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“喝匯仁腎寶，他好我也好”近乎轟炸式的電視廣告，讓匯仁藥業(yè)的“補(bǔ)腎神品”匯仁腎寶風(fēng)頭強(qiáng)勁。近日匯仁藥業(yè)正進(jìn)入IPO的闖關(guān)階段。

關(guān)注

匯仁腎寶零售價(jià)為成本價(jià)14倍

在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)表中，匯仁藥業(yè)的審核狀態(tài)為“已反饋”。按慣例意味著該企業(yè)距離上市近了一步，最終能否“過(guò)關(guān)”，市場(chǎng)拭目以待。

據(jù)招股書顯示，匯仁腎寶片在2016年上半年的平均單位成本僅0.18元/片。在西安市場(chǎng)，匯仁腎寶片每盒裝126片，市面上單盒零售價(jià)為322元，等于每片零售價(jià)2.56元，而以成本0.18元/片計(jì)算，其每盒的成本價(jià)僅為22.68元，這樣一算，零售價(jià)大約是成本價(jià)的14倍。北京青年報(bào)記者注意到，在北京市場(chǎng)，同樣規(guī)格的一盒，其零售價(jià)提高3元，為325元。

其招股書顯示，匯仁腎寶銷售額從2013年的9600多萬(wàn)增長(zhǎng)至2015年的12.8億元，速度可謂驚人。2013年至2016年6月，匯仁腎寶片銷量約為18億片，其中2015年銷量超過(guò)8億片。

追訪

毛利率去年上半年達(dá)86%

近年匯仁藥業(yè)業(yè)績(jī)不俗，營(yíng)收直線上升，2013年至2016年6月，匯仁藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為4.57億、9.08億、14.85億、7.59億元。

匯仁腎寶逐漸成為貢獻(xiàn)公司近九成業(yè)績(jī)的主打產(chǎn)品。2013年至2015年間，匯仁腎寶營(yíng)收占比分別為21.33%、68.49%、86.12%。

據(jù)招股書顯示，匯仁腎寶片在2016年上半年平均單位成本僅0.18元/片，經(jīng)銷價(jià)為1.9元/片，平均毛利率達(dá)到86.48%。

以腎寶片這樣高的毛利率指標(biāo)衡量，同行業(yè)上市公司只能屈居下風(fēng)。去年上半年，擁有六味地黃丸的九芝堂毛利率為59.45%，其他如桂林三金、廣譽(yù)遠(yuǎn)、東阿阿膠、啟迪古漢等知名公司的同期毛利率平均67.46%。匯仁藥業(yè)指出，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)公司平均水平，因主要產(chǎn)品不同，其他可比上市公司側(cè)重于補(bǔ)腎類之外的其他細(xì)分品類。華安證券投資總監(jiān)屈放表示，“補(bǔ)腎類藥品毛利高首先是因?yàn)樾枨罂捎^?！?/p>

截至一季度末的各重點(diǎn)行業(yè)毛利率中，生物制藥行業(yè)平均毛利率為31.22%，僅次于飲料行業(yè)，甚至高于地產(chǎn)、銀行等外界眼中的高利潤(rùn)行業(yè)。

聚焦

匯仁藥業(yè)去年上半年凈利潤(rùn)下滑

雖然有奇高的毛利率，但是匯仁藥業(yè)凈利潤(rùn)并不高。有業(yè)內(nèi)人士指出，匯仁藥業(yè)凈利潤(rùn)不高也可能與其銷售費(fèi)用偏高有關(guān)。匯仁藥業(yè)表示，公司為了擴(kuò)大銷售規(guī)模，于2014年開始逐步增加廣告費(fèi)用投入，2014年度、2015年度公司廣告與業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)分別為3.79億元和6.66億元。也就是說(shuō)，2015年14.85億元的營(yíng)業(yè)收入里，將近45%花在了廣告宣傳上。

有媒體統(tǒng)計(jì)，2013年至2016年6月，匯仁藥業(yè)的銷售費(fèi)用達(dá)19.38億元，其中13.45億元為廣告與業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)用，占比近七成。

匯仁藥業(yè)廣告費(fèi)占營(yíng)收比重呈逐年上升之勢(shì)。2013年至2016年6月，該公司廣告費(fèi)占營(yíng)收的比重為8.46%、33.9%、44.85%、43.76%。對(duì)此，匯仁藥業(yè)在招股書中提出，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，較為集中的廣告投入可能會(huì)帶來(lái)邊際效益遞減的風(fēng)險(xiǎn)。

巨額廣告投入也削減了該公司凈利潤(rùn)。北青報(bào)記者發(fā)現(xiàn) ，去年上半年匯仁藥業(yè)似乎迎來(lái)一個(gè)臨界點(diǎn)。與往年比，其營(yíng)收、廣告費(fèi)與凈利潤(rùn)之間，并不成比例。2013年至2016年6月，匯仁藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為4.57億、9.08億、14.85億、7.59億元。廣告與業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)分別為3865萬(wàn)元、3.08億元、6.66億元、3.32億元。凈利潤(rùn)分別為8000萬(wàn)、1.7億、3.4億和7778萬(wàn)元。在同期營(yíng)收和廣告穩(wěn)步增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)明顯下滑。