2018年12月28日，公司宣布了a股股票期權(quán)激勵計劃:計劃向激勵目標(biāo)授予4668萬份股票期權(quán)(占股本的0.95%)。在滿足條件的基礎(chǔ)上，股票期權(quán)的行權(quán)價格為9.64元/股(目前最新股價為8.78元/股)。

股權(quán)激勵對象及股權(quán)來源:激勵對象502人，包括董事(不含獨立董事等)。)，高級管理人員、中層管理人員、核心骨干人員等。，平均93000股左右。股票來源是公司向激勵對象發(fā)行的人民幣普通股(a股)。

股權(quán)激勵的行權(quán)條件:該期權(quán)激勵分為三個行權(quán)期，可行權(quán)數(shù)量分別占33%、33%和34%。實現(xiàn)條件如下:以2015-2017年平均凈利潤(扣除后歸屬于母公司股東的凈利潤)為基數(shù)，即以24.87億元為基數(shù)，2019、2020、2021年凈利潤增長率不低于或2019、2020、2021年每股收益不低于1.20/1.25/1.30元/股，且不低于

對該股權(quán)激勵計劃的評論:該股權(quán)激勵的行使條件與業(yè)績掛鉤，反映了公司對未來業(yè)績可持續(xù)性的信心。實現(xiàn)行權(quán)條件，公司2019年、2020年、2021年歸屬于母親的凈利潤預(yù)計分別達到59.4億元、619億元、64.4億元?？紤]到2018年前三季度歸屬于母親的凈利潤已經(jīng)達到55.04億元，我們認為公司的績效考核應(yīng)該考慮到未來煤炭價格的下行風(fēng)險?？紤]到行業(yè)產(chǎn)能存在較大約束，且煤炭價格不具備大幅下行的基礎(chǔ)，公司對未來實現(xiàn)行權(quán)有很大把握。未來三年業(yè)績對應(yīng)的當(dāng)前市值PE估值分別為7.3倍、7.0倍和6.7倍。如果股息率為35%，未來三年的股息率分別為4.8%、5.0%和5.2%(不考慮增發(fā)因素，增發(fā)可能會增加約13%的股本)。

公司第四季度煤炭產(chǎn)銷量預(yù)測:第三季度，受內(nèi)蒙古新礦產(chǎn)量低于預(yù)期的影響，產(chǎn)銷量逐月下降，導(dǎo)致噸煤生產(chǎn)成本上升，月度表現(xiàn)明顯下滑。隨著生產(chǎn)條件的改善，預(yù)計第四季度鄂爾多斯能華(安玉煤礦、轉(zhuǎn)龍灣、英番禺)產(chǎn)量將略有增加；山東總部受虞城煤礦影響，10月產(chǎn)量預(yù)計受影響不大；第三季度，由于澳大利亞莫拉本工作面搬遷，聯(lián)合煤炭公司開采比例提高，產(chǎn)量環(huán)比下降。預(yù)計第四季度產(chǎn)量將略有回升。

盈利預(yù)測和估值:預(yù)計2018/19/20年度歸屬于母公司股東的凈利潤分別為725億元、768億元和78億元，無論增發(fā)與否，每股收益折合1.48/1.56/1.59元。

風(fēng)險預(yù)警:宏觀經(jīng)濟下行；工業(yè)行政干預(yù)手段的不確定性；新能源的可持續(xù)替代。

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結(jié)束