三年多時(shí)間，花了1387億。

國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金自2014年9月成立以來(lái)，募集的資金已基本投入。

“大基金概念股”和“國(guó)內(nèi)芯片龍頭”成為炒作熱點(diǎn)。所有由大型基金投資的公司都被市場(chǎng)視為國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的重要陣地。當(dāng)然，這些上市公司的股價(jià)也是持續(xù)活躍的，其中有不少大牛股翻了一倍甚至超過(guò)7倍。

隨著各地半導(dǎo)體投資的不斷高漲和國(guó)家政策的大力支持，中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)即將誕生具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)巨頭。

如何從這些企業(yè)中找到未來(lái)的三星、英特爾、TSMC、陽(yáng)光月光？在大型基金已經(jīng)開始第二期募資的過(guò)程中，分析大型基金以往的投資策略，潛伏可能提前投資的目標(biāo)企業(yè)，才是上策。

01

基金公司結(jié)構(gòu)

股東:由中國(guó)發(fā)展金融、中國(guó)煙草、亦莊國(guó)投、中國(guó)移動(dòng)、上海郭盛、中國(guó)電子、紫光通信、華信投資等企業(yè)發(fā)起。

具體貢獻(xiàn)率如下:

注冊(cè)資本:987.2億元

一期總規(guī)模:1387億元。

項(xiàng)目數(shù)量:有效決策62項(xiàng)以上，涉及24家上市公司。

投資比例:投資范圍覆蓋IC行業(yè)上下游。制造、設(shè)計(jì)、包裝和檢測(cè)、設(shè)備和材料的投資比例分別為63%、20%、10%和7%。

02

梳理投資企業(yè)

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)資持有a股和h股的上市公司有24家。具體持股情況如下:

03

投資模式

中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)正處于初期成長(zhǎng)階段。由于產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，各企業(yè)的需求千差萬(wàn)別。根據(jù)企業(yè)自身情況，大額資金提供了有針對(duì)性的差異化支持。經(jīng)過(guò)梳理，大型基金的投資模式主要有以下幾種方式:

一、跨國(guó)并購(gòu)

在國(guó)際并購(gòu)方面，大型基金主要采取“上市公司+PE”的模式，其中長(zhǎng)電科技和通福微電子的案例最為經(jīng)典。

長(zhǎng)江電子科技:7.8億美元收購(gòu)興科金鵬。興科金鵬是第四大包裝檢測(cè)廠，其產(chǎn)量幾乎是長(zhǎng)江電子科技的兩倍。2014年12月，長(zhǎng)江電子科技與大基金和核心半導(dǎo)體簽訂協(xié)議，通過(guò)三層股權(quán)結(jié)構(gòu)從大基金獲得3億美元完成收購(gòu)，獲得全球半導(dǎo)體封裝測(cè)試第三名。

同富微電子:2016年10月，同富微電子宣布擬向大型基金發(fā)行股份，收購(gòu)富潤(rùn)達(dá)49.48%股權(quán)和同潤(rùn)達(dá)47.63%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)19.21億元。這兩家公司是上市公司和大型基金為收購(gòu)AMD蘇州和檳城子公司而搭建的持股平臺(tái)。當(dāng)時(shí)的收購(gòu)交易定價(jià)近4億美元，溢價(jià)約1倍，從而切入世界先進(jìn)的芯片封裝測(cè)試技術(shù)。根據(jù)協(xié)議，通富微電子完成對(duì)通富魏超蘇州等資產(chǎn)的收購(gòu)后，大基金將把所持有的投資平臺(tái)股權(quán)轉(zhuǎn)換為上市公司股權(quán)。

第二，固定增長(zhǎng)

北華創(chuàng):以固定收益的方式積極介入七星電子，吸收合并北微電子重組。這兩家公司是中國(guó)十大半導(dǎo)體設(shè)備制造商，其中北方微電子是中國(guó)半導(dǎo)體刻蝕和沉積設(shè)備的龍頭企業(yè)。

2015年12月26日，七星電子宣布發(fā)行股票吸收合并北方微電子，募集配套資金，通過(guò)定增方式引入大額資金。2016年8月，七星電子完成重組，更名為北華創(chuàng)。

北斗:2015年9月，北斗發(fā)布固定計(jì)劃，計(jì)劃募集16.8億元新增北斗低功耗、高精度芯片項(xiàng)目，其中大額資金率先認(rèn)購(gòu)15億元；2016年7月，北斗星完成非公開發(fā)行，大型基金持股11.46%。

三.協(xié)議轉(zhuǎn)讓

趙一創(chuàng)新:蒂奇中海等三家股東通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓了大部分股份，收購(gòu)方為大基金和陜西國(guó)投財(cái)富28號(hào)單一基金信托。其中，大型基金獲得趙一創(chuàng)新2229.5萬(wàn)股，占公司總股份的11%。

四.增資

1.上市前增資:

郭可偉:2015年5月，它從一家大型基金獲得了2億元人民幣的注資。2015年12月，郭克微電子從大額資金中再次增資2億元，相當(dāng)于持有郭克微電子1764.7萬(wàn)股股份。2017年7月上市后，公司股價(jià)累計(jì)上漲7倍以上，最高漲到78.48元/股。

昌川科技:2015年6月，大基金參與昌川科技首次增資，新增注冊(cè)資本571.52萬(wàn)元，出資4000萬(wàn)元。今年上市后，持股比例稀釋至7.5%。

2.增資子公司:

中興通訊:2017年11月23日，中興通訊宣布，全國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司向中興通訊子公司中興微電子投資24億元人民幣，占24%的股份。

增資完成后，大基金持有中興微電子24%的股權(quán)，中興持有68.4%的股權(quán)，深圳賽佳訊投資發(fā)展企業(yè)持有7.6%的股權(quán)。

華天科技:2017年12月29日，華天科技宣布，公司已與國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司簽署增資協(xié)議，大基金擬投資5億元人民幣，對(duì)其全資子公司華天科技有限公司進(jìn)行增資。增資后，大基金持有華天Xi安27.23%的股權(quán)，公司持有華天Xi安72.77%的股權(quán)。

V.成立合資公司

聚華有限公司:由聯(lián)合國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金公司等五大投資平臺(tái)共同投資成立中聚信科技。公司擬投入現(xiàn)金3.9億元，持股比例39%。隨著大基金的成立，巨芯發(fā)展電子材料，持股比例和大基金一樣。