每股收益是上市公司的招股說明書、中期財務(wù)報告、年度財務(wù)報告等公開文件中必須披露的財務(wù)指標，更是廣大投資者、債權(quán)人及其他利益相關(guān)者關(guān)注度的財務(wù)指標之一。許多證券分析機構(gòu)通過給股東提供“每股收益指標排行”，作為分析上市公司盈利能力的重要參考數(shù)據(jù)。那么，作為投資者到底應(yīng)該怎樣來正確地解讀每股收益與上市公司盈利能力之間的關(guān)系呢？
　　
　　一、我國上市公司每股收益計算及披露要求的變遷


　?。ㄒ唬┳冞w階段劃分


　　2006年，我國頒布了新會計準則，這是我國上市公司每股收益計算及披露的分界點。在2006年之前，我國上市公司的每股收益計算有兩種方法：一是全面攤薄法；二是加權(quán)平均法。對于上市公司的定期報告的披露，證監(jiān)會要求在主要財務(wù)指標計算中應(yīng)按全面攤薄法計算每股收益，同時應(yīng)在報表補充資料中披露按加權(quán)平均法計算的每股收益。在2006年之后，新會計制度中將上市公司定期計算和披露的每股收益類型調(diào)整為基本每股收益和稀釋每股收益。


　?。ǘ┤鏀偙∶抗墒找?、加權(quán)平均每股收益、基本每股收益和稀釋每股收益的適用情況和計算差異


　　1.適用情況


　　如果上市公司只發(fā)行普通股和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股，從而形成簡單資本結(jié)構(gòu)時，在2006年新會計準則頒布之前，要求計算和披露的是加權(quán)每股收益；新準則之后，則是基本每股收益。


　　如果上市公司除了發(fā)行普通股和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股外，還發(fā)行了可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證、股份期權(quán)等形成了復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)時，那么在新會計準則頒布之前，計算和披露的是全面攤薄每股收益；新準則之后，為稀釋每股收益。


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　　根據(jù)我國財政部2006年2月發(fā)布的《企業(yè)會計準則第34號——每股收益》準則、證監(jiān)會發(fā)布的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第2號》和《公開發(fā)行證券公司信息披露編報規(guī)則9號——凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計算及披露》中的規(guī)定，我國上市公司的相關(guān)每股收益計算公式如下：


　　全面攤薄每股收益＝P÷S末


　　加權(quán)平均每股收益＝P÷S加權(quán)平均


　　基本每股收益＝P÷S基本加權(quán)平均


　　稀釋每股收益＝[P+（已確認為費用的稀釋性潛在普通股的利息－轉(zhuǎn)換費用）×（1-T）]÷（S0+S1+Si×Mi÷M0－Sj×Mj÷M0－Sk－認股權(quán)證、股份期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券等增加的普通股加權(quán)平均數(shù)）


　　其中：P為歸屬于普通股東的凈利潤；S末為年末普通股股份總數(shù)；S加權(quán)平均為發(fā)行在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)；S基本加權(quán)平均為發(fā)行在外的普通股的加權(quán)平均；T為所得稅稅率；S0為期初發(fā)行在外的普通股股數(shù)；S1為報告期因公積金轉(zhuǎn)增股本或股票股利分配等增加的股份數(shù)；Si為報告期因發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等增加的股份數(shù)；Sj 為報告期因回購等減少的股份數(shù)；Sk為報告期縮股數(shù)；M0為報告期月份數(shù)；Mi為增加股份下一月份起至報告期期末的月份數(shù)；Mj為減少股份下一月份到報告期期末的月份數(shù)。


　　從上面的計算公式，我們可以看到4種每股收益計算的區(qū)別主要是在“分母”股數(shù)的確定上，計算“全面攤薄每股收益”采用的是年末普通股股數(shù)，是時點數(shù)。從單純的財務(wù)指標計算上看，分子是時期數(shù)，分母是時點數(shù)，不匹配，但符合法律中同種類的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利的規(guī)定。而計算“加權(quán)平均每股收益”、“基本每股收益”和“稀釋每股收益”的股份數(shù)均為加權(quán)平均數(shù)，只是由于加權(quán)平均每股收益和基本每股收益是運用于簡單資本結(jié)構(gòu)，所以參加加權(quán)平均的股票種類就只有普通股，而稀釋每股收益是用于復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)，所以參加加權(quán)平均的股票種類除了普通股之外，還包括具有稀釋性的潛在普通股股票數(shù)。


　　其中，關(guān)于加權(quán)平均股份數(shù)的計算，計算“加權(quán)平均每股收益”指標時，存在兩種規(guī)定：一是簡單地按照期初、期末普通股股份數(shù)除以2的平均數(shù)確定；二是以時間為權(quán)數(shù)確定?？墒?，計算“基本每股收益”和“稀釋每股收益”時，統(tǒng)一規(guī)定為以時間為權(quán)數(shù)確定，而且作為權(quán)數(shù)的已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間通常按天數(shù)計算，在不影響計算結(jié)果合理性的前提下，也可以采用簡化的計算方法，如按月數(shù)計算。以加權(quán)平均股數(shù)來計算每股收益，好處是統(tǒng)一了指標計算時分子和分母的口徑，缺點是與法律規(guī)定不一致。法律規(guī)定，普通股股東對公司所有者權(quán)益所擁有的權(quán)利與已持有時間無關(guān)，即新股東與老股東享有平等權(quán)利。
　　
　　二、每股收益與上市公司盈利能力之間的關(guān)系


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　　每股收益并非每股當(dāng)期實得收益，它只是一種或有收益，代表的是投資者對企業(yè)凈收益所享有的權(quán)益，雖然它確實與企業(yè)的盈利有關(guān)，隨企業(yè)經(jīng)營狀況的改變而改變，但是它不單單受企業(yè)的盈利大小的影響，還會受到其他許多因素的影響。


　　首先，是會計政策選擇。會計政策對每股收益的影響主要表現(xiàn)為對每股收益指標凈利潤的影響。因為計算每股收益所采用的凈利潤來源于公司財務(wù)報表上的凈利潤數(shù)字，是根據(jù)應(yīng)計制的會計制度核算出來的。應(yīng)計制的核算特點決定了計算企業(yè)盈利的收入和費用，不一定是企業(yè)當(dāng)期實際收到和付出的，它們是企業(yè)按權(quán)責(zé)發(fā)生確定的。在按權(quán)責(zé)制確定企業(yè)當(dāng)期的費用時會出現(xiàn)一些當(dāng)期已經(jīng)享有權(quán)利和應(yīng)承擔(dān)責(zé)任的事項，其最終結(jié)果需要實際發(fā)生后才能確定，所以必須事先進行預(yù)計或攤銷。因此，為了保證企業(yè)順利進行預(yù)計或攤銷，會計制度對這些事項規(guī)定了不同的預(yù)計方法，允許企業(yè)在限定的方法中進行選擇，如對固定資產(chǎn)計提折舊可采用加速折舊法和直線法。而不同的會計處理方法，就會獲得不同的盈利數(shù)字。那么，所計算出的每股收益也就不同。


　　其次，是股利分配政策。如當(dāng)企業(yè)利潤分配形式采用派發(fā)股票股利時，雖然派發(fā)股票股利本身不會導(dǎo)致新經(jīng)濟資源的流入或流出，也不會改變企業(yè)當(dāng)年的盈利能力以及股東所獲得的回報，但是，它會增加普通股總股數(shù)，導(dǎo)致在派發(fā)股票股利后重新計算的每股收益低于調(diào)整前的數(shù)值。


　　第三，就是通貨膨脹。當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時，公司的營業(yè)利潤可能會因為產(chǎn)品價格的提高而增長，從而造成每股收益表面的提高。


　　此外，公司的非主營業(yè)務(wù)收入，收購行為等也都會影響上市公司的每股指標。比如，公司收購了一家公司，將該公司的利潤納入本期的報表中，就很容易地使得每股收益得到增長。


　　（二）上市公司盈利能力


　　企業(yè)的盈利能力是指企業(yè)在能夠運用的資源數(shù)量給定的情況下，持續(xù)獲取利潤，維持企業(yè)在市場競爭中長遠生存和發(fā)展的能力。因此，每股收益的增加只是企業(yè)盈利能力的一個方面，企業(yè)的盈利能力還體現(xiàn)在以下幾個方面：


　　一是企業(yè)所處行業(yè)以及在行業(yè)中的地位。企業(yè)所處的行業(yè)決定了其在國民經(jīng)濟發(fā)展中所起的作用、發(fā)展前景、投資價值和社會平均盈利水平可能發(fā)展的空間。而企業(yè)所處行業(yè)地位決定了企業(yè)的盈利水平是高于還是低于行業(yè)平均水平。


　　二是產(chǎn)品的競爭能力。產(chǎn)品的競爭能力集中表現(xiàn)為產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、質(zhì)量優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢和市場占有率。產(chǎn)品的優(yōu)勢和較高的市場占有率是企業(yè)獲得良好銷售和利潤水平的保證，也是企業(yè)在未來能夠穩(wěn)定發(fā)展的保證。


　　三是企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和創(chuàng)新能力。它們主要取決于：企業(yè)管理層的素質(zhì)與能力，企業(yè)管理風(fēng)格與經(jīng)營理念，企業(yè)業(yè)務(wù)人員和技術(shù)人員的素質(zhì)與創(chuàng)新能力，設(shè)備的先進性，科研投入，專利等知識產(chǎn)權(quán)的擁有情況及客戶群。只有具備了可持續(xù)發(fā)展能力和創(chuàng)新能力，企業(yè)的盈利能力才能長期存在下去。


　　四是公司未來產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。因為企業(yè)所有的收益只有在引起現(xiàn)金流入后才具有價值，而不管現(xiàn)金流入發(fā)生在收益實現(xiàn)前還是實現(xiàn)后。


　　五是企業(yè)的風(fēng)險管理能力。企業(yè)所面臨的風(fēng)險既有來自資金籌集帶來的財務(wù)風(fēng)險，也有在經(jīng)營過程中由于經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟環(huán)境變化，市場供求狀況與價格變化帶來的經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)要想長期盈利，就必須能很好地管理這些風(fēng)險。
　　
　　三、結(jié)論


　　綜上所述，我們的結(jié)論是：每股收益并不等同于企業(yè)的盈利能力，在考查上市公司的盈利能力時不能單純依靠每股收益指標，而要與其他財務(wù)指標搭配分析，有時可能還得考慮一些非量化的因素。