a股市場(chǎng)農(nóng)藥板塊再次走強(qiáng)。截至收盤(pán)，該行業(yè)指數(shù)上漲了2.79%。自農(nóng)歷新年以來(lái)，除2月3日首個(gè)交易日暴漲空下跌9.88%外，板塊指數(shù)在最近9個(gè)交易日僅下跌1天，其余7個(gè)交易日均錄得正線。到目前為止，累計(jì)漲幅為5.32%，已經(jīng)修復(fù)了新年第一天疫情造成的大跌的負(fù)面影響。

板塊個(gè)股方面，長(zhǎng)慶股價(jià)日漲，中農(nóng)利華、惠豐股份、諾普新、亞本化工均上漲，漲幅均超過(guò)7%。

新聞方面，昨天，農(nóng)業(yè)和農(nóng)村事務(wù)部辦公廳下發(fā)了關(guān)于印發(fā)《2020年農(nóng)藥管理要點(diǎn)》的通知。文件指出，鼓勵(lì)企業(yè)兼并重組，退出一批競(jìng)爭(zhēng)力較弱的小農(nóng)藥企業(yè)；積極穩(wěn)妥推進(jìn)高毒農(nóng)藥淘汰工作。

另一方面，去年10-12月東非暴雨集中，充足的降水和適宜的地面環(huán)境“孕育”了大量蝗蟲(chóng)，造成了今年1月東非“最嚴(yán)重”的蝗災(zāi)。就在2月10日，蝗蟲(chóng)已經(jīng)進(jìn)入印度拉賈斯坦邦和古吉拉特邦。如果未來(lái)蝗蟲(chóng)進(jìn)一步進(jìn)入若開(kāi)山，緬甸、泰國(guó)甚至中國(guó)云南省都會(huì)受到一定程度的影響。

在多重因素的影響下，今年國(guó)內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)將何去何從？

春耕+蝗災(zāi)，行業(yè)可能迎來(lái)需求繁榮周期

2月以后，農(nóng)業(yè)也進(jìn)入了傳統(tǒng)春耕時(shí)期。化肥農(nóng)藥行業(yè)的需求是季節(jié)性的，需求的變化主要取決于耕作時(shí)間、作物生長(zhǎng)周期等因素。一般來(lái)說(shuō)，春耕會(huì)增加對(duì)化肥產(chǎn)品的需求。根據(jù)近三年NPK化肥產(chǎn)量的統(tǒng)計(jì)，可以發(fā)現(xiàn)，NPK化肥的生產(chǎn)能力一般在3-6月達(dá)到一年的峰值。

今年3月，盡管疫情影響到一定程度，春耕對(duì)化肥和農(nóng)藥的需求基本保持不變，需求年農(nóng)藥生產(chǎn)也將進(jìn)入需求景氣周期。

非洲最近的蝗災(zāi)預(yù)計(jì)將刺激對(duì)農(nóng)藥產(chǎn)品的需求。就肯尼亞而言，這次蝗災(zāi)是該地區(qū)過(guò)去70年來(lái)最嚴(yán)重的蝗災(zāi)。據(jù)聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)，此次蝗災(zāi)涉及的蝗蟲(chóng)數(shù)量已超過(guò)1000億只，一天可吞噬3400萬(wàn)人的糧食。這場(chǎng)蝗災(zāi)將刺激非洲市場(chǎng)對(duì)殺蟲(chóng)劑和其他殺蟲(chóng)劑的需求。

如上所述，未來(lái)中國(guó)不會(huì)排除蝗蟲(chóng)。即使蝗災(zāi)最終沒(méi)有進(jìn)入中國(guó)，也可能使作物工作者提高預(yù)防水平，增加農(nóng)藥和殺菌劑的儲(chǔ)備。

最后，農(nóng)業(yè)部昨天發(fā)布的《2020年農(nóng)藥管理要點(diǎn)》主要提出了三點(diǎn)要求。一是鼓勵(lì)并購(gòu)，農(nóng)藥行業(yè)集中度有望繼續(xù)提高。目前全國(guó)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)約有1700家，市場(chǎng)較為分散。2015-2018年，農(nóng)藥行業(yè)CR20從44.22%上升到54.98%。但全球農(nóng)藥行業(yè)18年的CR20為86.63%。根據(jù)“要點(diǎn)”，未來(lái)行業(yè)集中度將繼續(xù)提高。

二是嚴(yán)格控制農(nóng)藥登記。去年，中國(guó)獲準(zhǔn)注冊(cè)的農(nóng)藥總量為264種，同比下降62%。新政下，農(nóng)藥注冊(cè)數(shù)量將得到控制，企業(yè)注冊(cè)時(shí)將充分考慮和規(guī)劃國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，一定程度上有利于有序競(jìng)爭(zhēng)。

三是淘汰劇毒農(nóng)藥。《要點(diǎn)》要求在未來(lái)五年內(nèi)分批淘汰現(xiàn)有的10種劇毒農(nóng)藥。根據(jù)這一政策，未來(lái)農(nóng)藥產(chǎn)品將向高效低毒方向發(fā)展，這將在一定程度上迫使農(nóng)藥生產(chǎn)者提高創(chuàng)新能力和技術(shù)水平。

總的來(lái)說(shuō)，根據(jù)《要點(diǎn)》提出的上述三項(xiàng)要求，農(nóng)藥行業(yè)創(chuàng)新性較高的龍頭企業(yè)和R&D將受益更多，有望通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的目標(biāo)是什么？

農(nóng)藥行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)有一些相似之處。其產(chǎn)業(yè)鏈的中游主要包括中間體、技術(shù)藥物和制劑，下游分為農(nóng)業(yè)應(yīng)用和非農(nóng)業(yè)應(yīng)用兩個(gè)領(lǐng)域。

與醫(yī)藥行業(yè)類(lèi)似，農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)也是高度依賴技術(shù)，存在研發(fā)投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、成功率低等問(wèn)題。

就成品制劑而言，農(nóng)藥產(chǎn)品主要分為三類(lèi)。根據(jù)去年全球農(nóng)藥銷(xiāo)售額，除草劑約占一半，而殺蟲(chóng)劑和殺蟲(chóng)劑各占剩余的25%左右。去年銷(xiāo)售過(guò)億元的農(nóng)藥有64種，其中除草劑29種，農(nóng)藥18種，殺菌劑15種；銷(xiāo)售超過(guò)2億元的農(nóng)產(chǎn)品有28種，其中除草劑14種，農(nóng)藥6種，殺菌劑8種。

根據(jù)作用機(jī)制，除草劑可分為三類(lèi):抑制烯醇丙酮酸莽草酸磷酸合酶、抑制谷氨酰胺合成酶、抑制原卟啉氧化酶(PPO)、抑制光合系統(tǒng)、抑制乙酰酶合成、破壞合成激素、抑制細(xì)胞分裂、抑制微管組裝和抑制類(lèi)胡蘿卜素合成。相應(yīng)的代表性除草劑產(chǎn)品有草甘膦、草銨膦、二丙基銨膦、百草枯、敵草快等

根據(jù)2016年的銷(xiāo)售額，草甘膦銷(xiāo)售額為44.08億美元，占當(dāng)年除草劑銷(xiāo)售額的21.12%。草甘膦因其廣譜除草性能和高性別比，將繼續(xù)是未來(lái)最暢銷(xiāo)的除草劑。之后的除草劑有草銨膦、甲基磺草酮、百草枯，這三種除草劑的銷(xiāo)售額都在6-7億美元之間。

值得一提的是，草銨膦、麥草畏和氟米松具有低毒、高效和特異除草性能的優(yōu)點(diǎn)，11-16年的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為10.8%、8.4%和19.3%。未來(lái)可能會(huì)有很大的市場(chǎng)。

根據(jù)全球產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)草甘膦產(chǎn)能最高的五家廠商分別是興發(fā)集團(tuán)、樂(lè)山華福、新安化工、江山和嘉實(shí)韋恩，相應(yīng)的產(chǎn)能分別為18、12、8、7和7萬(wàn)噸。其中上市公司有興發(fā)集團(tuán)、新安化工、江山股份。

草銨膦的領(lǐng)先上市廠商有李爾化工、惠豐股份；迪卡巴領(lǐng)先的上市公司有揚(yáng)農(nóng)化工、長(zhǎng)慶、漢業(yè)。

就殺菌劑而言，根據(jù)作用方式可分為保護(hù)性殺菌劑和系統(tǒng)性殺菌劑。保護(hù)性殺菌劑在體外或植物表面直接接觸病原體，殺死或抑制病原體。系統(tǒng)殺菌劑在作物的某個(gè)部位使用后，被作物吸收，然后轉(zhuǎn)運(yùn)到相應(yīng)部位起作用。

在該領(lǐng)域，利民有限公司是國(guó)內(nèi)保護(hù)性殺菌劑的領(lǐng)軍企業(yè)，代森錳鋅產(chǎn)能3.5萬(wàn)噸/年，百菌清產(chǎn)能3萬(wàn)噸/年，甲基磺草酮產(chǎn)能1000噸/年，阿維菌素產(chǎn)能300噸/年，草銨膦產(chǎn)能1500噸/年。

廣信有限公司是國(guó)內(nèi)多菌靈(內(nèi)吸性殺菌劑中的產(chǎn)品之一)的龍頭，目前年產(chǎn)草甘膦2萬(wàn)噸/年，敵草隆1萬(wàn)噸/年，多菌靈1.8萬(wàn)噸/年，甲基托布津6000噸/年，吡唑醚菌酯3000噸/年，噁唑烷酮1200噸/年，光氣4萬(wàn)噸/年。

在農(nóng)藥方面，海爾是國(guó)內(nèi)吡蟲(chóng)啉行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。公司同時(shí)具備制劑和技術(shù)生產(chǎn)能力，形成中間體-技術(shù)藥物-制劑一體化產(chǎn)業(yè)鏈；揚(yáng)農(nóng)化工是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的農(nóng)藥行業(yè)，公司擁有國(guó)內(nèi)最大的擬除蟲(chóng)菊酯產(chǎn)業(yè)鏈，配套設(shè)施最齊全。

根據(jù)揚(yáng)農(nóng)化工2018年的年報(bào)，公司擁有8000多噸擬除蟲(chóng)菊酯和5000噸膨潤(rùn)土酸甲酯的生產(chǎn)能力，農(nóng)藥業(yè)務(wù)占2017年收入的50%左右。

基本面方面，根據(jù)去年第三季度的最新業(yè)績(jī)報(bào)告，有13個(gè)農(nóng)藥行業(yè)收入/凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。有9家公司的R&D費(fèi)用如期占收入的3%以上，分別是百仕美、蘇力、廣信、農(nóng)心、聯(lián)華科技、長(zhǎng)慶、立民、湖南李海、國(guó)光。揚(yáng)農(nóng)化工是R&D投資最高的股票，前三季度總投資2億R&D費(fèi)用。

在基本面理想、R&D投資相對(duì)較高的板塊股中，揚(yáng)農(nóng)化工、廣信、長(zhǎng)慶是農(nóng)藥分領(lǐng)域產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，在政策完善、周期性繁榮的情況下，這三家公司更值得關(guān)注。