6月15日，JD.COM涉嫌被境外機(jī)構(gòu)惡意操作空，股價最高突破43.8美元大關(guān)。今天，新加坡畢昇資產(chǎn)管理有限公司發(fā)布了一份為JD.COM做空的報告。這也是該機(jī)構(gòu)第二次發(fā)布關(guān)于為JD.COM做空的報告。去年6月，該機(jī)構(gòu)發(fā)布的報告引發(fā)了JD。COM的股價開始暴跌。在接下來的一年里，JD.COM不僅實現(xiàn)了年度利潤，而且其股價也突破了43.8美元的最高關(guān)口，市值接近600億美元。然而今天的報道發(fā)布后，JD。COM股價不跌反漲，說明投資者不認(rèn)同自己的觀點。JD.COM涉嫌境外機(jī)構(gòu)惡意炒作空，股價最高突破43.8美元大關(guān)。

一位長期關(guān)注中國電子商務(wù)行業(yè)的機(jī)構(gòu)分析師告訴記者，畢昇資產(chǎn)發(fā)布的報告在中國市場和零售行業(yè)存在許多基礎(chǔ)知識缺陷。比如根據(jù)報道，JD。COM自營的3C和家電業(yè)務(wù)，利潤微薄，價格競爭激烈，無法盈利。事實上，他們不明白JD。COM的模式是基于一種高效的運營效率。例如，在JD.COM進(jìn)入家電領(lǐng)域之前，幾乎所有家電企業(yè)都只有1-2%的微利，而JD.COM通過家電在線零售大大降低了渠道成本，這不僅使JD.COM家電盈利，而且?guī)诱麄€家電行業(yè)實現(xiàn)了4-5%的凈利率。同樣，報告認(rèn)為JD。COM估值高達(dá)600億美元，市盈率超過410倍，這是郁金香泡沫的故事。但是，它只是忽略了，甚至亞馬遜的分析師的估值方法大部分都是DCF或者PS，而不是PE。如果要看PE，那么亞馬遜12-15年的PE高達(dá)600倍。這位人士指出，對于JD.COM這樣一家快速增長、穩(wěn)步改善的公司，市場自然會給出一個公平的估值判斷。

報道稱，高淳資本出售JD.COM股份，表明這家與JD.COM關(guān)系密切的機(jī)構(gòu)對JD.COM的前景表示擔(dān)憂。一些接近JD.COM的人士告訴記者，高淳資本在上市前是JD.COM的股東，持有JD.COM股票已有7年。上市后，IPO前股東的逐步退出是基金的正常盈利模式。然而，高淳資本仍持有其在JD.COM的大部分股份。任何一家基金公司減倉，用節(jié)奏平衡倉位都是很正常的。同樣，這位人士向記者指出，海外機(jī)構(gòu)熱衷于對JD.COM模式和亞馬遜模式進(jìn)行生硬的比較，導(dǎo)致了這份報告的發(fā)布。按照這份報告的邏輯，世界上應(yīng)該沒有成功的零售公司，只有成功的科技公司。亞馬遜雖然有AWS，但是沒有分銷網(wǎng)絡(luò)，JD.COM正好相反。這并不意味著孰優(yōu)孰劣。這只是意味著在不同的市場環(huán)境下，企業(yè)發(fā)展的選擇是不同的，這擴(kuò)大了亞馬遜的優(yōu)勢，導(dǎo)致JD.COM估值高，沒有前景的結(jié)論。

據(jù)悉，這并不是中國互聯(lián)網(wǎng)公司第一次遇到外國勢力做空。2011年和2014年出現(xiàn)了一波do空。其中2011年停牌時間較長退市的中國股票有46只，但很多中國股票被無中生有的攻擊，而空機(jī)構(gòu)也形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈——從市場上借入股票賣出，當(dāng)股票下跌時，從市場上買入同樣數(shù)量的股票進(jìn)行回報——從中大賺一筆。然而，這個總部設(shè)在新加坡的組織制作了空，出版了空

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