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借殼上市對(duì)賭博壓力很大

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佳木斯電機(jī)最初是中國領(lǐng)先的特種電機(jī)產(chǎn)品制造商，包括防爆電機(jī)和起重冶金電機(jī)。

自2011年借殼上市以來，佳典股份業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。

2014-2016年，收入20.52億、15.05億、12.66億；凈利潤(rùn)565.07萬，-4.47億，-4.37億；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-5901.01萬，-3542.47萬，6782.59萬。

因?yàn)檫B續(xù)兩年虧損，ST加了。更糟糕的是，2017年4月8日，因虛假披露被證監(jiān)會(huì)調(diào)查。

虛假披露可以追溯到2011年4月24日佳木斯電氣借殼ST Aji上市。

當(dāng)時(shí)借殼方:佳木斯電氣，借殼方:ST Aji。

當(dāng)時(shí)的借殼計(jì)劃:

ST Aji用嘉電股份的股權(quán)置換了所有資產(chǎn)和負(fù)債。同時(shí)向原股東發(fā)行非公開發(fā)行股票，購買嘉甸公司股權(quán)，交易完成后，A Relay更名為嘉甸股份。

與此同時(shí)，一個(gè)賭博協(xié)議被建立。

協(xié)議承諾嘉電公司2011年至2014年的實(shí)際凈利潤(rùn)不低于預(yù)測(cè)水平。2011年至2014年，佳電的業(yè)績(jī)要求分別為凈利潤(rùn)16775.2萬、19040.86萬、22378.23萬、25069.44萬。

2012年嘉電有限公司凈利潤(rùn)1.91億，剛好符合博彩要求，但未來收入一路下滑。

賭注還剩兩年，2013年和2014年。由于巨大的現(xiàn)金補(bǔ)償壓力，ST佳典很難完成業(yè)績(jī)，于是靈機(jī)一動(dòng)，玩了一把金融魔術(shù)。

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解密成本魔法在兩年內(nèi)增加了近2億利潤(rùn)

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2017年12月8日，ST佳電收到中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《行政處罰決定書》:

中國證監(jiān)會(huì)根據(jù)《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規(guī)定，對(duì)嘉電股份信息披露違法行為進(jìn)行立案調(diào)查和審理，并將當(dāng)事人依法享有的事實(shí)、理由、依據(jù)和權(quán)利告知當(dāng)事人。

應(yīng)部分當(dāng)事人的要求，證監(jiān)會(huì)舉行聽證會(huì)，聽取當(dāng)事人及其代理人的陳述和申辯。此案已經(jīng)調(diào)查完畢，審判已經(jīng)結(jié)束。

嘉電股份的信息披露違規(guī)行為如下:

第三組數(shù)據(jù)，同行業(yè)水平。

從毛利率入手，其毛利率從2012年到2015年呈下降趨勢(shì)。

我們選擇了三家同行業(yè)的可比上市公司:

微光股份——2012年至2015年，毛利率分別為29.98%、29.73%、30.73%和33.66%。

中電汽車——2012年至2015年，毛利率分別為36.84%、35.12%、37.9%和39.57%。

大洋電器——2012年至2015年，毛利率分別為17.43%、18.43%、22.1%和21.84%。

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銷售費(fèi)用比率方面，2012-2015年，其銷售費(fèi)用比率變化趨勢(shì)與同行業(yè)基本一致，但遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司。

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嘉電股份自稱龍頭企業(yè)，但毛利率低于行業(yè)平均水平，走勢(shì)偏離行業(yè)。同時(shí)，其銷售費(fèi)用比例也遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

看了這三組數(shù)據(jù)，結(jié)論很明顯:可以滾蛋了。

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由于監(jiān)管部門的處罰，上市公司將受到處罰

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根據(jù)當(dāng)事人違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)和社會(huì)危害性，依照《證券法》第一百九十三條第一款的規(guī)定，中國證監(jiān)會(huì)決定:

1.責(zé)令佳典有限公司改正，給予警告，并處60萬元罰款；

2.對(duì)趙明給予警告，并處30萬元罰款；

3.對(duì)梁西華給予警告，并處20萬元罰款；

4.警告張英健、杜，并分別處以10萬元罰款；

5.對(duì)張志祥、陳光浩、王紅霞給予警告，并分別處以8萬元罰款；

6.孫傳耀、賈少華、胡奉彬、郭茵分別被警告、罰款7萬元；

7.對(duì)姚志成、王小明、劉洪文、崔健、王笑文、張軍給予警告，并分別處以5萬元罰款；

8.警告、高、張圣根、常忠、洪雁，并分別處以3萬元罰款。

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除了這個(gè)案例，你還需要學(xué)習(xí)

在中國資本市場(chǎng)史上

最經(jīng)典的金融魔術(shù)

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該案例已經(jīng)閱讀，但進(jìn)一步的研究仍在繼續(xù)。

邢認(rèn)為，公司研究能力、財(cái)務(wù)分析能力、行業(yè)判斷能力是每個(gè)財(cái)務(wù)人一生都必須學(xué)習(xí)的技能。無論你是在一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，你都必須掌握這些技能，才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟。

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