文 | 伊甸網(wǎng)（edenw_com）洪榮順

一家股權(quán)投資基金是怎么設(shè)立的？公司型基金和合伙型基金有什么區(qū)別？

一家股權(quán)投資基金是怎么設(shè)立的？公司型基金和合伙型基金有什么區(qū)別？

大家好，我是伊甸網(wǎng) CEO 洪榮順。

我在之前《榮順閑談》的節(jié)目中有講到，投資人可以是自然人，也就是個(gè)人，也可以是商業(yè)公司，也可以是合伙型企業(yè)。

有限合伙企業(yè)是目前股權(quán)投資基金中，比較常用的投資主體，所以我們今天主要講合伙型企業(yè)的設(shè)立過(guò)程及知識(shí)要點(diǎn)。

股權(quán)投資的步驟，簽完了投資協(xié)議，接下來(lái)就該開始工商變更和打款了。工商變更，就是變更公司的工商信息。比如，變更注冊(cè)資本、變更股東信息、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者質(zhì)押信息等等，有的可能還會(huì)變更公司的名稱。

如果是即將上市的，可能還要進(jìn)行股改。

工商變更過(guò)程中，需要把投資人的信息寫入工商系統(tǒng)。如果是個(gè)人的投資人，一般寫入的就是個(gè)人的信息。如果是企業(yè)型投資人，那么寫入的可能是這家企業(yè)的信息。

但是一般情況下，這個(gè)投資機(jī)構(gòu)的 GP 和 LP 們會(huì)成立一家新的企業(yè)作為投資主體。

這一個(gè)步驟，一般稱為設(shè)立股權(quán)投資基金，有些還需要到基金協(xié)會(huì)進(jìn)行備案。

這個(gè)新成立的企業(yè)，可以是公司形式，也可以是合伙企業(yè)，我們稱為公司型基金和合伙型基金。

公司型基金的設(shè)立，就是注冊(cè)一家新的公司，其步驟和條件，與一般的公司注冊(cè)一樣。

這里要提一點(diǎn)，有限責(zé)任公司的股東人數(shù)，也就是投資者，不能超過(guò) 50 人，股份公司不能超過(guò) 200 人。

合伙型基金的設(shè)立，就是注冊(cè)一家新的合伙企業(yè)，一般是有限合伙企業(yè)。

根據(jù)《合伙企業(yè)法》規(guī)定，有限合伙企業(yè)的股東人數(shù)，其實(shí)這個(gè)時(shí)候應(yīng)該不能叫股東了，準(zhǔn)確講應(yīng)該叫合伙人，合伙人的人數(shù)是兩個(gè)到五十個(gè)。而且，有限合伙企業(yè)至少要有一個(gè)普通合伙人，也就是 GP。

有限合伙企業(yè)的名稱中，應(yīng)當(dāng)標(biāo)明“有限合伙”的字樣。

OK，這個(gè)過(guò)程梳理一下，大概就是這樣子的。

話說(shuō)，你一直在創(chuàng)業(yè)，終于等到了有機(jī)構(gòu)要投資你。這個(gè)機(jī)構(gòu)，我們稱為 A 基金吧。在工商變更的時(shí)候 股東信息里可以是 A 基金的管理公司，比如叫 A 投資管理有限公司。也有可能是它管理旗下的一個(gè)基金，我們稱為 A 合伙企業(yè)。也有可能是它另外新成立的子公司，我們稱為 B 投資公司。當(dāng)然，更多的是它另外新成立的基金，我們稱為 B 合伙企業(yè)。

所以，當(dāng)你經(jīng)常聽(tīng)到的這個(gè) A 基金投資機(jī)構(gòu)，其實(shí)它是由一個(gè)基金管理公司，也就是 A 投資管理有限公司，和底下一幫子公司和基金，也就是合伙企業(yè)組成的。

所以，當(dāng)你經(jīng)常聽(tīng)到的這個(gè) A 基金投資機(jī)構(gòu)，其實(shí)它是由一個(gè)基金管理公司，也就是 A 投資管理有限公司，和底下一幫子公司和基金，也就是合伙企業(yè)組成的。

這些子公司，或者合伙企業(yè)的股東以及合伙人，也有可能是其他投資機(jī)構(gòu)，或者下屬的子公司和合伙企業(yè)。如果大家有興趣，可以去工商系統(tǒng)查一下，其實(shí)還是蠻有意思的。穿插過(guò)來(lái)穿插過(guò)去的，股權(quán)結(jié)構(gòu)也是比較復(fù)雜的。

由于這些基金都需要去基金協(xié)會(huì)進(jìn)行備案，所以，大家也可以去基金協(xié)會(huì)的私募公司頁(yè)面，查看這些基金的基本信息。

也就是說(shuō)，雖然說(shuō)是 A 基金投資了你，但其實(shí)不一定就是 A 基金一家投的你。或者說(shuō)，是 A 基金的老板一個(gè)人投的你。

大家要記住這一點(diǎn)，機(jī)構(gòu)化運(yùn)作的投資機(jī)構(gòu)，每次的投資，拿的并非全都是自己家的錢。哪怕是個(gè)人天使 他掏出來(lái)的那幾十萬(wàn)，有幾萬(wàn)可能是他小舅子的。這個(gè)問(wèn)題雖然有點(diǎn)白癡，但還是要拿出來(lái)講一下。

也就是因?yàn)椴煌耆翘妥约旱腻X，所以才有了 GP 和 LP 的概念。

GP 就是有錢、有經(jīng)驗(yàn)、有人脈、有精力、愿意帶大家玩。LP 可能錢少一點(diǎn)，也沒(méi)精力和經(jīng)驗(yàn)去玩這些。

當(dāng)然，也有一些土豪 LP，但是投資這種事情，沒(méi)經(jīng)驗(yàn)沒(méi)渠道是玩不起，所以他們選擇跟著 GP 混飯吃。

好了，廢話說(shuō)了一大堆，接下來(lái)應(yīng)該說(shuō)點(diǎn)正經(jīng)的。

首先，大家可能會(huì)問(wèn)，為什么有的設(shè)立公司型基金，有的設(shè)立合伙型基金。

這其中有什么奧妙嗎？當(dāng)然是有的啦。

不管是從法律、稅收、還是運(yùn)營(yíng)模式上，都有很大的差別。

我在之前的文章中有稍微提了一下，商業(yè)公司更適合長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)，合伙企業(yè)更適合投資過(guò)渡。

今天，我想從稅負(fù)和法律方面簡(jiǎn)單講講兩種基金形式的區(qū)別。

我們先從最基本的開始講，就成員。

首先，有限合伙企業(yè)的人數(shù)規(guī)定是最少兩人，最多五十個(gè)人。有限責(zé)任公司是最少一人，最多五十人。股份有限公司是最少兩人，最多兩百人。所以，在人數(shù)上就存在一定的差別，不過(guò)這個(gè)是微乎其微的。

其次，《合伙企業(yè)法》規(guī)定：國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司、以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人?！豆痉ā防锞蜎](méi)有類似的規(guī)定，但是股份有限公司有要求，半數(shù)以上發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)必須有住所。

再者，在承擔(dān)責(zé)任方面，有限責(zé)任公司的股東以出資額為限，承擔(dān)責(zé)任。股份有限公司的股東以認(rèn)購(gòu)的股份為限，承擔(dān)責(zé)任。而合伙企業(yè)里的有限合伙人以出資額為限，承擔(dān)責(zé)任。普通合伙人則承擔(dān)無(wú)限的責(zé)任，也就是說(shuō)，普通合伙人的責(zé)任重大。

責(zé)任的問(wèn)題就涉及到利益分配了。公司型企業(yè)是按出資比例分配的，而合伙型企業(yè)則是按照約定的比例分配的。

有責(zé)任，有利益，那么就有管理。

公司型的股東，需要承擔(dān)《公司法》約定的民事、行政和刑事法律責(zé)任。因?yàn)樗麄儗?duì)外可以代表公司，可以執(zhí)行公司事務(wù)。

而在合伙企業(yè)里，除了普通合伙人可以代表企業(yè)，可以執(zhí)行合伙事務(wù)。有限合伙人對(duì)外是不能代表企業(yè)，不能執(zhí)行合伙事務(wù)的。

也就是說(shuō)，公司的股東可以參與公司的經(jīng)營(yíng)。而合伙企業(yè)里，只有普通合伙人可以管理公司，有限合伙人是不可以的。

接下來(lái)是稅收方面，也是重頭戲。

合伙企業(yè)在稅收方面，確實(shí)有很大的優(yōu)勢(shì)。

在增值稅方面，公司型企業(yè)和合伙型企業(yè)并沒(méi)有多大的區(qū)別。在所得稅方面，如果股東是公司主型投資者 不需要再繳納所得稅。如果股東是自然人，則需要繳納所得稅，一般由基金公司代扣。

合伙企業(yè)則不繳納所得稅，而是由合伙企業(yè)里的合伙人繳納所得稅。如果合伙人是自然人，繳納個(gè)人所得稅。如果合伙人是公司法人，則繳納企業(yè)所得稅。

說(shuō)到稅收，就比較復(fù)雜，這樣吧，我照樣舉個(gè)案例來(lái)分析一下。

假設(shè)，你有兩個(gè)投資機(jī)構(gòu)，分別是 A 公司和 B 基金。A 公司是有限責(zé)任公司，B 基金是有限合伙企業(yè)。像平時(shí)的分紅、股息等等，A 和 B 不用交增值稅的。

如果 A 和 B 通過(guò)并購(gòu)、回購(gòu)來(lái)退出而獲得的收益，也不交增值稅。

如果你上市后，A 和 B 在二級(jí)市場(chǎng)賣出股票，那就需要交增值稅了。

所得稅方面，股息紅利之類的，A 不用交所得稅，但是 B 要交。

但是，如果是通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所獲得的收益，那么 A 公司需要交納企業(yè)所得稅，這是第一層交稅。假設(shè)，A 公司的股東里，有 C 公司和 D 先生。那么，C 公司在分這些錢的時(shí)候，不用再交所得稅。而 D 先生，因?yàn)樗且粋€(gè)自然人，所以他要交個(gè)人所得稅。

也就是說(shuō)，在這次的收益中，D 先生相當(dāng)于交了兩次稅。

在這種情況下，B 基金就高興多了。由于 B 基金是合伙型企業(yè)，在稅收方面有很大的優(yōu)勢(shì)。

首先是“先分后稅”的制度。

先分后稅是什么意思呢？也就是說(shuō)，在這次獲得收益后，先扣除雜七雜八的費(fèi)用，然后把剩下的分給各位合伙人，然后再由各位合伙人去交稅。

也就是說(shuō)，合伙企業(yè)層面是不交納所得稅的，而是由合伙企業(yè)里的每一個(gè)合伙人去交納稅收，合伙人才是納稅義務(wù)人。

如果合伙人是自然人，也就是個(gè)人的，就交納個(gè)人所得稅。如果合伙人是企業(yè)法人，就要交納企業(yè)所得稅。如果普通合伙人也是一家有限合伙企業(yè)，那么這家有限合伙企業(yè)同樣也不交納所得稅，而是由它下面的合伙人交納。

也就是說(shuō)，在所得稅方面，公司型基金的股東，股息紅利不用交稅，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的所得需要交稅。

合伙型基金的股東，股息紅利和股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得都要交稅。

所以，稅收上的差別，顯而易見(jiàn)了吧。

總之，不管是從法律形式以及管理運(yùn)營(yíng)方面來(lái)講，公司型基金的穩(wěn)定性確實(shí)較強(qiáng)，人員的變動(dòng)通常不會(huì)導(dǎo)致基金的解體。而合伙型企業(yè)則是“人合 + 資合”的形式，這導(dǎo)致合伙企業(yè)在一定程度上需要依靠合伙人自律，以達(dá)到基金能正常的運(yùn)作。

但是，仍然會(huì)出現(xiàn)因?yàn)檫`約或者其他債務(wù)責(zé)任，導(dǎo)致普通合伙人被清算，從而導(dǎo)致基金無(wú)法正常運(yùn)作。

但是，也就是因?yàn)楹匣锲髽I(yè)的這些特性，導(dǎo)致合伙企業(yè)更適合用于股權(quán)投資中。

公司型基金，通俗講就是股東一起做決策。大家都有權(quán)利，都有發(fā)言權(quán)，適合有錢一起賺的好哥們。

而合伙型基金，通俗講就是我有錢有經(jīng)驗(yàn)，我?guī)湍銈冑嶅X。你們只需要把錢給我，不用管我怎么投，投哪里。但是我一定會(huì)對(duì)你們負(fù)責(zé)，盡量讓你們賺更多的錢。等真正賺到錢了，大家就拜拜了，下次再合作。

今天就跟大家分享到這邊，關(guān)于兩種形式的企業(yè)，其實(shí)還有很多法律上的東西，就留著以后有涉及到的時(shí)候再講了。