資本積累的含義是什么?資本快速積累企業(yè)更愿意通過舉債追逐利潤機會。在這一對資本積累有利的悄況下，套期保值理財企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位.銀行可以通過順暢的償還支付來不斷擴(kuò)大其信用創(chuàng)造，此時利息率也處于一種較低水平。當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣和企業(yè)利潤持續(xù)攀升，在達(dá)到充分就業(yè)狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期更加樂觀。在第田階段，資本積累隨著長期投資的增加，企業(yè)對融資的需求也不斷增加，而資本價格相應(yīng)七升.也使得企業(yè)更容易得到抵押貸款。伴隨企業(yè)債務(wù)增長超過利潤的增長，資本積累企業(yè)融資相應(yīng)從套期保值型單位轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C融資型單位。此后.利潤機會受生產(chǎn)力增長的制約和資本存量增加而逐漸減少，然而企業(yè)預(yù)期引起的信貸擴(kuò)張卻進(jìn)一步增長.金融結(jié)構(gòu)變得更加脆弱。

在這點，他個經(jīng)濟(jì)體系中的債務(wù)水平達(dá)到最高一旦經(jīng)濟(jì)進(jìn)人停滯或下降通道，利潤增長減速甚至負(fù)增長.則原來的高速增長時期產(chǎn)生的欣慰感"(euphoria)立即消失。資本積累這將導(dǎo)致依靠借人流動性維持經(jīng)營的方式將難以為繼，債務(wù)滾動必須付出更高昂的代價.與此同時，金融部門為避免控制膨脹信貸風(fēng)險而采取的相機緊縮措施將推動借貸利息上升，通貨金融效應(yīng)開始發(fā)生。為維持流動性和經(jīng)營運轉(zhuǎn)，投機理財型企業(yè)開始向菠齊理財型企業(yè)轉(zhuǎn)化，而原來的蓬齊理財型企業(yè)則到了必須開變賣資產(chǎn)支付債務(wù)的地步，明斯基將此稱作“以變賣頭寸來維持頭寸”(marking position by selling out position).在某些情況下，資本積累資產(chǎn)價格甚至低于當(dāng)初投資時的成本價格。為了履行債務(wù)合同，債務(wù)人不得不大量拋售商品。在第W階段，企業(yè)利潤急劇下降，社會失業(yè)激增。資本積累在這種情況下，如果大幅度削減工資.則投資活動在物價下跌及工資進(jìn)一步下調(diào)的預(yù)期影響下再度萎縮，再加.上利率上調(diào)帶來的債務(wù)負(fù)擔(dān)，資本積累破產(chǎn)和失業(yè)顯著增加，經(jīng)濟(jì)運行陷人衰退并繼而進(jìn)人費雪的債務(wù)一通貨緊縮而行循環(huán)狀態(tài)。