近年來，國際乳品巨頭之間的合并也使國際奶粉市場的集中度不斷提高。

“賣身”的消息傳出幾個月后，2017年2月，美國營養(yǎng)公司美贊臣宣布與英國快消品巨頭利捷仕集團達成協(xié)議，以179億美元左右的價格收購美贊臣。

業(yè)界更關注的是，作為全球第三大嬰兒食品制造商的美贊臣將如何換東家，這將影響奶粉行業(yè)的格局。再加上之前雀巢收購惠氏，奶粉行業(yè)會不會迎來一波并購浪潮？

已經(jīng)計劃很久了

從美贊臣獲悉，李潔士將以每股90美元的現(xiàn)金購買美贊臣的股份，總金額為166億美元。加上李杰承擔的債務，收購總額為179億美元。

目前，該交易仍需美贊臣和李杰的股東和相關機構批準，預計將于2017年第三季度完成。據(jù)報道，最終購買價格比最初報價高出2億美元。

這個“賣淫”計劃顯然是美贊臣早就計劃好的。

2016年3月，有報道稱達能有意收購美贊臣。然而，2016年7月，達能轉而收購了豆奶制造商白波。2017年1月，有消息稱雀巢將收購美贊臣。受收購傳聞影響，美贊臣股價數(shù)次上漲，但業(yè)界對雀巢與美贊臣的交易一直持悲觀態(tài)度。

根據(jù)歐睿國際的數(shù)據(jù)，美贊臣是全球第三大嬰兒食品制造商，僅次于雀巢和達能，占全球嬰兒食品市場的10%。在亞洲市場，美贊臣僅次于雀巢，市場份額為12%。

2012年，雀巢以118.5億美元收購惠氏的營養(yǎng)業(yè)務，成為全球最大的嬰兒營養(yǎng)制造商。然而，根據(jù)雀巢2016年中期報告，其2016年上半年的營收僅為432億瑞士法郎，為2009年以來的最低增長率。

此外，雀巢第二大市場中國業(yè)務也經(jīng)歷了弱增長，2014年開始出現(xiàn)業(yè)績增長下滑，同比僅增長0.3%，遠低于2013年的28%，2015年略有反彈。

對此，資深乳制品分析師宋亮指出，點對點并購涉及壟斷，政策阻力更大。更重要的是，從長遠來看，點對點的并購可能會降低美贊臣品牌的地位，有被“摧毀”的嫌疑。

一位要求不具名的業(yè)內人士透露，這筆交易與近年來國際奶粉企業(yè)頻繁更換有關。雀巢合并惠氏，達能近幾年拿下多美滋。此外，美贊臣在北美的增長速度近年來有所放緩，但全球市場仍在上升，這是美贊臣易手的最佳時機。李潔士以比惠氏收購價格高出60%的價格收購美贊臣，說明美贊臣的品牌價值得到了肯定。

乳制品專家陳郁也認為，中國市場的不穩(wěn)定也是美贊臣“自我推銷”的一個主要原因。一方面，二孩政策帶來的新一輪人口紅利讓外界看到了中國母嬰市場的崛起空；另一方面，奶粉的利潤下降空也使得企業(yè)經(jīng)營更加困難。

誰是贏家？

近年來，美贊臣的業(yè)績一直萎靡不振。

根據(jù)其財務報告，美贊臣2016年的收入為37.43億美元，同比下降8.07%。凈利潤5.45億美元，同比下降16.62%。2015年，這兩個數(shù)據(jù)的降幅分別為7.67%和9.21%。

與此同時，美贊臣在亞洲、北美、歐洲和拉丁美洲的幾個主要市場都出現(xiàn)了不同程度的下滑。其中，貢獻了一半營收的亞洲市場同比下滑9%。即使扣除中國匯率的影響，仍有5%的跌幅。美贊臣指出，中國市場的不佳表現(xiàn)是受到香港游客數(shù)量減少和電子商務渠道轉型的影響。

美贊臣和李杰之間的這筆交易對雙方來說都是雙贏的。

美贊臣高級副總裁、大中華區(qū)總裁游玉佩對《金融周刊》表示，中國乳制品市場潛力巨大，我相信并購會在很多方面對雙方起到協(xié)同作用，通過資源整合和區(qū)域互補，使包括中國在內的重點市場增長更快。同時，相信美贊臣的參與將有效補充和完善立杰集團在中國乃至亞太市場的布局。

上海某超市賣的美贊臣奶粉。

“兩者都涉及健康產(chǎn)業(yè)和嬰兒產(chǎn)業(yè)，這是雙方合作的前提，也是未來的發(fā)展方向?！比橹破穼＜彝醵ňd認為，李潔士精通中國的在線銷售，其在中國市場的產(chǎn)品有30%以上是在網(wǎng)上交易的。這將有助于美贊臣加快在線渠道的發(fā)展。未來美贊臣的產(chǎn)品銷售將由大賣場、嬰兒用品店、線上三駕馬車帶動。

根據(jù)尼爾森的調查數(shù)據(jù)，在2015年的全渠道嬰兒奶粉中，電商渠道占比30.1%，比2014年提高5.9個百分點；婦幼渠道占比48.1%，增長6.1個百分點；尚超渠道占比21.8%，大幅下降11.2個百分點；在嬰幼兒奶粉的銷售網(wǎng)絡中，尚超的渠道正在急劇萎縮。以全年750億人民幣的行業(yè)規(guī)模計算，一年內跌去的80-100億份額分別被電商和母嬰渠道侵蝕。

宋亮表示，美贊臣的成功收購可以直接切入李杰專業(yè)化程度強、利潤水平相對較高的母嬰食品行業(yè)；另一方面，美贊臣的主營業(yè)務收入約有一半來自亞洲，而亞洲作為目前全球最大的消費品市場，營養(yǎng)保健食品的發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｍㄟ^收購美贊臣，麗晶可以加快亞太地區(qū)的產(chǎn)業(yè)布局。

全球并購影響國內乳制品企業(yè)

收購美贊臣是幫助李杰成為消費者醫(yī)療保健領域領導者的非常重要的一步。

業(yè)界普遍認為美贊臣被李杰收購有三大優(yōu)勢:一是李杰是全球最大的計劃生育產(chǎn)品和家庭護理產(chǎn)品企業(yè)，美贊臣是全球第三大嬰幼兒奶粉企業(yè)。合作后，對于美贊臣來說，未來的保健品研發(fā)領域會比雀巢和達能更好；第二，兩者合作后，可以在市場開發(fā)、渠道建設、品牌推廣等方面發(fā)揮協(xié)同效應；第三，這次收購是現(xiàn)金收購，平均溢價24%左右，讓美贊臣股東可以獲得豐厚的回報。

"競爭將使強者變得更強，合作將更加專業(yè)和全面."根據(jù)宋亮的分析，隨著行業(yè)集中度的提高，未來奶粉巨頭的競爭將成為系統(tǒng)性的競爭，需要兼顧研發(fā)能力、資源掌握能力、品牌推廣能力等方面。

陳郁指出，國際巨頭的合并與合作也給國內乳品企業(yè)帶來了巨大壓力。從國家層面，工業(yè)和信息化部、食品藥品監(jiān)督管理局、農(nóng)業(yè)部等部委鼓勵國內乳品行業(yè)集中力量，努力打造乳品國家團隊；從企業(yè)層面來看，包括伊利、蒙牛在內的國內幾大巨頭都在整合、兼并上下游企業(yè)，以求企業(yè)快速成長。

近日，農(nóng)業(yè)部、國家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部、商務部、食品藥品監(jiān)督管理局聯(lián)合制定的《全國乳品發(fā)展規(guī)劃》也指出，到2020年，中國乳業(yè)奶源自給率和100多家規(guī)?；B(yǎng)殖比例將達到70%，國內十大品牌在嬰幼兒配方奶粉行業(yè)的集中度將達到80%，收入超過50億元的大型企業(yè)集團數(shù)量將達到3-5家。

但王定綿也表示，雖然并購是企業(yè)在資金和團隊上快速成長的最佳方式，但由于消費者對國內乳制品的信任危機依然存在，目前國內乳制品企業(yè)仍應以贏得消費者信任為重點，重點解決經(jīng)營細節(jié)和管理問題。