小米、美團(tuán)、品多多是今年7月以后上市的新一代互聯(lián)網(wǎng)公司，已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)的MMP。上周，MMP在上市后發(fā)布了一份真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)告——2018年的第三份季度報(bào)告。

馬云曾經(jīng)說過:“很多人輸了就輸了。對(duì)于新事物，他們一開始看不到，第二看不起，第三不懂，第四沒時(shí)間?！币吹胶土私庵袊陆?jīng)濟(jì)，MMP是不能繞過的。

一、透析MMP三季報(bào)

所謂新經(jīng)濟(jì)主要包括新一代互聯(lián)網(wǎng)公司和一些高科技公司，可以說是中國經(jīng)濟(jì)最活躍的部分。他們的業(yè)務(wù)規(guī)模正處于爆炸式增長階段，因此業(yè)務(wù)收入的高速增長是新經(jīng)濟(jì)公司的一個(gè)重要特征。

作為中國新經(jīng)濟(jì)公司中最具代表性的三家上市公司，MMP的收入增速絕不令人失望。上周，小米集團(tuán)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、品多多相繼公布最新財(cái)報(bào)。2018年第三季度小米集團(tuán)營收508億元，同比增長49.1%；美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，營收191億元，同比增長97.2%；品多多營收33.7億，同比增長67.9%。MMP在巨量的基礎(chǔ)上仍然保持著較高的增長趨勢(shì)。

其中，拼多多的營收增速最為驚人，2018年上半年和第三季度分別為27.9倍和6.8倍，遠(yuǎn)超小米和美團(tuán)。

由于業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張，虧損是新經(jīng)濟(jì)公司的常態(tài)。而小米、美團(tuán)、品多多三家季報(bào)則發(fā)出了一個(gè)很好的信號(hào)——MMP的盈利能力明顯提升，小米扭虧為盈，美團(tuán)、品多多收窄虧損。

2018年第三季度小米集團(tuán)調(diào)整后利潤29億元，同比增長17.3%，從上月開始扭虧為盈；2018年第三季度美國集團(tuán)在審查期間虧損832.97億元，調(diào)整后凈虧損24.6億元，2018年第二季度調(diào)整后凈虧損32.1億元，凈虧損較上月收窄；品多多2018年第三季度凈虧損10.98億元，2018年第二季度凈虧損64.94億元，環(huán)比收窄。

對(duì)于新經(jīng)濟(jì)公司來說，目前賠錢不是最重要的，多賠或少賠也不是最重要的。要了解他們，要看他們的發(fā)展趨勢(shì)是否在改善，運(yùn)營效率是否在提高。具體核心指標(biāo)有GMV/GTV、貨幣化率、用戶量、ARPU、客戶獲取成本等。

1.GMV/GTV一路狂奔

由于小米集團(tuán)不是電商，這里分析一下拼多多美團(tuán)和GMV/GTV的評(píng)論。GMV是總成交量，GTV是總成交量，GMV/GTV是衡量總成交量的指標(biāo)。

近年來，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的GTV一直保持著高速增長。2015年至2017年，美團(tuán)評(píng)審的GTV分別為1161億元、2366億元和3572億元。2018年第三季度，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)GTV 1457億，同比增長40%。截至2018年9月30日的12個(gè)月期間，美團(tuán)審核的GTV達(dá)到4817億元。

截至2018年9月30日的12個(gè)月期間，平多多GMV實(shí)現(xiàn)3448億元，同比增長386%，是行業(yè)平均增長率的15倍。GMV在阿里巴巴和JD.COM的增長率約為30%。

2.貨幣化率逐漸提高

貨幣化率是營業(yè)收入與交易總額的比率。貨幣化率將GMV/GTV與收入規(guī)模和增長率結(jié)合起來，因此它是衡量基于平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)公司運(yùn)營狀況的一個(gè)常見指標(biāo)。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)貨幣化率從2015年的3.46%上升到2018年第三季度的13.09%。這說明美團(tuán)點(diǎn)評(píng)將GTV轉(zhuǎn)化為運(yùn)營收入的能力在不斷提升，與其他平臺(tái)相比處于更高的水平。阿里巴巴的貨幣化率在5.2%左右。

品多多的貨幣化率也在不斷提高。今年第三季度的貨幣化率為2.5%，遠(yuǎn)低于美團(tuán)的13%，意味著品多多的貨幣化率還有很大的提升空。

3.大量用戶

MMP用戶數(shù)已超過2億，但仍保持高速增長。2018年第三季度小米集團(tuán)MIUI月活躍量達(dá)到2.24億，同比增長43.4%；《美團(tuán)點(diǎn)評(píng)》交易活躍用戶數(shù)達(dá)到3.82億，同比增長30.3%；品多多活躍買家3.855億，同比增長144%。其中，品多多擁有優(yōu)越的客戶獲取能力，不僅在數(shù)量上超過小米和美團(tuán)，在增速上也遙遙領(lǐng)先。

4.每用戶平均收入

ARPU是每個(gè)用戶的平均收入，用于衡量互聯(lián)網(wǎng)公司從每個(gè)用戶獲得的平均收入。2018年第三季度，小米集團(tuán)ARPU 21元，同比增長29.4%；美國代表團(tuán)審核的ARPU為50元，同比增長51.65%；平多多ARPU 8.7，同比增長224.63%。

從ARPU的絕對(duì)值來看，未來MMP的每用戶平均收入將會(huì)有很大提高空。從ARPU的增長率來看，MMP的每用戶平均收入增長很快，拼多多最快。

5.客戶獲取成本

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，2017年收購一個(gè)用戶的平均成本是213元，2018年第三季度是182元。在交易用戶數(shù)量穩(wěn)步增長的同時(shí)，從美團(tuán)點(diǎn)評(píng)獲取客戶的成本卻在降低而不是增加，這說明美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的成本控制能力在提高。

從客戶成本來看，品多多目前的客戶成本一直是業(yè)內(nèi)效率最高的。2017年在品多多獲得客戶的成本低于10元，2018年在Q1、Q2和Q3獲得客戶的成本分別為24元、61元和77元。雖然獲得客戶的成本一直在上升，但仍遠(yuǎn)低于JD.COM、阿里巴巴等同行。在阿里巴巴和JD.COM收購一個(gè)新用戶的成本基本高于300元。即使在2018年第三季度，JD.COM的用戶數(shù)量也首次下降，本季度沒有新用戶。

第二，MMP的興起

MMP成為國內(nèi)三大新興互聯(lián)網(wǎng)公司，打破各自領(lǐng)域原有的行業(yè)格局。

根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最新市值排名，美團(tuán)電平是中國第四大上市互聯(lián)網(wǎng)公司，僅次于BAT。品多多是中國第七大上市互聯(lián)網(wǎng)公司。

小米集團(tuán)到底是硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司，一直存在爭議。作者認(rèn)為小米集團(tuán)是一家靠賣硬件獲取流量的互聯(lián)網(wǎng)公司，因?yàn)樾∶准瘓F(tuán)的毛利有近一半來自互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。在金額上，小米集團(tuán)第三季度47億元人民幣的互聯(lián)網(wǎng)收入也超過了大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司。所以，如果把小米集團(tuán)列為互聯(lián)網(wǎng)公司，小米、美團(tuán)、拼多多是中國第四、第五、第八大互聯(lián)網(wǎng)公司。

除了市場價(jià)值，MMP更大的意義在于小米、美團(tuán)、拼多多是真正的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，國外找不到類似的公司。外國投資者在了解中國互聯(lián)網(wǎng)公司時(shí)，往往會(huì)像“中國版谷歌”、“中國版Twitter”一樣標(biāo)注標(biāo)桿……MMP在中國是個(gè)新事物，雷軍在介紹小米時(shí)也用了“新物種”這個(gè)詞。

三、MMP商業(yè)模式分析

互聯(lián)網(wǎng)巨頭的戰(zhàn)爭說到底就是流量的戰(zhàn)爭。MMP是2010年以后成立的公司。在老牌互聯(lián)網(wǎng)巨頭占據(jù)大部分流量的情況下，MMP因?yàn)檎业搅诵碌牧髁咳肟诙鴱?qiáng)勢(shì)崛起，成為新的互聯(lián)網(wǎng)新貴。小米以賣手機(jī)硬件為流量門戶，美團(tuán)以本地生活為流量門戶，拼多多以社交為流量門戶。

雷軍承諾小米的硬件綜合凈利潤率每年絕對(duì)不會(huì)超過5%，這意味著小米集團(tuán)并沒有停止銷售硬件，而是把它作為獲取流量和用戶的入口。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)圍繞生活服務(wù)開展業(yè)務(wù)，包括餐廳、酒店、電影、外賣、出租車等。，并通過業(yè)務(wù)拓展提高其邊際效應(yīng)。通過高頻低利潤的外賣業(yè)務(wù)帶動(dòng)低頻高利潤的葡萄酒旅游業(yè)務(wù)。品多多首創(chuàng)的群共享模式是一種“分散”的商業(yè)模式，通過社交共享模式拆分訂單，引入大量流量。

要找到流量入口，當(dāng)然要對(duì)應(yīng)最廣的用戶群。最新數(shù)據(jù)顯示，小米MIUI月活躍量2.24億，美團(tuán)活躍交易用戶3.8億，拼多多活躍買家3.86億。MMP為什么能獲得大量用戶？這是因?yàn)镸MP抓住了最廣大人民群眾的需求。

小米淘汰了低價(jià)山寨機(jī)，讓所有人都能使用品牌手機(jī)。熟悉小米的都知道，小米幾乎每一款手機(jī)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、產(chǎn)品銷售都有米粉深度參與的痕跡。小米會(huì)注重性價(jià)比，考慮大多數(shù)人的需求。雷軍常說:“小米是因?yàn)槊追邸！毙∶椎某晒τ匈囉诿追鄣闹С帧?/p>

在美團(tuán)進(jìn)入外賣市場之前，餓了么只覆蓋了幾個(gè)外賣市場比較成熟的城市，而美團(tuán)外賣進(jìn)入了更多的中低端城市。雖然OTA領(lǐng)域長期被巨頭把持，但只專注于服務(wù)一二線商務(wù)用戶和高端群體，專注于一二線高端酒店，而美團(tuán)的葡萄酒旅游業(yè)務(wù)覆蓋了長期被忽視的三四線酒店。

在品多多之前，國內(nèi)市場主要服務(wù)于一二線城市，而品多多將娛樂和分享的理念融入到電商運(yùn)營中，切入了二線城市人群的需求，讓很多不懂用JD.COM和淘寶的人通過微信接觸電商。

有了流量入口，又找到了用戶人群，接下來要做的便是創(chuàng)造價(jià)值。MMP都基于“互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)行業(yè)”，通過新技術(shù)、新模式提高行業(yè)的效率，降低成本。有了流量門戶，我們找到了用戶人群，下一步就是創(chuàng)造價(jià)值。MMP基于“互聯(lián)網(wǎng)+”中的傳統(tǒng)行業(yè)，通過新技術(shù)、新模式，提高行業(yè)效率，降低成本。

小米是“互聯(lián)網(wǎng)加制造業(yè)”，通過互聯(lián)網(wǎng)重新整合手機(jī)和智能硬件制造業(yè)，剝離傳統(tǒng)的多層手機(jī)渠道提供商，提高從生產(chǎn)到銷售的效率。

美團(tuán)是“互聯(lián)網(wǎng)加餐飲酒旅游行業(yè)”，通過大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)提高餐飲行業(yè)的管理效率。RMS(餐廳管理系統(tǒng))和快速驢購是美團(tuán)未來發(fā)展的重點(diǎn)。RMS包括用于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的表格管理、菜單管理和庫存管理，而快驢采購則匯總了餐廳的在線訂單和上游供應(yīng)商的采購。顯然，這些將大規(guī)模降低商家的采購成本，提高行業(yè)效率。

品多多是“互聯(lián)網(wǎng)加的零售業(yè)/制造業(yè)/農(nóng)業(yè)”，品多多通過聚合大量消費(fèi)者的需求，直接與制造業(yè)廠商對(duì)接，淘汰中間商。在農(nóng)業(yè)方面，品多多直接把消費(fèi)者的需求和農(nóng)田、果園聯(lián)系起來，解決了農(nóng)產(chǎn)品滯銷的問題，讓消費(fèi)者吃到實(shí)惠的農(nóng)產(chǎn)品。

四.結(jié)論

MMP的崛起代表了以雷軍、王星、黃征為代表的新一代企業(yè)家。他們出生在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上，成長在BAT的陰影下，卻無所畏懼。他們理解cmnet中用戶的需求，理解絕大多數(shù)消費(fèi)者的需求，理解五環(huán)以外的需求。

雷軍說，小米應(yīng)該是一款“打動(dòng)人心、價(jià)格公道”的產(chǎn)品，小米員工心中燃燒著一團(tuán)為理想而戰(zhàn)的火焰。王興表示，2015年后，將是中國互聯(lián)網(wǎng)的后半段，未來互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展將是“天地全球化”。黃征說，品多多永遠(yuǎn)不會(huì)放棄做正確的事，為最廣大人民創(chuàng)造價(jià)值。

中國新經(jīng)濟(jì)未來走向何方，我們不得不關(guān)注這一代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和這一代創(chuàng)業(yè)者。BAT經(jīng)歷了近20年，MMP作為一個(gè)后10年代的企業(yè)，再給他們8、10年，會(huì)成長為我們沒想到的東西？