有別于傳統(tǒng)PE/VC業(yè)務(wù)，通江投資集團(tuán)試圖走出一條別樣的發(fā)展之路。

　　“以‘金融創(chuàng)新+產(chǎn)業(yè)投資’雙輪驅(qū)動，通過一系列的投資和并購，通江投資集團(tuán)已實現(xiàn)以三大主營業(yè)務(wù)為核心的產(chǎn)業(yè)鏈布局，形成專注于金融創(chuàng)新與實業(yè)投資的大型產(chǎn)業(yè)鏈綜合集團(tuán)。”在接受記者專訪時，通江投資集團(tuán)董事長張保國這樣詮釋了公司發(fā)展路徑。

　　張保國多年來一直堅持追尋的命題即是產(chǎn)融結(jié)合，所有的投資布局，皆是圍繞核心產(chǎn)業(yè)鏈條展開。成立于2009年的通江投資集團(tuán)，目前包括全資子公司旗下基金，以及國資、上市公司等合作基金，累計基金管理規(guī)模近300億元。其旗下產(chǎn)業(yè)基金已達(dá)十余支，合作伙伴則囊括了六七家上市公司、四五家國資公司。

　　產(chǎn)融結(jié)合 三大核心產(chǎn)業(yè)開疆拓土

　　張保國有著法律專業(yè)和經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的復(fù)合教育背景，在投資銀行、風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資等領(lǐng)域擁有十余年豐富的管理與運營經(jīng)驗。通江創(chuàng)立之始，時值民營企業(yè)管理和市場營銷問題如影隨形，再加之2008年金融危機(jī)，銀行信貸收縮，江浙一帶一些民營企業(yè)遇到資金瓶頸。

　　“以金融思維進(jìn)入到產(chǎn)業(yè)，在資產(chǎn)價格相對低時，通過一系列并購整合，按照這樣的邏輯來擴(kuò)大規(guī)模提高議價能力將是一條發(fā)展路徑?！碑?dāng)時，張保國發(fā)現(xiàn)這是一個好機(jī)會。彼時，他提出細(xì)分市場整合理念，即進(jìn)入一個行業(yè)，然后同類企業(yè)間去并購，在合適的時間再上下游進(jìn)行并購整合，能在細(xì)分市場整合出一個不錯的企業(yè)。

　　通江投資集團(tuán)定位就是金融創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)投資，最終回歸到成為一個產(chǎn)業(yè)鏈綜合集團(tuán)?！敖鹑趧?chuàng)新是相對于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，競爭力體現(xiàn)在創(chuàng)新端，而非金融能力。和金融機(jī)構(gòu)來比，我們對產(chǎn)業(yè)的理解更深;與產(chǎn)業(yè)企業(yè)來比，我們對金融運作更了解。通江投資集團(tuán)實際上采取了跨界競爭的策略?！睆埍硎?。

　　目前，通江投資集團(tuán)擁有兩個板塊，一個是金融板塊，金融創(chuàng)新領(lǐng)域已實現(xiàn)以房地產(chǎn)金融為主的產(chǎn)業(yè)鏈布局，并積極拓展股權(quán)投資、風(fēng)險投資等綜合金融服務(wù)。

　　另一板塊則側(cè)重于產(chǎn)業(yè)投資。通江投資集團(tuán)在產(chǎn)業(yè)投資板塊的戰(zhàn)略思路是建立“動態(tài)核心主營業(yè)務(wù)”，配套合作上市公司，依托強(qiáng)大投資能力，布局產(chǎn)業(yè)鏈條，獲取產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)，打通產(chǎn)業(yè)和資本的聯(lián)結(jié)。 “動態(tài)核心主營”概念，即成熟一個主營業(yè)務(wù)便分離獨立，再培育一個新的業(yè)務(wù)，以形成優(yōu)勢資源的有效支持。通江投資集團(tuán)布局的行業(yè)一度超過10個，經(jīng)過一段時間的磨合、觀察，最終，“篩選出3個有競爭優(yōu)勢的三大核心主營產(chǎn)業(yè)”——“二手車交易及關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)”、“幼兒教育、國際高中教育、職業(yè)教育三軌并行的教育格局”，以及“消費型制造業(yè)為龍頭的生產(chǎn)制造流通業(yè)”。

　　張保國向介紹，通江投資集團(tuán)二手車業(yè)務(wù)，2016年銷售額已超過10億元，預(yù)計2017年將實現(xiàn)50億元銷售額。

　　教育板塊，通江投資集團(tuán)已整合包括國內(nèi)、國際有比較優(yōu)勢資源的近20家幼兒園，預(yù)計到2017年底，將擁有超過50家幼兒園。此外，還涵蓋了職業(yè)教育、國際高中，“教育板塊已經(jīng)有了足夠的競爭力”。

　　制造業(yè)原來最早布局于紡織、化工領(lǐng)域。目前，仍然圍繞紡織，與消費密切相關(guān)的這一類消費品制造業(yè)布局。

　　按照這樣的產(chǎn)業(yè)邏輯，通江投資集團(tuán)將伴隨3大核心主營業(yè)務(wù)，同時配套相關(guān)的上市公司、國資平臺、金融機(jī)構(gòu)，圍繞著產(chǎn)業(yè)鏈條，抓取更優(yōu)質(zhì)的技術(shù)、資產(chǎn)，謀求打通一二級市場聯(lián)動。

　　設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，即是通江投資集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略規(guī)劃的重要一環(huán)。

　　目前，通江已與西鳳集團(tuán)、亞通股份、三盛宏業(yè)、青建集團(tuán)等多家企業(yè)聯(lián)合成立產(chǎn)業(yè)基金，并同東南集團(tuán)等大型國有企業(yè)合資形成多邊產(chǎn)業(yè)合作。

　　“通江投資集團(tuán)旗下產(chǎn)業(yè)基金已達(dá)十余支，合作伙伴則囊括了六七家上市公司、四五家國資公司。”張保國透露。

　　這些產(chǎn)業(yè)基金的一大共性即是，圍繞合作方產(chǎn)業(yè)鏈條來進(jìn)行相應(yīng)布局。“上市公司也好，國資平臺也好，不一定有非常強(qiáng)大的市場投資團(tuán)隊，但通江有200人左右的投資團(tuán)隊，信息資源、投資優(yōu)勢互補，這是一個互惠互利、多方共贏的合作方式?！睆埍硎尽?/p>

　　以西鳳通江絲路產(chǎn)業(yè)投資基金為例，該基金2015年10月開始規(guī)劃籌備，2016年初開始正式運營。預(yù)期總規(guī)模為100億元人民幣，分5年實現(xiàn)，首期規(guī)模為10億元人民幣。這支基金也是國內(nèi)首支融合國有資本和民間資本，圍繞“絲路戰(zhàn)略”而建立的絲路主題基金。

　　張保國介紹，之所以選擇和西鳳集團(tuán)合作、聯(lián)合發(fā)起基金，基于3大背景：一是國家“一帶一路”的戰(zhàn)略規(guī)劃，絲路沿線區(qū)域迎來歷史性的發(fā)展機(jī)遇;二是政府加強(qiáng)多層次資本市場體系建設(shè)的決心，為股權(quán)投資基金的發(fā)展奠定了基礎(chǔ);三是，混合所有制改革，為公私合營，引導(dǎo)民營資本與國有企業(yè)整合發(fā)展，激發(fā)活力提供了政策依據(jù)。

　　“陜西作為絲路戰(zhàn)略的核心區(qū)域，具有不可估量的發(fā)展機(jī)遇。西鳳集團(tuán)是陜西乃至整個西部地區(qū)最具知名度的老牌國有企業(yè)，新的管理層又具備開拓性的視野，”張保國坦言，“希望通過跟西鳳的合作合資，能夠更多地介入到西部地區(qū)的機(jī)會，諸如西部地區(qū)國企改革混合所有制或其他戰(zhàn)略性機(jī)會?！?/p>

　　西鳳通江絲路產(chǎn)業(yè)投資基金的主要戰(zhàn)略定位為，社會資本對接絲路戰(zhàn)略，西部產(chǎn)業(yè)承接?xùn)|部資源，主要圍繞西鳳集團(tuán)和通江投資集團(tuán)的傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合投資，目前涉及的行業(yè)基本圍繞消費升級和泛文化范疇進(jìn)行外拓。

　　了解，圍繞西鳳產(chǎn)業(yè)鏈的延展投資，西鳳通江絲路產(chǎn)業(yè)投資基金布局了耀州窯和西鳳向陽主題超市兩個項目。

　　耀州窯、定窯、鈞窯、磁州窯、龍泉窯和景德鎮(zhèn)窯，史稱“宋代六大窯系”。日前，西鳳通江絲路產(chǎn)業(yè)投資基金宣布投資銅川觀唐陶瓷公司。觀唐陶瓷公司坐落于陜西省銅川市王益區(qū)黃堡工業(yè)園區(qū)，距離耀州窯遺址不足1公里，占地面積約300畝，致力于古代耀州窯陶瓷的復(fù)燒、發(fā)展與創(chuàng)新。

　　“耀州窯與西鳳酒，可以說同是陜西的文化名片，兩者具有非常多的合作點，形象契合，業(yè)務(wù)互補。”張保國表示。

　　西鳳向陽主題超市——“呦生活”超市，由西鳳投資、向陽餐飲集團(tuán)、西鳳通江絲路產(chǎn)業(yè)投資基金三家公司合力打造，集“超市”與“餐飲”兩種商業(yè)模式為一體，以社區(qū)精品生活超市為主營業(yè)態(tài)，推行會員體驗的創(chuàng)新社區(qū)精品超市。

　　“西鳳向陽目前推進(jìn)的社區(qū)主題超市和大型綜合體驗性超市兩個業(yè)態(tài)，未來也將成為西鳳酒的重要銷售渠道?！睆埍f。

　　在泛文化領(lǐng)域，西鳳通江絲路產(chǎn)業(yè)投資基金主要布局了幼教和職業(yè)培訓(xùn)領(lǐng)域，分別投資了武漢明珠國際教育集團(tuán)、上海蒙特梭利教師進(jìn)修學(xué)院、沈陽朗嘉教育、超能體育等一系列項目。

　　同時，在科技板塊，該基金也做了一些嘗試性投資。比如，所投資的上海諧桐信息技術(shù)有限公司，創(chuàng)始團(tuán)隊具有國際頂尖的技術(shù)儲備，在大數(shù)據(jù)和協(xié)同軟件開發(fā)運營方面具有非常強(qiáng)的前瞻性。

　　“項目的選擇主要側(cè)重考慮要結(jié)合雙方優(yōu)勢，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。具體來說，其一，需要發(fā)揮西鳳酒的品牌優(yōu)勢，重點布局西鳳酒的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈;其二，所投項目的市場空間大，有助于發(fā)揮管理資金優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè);其三，多元化項目之間有互補機(jī)會和業(yè)務(wù)整合空間。”在張保國看來，這些項目的投資，將西鳳集團(tuán)、西部地區(qū)和國家的“一帶一路”戰(zhàn)略進(jìn)行了有效的鏈條式結(jié)合。

　　互利互惠戰(zhàn)略協(xié)同下的三大機(jī)會

　　“西鳳通江絲路產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)過一年多的發(fā)展，趨勢還是不錯的。通江投資集團(tuán)和上市公司、大型國資合作比較早，可以說，在這方面，探索出了很有意義的一條路。”張保國所說的這條路即是通江投資集團(tuán)一直所倡導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)鏈整合，圍繞通江投資集團(tuán)自身產(chǎn)業(yè)及合作伙伴產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行投資布局。

　　“基于這個前提，依托通江投資集團(tuán)在產(chǎn)業(yè)鏈投資的優(yōu)勢，結(jié)合合作伙伴的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，形成一定的戰(zhàn)略協(xié)同?！睆埍f。

　　以幼教為例，此行業(yè)集中度非常低，市場占有率超過3%的企業(yè)，幾乎沒有?！拔覀兛吹搅舜罅康牟①?、整合、重組機(jī)會。”張保國表示，西鳳通江絲路產(chǎn)業(yè)投資基金同時投資了明珠教育和蒙特梭利教育進(jìn)修學(xué)院，并配套布局了藝術(shù)培訓(xùn)教育和體育教育項目，“幼兒園、師訓(xùn)中心、興趣教育形成了一個完整的內(nèi)容鏈條，使得教育產(chǎn)業(yè)布局具有了極大的競爭優(yōu)勢”。

　　另外一方面，西鳳通江絲路產(chǎn)業(yè)投資基金在教育領(lǐng)域的擴(kuò)展，同時也會與通江投資集團(tuán)自身教育板塊形成協(xié)同發(fā)展，一方面，可以快速幫助基金尋找到更優(yōu)質(zhì)的投資方向，同時也幫助通江自身核心主營業(yè)務(wù)板塊之一發(fā)展加速。

　　“在產(chǎn)業(yè)基金的運作上，更多是考慮產(chǎn)業(yè)基金的利益。但產(chǎn)業(yè)基金介入的一些項目，完全可以和通江投資集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行結(jié)合，比如說像產(chǎn)業(yè)基金投資的一些教育類項目，最終會不會和通江投資集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)教育板塊有相應(yīng)的戰(zhàn)略合作，或者相應(yīng)的一些資源共享，都有可能?！睆埍硎荆爱a(chǎn)業(yè)基金整個發(fā)展的路徑中，退出多元，可以通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出，通過細(xì)分龍頭并購?fù)顺龅?，對于通江投資集團(tuán)而言，也會增加戰(zhàn)略合作空間的機(jī)會，擴(kuò)大通江投資集團(tuán)教育板塊的并購發(fā)展?！睆埍硎尽?/p>

　　目前通江教育板塊以幼教為主，加上國際高中、職業(yè)教育整體投資布局作為發(fā)展方向，2017年預(yù)計能實現(xiàn)5000萬元以上的利潤。

　　“實際上，通江投資集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)基金是圍繞著上市公司、國資平臺來展開，目前已超過10個這樣的平臺，總規(guī)模近300億元。這類平臺不是簡單的一個項目合作，更多選擇成立合資公司，同時發(fā)起產(chǎn)業(yè)基金，每個平臺都至少一支基金?！睆埍硎荆m合通江自身發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈整合模式，會去堅守，未來仍會進(jìn)一步圍繞自身產(chǎn)業(yè)鏈，或者合作伙伴產(chǎn)業(yè)鏈條，縱深挖掘，“做的更專業(yè)，附加價值就會產(chǎn)生的更高，這個道理也很簡單，任何時候都會做自己最專長的部分，不會輕易去做更大規(guī)?；蛘吒鼜V范圍的擴(kuò)張?！?/p>

　　張保國介紹，自2016年以來，通江投資集團(tuán)布局基本圍繞資產(chǎn)并購、產(chǎn)業(yè)并購、二級市場機(jī)會而展開，這些方向仍是目前所關(guān)注的重點。

　　優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購方面，通江投資集團(tuán)近兩年在上海買了兩棟寫字樓?！皩嶋H上這兩年一線城市一些寫字樓物業(yè)機(jī)會很好，還處于一個相對的價值洼地，升值空間非常明顯?！睆埍f。

　　產(chǎn)業(yè)并購方面，張保國認(rèn)為，這幾年整個生產(chǎn)制造行業(yè)，或者說產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，基于成本的上升，導(dǎo)致利潤率逐步下降。“實際上，這一類對應(yīng)的資產(chǎn)價格，我認(rèn)為是偏低的。從中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展來講，我覺得2017年能看得到的，包括固定資產(chǎn)價格向上走，產(chǎn)業(yè)類資產(chǎn)價格2018年會呈現(xiàn)非常明確的快速上升，所以，2017年可能面臨一個優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)類資產(chǎn)的并購機(jī)會?！?/p>

　　二級市場機(jī)會，則是張保國一貫堅持的細(xì)分行業(yè)整合，通過并購一個優(yōu)質(zhì)企業(yè)后，再整合同類企業(yè)、上下游企業(yè)，縮短產(chǎn)業(yè)距離。未來，企業(yè)除了可以吸引其他戰(zhàn)略投資人加入這一路徑外，自身也可以獨立對接資本市場。