本站專欄作家 姚亞平

做投資就像玩德州撲克。

德州撲克一般分為5個(gè)步驟，分別為：

Perflop—盲注，然后每人發(fā)2張底牌；

Flop—同時(shí)發(fā)三張公牌，玩家可以選擇下注、加注、或者蓋牌放棄；

Turn—發(fā)第4張牌；

River—發(fā)第五張牌；

比牌—經(jīng)過前面4輪發(fā)牌和下注，剩余的玩家開始亮牌比大小，成牌最大的玩家贏取池底。

盲注就像天使投資。此時(shí)下注時(shí)只有手中兩張底牌，只可見大小、是否對子和同花色。天使投資階段很多只有想法，雖然產(chǎn)品啥的都還沒影，但可以想想自己下注是想往哪個(gè)方向期待了。

翻牌時(shí)下注就像早期投資。翻牌時(shí)可以看到2+3張牌，還有兩張沒發(fā)出來，自己的牌能出息成什么樣還未可知。遠(yuǎn)沒辦法斷定輸贏，未來的兩張牌懸著各種變數(shù)和機(jī)會(huì)：順子、葫蘆、四條、兩對，都可能隨時(shí)出現(xiàn)。早期投資時(shí)雖然已經(jīng)看到了產(chǎn)品，但小規(guī)模驗(yàn)證能否大范圍推廣、銷路能否打開，或者說流量和變現(xiàn)就是還懸著的兩張牌。

五張公共牌都開了，就是后期投資了。5張公牌后，手中牌的各種可能性都看到頭了，余下猜度和比大小了。后期投資時(shí)，產(chǎn)品和商業(yè)模式已定型，剩下的就是看市場上的競爭對手比拼，看誰能最終槍挑群雄殺出來。

早期投機(jī)會(huì)。由于還有公共牌未開，基于手中的牌想象最終牌局組合的可能性。早期投資由于產(chǎn)品服務(wù)、變現(xiàn)模式都定型，甚至還有新產(chǎn)品未誕生，基于創(chuàng)業(yè)者的幾條槍看公司發(fā)展的想象空間：基于現(xiàn)狀看機(jī)會(huì)、基于能力看可能性。

后期投風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)2+5張牌已定局，能做的只有分析形勢、引導(dǎo)競爭、比大小。后期投資時(shí)，企業(yè)的產(chǎn)品與服務(wù)已定型，行業(yè)的發(fā)展大概可以看清楚，此時(shí)押注不再賭公司的還沒有的新產(chǎn)品新服務(wù)，而是基于現(xiàn)有產(chǎn)品服務(wù)組合下的競爭潛力、基于現(xiàn)有能力的行業(yè)地位、基于現(xiàn)在行業(yè)競爭的勝出可能性。

如若早期投資在公司產(chǎn)品還在形成過程中卻要求清晰的商業(yè)模式，無異于在還沒開公共牌時(shí)，問只有兩張底牌的牌手會(huì)是同花還是順子。

但若后期投資在公司本該定型產(chǎn)品去拼行業(yè)地位時(shí)卻期望公司產(chǎn)品服務(wù)能有革命性變化，這無異于開完全部公共牌后還想換牌。

牌無可換了，加注還是不加？跟還是不跟？這是個(gè)問題。

投資只要錢出去了就買定離手，退無可退：一輪輪的籌碼賭在桌上了，不跟注，就血本無收；加注，可能輸?shù)母?。跟注，很像投資者對待已經(jīng)投過的卻還需要注資續(xù)命的portforlio公司；加注，很像是投資者對待要?jiǎng)訐尩臒衢T項(xiàng)目，在莫須有的回報(bào)倍數(shù)和水漲船高的標(biāo)的估值直接權(quán)衡，還要應(yīng)對同行抬價(jià)搶項(xiàng)目。加還是不加、跟還是不跟永遠(yuǎn)都是問題。

難免有很多在資金與產(chǎn)品的權(quán)衡后，放棄跟注，前功盡棄，經(jīng)常會(huì)棄牌后卻發(fā)現(xiàn)如果不放棄就通吃，悔到腸子青。

行百里者半九十。牌桌上、沙場上，剩者為王。能否剩下，不僅取決于你自己手里的牌，還要看競爭對手，對手的犯錯(cuò)和放棄都會(huì)把本無好牌的公司推到歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)，百度就是一例。

想要成為一個(gè)成功的投資者跟德州撲克玩家一樣，不僅要掌握基本的攻守策略，還要能認(rèn)清對手的各種玩牌伎倆，根據(jù)不同的對手，采取不同的策略，只有知己知彼，才能百戰(zhàn)百勝。長遠(yuǎn)來看：投資跟玩德州撲克就象進(jìn)行一場馬拉松比賽，誰更有耐心，技術(shù)水平更高才會(huì)贏。

人生如戲，牌如人生。唯一不同的是，牌桌上你無法改變你的牌，比大小只能愿賭服輸，但創(chuàng)業(yè)公司和投資者永遠(yuǎn)都可以改變自己的命運(yùn)。

ps：你們投資公司是不是應(yīng)該天天打牌練技術(shù)呢？真沒，老子天天戰(zhàn)場實(shí)戰(zhàn)沖殺，不用對著象棋盤練兵法啊。

（姚亞平供本站專稿，轉(zhuǎn)載請注明出處。文章僅代表作者本人觀點(diǎn)）

作家簡介：姚亞平（微信：yaoyapingshuo），凱旋創(chuàng)投副總裁，曾供職百度投資并購部。戲稱老妖，無客觀分析，全主觀臆斷，嘻笑怒罵妖言惑眾。