指南:

雖然澤Xi倒臺，徐翔被判刑多年，但江湖上仍有哥哥的傳說。他的長期精通率還是有一些高深的技巧在里面的。他對市場的操縱可以放棄，但好的方法和思路值得學(xué)習(xí)。

在澤西職業(yè)生涯的三年里，我經(jīng)常和徐翔一起工作。雖然他不愛說話，但他還是讓我受益匪淺。

第一，專注

只有專注才能讓人保持警惕。雖然過程會(huì)很無聊，很辛苦，很累，但這是取勝必不可少的代價(jià)。很久以前我就知道徐翔是一個(gè)很敬業(yè)的投資人，但是澤西之后，他的專注還是讓我很驚訝。

通常他的一天是這樣度過的:每天早上，澤西開始晨會(huì)，每個(gè)研究員匯報(bào)市場信息和公司情況，開盤后進(jìn)入交易室，從不離開交易桌。他一般中午和賣家的研究員一起吃午飯，下午繼續(xù)交易。收盤后他有一兩次路演，恢復(fù)交易，晚上研究股票。

他每天研究股市12個(gè)多小時(shí)，幾乎沒有娛樂和其他愛好。據(jù)我所知，這種習(xí)慣已經(jīng)持續(xù)了20多年。毫無疑問，徐翔是我見過的最勤奮最敬業(yè)的投資人之一。

與很多投資者相比，除了股票，他們還關(guān)心足球、明星、旅游和高爾夫...徐翔可以算是股市的苦行僧。只有無與倫比的專注，我才能獲得非凡的回報(bào)。這是我學(xué)到的第一課。

現(xiàn)在我也養(yǎng)成了標(biāo)記行情的習(xí)慣，交易時(shí)間盡量不要離開行情。日復(fù)一日，市場的呼吸和節(jié)奏會(huì)慢慢在我的腦海里留下印記，直到交易直覺形成。

股市是勝者為王的叢林，充滿危險(xiǎn)。如果不夠重視，很容易成為捕獵的對象。

第二，長期投資

長期投資不一定是你持有一只股票多長時(shí)間，而是你設(shè)定投資生涯多長時(shí)間。只有把投資當(dāng)成一生的事業(yè)，心態(tài)才會(huì)長遠(yuǎn)，行為才會(huì)理性，不會(huì)為了追求一時(shí)的利益而去冒不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

很多經(jīng)典書籍都強(qiáng)調(diào)長期投資是戰(zhàn)勝市場的重要武器。我也贊同長線投資，但我眼中的長線投資概念可能有點(diǎn)不一樣。

澤蘇茜以兇狠的投資風(fēng)格著稱，經(jīng)常參與大量短期交易。市場甚至被稱為“敢死隊(duì)”。那么，澤西是短線投資者還是長線投資者呢？我覺得是后者。

如果以持股周期來衡量，則澤西的倉位存在大量的快進(jìn)快出品種，不符合一般意義上的長線投資者概念。但是長期投資者的定義是什么呢？是否只從持股周期來衡量？自1993年入市以來，徐翔在證券市場上奮戰(zhàn)了20多年，在實(shí)戰(zhàn)中形成了快速、準(zhǔn)確、無情的投資風(fēng)格，并始終如一地堅(jiān)持下去。這種堅(jiān)持是長線投資者的根本特征。

有成千上萬種投資方式。只有找到合適的投資方式，并長期堅(jiān)持下去，才能在證券市場上生存。但很多投資者入市的動(dòng)機(jī)只是為了短期獲利，從來沒有設(shè)定長期投資目標(biāo)，也不知道自己所代表的是什么。這種跟風(fēng)賭博的短線心態(tài)是造成虧損的重要原因。

第三，絕對收入還是相對收入

絕對回報(bào)和相對回報(bào)都很重要。如果堅(jiān)持劃分一個(gè)序列，我的選擇是先拿絕對收入，再兼顧相對收入，但無論哪種收入，都要努力。

絕對回報(bào)重要還是相對回報(bào)重要？不同的人有不同的看法。但是，你不可能兩者兼得，這是市場公認(rèn)的真理:想要獲得絕對的收益，就要盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；如果你想打敗指數(shù)，你必須冒險(xiǎn)。這本身就是一個(gè)悖論。

但在澤西，絕對收入和相對收入放在一起。澤西的表現(xiàn)有兩個(gè)最吸引眼球的特點(diǎn):一是上漲迅速，長期打指數(shù)；第二，它有一個(gè)小的回撤，即使當(dāng)市場大幅下跌時(shí)，它的表現(xiàn)也能一直保持穩(wěn)定。在過去的五年里，只有三次凈值回落了10%。

如此不可抗拒又堅(jiān)如磐石的表演，真的讓很多人無法理解。秘訣是什么？

有必要向研究人員透露一點(diǎn)澤·Xi的評估方法。主要有三個(gè):推薦的股票要能漲，最好漲；漲幅高于滬深300指數(shù)；買入后不能跌超過10%，否則無條件止損，不允許補(bǔ)倉。

這種被稱為“歷史上最嚴(yán)格”的評估方法確實(shí)很殘酷，很多研究者長期無法適應(yīng)，但它確實(shí)體現(xiàn)了澤Xi以絕對收益為基礎(chǔ)，以相對收益為目標(biāo)，以嚴(yán)格止損為紀(jì)律的投資理念。

為了符合澤西的標(biāo)準(zhǔn)，需要對公司基本面進(jìn)行深入研究才能選擇目標(biāo)，對市場情緒有敏感的了解才能找到買賣的地方。

因此，澤西的研究人員非常努力，大部分時(shí)間都在各個(gè)地方進(jìn)行研究。研究的密度和深度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。再加上徐翔對市場獨(dú)特的敏感度，最終產(chǎn)生了不可思議的成就。

第四，逆向思維

別人貪婪，我恐懼，這已經(jīng)成為股市上的一句名言，但要克服人性的弱點(diǎn)，需要很長時(shí)間。

澤西的研究人員壓力很大。除了嚴(yán)格的考核標(biāo)準(zhǔn)，還有一個(gè)重要的原因:他們經(jīng)常發(fā)現(xiàn)自己的研究結(jié)論被徐翔否決了，尤其是做了大量的功課，咨詢了各方面的專家，自信地說明了原因，徐翔卻淡淡地說:沒有。

但事后實(shí)際趨勢證明，在徐翔和研究員結(jié)論不一致的情況下，老板大部分時(shí)間是對的。

我仔細(xì)觀察過很多次這樣的事情，發(fā)現(xiàn)很多時(shí)候，當(dāng)研究者的意見和市場的主流意見趨同時(shí)，被拒絕的概率明顯增加。

顯然，徐翔并不認(rèn)同大多數(shù)人認(rèn)同的觀點(diǎn)。

很多時(shí)候，當(dāng)澤Xi所持股票的市場報(bào)告看好，股價(jià)大漲時(shí)，澤Xi悄然出局，賣價(jià)往往處于市場舞臺的頂端。

這種感覺，在反復(fù)多次之后，讓我養(yǎng)成了現(xiàn)在的習(xí)慣。市場上所有最熱門的板塊和股票總是特別警惕；每當(dāng)大盤最熱，漲停滿，總會(huì)生出寒意。很多時(shí)候，這個(gè)習(xí)慣讓我錯(cuò)過了機(jī)會(huì)，但很多時(shí)候，它讓我避開了陷阱。

查理芒格反復(fù)強(qiáng)調(diào)，如果你逆向思維，你總是逆向思維。是警告投資者要獨(dú)立思考，不要聽從別人的意見。當(dāng)市場觀點(diǎn)高度一致時(shí)，拐點(diǎn)即將到來。

第五，謹(jǐn)慎使用杠桿

投資長跑，興奮劑短期內(nèi)可能會(huì)讓你跑得更快，但長期來看會(huì)對身體造成不可逆轉(zhuǎn)的傷害。

自2014年以來，許多投資者看到了未來的巨額利潤，紛紛增加杠桿。兩家公司之間的平衡迅速飆升。分級基金極其流行，誕生了很多高杠桿的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

但是，我沒有看到澤西加杠。相反，澤西年終分紅比例很大，進(jìn)一步縮小了已經(jīng)永遠(yuǎn)關(guān)閉的產(chǎn)品規(guī)模。不想賺錢的是澤西嗎？顯然不是。

對于長期在市場打拼的徐翔來說，杠桿并不陌生，但投資時(shí)間越長，對杠桿就越謹(jǐn)慎。眾所周知，杠桿是有成本和時(shí)間限制的。加上杠桿后，時(shí)間不再是你的朋友，而是你的敵人。

更重要的原因是杠桿可以扭曲投資行為。在成本、時(shí)限、清算的壓力下，投資者要么變得更激進(jìn)，希望盡快賺取更多利潤，導(dǎo)致更大的風(fēng)險(xiǎn)；或者變得更加保守，害怕因下跌而平倉，從而失去一些投資機(jī)會(huì)。

還記得長久生化的悲劇嗎？有多少投資者因?yàn)楦軛U增加而一夜之間虧了錢，甚至在股價(jià)反彈之后，因?yàn)楸黄绕絺}而錯(cuò)過了糾錯(cuò)的機(jī)會(huì)。杠桿的代價(jià)是，即使你成功了99次，最后一次失敗也足以讓你回到起點(diǎn)，甚至失去翻身的機(jī)會(huì)。

我自己也用過杠桿，經(jīng)歷過暴利，也吸取過慘痛的教訓(xùn)?，F(xiàn)在，我想我不想再嘗試這把鋒利的雙刃劍了。記住巴菲特的話:穩(wěn)健的投資者每晚都睡得很好。

第六，股價(jià)有時(shí)與基本面無關(guān)

股市是多維的，基本面只是一維的。正如巴菲特所說，股市在很長一段時(shí)間內(nèi)是一臺稱重機(jī)，但在很短一段時(shí)間內(nèi)是一臺投票機(jī)。一個(gè)精明的投資者可以通過扎實(shí)的基礎(chǔ)研究和精確的心理學(xué)來賺錢。

重慶啤酒之戰(zhàn)是澤西的經(jīng)典案例。在乙肝疫苗徹底失敗，股價(jià)暴跌的那一刻，澤Xi成功抄底，大賺一筆，其中的波折比小說更精彩，澤Xi的投資邏輯更讓人驚喜。

2012年初，重慶啤酒公布乙肝疫苗臨床防盲結(jié)果，整個(gè)市場被蒙住了眼睛:寄予厚望的疫苗基本失效，股價(jià)從公告一出就從82元持續(xù)走低。股價(jià)跌到28元的那天，奇跡發(fā)生了。巨量買入，一開盤就橫掃千軍，股價(jià)暴漲，漲停。沒人想到在大盤觀望的時(shí)候空，澤西出手了。第二天，股價(jià)繼續(xù)下跌。更令人驚訝的是，該公司宣布將繼續(xù)暫停交易，直到公布另一項(xiàng)臨床結(jié)果。

這種暫停持續(xù)了一個(gè)多月，結(jié)果更糟:疫苗再次被證明無效。市場最后的機(jī)會(huì)破滅了，股價(jià)再次下跌，直到20元。

期間市場上關(guān)于該事件的報(bào)道和傳聞數(shù)不勝數(shù)，結(jié)論基本一致:重慶啤酒將回歸啤酒公司估值，根據(jù)同類公司對比，股價(jià)最高在15元或10元。

但此時(shí)此刻，股價(jià)發(fā)生了戲劇性的變化。20元以來，重慶啤酒股價(jià)迅速反彈，一個(gè)多月翻了一番。澤西成功盈利35元以上。

是什么導(dǎo)致了股價(jià)的大反彈？是根本？事實(shí)證明，在此期間，公司沒有釋放任何利益，事后也沒有。顯然，此時(shí)股價(jià)與基本面無關(guān)。

我曾經(jīng)想知道為什么澤·Xi能猜到這個(gè)反彈。徐翔事后說的話解開了謎團(tuán)。

他說:“重慶啤酒不是股票，是彩票。第一個(gè)劃痕是“謝謝”，第二個(gè)劃痕是“謝謝”。這時(shí)候大家都當(dāng)做廢紙扔掉了，但是彩票還沒看完，或者有人相信還沒看完。如果背后有大獎(jiǎng)呢？這就是反彈的邏輯?！?/p>

這個(gè)案例讓我思考了三個(gè)月，因?yàn)樗鼜氐最嵏擦私炭茣系倪壿?股價(jià)是基本面的反映。它告訴我，有時(shí)候，股價(jià)可以和基本面完全無關(guān)，只和群眾心理有關(guān)。

后來昌九生化，獐子島...重復(fù)了重慶啤酒的場景，充分證明了利用情緒在股市賺錢也是一種可以復(fù)制的模式。

七、不要被黑天鵝撞倒

不要被意外撞倒。面對錯(cuò)誤，抱怨別人沒用，做懦夫沒用。冷靜下來，然后勇敢面對，直到回到正軌，把教訓(xùn)變成未來的財(cái)富。

澤西不是神，澤西也有被套。* *白酒就是典型案例。40元左右，澤西大量備貨* *白酒，但黑天鵝意外到來，塑化劑事件爆發(fā)。停牌，復(fù)牌，連續(xù)跌停，最低27元。損失慘重。

受此影響，澤西產(chǎn)品凈值從0.1元左右撤出，但不到一個(gè)月，又創(chuàng)新高。

事實(shí)上，第一次開* *酒限的時(shí)候，澤Xi基本就暴露了，然后27元勇敢地去抄底，直到反彈到31元，挽回了將近一半的損失。如果算上其他同時(shí)抄底的白酒股，甚至還有利潤。

一般的投資人遇到這種情況，第一時(shí)間能減倉的人不多，減倉后能抄底成功的人更是少之又少。沒有鋼鐵般的神經(jīng)，很難做到這一點(diǎn)。

股市不缺黑天鵝事件。從長遠(yuǎn)來看，完全避開黑天鵝是不可能的任務(wù)。但不同的是，有的人被黑天鵝擊倒了，有的人在黑天鵝來的時(shí)候還在尋找反擊的機(jī)會(huì)。

總結(jié):在股市里，我們永遠(yuǎn)是學(xué)生，向大師學(xué)習(xí)，向前輩學(xué)習(xí)，向市場學(xué)習(xí)。

澤Xi是我投資生涯的重要組成部分。我寫這篇文章不是為了泄露秘密，也不是為了提倡，而是從投資的角度和你討論。請不要再問我關(guān)于澤西的事，也不要讓它落下。

徐翔有一句話，股市除非不斷演進(jìn)，否則無法淘汰。讓我們鼓勵(lì)自己。

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