證監(jiān)會6日晚間正式發(fā)布實施《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》，符合條件的紅籌企業(yè)今天起就可以向證監(jiān)會遞交發(fā)行CDR的申報材料了。

　　

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CDR是什么意思

　　所謂

CDR

，是相對美國存托憑證

ADR

提出的金融衍生品，是指在境外上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當?shù)乇９茔y行，由中國境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內(nèi)投資者買賣的投資憑證，憑證的持有人實際上是寄存股票的所有人，其權力與原股票持有人相同，從而實現(xiàn)股票的異地買賣。

　　我們再來理解一下DR的定義。存托憑證是指某一國家證券市場上發(fā)行的、代表境外公司證券的可轉讓憑證，每個存托憑證代表一定數(shù)量的境外公司發(fā)行的基礎證券。

　　DR可以有效地解決公司到境外地上市的技術問題與法律問題，起到了連接不同國家的企業(yè)與投資者的重要作用，早已是全球證券市場不可缺少的一部分。根據(jù)BNY Mellon統(tǒng)計，在2016年全球交易的DR金額超過2.9萬億美元。

　　時至今日，大部分非美國公司到美國發(fā)行證券都會采用ADR的方式。美國金融市場之所以活躍，ADR功不可沒。美國早已形成了一套系統(tǒng)的針對ADR的監(jiān)管體系。

　　關于CDR我們給您總結了這樣一些基礎知識點：

為什么要有CDR?

　　首先，大家可以先想象一下，A國有一家獨角獸，質地優(yōu)異，估值數(shù)百億。獨角獸已經(jīng)在A國上市了。但因為融資需要，獨角獸還計劃到金融市場活躍的美國上市。

　　但是，獨角獸因為注冊地在A國的關系，去美國上市遇到了不少法律法規(guī)方面的障礙。

　　按照美國的規(guī)矩，外國發(fā)行人在美國的全國性交易所上市不是不可以，但卻很麻煩。比方說，紐交所就要求外國發(fā)行人必須建立以美元記賬的股票登記系統(tǒng)。如果外國發(fā)行人真來紐交所上市了，這套股票登記系統(tǒng)還必須有效支持股票在美國交易的過戶和清算工作。這又涉及復雜的匯率換算問題。

　　光是一個股票登記，就有許多枝枝節(jié)節(jié)的問題。在紐交所直接上市的外國公司，大部分來自加拿大，數(shù)量并不多。

　　獨角獸去美國上市這么麻煩，應該怎么辦呢?

　　這時，獨角獸就可以選擇通過發(fā)行存托憑證的方式上市。由于獨角獸上市地是在美國，在美國發(fā)行的DR也叫做ADR。

　　簡單地說，獨角獸可以在美國找到一家存托機構，與存托機構簽訂協(xié)議，讓存托機構操作整個ADR發(fā)行項目。

　　存托機構可以在獨角獸所在的A國指定一家托管銀行，并讓獨角獸在托管銀行內(nèi)存進一部分股票。

　　然后，以A國托管銀行存進的股票為基礎，存托機構可以在美國發(fā)行ADR。這樣，獨角獸的股票就間接在美國實現(xiàn)上市了。

　　大家要注意，獨角獸并沒有在美國直接發(fā)行股票。實際上，存托機構在美國發(fā)行了ADR，而獨角獸本身沒有在美國直接發(fā)行任何證券。

　　存托機構發(fā)行的ADR相當于獨角獸存在托管銀行的股票的“代表”。美國市場上的投資者購買了存托機構發(fā)行的ADR，相當于間接獲得了對獨角獸股票的所有權，也享有分紅權。一般情況下，投資者可通過存托機構行使股票的表決權。

　　如此一來，獨角獸就不必在美國直接發(fā)行股票了，也不用去建立復雜麻煩的股票登記系統(tǒng)了。

　　我們再來理解一下DR的定義。存托憑證是指某一國家證券市場上發(fā)行的、代表境外公司證券的可轉讓憑證，每個存托憑證代表一定數(shù)量的境外公司發(fā)行的基礎證券。

　　DR可以有效地解決公司到境外地上市的技術問題與法律問題，起到了連接不同國家的企業(yè)與投資者的重要作用，早已是全球證券市場不可缺少的一部分。根據(jù)BNY Mellon統(tǒng)計，在2016年全球交易的DR金額超過2.9萬億美元。

　　時至今日，大部分非美國公司到美國發(fā)行證券都會采用ADR的方式。美國金融市場之所以活躍，ADR功不可沒。美國早已形成了一套系統(tǒng)的針對ADR的監(jiān)管體系。

存托憑證CDR與股票的差異不同

　　一是存托憑證參與主體增加了存托人和托管人，分別承擔存托職能和托管職能；二是存托憑證的持有人盡管可以實質上享受基礎股票的分紅、投票等基本權利，但因不是在冊股東，不能直接行使股東權利，而須通過存托人代為行使。

　　通俗的說就是，

　　CDR與普通股十分相似，不僅可以就存量部分進行二級市場交易，甚至還可以通過增量發(fā)行的方式進行融資。

　　但也有區(qū)別，我們在二級市場購買股票之后就成為了股東，成為公司持有股份/股權的人，有權出席股東大會并有表決權，享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權利;而CDR的持有人沒有投票權，即不參與決策，只享受投資收益、承擔投資損失。

CDR怎么交易

　　總體考慮是比照A股交易方式，保證交易制度基本穩(wěn)定，投資者交易習慣不發(fā)生重大改變，技術系統(tǒng)無需做大的調整，確保交易平穩(wěn)，嚴守不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。

原標題：半夜重磅消息！CDR申報通道正式打開，掃盲+專業(yè)，此文全覆蓋！