《電子金融》正文/米萊

7月13日晚，新邦制藥發(fā)布了2020年上半年業(yè)績預(yù)測。預(yù)計上市公司股東應(yīng)占凈利潤3000萬元至4000萬元，同比下降75.27%-67.03%；基本每股收益為0.019元/股-0.025元/股，去年同期為0.075元/股。

對于業(yè)績大幅下滑，新邦藥業(yè)表示，首先，由于新型冠狀病毒等因素，公司2020年第一季度營業(yè)收入同比下降，經(jīng)營業(yè)績遭受損失；自第二季度以來，隨著我國疫情的逐步控制和國家一系列支持復(fù)工生產(chǎn)、穩(wěn)定經(jīng)濟的政策措施的出臺，公司生產(chǎn)經(jīng)營迅速恢復(fù)，上半年實現(xiàn)了盈利。其次，報告期內(nèi)，公司出售全資子公司中體生化有限公司和康雍生物科技有限公司，確認第二季度投資虧損2009.55萬元。上述子公司不再納入本公司合并報表的范圍。

受新冠肺炎疫情影響，新邦制藥業(yè)績下滑在意料之中，出售子公司確認的虧損進一步加劇了公司上半年業(yè)績的下滑。

被20億收購的子公司只賣出了7.5億

6月15日，新邦藥業(yè)宣布擬將其全資子公司中體生化有限公司(以下簡稱中體生化)100%股權(quán)和康雍生物有限公司(以下簡稱康雍生物有限公司)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給泰德藥業(yè)(浙江)有限公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓總額為7.5億元。

《電鰻金融》指出，中肽生化于2015年被新邦藥業(yè)以20億人民幣收購。數(shù)據(jù)顯示，中肽生化和康雍生物主要從事多肽原料定制服務(wù)和體外診斷試劑銷售，業(yè)務(wù)主要集中在北美。2019年，多肽和體外診斷試劑的銷售收入分別占公司主營業(yè)務(wù)收入的4.18%和0.76%。

但由于中美貿(mào)易摩擦、新冠肺炎疫情等不利因素，康雍生化有限公司在2019年和2020年第一季度出現(xiàn)虧損。2015年到2019年四年過去了，中肽生化無法給母公司的業(yè)績帶來強有力的支撐，這應(yīng)該是新邦藥業(yè)“出售”子公司的主要原因。

此外，關(guān)于出售子公司的原因，新邦制藥在公告中宣布，為了降低運營風險，優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更好地配置公司資源，實施以醫(yī)療服務(wù)為重點的發(fā)展戰(zhàn)略，此次關(guān)聯(lián)交易符合公司實際經(jīng)營和未來發(fā)展的需要。這筆交易完成后，中肽生化和康雍生物不再是公司的子公司，也不再納入公司合并報表的范圍，這將對公司專注主營業(yè)務(wù)、盤活資產(chǎn)、增強現(xiàn)金流、降低運營成本產(chǎn)生積極影響。

隨著國內(nèi)疫情逐漸企穩(wěn)，出售子公司虧損減值，新邦制藥下半年業(yè)績增速能否轉(zhuǎn)正？

一個損失，一個巨大的損失？

財務(wù)報告顯示，新邦藥業(yè)目前從事醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥流通和醫(yī)藥行業(yè)。2019年，公司57.73%的收入來自醫(yī)藥流通，29.2%來自醫(yī)療服務(wù)，12.54%來自醫(yī)藥制造。藥品方面，新邦藥業(yè)60.07%的收入來自藥品銷售，10.2%來自醫(yī)療器械，29.2%來自醫(yī)療服務(wù)。

近年來，新邦藥業(yè)業(yè)績增長一直不穩(wěn)定，2018年虧損12.9億元，虧損原因是其全資子公司中肽生化計提的商譽減值。具體來說，中國肽生化多肽和體外診斷試劑產(chǎn)品的客戶主要集中在美國，受中美貿(mào)易摩擦和市場競爭加劇的影響，導致中國肽的生化業(yè)務(wù)績效未達到預(yù)期。

但總體而言，2010年上市的新邦藥業(yè)業(yè)績增長較快。2014年至2019年，扣除后凈利潤增長率分別為256.68%、22.71%、17.82%、60.45%、-535.92%和117.79%。上市后的大部分年份，新邦藥業(yè)的凈利潤在扣除后有所增加，但2018年的虧損幾乎撫平了公司之前所有的增長。

2017年新邦藥業(yè)扣除后凈利潤接近3億元，但2018年扣除后凈利潤突然變成-13億元。2019年，公司凈利潤恢復(fù)到2億多元，但2020年新冠肺炎疫情給公司業(yè)績增長帶來了諸多不確定性。

這兩項主要業(yè)務(wù)的增長是可以預(yù)期的

醫(yī)藥流通是新邦藥業(yè)最大的收入來源。2019年向新邦藥業(yè)出資38.4億元，但毛利率僅為16.92%。根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，2018年全國藥品流通市場銷售規(guī)模穩(wěn)步增長，但增速有所下降。全國七大類醫(yī)藥產(chǎn)品總銷售額達21586億元，扣除不可避免因素后同比增長7.7%，增速同比下降0.7個百分點，其中醫(yī)藥零售市場銷售額4317億元，與2017年基本持平。

從具體銷售類別來看，西藥產(chǎn)品在中國醫(yī)療體系中占據(jù)主導地位。根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，在2018年我國藥品銷售分類中，西藥銷售占72.2%；作為中藥產(chǎn)品，隨著現(xiàn)代醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，中成藥的數(shù)量和種類整體上有所增加，在中藥中所占的比例相對較高。2018年，銷售額占七大類醫(yī)藥產(chǎn)品總銷售額的15.1%，第三位是醫(yī)療器械產(chǎn)品，占4.8%。

由此可見，醫(yī)藥流通行業(yè)的增長似乎已經(jīng)進入了一個減速期，但未來的增長仍然值得期待。除了醫(yī)藥流通，新邦藥業(yè)近30%的收入來自醫(yī)療服務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月底，中國醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)數(shù)量達到100.5萬家，比2018年6月底增加7344家。截至2019年6月底，全國共有醫(yī)院33，000家，其中公立醫(yī)院12，000家，私立醫(yī)院21，000家。與2018年6月底相比，公立醫(yī)院減少了180家，私立醫(yī)院增加了1，760家。

由于人口老齡化、人口患病率上升和醫(yī)療保險覆蓋面的提高，中國對醫(yī)療服務(wù)的需求一直在增長。從全國醫(yī)療機構(gòu)就醫(yī)人次來看，2019年1-6月，全國醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)就醫(yī)總?cè)舜芜_到41.7億，同比增長2.5%。住院人次18.2億，同比增長5.0%，其中公立醫(yī)院15.4億，同比增長4.5%，私立醫(yī)院2.7億，同比增長8.5%?；鶎俞t(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)醫(yī)療數(shù)量達到21.9億人次，同比增長0.4%，其他機構(gòu)為1.6億人次。

雖然醫(yī)藥流通似乎已經(jīng)進入減速期，但未來醫(yī)療服務(wù)業(yè)的增長將繼續(xù)為新邦藥業(yè)的業(yè)績增長提供彈藥。另外，從公司這幾年業(yè)績的增長來看，收購中肽生化是公司的一大“敗筆”，也是公司業(yè)績低迷的主要原因之一。現(xiàn)在子公司賣了，新邦藥業(yè)未來的表現(xiàn)會如何？

今年年初至7月13日，新邦藥業(yè)股價上漲5.52%，同期其行業(yè)板塊增速為46.16%。