作者|郭一鳴，編輯|張夢欣

本文由騰訊證券、巨豐投顧聯(lián)合出品。巨豐數(shù)據(jù)贏是巨豐投顧、騰訊證券聯(lián)合出品的一檔數(shù)據(jù)解析欄目，帶你透析數(shù)據(jù)深挖投資機會。

全面抗疫行情啟動 在線教育火爆全場

2月3日，鼠年的第一個交易日，股市暴跌，除了醫(yī)藥股之外，幾乎所有版塊受挫。正當(dāng)很多人心灰意冷之際，從第二個交易日起，指數(shù)迎來報復(fù)性的反彈。而在指數(shù)的反彈過程中，在線教育概念股全線啟動，成為春節(jié)后第一周最強版塊之一。

2月3日至2月7日，看在線教育板塊指數(shù)大漲12.79%，不僅成功收復(fù)周一開盤后的跳空缺口，更是創(chuàng)下1月中旬以來的階段定搞點，罕見強勢，可見一斑。個股方面，也幾乎是全線爆發(fā)，多股短期內(nèi)迎來巨大上漲。其中漲幅比較大的如：方直科技、世紀天鴻等一周內(nèi)連續(xù)漲停，分別漲幅為61.15%和61.04%。而其他相關(guān)標(biāo)的同樣表現(xiàn)不俗，全通教育5天大漲56.23%、二六三5天4連板大漲52.54%，而三愛富、高樂股份也上漲超30%。

在線教育大漲背后 需求猛增+資本追逐+增長預(yù)期

1月27日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于延長2020年春節(jié)假期的通知》，提出各地大專院校、中小學(xué)、幼兒園推遲開學(xué)，具體時間由教育部門另行通知。開學(xué)時間推遲后，如何因地制宜安排學(xué)生學(xué)習(xí)保證“停課不停學(xué)”，成為各地教育主管部門需重點考慮的問題。在此背景下，教育培訓(xùn)機構(gòu)紛紛行動起來，配合支持各地教育部門相關(guān)工作。

除了教育培訓(xùn)機構(gòu)伸出橄欖枝，國家廣電總局指導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)視聽平臺疫情防控期間規(guī)范開展在線教育。一是加強統(tǒng)籌管理，指導(dǎo)有條件的網(wǎng)絡(luò)視聽平臺在符合相關(guān)部門要求的前提下開展在線教育業(yè)務(wù)，為疫情防控期間“停課不停學(xué)”提供支持。二是精品課程豐富學(xué)生假期生活。三是遠程教學(xué)功能助力新學(xué)期網(wǎng)絡(luò)授課。

在官方通知和需求猛增下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的動作也開市發(fā)力。1月24日起，騰訊教育多條業(yè)務(wù)線宣布面向全國各級教育部門、全國各地中小學(xué)及高校、教育機構(gòu)、學(xué)生提供在線直播課堂、在線課程，以及在線協(xié)同辦公、教務(wù)教學(xué)管理等相關(guān)產(chǎn)品、技術(shù)、內(nèi)容資源，于疫情期間全部免費開放；優(yōu)酷聯(lián)合釘釘從2月10日免費開展“在家上課”計劃，目前湖北省內(nèi)已有近50所中小學(xué)加盟該計劃。

相比線下課程培訓(xùn)班全面停滯的局面，在線課程將會有一個不錯的發(fā)展契機，一定程度上可以彌補線下課程停滯造成的損失，甚至成為新的利潤增長點。這也成為引爆資本市場的導(dǎo)火索。

2020 年中國在線教育用戶規(guī)模將達到 2.96 億人

根據(jù)艾媒咨詢預(yù)測，2020 年中國在線教育用戶規(guī)模將達到 2.96 億人，2 年CAGR21%；據(jù)弗若斯特沙利文咨詢數(shù)據(jù)，2018年國內(nèi)在線教育市場規(guī)模為1249億元，預(yù)計 2022 年達到 3102 億元，2017-2022 年 CAGR 達到 26%。追溯行業(yè)背后的驅(qū)動因素，有以下 6 個方面：人口；教育意識；可支配收入；技術(shù)；政策；渠道下沉。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)在線教育用戶主要分布在二線、四線及以下城市，2018 年用戶占比分別為 35%和 33%；根據(jù)在線教育視頻技術(shù)平臺保利威的數(shù)據(jù)，2016 年三四線城市觀看直播總?cè)藬?shù)為 20.19 億次，2019 年12 月份近百億次，渠道下沉特征明顯。2019 年 1 月，51TALK 布局“千城計劃”，提出力爭覆蓋1000 座縣級以上城市；新東方在線針對低線城市的東方優(yōu)播也提出每年進入 80-100個城市，2-3 年覆蓋 300 個目標(biāo)城市。

近期，多家上市公司集中發(fā)布2019年業(yè)績預(yù)告，從部分在線教育上市公司預(yù)告中可以看出，多數(shù)上市公司實現(xiàn)扭虧以及盈利，這也說明當(dāng)前風(fēng)口之下，在線教育市場未來空間被打開。

當(dāng)然，目前在線教育市場玩家眾多，頭部企業(yè)各賽道均有布局，跨賽道競爭激烈。即便是頭部企業(yè)，目前也并沒有形成核心市場，行業(yè)集中度并不高。這也意味著，在行業(yè)發(fā)展前景廣闊的情況下，未來將有一到幾家企業(yè)將在其賽道上，甚至在整個在線教育平臺成為行業(yè)中的佼佼者，占據(jù)較大市場份額，這也意味著巨大的投資機會。

行業(yè)目前處于快速發(fā)展階段，多家企業(yè)前期教育業(yè)務(wù)布局開始步入收獲期。如聚集于教育信息領(lǐng)域的科大訊飛2019年上半年科技教育產(chǎn)品和服務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入9.79億元，同比增長48.86%。聚集于大語文戰(zhàn)略的立思辰2019年上半年教育服務(wù)產(chǎn)品及管理解決方案實現(xiàn)營業(yè)收入7.95億，同比增長2.15倍；專注于K12教育的昂立教育2019年上半年營業(yè)收入9.4億，同比增長12.71%。相對來說，素質(zhì)教育領(lǐng)域增速較為緩慢，命名為中小學(xué)師生提供教材配套軟件和網(wǎng)絡(luò)在線服務(wù)的方直科技2019年上半年營業(yè)收入4027萬，同比增長3.4%。

在線教育產(chǎn)業(yè)迎來重大機遇 哪些上市公司將受益？

權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2013年我國在線教育市場規(guī)模尚不足900億元，2014年市場規(guī)模突破千億，2017年達到2098億元。這一數(shù)據(jù)到2018年已經(jīng)逼近3000億元，預(yù)計2020

年在線教育市場規(guī)模將達4341億元。

受疫情影響，線下學(xué)習(xí)被迫停課，各大教培機構(gòu)開始同步提供線上輔導(dǎo)課程，為在線教育帶來發(fā)展契機。而在資本市場中，近期在線教育板塊更是受到市場資本青睞而遭到爆炒，短短4個交易日，板塊區(qū)間漲幅達20.43%，成為節(jié)后開市以來，市場表現(xiàn)最強的幾個板塊之一。世紀鼎力、二六三、全通教育、會暢通訊、金科文化、方直科技、三愛富、世紀天鴻、昂立教育等個股遭到市場瘋狂炒作，成為節(jié)后市場一道靚麗的風(fēng)景線。

從在線教育的教育對象來看，目前可分為學(xué)前教育、K12 教育、高等教育、職業(yè)培訓(xùn)等類別。而目前在線教育細分市場中以職業(yè)培訓(xùn)占比最高。

在線教育按照產(chǎn)業(yè)鏈分工，可以分為三個層次：內(nèi)容提供商、平臺提供商和技術(shù)提供商。目前在國內(nèi)，就產(chǎn)業(yè)鏈的三個層次而言，內(nèi)容提供商和技術(shù)提供商較為成熟，平臺提供商尚處于初級階段。

1、內(nèi)容提供商

在線教育產(chǎn)業(yè)鏈中，內(nèi)容提供商更多的是將線下教育資源搬到線上，再通過第三方渠道或自家渠道來進行銷售，從互聯(lián)網(wǎng)角度來看，這個環(huán)節(jié)更像是對線下教育產(chǎn)業(yè)的復(fù)制。

2、平臺提供商

平臺提供商旨在為內(nèi)容提供商和終端用戶之間提供中介平臺，并以線上機構(gòu)為主，目前主要可分為B2C和C2C兩類。B2C模式指教育機構(gòu)直接向用戶提供有償服務(wù)，根據(jù)用戶互動程度又可分為交互式和單向兩種。C2C模式指個人為用戶提供教育服務(wù)，依據(jù)盈利模式可分為C2C電商和C2C社區(qū)兩種形式。

3、技術(shù)提供商

技術(shù)提供商是為教育機構(gòu)提供在線技術(shù)支持的企業(yè)，比如為學(xué)校、政府提供技術(shù)支持，組建教育平臺，目前YY教育和QQ群的遠程視頻教育功能可以解決這些技術(shù)問題。同時，國內(nèi)上市公司中的立思辰、天喻信息、華平股份也有類似服務(wù)。

4、資源提供方

當(dāng)前行業(yè)內(nèi)資源提供方多以 面向?qū)W生用戶的題庫和視頻資源為主，題庫是基礎(chǔ)教育最佳切入點，視頻是最有效的網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)形式。

截止目前，國內(nèi)多家企業(yè)推出了線上課程計劃。上海百視通和文廣互動推出“好習(xí)慣養(yǎng)成”主題學(xué)習(xí)課程；芒果TV上線湖南省教育部門網(wǎng)絡(luò)課程，打造全齡段全科目免費課程；浙江華數(shù)傳媒通過有線電視互動點播，提供國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)教育資源；騰訊視頻免費提供100門共2萬分鐘精品課程；優(yōu)酷聯(lián)合釘釘從2月10日免費開展“在家上課”計劃。

未來隨著新學(xué)期開學(xué)的延遲以及教育部門倡導(dǎo)的線上教育開課，在線教育產(chǎn)業(yè)將有望進入的新的發(fā)展階段，而資本市場對于相關(guān)概念股的炒作也將進入到新的階段。對標(biāo)二級市場中的上市公司，多家企業(yè)涉足在線教育平臺以及技術(shù)研發(fā)和支持，可適當(dāng)跟蹤關(guān)注：

科大訊飛：公司收購啟明科技100%的股權(quán)。啟明科技是教育招生考試信息化服務(wù)行業(yè)的知名企業(yè)，是我國中、高考網(wǎng)絡(luò)評卷、標(biāo)準(zhǔn)化考場建設(shè)主要服務(wù)商之一，已經(jīng)形成良好的市場和品牌優(yōu)勢。

立思辰：公司所開發(fā)的“優(yōu)質(zhì)校本教學(xué)資源管理平臺”是目前為止落實《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要》關(guān)于建立開放靈活的教育資源公共服務(wù)平臺。 公司的教學(xué)資源管理應(yīng)用平臺“優(yōu)教學(xué)”將和合眾天恒的信息管理平臺“數(shù)字化校園”實現(xiàn)互補式對接，教育信息化業(yè)務(wù)未來將包含E學(xué)習(xí)、數(shù)字校園、區(qū)域教育云平臺、優(yōu)教學(xué)等多個維度。

啟明信息：公司將整合教育行業(yè)信息化資源，提供教育信息化整體解決方案；校企繼續(xù)深入合作，解決教育行業(yè)信息化的建設(shè)、運營、維護、發(fā)展中存在的諸多問題，真正實現(xiàn)數(shù)字化校園。

拓維信息：公司利用互聯(lián)網(wǎng)渠道，通過內(nèi)生外延方式，匯集全國各地名校優(yōu)質(zhì)教育資源，搭建教育資源共享平臺，通過建立互聯(lián)網(wǎng)教學(xué)管理平臺，整合線上與線下的教育資源與教育手段，建設(shè)“個性化學(xué)習(xí)中心+常規(guī)培訓(xùn)中心”模式。

和晶科技：以“智慧生活”為業(yè)務(wù)聚焦領(lǐng)域，通過整合內(nèi)部資源、優(yōu)化業(yè)務(wù)定位，圍繞物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、教育產(chǎn)業(yè)進行業(yè)務(wù)布局。

GQY視訊：公司子公司奇科威數(shù)字收購并增資持有上海鑫森電子科技發(fā)展有限公司51%股權(quán)，后者業(yè)務(wù)廣泛覆蓋上海市教育行業(yè)領(lǐng)域。

天喻信息：從事以國家教育信息化為背景的K12智慧教育業(yè)務(wù)，公司為各級教育主管部門、學(xué)校、教師、學(xué)生用戶需求開發(fā)并持續(xù)完善智慧教育產(chǎn)品體系。

云賽智聯(lián)：為上海市教委開發(fā)“上海市高中名校慕課平臺”并提供技術(shù)支持，匯聚了上海全市優(yōu)質(zhì)優(yōu)質(zhì)特色課程資源和師資力量；

洪濤股份：致力于構(gòu)建現(xiàn)代化的互聯(lián)網(wǎng)學(xué)習(xí)系統(tǒng)，打造將慕課系統(tǒng)、題庫答疑系統(tǒng)、教學(xué)互動工具、班主任系統(tǒng)等在線教育閉環(huán)。

東方明珠：控股股東是上海文廣集團，旗下百視通技術(shù)是中國首家專門從事IPTV，手機電視等新媒體業(yè)務(wù)運營的公司，是中國廣電布局最全，規(guī)模最大的新媒體公司。

芒果超媒：作為新型主流媒體產(chǎn)業(yè)集團,立足于芒果TV新媒體平臺,形成了完整的新媒體產(chǎn)業(yè)鏈布局。

作者:郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書:A0680612120002

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