楊紫茳醫(yī)藥股份有限公司的總股本估計為2.66億元，股份總數(shù)為1.33億股。到目前為止，楊紫茳制藥的股份總數(shù)沒有變化。

自2016年初以來，由于對楊紫茳制藥回購價格不滿，12名股東將楊紫茳制藥告上法庭；一審敗訴后，所有上訴人都選擇繼續(xù)上訴，沒有一人在二審中勝訴。在國家工商行政管理局的全國企業(yè)信用查詢系統(tǒng)中，企業(yè)資產(chǎn)、收入等數(shù)據(jù)全部“不公示”。上訴人認(rèn)為楊紫茳制藥的生產(chǎn)和銷售數(shù)據(jù)與披露的凈資產(chǎn)不符。

公司章程中關(guān)于股份轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定規(guī)定，持有股份的員工退休或被公司終止、辭退、辭退、下崗或調(diào)離的，其所持股份應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)換價格按照當(dāng)時有限公司每股凈資產(chǎn)乘以0.5系數(shù)折算。同時還規(guī)定，員工對回購價格的異議不影響管委會為員工辦理退股、退股會議的相關(guān)手續(xù)。

創(chuàng)始人許堅持不上市

長江實業(yè)的創(chuàng)始人許曾經(jīng)對媒體說:“我們建議不貸款經(jīng)營，這是最好的之一，很少有公司能做到?！?009年以來，長江實現(xiàn)了零負(fù)債。有人稱其過于“老套”，但許任靜并不認(rèn)為“40%和50%的企業(yè)負(fù)債率能適應(yīng)其發(fā)展”？

楊紫茳醫(yī)藥股份有限公司既不募集資金，也不投資上市。這一策略類似于華為的任、老干媽的陶、娃哈哈的宗?？此票Ｊ?，但建立百年基業(yè)也是大智慧。目的是腳踏實地做企業(yè)，即使遇到經(jīng)濟增長高峰的冰點，也能泰然處之。

許任靜堅持“不上市”的原因很簡單，就是“我只想專心做好自己的事，盡職盡責(zé)?！崩^承人徐浩宇對父親的“三不”政策也有不同意見。在他看來:“那是因為我過去吃過一點虧，現(xiàn)在年紀(jì)大了，不想和別人混在一起。”

作為第二代家族企業(yè)，徐浩宇認(rèn)為，公司上市是必須的，并購也是必須的，因為現(xiàn)在是實力，是思維，是資本。他自己創(chuàng)辦的愛源公司于2015年6月登陸新三板。從這一點來看，許的“三不”政策是否會在執(zhí)政后“破功”，值得進一步觀察。

醫(yī)藥銷售人員三年三地行賄

2015年至2017年，楊紫茳制藥銷售人員先后因向徐州、吉林、揚州等地的當(dāng)?shù)蒯t(yī)生行賄被當(dāng)?shù)胤ㄔ号袥Q。

楊紫茳制藥已經(jīng)建立了龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)。銷售組織結(jié)構(gòu)按東、東南、華南、華北、西南地區(qū)建立了3大局面、9大銷售公司、35個省級公司、165個辦事處的銷售網(wǎng)絡(luò)；銷售團隊由區(qū)域經(jīng)理、省級經(jīng)理、地區(qū)主管、渠道專員、醫(yī)藥代表和OTC代表組成。

它與每個業(yè)務(wù)員簽訂一份基價銷售合同，業(yè)務(wù)員的收入主要以返利的形式實現(xiàn)，而不是基本工資和獎金。每個銷售終端都有具體的銷售人員來承包，形成了“人人負(fù)擔(dān)，人人肩上有指標(biāo)”的局面。在壓力下，有多少業(yè)務(wù)員選擇觸碰法律底線，值得研究。

值得注意的是，2010年至2017年，醫(yī)藥行業(yè)共有33家IPO企業(yè)被證監(jiān)會否決。其中，內(nèi)部控制的規(guī)范性問題是醫(yī)藥公司被拒的八大原因之一。證監(jiān)會已經(jīng)要求普華制藥、生化制藥、西電制藥明確說明內(nèi)部控制制度是否能防止商業(yè)賄賂，但三家藥企都在上市的路上，因為其營銷模式中隱藏著商業(yè)賄賂風(fēng)險。

中創(chuàng)。com汪哲

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