TCL集團(tuán)擬更名

事件:公司宣布擬更名為“TCL科技集團(tuán)有限公司”。

評論:公司更名為“TCL科技”，專注于半導(dǎo)體顯示和材料

公司已于2019年初完成重大資產(chǎn)重組，剝離終端業(yè)務(wù)和配套業(yè)務(wù)。上市公司專注于半導(dǎo)體顯示技術(shù)和材料業(yè)務(wù)，并保留工業(yè)金融和投資業(yè)務(wù)，以支持和增強(qiáng)其主營業(yè)務(wù)的發(fā)展。

更名為“TCL Technology”后，公司將專注于半導(dǎo)體顯示和材料領(lǐng)域，抓住產(chǎn)業(yè)調(diào)整和洗牌的機(jī)遇，加快產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸和產(chǎn)業(yè)橫向整合，特別是基礎(chǔ)材料、下一代顯示材料、新工藝關(guān)鍵設(shè)備領(lǐng)域的投資布局，打造生態(tài)領(lǐng)先的顯示領(lǐng)域戰(zhàn)略競爭優(yōu)勢。

目前，TCL華興的大尺寸面板出貨量世界第三，LTPS手機(jī)面板出貨量第二，AMOLED產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)出貨。隨著t6、t4、t7生產(chǎn)線的相繼投產(chǎn)和量產(chǎn)，華興的效率和規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)；互動白板、電子競技、商業(yè)展示、汽車、筆記本電腦等高附加值產(chǎn)品和應(yīng)用不斷豐富；TCL華興將通過MiniLEDonTFT和8K技術(shù)專注于大尺寸LCD高端產(chǎn)品，率先布局和印刷OLED技術(shù)研發(fā)和商業(yè)應(yīng)用，基于QLED材料的優(yōu)勢率先進(jìn)入技術(shù)領(lǐng)先發(fā)展的新階段。

面板行業(yè)觸底反彈，價(jià)格在1月份開始進(jìn)入上行周期

由于內(nèi)地面板制造商的崛起，價(jià)格繼續(xù)下跌，韓國和日本面板制造商在2016年初經(jīng)歷了重大工廠關(guān)閉。三星顯示器和LG顯示器退出了所有7代以下的液晶顯示器生產(chǎn)線，導(dǎo)致面板短缺。價(jià)格從2Q16開始上漲，一直保持在高位，到3Q17。

隨后，mainland China新建的面板產(chǎn)能大量投入使用，行業(yè)處于供大于求的狀態(tài)，導(dǎo)致面板價(jià)格持續(xù)下跌。目前主流32寸液晶面板價(jià)格較2017年高點(diǎn)下跌56.76%。

TCL集團(tuán)擬更名

隨著價(jià)格的不斷下降，每個(gè)面板廠的盈利能力都在下降。進(jìn)入2019年后，整個(gè)行業(yè)都經(jīng)歷了廣泛的經(jīng)營虧損，主流尺寸面板的價(jià)格已經(jīng)跌破了韓國和臺灣廠商的現(xiàn)金成本。

在持續(xù)虧損和更多虧損的壓力下，韓國和臺灣的面板制造商率先調(diào)整產(chǎn)能。三星表示，SDC將在3Q19關(guān)閉80K的L8-1-1生產(chǎn)線月產(chǎn)能和35K的L8-2-1生產(chǎn)線月產(chǎn)能；華英CPT關(guān)閉了L2生產(chǎn)線全部105K產(chǎn)能；樂進(jìn)表示，LGD將在2019年第4季度關(guān)閉月生產(chǎn)能力為50K的P7生產(chǎn)線和月生產(chǎn)能力為140K的P8生產(chǎn)線。

隨著韓國和臺灣制造商繼續(xù)退出產(chǎn)能，全球?qū)γ姘宓男枨罄^續(xù)增長，我們預(yù)計(jì)下游訂單將主要轉(zhuǎn)移到mainland China的BOE和華興光電以及臺灣的Innolux和AUO。

根據(jù)群智咨詢的預(yù)測，大尺寸面板的漲價(jià)預(yù)計(jì)從2020年1月開始，持續(xù)兩個(gè)季度左右。

盈利預(yù)測、估值和評級

公司更名后，相信會更加專注于半導(dǎo)體顯示和材料領(lǐng)域，提升公司在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力和行業(yè)地位。

我們將公司2019-2021年的每股收益分別維持在0.27元/0.32元/0.36元，并維持“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)警告:

面板價(jià)格跌幅超過預(yù)期；與小米的戰(zhàn)略合作沒有達(dá)到預(yù)期。