2016年的最后一周，中信建投首席經(jīng)濟學(xué)家周金濤去世，享年44歲。

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周天王成功預(yù)測了2008年全球經(jīng)濟衰退和2015年全球資產(chǎn)價格波動。他在2015年9月的研究中指出，中國經(jīng)濟周期將在2016年分階段觸底，全球大宗商品將以年度水平反彈。

他善于運用經(jīng)濟周期理論分析全球經(jīng)濟和中國經(jīng)濟走勢，并以康德拉季耶夫的周期理論為基礎(chǔ)，創(chuàng)建了四周期嵌套戰(zhàn)略分析框架。

他被貼上了許多標(biāo)簽，如“尼古拉斯·陶金”和“循環(huán)之王”。

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01康博

康博，康德拉季耶夫長波周期，是由前蘇聯(lián)經(jīng)濟學(xué)家康德拉季耶夫在20世紀(jì)20年代提出的。他對比了各國的經(jīng)濟發(fā)展歷史后發(fā)現(xiàn)，長期的經(jīng)濟發(fā)展有一個50-60年的周期，主要由技術(shù)進步驅(qū)動，其中前10年是恢復(fù)期，孕育著新技術(shù)的創(chuàng)新，接下來的20年是再投資期，在此期間不斷采用新技術(shù)，經(jīng)濟快速發(fā)展。十年后的繁榮是一個衰退期。此時經(jīng)歷了商品牛市和流動性對經(jīng)濟的贖回，最后是10年左右的衰退期，導(dǎo)致了下一次重大技術(shù)創(chuàng)新的出現(xiàn)。經(jīng)濟循環(huán)往復(fù)，循環(huán)不息。

在康博看來，生活基本上只能經(jīng)歷康博的一次或最多兩次繁榮機會，并分享生產(chǎn)能力和技術(shù)創(chuàng)新周期的紅利。

我們這一代人(70后、80后)恰逢這一輪互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)周期的繁榮期，其間經(jīng)歷了資產(chǎn)價格的庫茲涅茨周期，尤其是工業(yè)化、城市化帶動的中國房地產(chǎn)價格。抓住以上機遇，我們就能獲得財富積累，這基本上來自康博的人生定位。

02 2017年投資機會

2017年很難取得絕對回報，a股依然沒有機會，主要是等待風(fēng)險釋放后的超賣反彈。相對收益而言，黃金肯定是首選，黃金的配置時間大致判斷在2017年第二季度。

03循環(huán)理論和過程

周期理論的核心是過程，過程比結(jié)果更重要。我們總是說什么時候發(fā)生什么事情，關(guān)注它與前后經(jīng)濟運行過程的因果關(guān)系。當(dāng)然，有了四周期嵌套模型，我們就可以將具體的判斷落實到細節(jié)上，為投資指明方向。所以不僅限于判斷世界大勢，還可以判斷周期的二次周期。比如，康博周期下行階段有一個房地產(chǎn)上升期，而房地產(chǎn)下行階段仍會有一個庫存上升期，所以會有不同時間段的投資機會。我們不只是講大方向，而是講大方向運動所涉及的過程。

04財富積累和機遇

每個人的財富積累一定不能認為你更有能力。財富積累來源于經(jīng)濟周期運動的時候給你的機會。

理論上講，人的一生只有三次機會。如果不抓住每一個機會，一個人一生的財富就會失去。如果你抓住了其中一個機會，你至少是一個中產(chǎn)階級。

05資產(chǎn)和流動性

2015年是全球經(jīng)濟和資產(chǎn)價格的重要轉(zhuǎn)折點，這意味著未來四到五年的整體資產(chǎn)回報率不僅會賺錢，甚至可能會虧損。

2016-2017年是滯脹期，流動性差的資產(chǎn)可能不需要。未來2017年至2019年可能會發(fā)生流動性危機。

06年齡和機會

40歲以上的人在2008年有了第一次機會。如果你當(dāng)時買股票買房子，你的人生會很成功。08年之前，1999年人生最后一次機會，40歲的人沒有抓住那個機會，所以08年是第一次機會。

第二次機會在2019年，最后一次機會在2030年左右。如果能抓住一次，就能成為中產(chǎn)階級。

對于1985年以后出生，現(xiàn)在30歲以下的人來說，人生的第一次機會只能出現(xiàn)在2019年。所以25歲到30歲的人，只能在未來五年努力。因為買房什么都做不了，這是由人生的財富和命運決定的。

07房子

房地產(chǎn)周期是20年一次。中國目前的房地產(chǎn)周期始于1999年，中國的反彈將在2017年上半年結(jié)束。房價將是2019年的低點。

2010年以后，美國出現(xiàn)了房屋牛市，2017年是第一個高峰。如果在美國買房，可以等。

08投資和價值

什么是價值？投資的主要標(biāo)準(zhǔn)是盈利能力和長期盈利能力。如何判斷價值本身是高度主觀的。通常的理論估值方法依賴于大量的信息和估計，并且受到系統(tǒng)周期的影響。比如周期下行，整個收益率的參考系就變了，周期上行，整個估值就漲了。成長和價值是不同的評價方式，只有循環(huán)才是永恒的。

09本輪商品反彈的本質(zhì)

毫無疑問，我們?nèi)蕴幱谏唐沸苁小?/p>

2011年，一個商品產(chǎn)能周期水平的熊市開啟，這個熊市將持續(xù)到2030年，才能開始新的產(chǎn)能周期。而商品熊市的前七年是商品價格的主要下跌期，幾乎會消除商品熊市的所有下跌。理論上，商品熊市最低價格出現(xiàn)在2018年之后，之后是震蕩觸底期。前七年，商品價格將在第五年觸及第一個低點，然后熊市將啟動大規(guī)模反彈。這種反彈會在第三個庫存周期開始前開始，落后于第三個庫存周期的高點，理論上持續(xù)一年以上。這就是當(dāng)前商品熊市大規(guī)模反彈的性質(zhì)和時間跨度。

令人驚訝的是，我們研究了近50年來類似這種反彈的商品熊市反彈，并在各個品種的開盤順序和未來區(qū)間上有了新的發(fā)現(xiàn)。按照歷史經(jīng)驗見底順序，是糖= >:鐵礦石= >:石油= >:鉛= >:黃金= >:銅= >:產(chǎn)出缺口= >:鋁。糖是領(lǐng)先品種，這次糖的見底時間是2014年9月，領(lǐng)先的見底時間是2015年1月。在第一波商品反彈中，糖、鐵礦石、黃金的突出表現(xiàn)符合歷史規(guī)律。但在第一波反彈之后，會因為周期的質(zhì)疑而出現(xiàn)一波明顯的回撤，而隨后的第二波上漲則更加猛烈。