遍查諸多投資大師的言論,都會看到這么一句話：“買股票難,賣股票更難。”賣股票就如同要從圍城里出來,得而復(fù)失,實在需要足夠的學(xué)問來加以指引。要說像老張這樣的小股民的一家之言,可能不足以放之四海而皆準(zhǔn),不妨借鑒一下頂級大師的方法,再結(jié)合A股實際予以運(yùn)用。

　　賣的原則

　　如果說賣股票的方法千變?nèi)f化,那賣股票的原則卻是必須秉持的。投資者在每次賣出之前,不妨自省一下是否有違反如下原則。

　　避免過早賣出

　　彼得.林奇曾說,對于個人投資者而言,一生只有一兩次機(jī)會可以抓住一只上漲25倍的大牛股。在一只具有超高成長性的股票上漲之后堅決持有,往往比股價下跌后堅決持有困難得多。很多人在2005年底萬科上漲100%后就賣出,未想接下來不到兩年又上漲了1500%以上,可謂欲哭無淚。

　　除了投資者喜歡獲利了結(jié),以及難以看到長遠(yuǎn)的局限影響外,股市的各種噪聲也常常逼迫投資者過早賣出。各種股市評論家“漲幅過高,及時獲利了結(jié)”的轟擊,常常使那些深思熟慮和意志堅定的投資者,因此懷疑是否應(yīng)該賣出。來自你開戶的券商的短信和投資報告,也傾向于建議你將有長期上漲前景的股票脫手,而買入其他股票,因為這樣券商獲得的經(jīng)紀(jì)收入可以加倍。

　　在面臨此景時,彼得?林奇的做法是重新審視一下自己最初購買這只股票的理由,看看現(xiàn)在和過去相比情況有否不同,很重要的是不要錯過上漲數(shù)倍甚至數(shù)十倍的大牛股。威廉?江恩也強(qiáng)調(diào)說：“沒有充分的理由不要平倉”。

　　交易限額原則

　　亞歷山大?埃爾德說：“你在交易,就是在和世界上最聰明的人打交道?！痹賯ゴ蟮耐顿Y者也可能輸,作為新手則可能輸?shù)酶?。因此首要目?biāo)是能長期生存下來,其次是資產(chǎn)的穩(wěn)定增長,第三個目標(biāo)才是獲取高額收益。三者是有優(yōu)先順序的。

　　為了生存進(jìn)而發(fā)展,大師們一再強(qiáng)調(diào)一次不要拿過多的資本去冒險。威廉?江恩將一次投資占總資本的比例上限定為10%,亞歷山大?埃爾德則建議將下跌風(fēng)險鎖定在2%以下,更為成功的投資者甚至可能鎖定在1%～1.5%。

　　 賣的心態(tài)

　　賣出時最難克服的是人的情緒影響。交易是一種高難度的游戲,交易者要想獲得長期成功,態(tài)度就得嚴(yán)肅認(rèn)真,就像做外科手術(shù)一樣。如果不老道,或是在內(nèi)心深處某些情緒的驅(qū)使下進(jìn)行交易,則賠錢的概率會更大。貪婪和恐懼會影響投資者對賣出時的機(jī)會與危險的識別。

　　不要愛上你的股票

　　亞歷山大?埃爾德說：“賣出的難處在于我們對倉位的依戀……任何東西一旦被我們擁有,自然就會對它產(chǎn)生依戀?！?投資者必須隨時保持客觀,如果某只股票已經(jīng)不具備當(dāng)時買入它的理由,則不論你多么喜歡這家公司或者它曾帶給你過多大的收益,都應(yīng)該將它出售。

　　把錢從決策中撇開

　　不要考慮你想賺多少或賠多少。優(yōu)秀的交易者總是在不斷地完善自己的技能,花全部的時間確定市場的正確趨勢,而不考慮利潤。如果關(guān)于市場的判斷是正確的,利潤自會到來。交易者的成功在于他逐步積累財富的能力,而不是一次賺多少錢。

　　許多A股投資者抱著在一周或一個月內(nèi)將資金翻倍的念頭入市,這是很危險的。因為市場在大多數(shù)時候是正常運(yùn)動的,在大多數(shù)時候只能賺到正常的利潤。即使抓住了一次天賜良機(jī),也不應(yīng)該因此想入非非,臆想連續(xù)獲得如此大幅度的利潤。這會使你陷入興奮而做出不客觀的決斷。在當(dāng)前A股處于高位、所積累風(fēng)險可能需深度調(diào)整來釋放時,收益預(yù)期更是應(yīng)當(dāng)調(diào)低。

　　心平氣和做賣家

　　永遠(yuǎn)不應(yīng)在疲勞或沮喪的時候交易。一旦你意識到自己腦海里閃著狂熱或恐懼時,就要停止交易。作為一名賣家,你的成功或失敗取決于你控制情緒的能力。

　　心態(tài)平和、放松的交易者才能集中精力尋找最好的、最安全的賣出機(jī)會。優(yōu)秀的賣家,必須永遠(yuǎn)保持謙虛謹(jǐn)慎,而避免焦躁冒進(jìn)。亞歷山大?埃爾德提出的一種心智訓(xùn)練方法是,即使你當(dāng)天從市場上賺取100%以上,第二天你還是要對自己說：“早上好,我是××,我是輸方,我還沒能找到避免輸錢的方法?！?/p>

　　 賣的時機(jī)

　　賣出的重要方面是時機(jī)的選擇,而擇時不僅是科學(xué)也是藝術(shù),既需要借鑒先輩的經(jīng)驗,更需要在實踐中領(lǐng)悟和確認(rèn)。

　　發(fā)現(xiàn)更好的機(jī)會

　　作為追求絕對收益的投資者,賣出有時并非因為原有股票表現(xiàn)不佳,而是發(fā)現(xiàn)了更好或更具有確定性的機(jī)會。彼得?林奇將此作為其賣出的重要依據(jù)：“90%的情況下,我賣出股票是因為找到了那些發(fā)展前景更好的公司的股票,尤其是我手中持有的公司原來預(yù)計的發(fā)展情景看起來不太可能實現(xiàn)時?！边B最反對輕易換手的巴菲特也贊成這類換手：“有時我們會賣出一些估價得當(dāng)、甚至被低估的證券,因為我們需要資金用于價值被低估得多的投資,或者我們相信我們更了解的投資?！辈糠謽I(yè)績出色的A股基金之所以換手率奇高,與此不無關(guān)系。

　　賣出快速增長型公司

　　彼得?林奇經(jīng)常強(qiáng)調(diào)一句話：“像思考何時購買股票一樣思考何時賣出股票?！蓖?江恩也說：“因為你買入同樣的原因去賣。”賣出的重要時機(jī),就是這只股票不再符合原來買入它時的理由。

　　盈利年增長率為20%～25%的公司,一般可界定為快速增長型公司。這是彼得?林奇喜歡的公司類型,但彼得?林奇認(rèn)為,如果公司已經(jīng)停止建立新的分支機(jī)構(gòu)或分店,大部分分析師或媒體都對其進(jìn)行吹捧,機(jī)構(gòu)投資者持有其大部分股票,或者其年度市盈率高到讓人難以接受的程度(比如超過100倍)時,該公司就不太可能再成為快速增長公司,是賣出之時。巴菲特也認(rèn)為,對于快速增長型的公司(如可口可樂),關(guān)鍵可能在于在它的市場擴(kuò)張到足夠贏利的規(guī)模前買入,到市場飽和時賣出。

　　目前部分A股上市公司就正在顯現(xiàn)如上征象,如被認(rèn)為未來幾年凈利潤能實現(xiàn)年均20%高成長的中國遠(yuǎn)洋(代碼601919),10月25日的市盈率被炒作到300倍(超過100倍)；假如其合理動態(tài)市盈率為30倍,則意味著需以20%的增速連續(xù)增長13年方能消化如此高的估值。這樣的股票顯然是應(yīng)該賣出了。

　　賣出周期型公司

　首先股票是由兩個根本性因素制約的。

　　第一個因素是股票的內(nèi)在價值。ST的股票和一個績優(yōu)股的內(nèi)在價值就是不一樣。無論市場走成什么樣,無論市場瘋狂與否,股票的內(nèi)在價值將決定一個合理的估價。當(dāng)實際價格低于合理價時,自然需要漲,如果高于,自然有下跌的需求。

　　第二個因素是市場的活躍度。當(dāng)市場處于交易最活躍的時候,股票的價格是可以透支合理股價的。只要愿意買的人還能夠繼續(xù)更多,透支是可以越來越大的。當(dāng)市場處于交易低迷的時候,股票的價格是可以低于價值的。因此股票的具體情況一定是由于內(nèi)在價值和交易的量能所決定的。

　　這樣,我們就有了比較初步的獲利方式。

　　第一,當(dāng)市場不活躍的時候,我們?nèi)绻軌虼_立市場已經(jīng)不能夠更差了,交易的人已經(jīng)不能繼續(xù)減少了,那么那時候的價格就處于最低價。因此那就是一個價值投資兼投機(jī)的買點。

　　第二,當(dāng)市場交易極度活躍的時候。我們?nèi)绻軌虼_立市場還會更活躍,愿意交易的人越來越多。那么即使是剛好符合內(nèi)在價值的股價就一定會有透支的預(yù)期。因此在這個時候的價格,依然是一個正確的投機(jī)買點。

　　第三,當(dāng)市場從最活躍的時候大幅度縮量的時候。當(dāng)然,極度透支的股價已經(jīng)不能夠更加透支,因此必然回落。在這個時候的任何買點都是錯誤。

　　第四,在市場有長遠(yuǎn)的活躍預(yù)期。但剛從極度活躍下跌到相對極度不活躍。這個時候股價剛好符合內(nèi)在價值。但是由于市場有長遠(yuǎn)的活躍預(yù)期,那么不能夠繼續(xù)引發(fā)賣盤的股票,就會有再度活躍的預(yù)期,因此股價會有合理透支的預(yù)期。因此這個時候的任何價格。都是正確的投機(jī)買點。

　　我相信這樣說,朋友們應(yīng)該可以粗略知道股票的買點了？一定必須是合理的。

　　那么再進(jìn)一步講解買點的出現(xiàn)。我們以目前為例子。跌了,而且跌完了,雖然股價可以被機(jī)構(gòu)更加做空,但是愿意參與交易的人無法再少,除非大家不看好未來牛市的基礎(chǔ)變化,否則因為透支的預(yù)期,大家都不會在此時割肉了。因此交易的極度不活躍就是底部。任何符合內(nèi)在價值的股價,都將是合理的買點。因為在市場再度極度活躍的時候,所有的股價都將有一個透支。

　　好了,我們知道機(jī)構(gòu)在這個時候買入是正確的。他們當(dāng)然總是正確的。他們在極度活躍的時候做空,極度不活躍的時候做多,他們總是賺做反的人和資金。

　　當(dāng)這個道理你可以深刻理解的時候,你已經(jīng)可以進(jìn)行價值投資了。怎么投,投多久,什么時候買和賣,都已經(jīng)十分清楚。

　　但如果要堅持投機(jī),情況又會變化。