創(chuàng)業(yè)板上市市值一般翻幾倍?創(chuàng)業(yè)板上市原始股漲幅決定創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出的另一個(gè)要因，是證券市場(chǎng)自身的制度建設(shè)間題。人們擔(dān)心，創(chuàng)業(yè)板上市過(guò)早地推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，可能會(huì)因?yàn)槲覀冏陨碇贫冉ㄔO(shè)的缺陷導(dǎo)致其功能的缺失或負(fù)面影響的放大。這種分析如果放在2000年或更提前的一段時(shí)間，的確是有道理的。創(chuàng)業(yè)板上市但在今天這樣的一種制度規(guī)制和監(jiān)管力度下，這個(gè)問(wèn)題巳經(jīng)不是不能克服的障礙。創(chuàng)業(yè)板上市主板市場(chǎng)的各項(xiàng)法律法規(guī)基本完善，監(jiān)管部門(mén)對(duì)違規(guī)行為的查處力度越來(lái)越硬化和科學(xué)，創(chuàng)業(yè)板上市市場(chǎng)的發(fā)行、交易、信息披露和退市制度都逐步與閏際市場(chǎng)接軌。同時(shí)，有關(guān)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)自身的文件也基本完成，一些敏感或有爭(zhēng)議的問(wèn)題可以在經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證之后逐步修改和完善。

技術(shù)問(wèn)題是引起爭(zhēng)議最多的一個(gè)環(huán)節(jié)，但也是最容易解決的間題，創(chuàng)業(yè)板上市更不應(yīng)該成為創(chuàng)業(yè)板在推出時(shí)間上的障礙。限于篇幅，筆者在此只以是否采用坐市商制度這個(gè)具體間題為對(duì)象，對(duì)此類問(wèn)題做一個(gè)典型分析。對(duì)其他技術(shù)問(wèn)題的分析，創(chuàng)業(yè)板上市將在(關(guān)于中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)》中展開(kāi)。

納斯達(dá)克市場(chǎng)的成功，很重要的原因之一就是其采用了成功的坐市商制度。中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要不要也采取坐市商制度，理論界和業(yè)內(nèi)人士與監(jiān)管部門(mén)存在一定的分歧。前者希望在中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)借用坐市商制度，創(chuàng)業(yè)板上市可以直接與國(guó)際慣例接軌，亦可以通過(guò)坐市商連續(xù)提供雙向報(bào)價(jià)的方式保持市場(chǎng)的流動(dòng)性。創(chuàng)業(yè)板上市而后者對(duì)此不予考慮的主要原因則是相關(guān)法律的修改間題。如果采用坐市商制度，創(chuàng)業(yè)板上市就需要對(duì)(證券法)第33條的“證券在證券交易所掛牌交易，創(chuàng)業(yè)板上市應(yīng)當(dāng)采用公開(kāi)的集中競(jìng)價(jià)交易方式”創(chuàng)業(yè)板上市這一規(guī)定進(jìn)行必要的修改。創(chuàng)業(yè)板上市由于修改法律需要的時(shí)間很長(zhǎng)，創(chuàng)業(yè)板上市程序也非常復(fù)雜，就會(huì)導(dǎo)致推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的時(shí)間很漫長(zhǎng)。