正文|侯龍飛

本周末，兩家上市公司的公告引起了投資者的關(guān)注。

12月6日晚，中恒集團宣布控股股東廣西投資集團完成增持5%的計劃。此次股權(quán)變動后，廣西投資集團共持有8.87億股，占總股本的25.52%。

12月8日晚，中恒集團再次宣布，廣投集團計劃再次增持。未來12個月，計劃增持2%-4.38%。

看著中恒集團連續(xù)不斷的“大手”，作者心酸。十年一遇，中恒集團終于“回來”了！資本市場必然會重新審視和評估中恒集團的投資價值。

國有資產(chǎn)支撐著這場秀

廣西梧州是一座百年商埠，人杰地靈。

20世紀90年代，中國出現(xiàn)了“浪潮”，各種企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)。1993年，由梧州城建綜合開發(fā)公司、梧州房地產(chǎn)開發(fā)公司、梧州建筑設(shè)計院共同發(fā)起成立的梧州眾恒有限公司正式誕生。

公司自誕生以來，一直是“紅根正苗”的國企。然而，像許多國有企業(yè)一樣，“多元化”伴隨著公司發(fā)展的每一步。20世紀90年代，該公司從其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)中賺到了第一桶金。2004年上市后，公司涉足水電、食品等領(lǐng)域，多元化經(jīng)營蓬勃發(fā)展。

多元化雖然熱鬧，但缺點也很明顯——缺乏核心優(yōu)勢。2006年，這種情況迎來了改變。

2006年，民營企業(yè)家許淑清進入中恒集團，確立了大力發(fā)展醫(yī)藥的經(jīng)營理念，將水電、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)全部出售。在醫(yī)藥行業(yè)，最重要的是血栓通。

2006年以來，血栓通在收入中的比重逐年上升；2009年，醫(yī)療保險引入血栓，銷量迎來井噴。2011年后，年占比超過70%，中恒迎來了“黃金時代”。

中恒集團的股價也一路上漲，是名副其實的白馬股。然而，2015年，中恒集團發(fā)生了兩件大事。

1.血栓通價格有限。作為公司的“拳頭產(chǎn)品”，限價無異于自掏腰包。當(dāng)年公司營收數(shù)據(jù)大幅下滑，扣除后凈利潤下降76%，創(chuàng)下數(shù)年新低。

第二，許淑清因涉嫌受賄被該單位立案調(diào)查。

中恒集團受運營和人員兩方面的影響。

關(guān)鍵時刻“老東家”幫忙了。2016年2月，中恒實業(yè)將中恒集團轉(zhuǎn)讓給廣西投資集團，中恒集團回歸廣西SASAC懷抱。

2006年，中恒集團由國有控股轉(zhuǎn)為民營企業(yè)；十年后，中恒集團回歸國有控股，真的是一個“十年周期”。

如今，國有資產(chǎn)不僅進入中恒集團，而且陸續(xù)增持，向外界和資本市場釋放了大股東對公司的信心。12月9日，中恒集團股價開盤走高，表明市場對此次增持的認可。

今天的中恒已經(jīng)不是以前的中恒了。在國有股東的加持下，它將以全新的戰(zhàn)略和策略來規(guī)劃發(fā)展。

中恒膨脹力

回歸國有資產(chǎn)懷抱，中恒也有自己的煩惱，產(chǎn)品過度集中，政策影響，所以中恒集團的改革之路迫在眉睫。

2018年中恒實現(xiàn)營收32.99億元，血栓通仍占很大比重，“單品”極為明顯。

本來中恒集團可以“吃老”。但很明顯，中恒不屑吃老錢，針對的是長遠。

中恒集團多次表示，要通過內(nèi)部開發(fā)、外部合作、并購等手段，大力開發(fā)和引進高端仿制藥、創(chuàng)新藥物和生物制品，豐富產(chǎn)品渠道。

這兩年中恒集團加速擴張，頻繁從事“聯(lián)姻”和收購。11月22日，中恒集團與京豐藥業(yè)簽署戰(zhàn)略框架合作協(xié)議，決定建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

兩天后，中恒集團再次行動，將來美藥業(yè)納入旗下。11月24日晚，雙方簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，來美藥業(yè)控股股東虞丘委托中恒集團持有其22.71%股份對應(yīng)的投票權(quán)，“聯(lián)姻”之路又跌了一步。

事實上，中恒集團的兩筆密集交易已經(jīng)被追查到了。中恒集團在今年的半年度報告中表示，“公司資本運營的能力和投資強度不斷提高?！币陨蟽晒P交易只是“小測試”。未來中恒集團還會繼續(xù)進攻城市。

中恒集團作為廣西國資委(SASAC)下屬上市公司，肩負著廣西大力發(fā)展大健康產(chǎn)業(yè)的宏偉目標。

2016年，廣西明確提出醫(yī)療與保健相結(jié)合，打造健康大產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃；也就是同年，廣西國有廣投集團終于進入中恒集團。中恒回歸看似偶然，實則必然。

在我看來，中恒集團有很多優(yōu)勢。中恒集團作為上市公司，有足夠的資本持續(xù)擴張。這也是萊美藥業(yè)最終和中恒牽手的原因之一。

從歷史經(jīng)驗來看，R&D和M&A是醫(yī)藥行業(yè)和企業(yè)做大做強最重要的途徑。中恒集團的未來也將從一個溫和穩(wěn)定的醫(yī)藥公司悄然轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€已經(jīng)拉開并購大幕的咄咄逼人的公司。

對于中恒集團的“擴張”，國有資產(chǎn)的支持可以說是不遺余力，持續(xù)大規(guī)模增持足以說明一切。

目前中恒集團業(yè)績增長相對穩(wěn)定。兩年來，公司業(yè)績逐漸穩(wěn)定，逐步走出低谷。尤其是今年，隨著新任董事長焦明執(zhí)掌中恒集團，中恒集團開始了改革進取的新局面。

今年前三季度，公司實現(xiàn)收入27.52億元，同比增長11.77%；歸屬于母親的凈利潤為5.77億元，同比增長20.81%。截至第三季度末，公司賬戶現(xiàn)金余額達到29.35億，無計息負債，資產(chǎn)負債率僅為19.08%。

去年中恒集團股價經(jīng)歷了空的長時間下跌。去年公司推出回購方案，大股東增持3.82億元。如今，大股東廣投集團繼續(xù)計劃斥資2-4.4億元左右增持股份，最終將逼近要約收購關(guān)鍵節(jié)點的30%。凸顯了大股東對中恒集團未來發(fā)展的強烈信心。

毫無疑問，中恒集團作為一家國有企業(yè)，正在利用自身強大的財務(wù)實力，以及醫(yī)藥整合的能力和資源，一步步擺脫產(chǎn)品集中的風(fēng)險。

每十年一次，中恒集團重回國有資產(chǎn)懷抱。民營與國企路徑整合后，中恒集團正在回歸正軌，重拾昔日輝煌！