2012年12月4日上午10點22分37分，在大部分投資者在熊市泥潭中苦苦掙扎、前景悲觀的時候，被稱為“中國納斯達克”(NASDAQ)的創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)，在經(jīng)過兩年的大幅調(diào)整后，率先看到熊市底部575.82點，從而開始了一輪2.5年上漲672.71%的牛市。因為牛市意在化解經(jīng)濟下行壓力，促進社會轉(zhuǎn)型升級，被市場參與者稱為“改革轉(zhuǎn)型?！?。

時光飛逝，時光飛逝，告別轟轟烈烈的“改革改造?！币呀?jīng)七年了。七年來，創(chuàng)業(yè)板、中小板、滬深主板讓投資者經(jīng)歷了慢牛的寧靜、快牛的瘋狂、快熊的沉重打擊、慢熊的憂郁、游移不定，終于迎來了傳說中的“七年之癢”。今天，上游新聞證券頻道以七部電視劇的形式重播了創(chuàng)業(yè)板引領的新經(jīng)濟股七年來的跌宕起伏，采訪了證券人士，給投資者們“七年之癢”下創(chuàng)業(yè)板未來走勢的脈搏。

(1)“天生一對”

2012年12月4日-2014年12月31日

創(chuàng)新型國家，中小創(chuàng)新見底，大牛市啟航，新股重新啟動

2012年11月初，決策層明確表示，中國已進入“創(chuàng)新型國家”行列，但疲軟的股市忽略了這一潛在的巨額利潤，走出了大幅下跌。但總會有光明的一天——隨著央行微刺激政策的啟動，2012年12月4日上午10點22分37分，兩年來一直領跌的創(chuàng)業(yè)板，在575.82點觸底，然后在下午突然升至地面。同時，前兩年下跌50%的中小板也在4013.48點觸底，與創(chuàng)業(yè)板一起吹響了“改革轉(zhuǎn)型?！钡奶柦?。接下來的兩年，創(chuàng)業(yè)板和中小板大漲，穩(wěn)步攀升。在央行從“微寬松”到“暖寬松”再到“強寬松”全力支持新興產(chǎn)業(yè)的貨幣政策刺激下，頂住IPO重啟壓力，質(zhì)疑估值過高，成功突破歷史新高。

創(chuàng)業(yè)板和中小板同一天見底，這是a股歷史上前所未有的奇觀。另外，很多中小板的大部分公司就像創(chuàng)業(yè)板一樣屬于新經(jīng)濟范疇，傳統(tǒng)行業(yè)的很多公司也轉(zhuǎn)型進入了新經(jīng)濟領域。所以說創(chuàng)業(yè)板和中小板是“天生一對”并不為過。創(chuàng)業(yè)板的中小板開啟了“改革轉(zhuǎn)型牛”，接連突破歷史新高，從根本上證明了中國是一個名副其實的“創(chuàng)新型國家”，意味著中國經(jīng)濟已經(jīng)從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型到以高新技術為發(fā)展核心的新時代。

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2)《奔騰時代》

2015年1月5日-2015年6月12日

貨幣政策空在寬松的新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展之前，主要指數(shù)飆升空打破了許多世界紀錄

2014年11月至2015年5月，央行先后實施了下調(diào)RRR、MLF、SLF、PSL、SLO等措施。，這使得本已寬松的流動性更加泛濫。一時間，股市掀起了一波又一波的狂歡，創(chuàng)業(yè)板市場暴漲空，引領中小板和滬深主板的新興產(chǎn)業(yè)股票全面暴漲。到2015年6月，兩市成交量峰值接近2.4萬億元，比世界紀錄高出3倍；創(chuàng)業(yè)板平均市盈率147倍，打破納斯達克85倍的世界紀錄；中小板市盈率88倍，創(chuàng)下開盤以來的新紀錄。2015年1月至6月，創(chuàng)業(yè)板綜合區(qū)間上漲190.38%，令全球驕傲。在創(chuàng)業(yè)板市盈率達到147倍的同一天，創(chuàng)業(yè)板首只藍籌股樂視前法定代表人賈躍亭宣布減持25億元人民幣，頓時為市場的高度繁榮增添了不祥之兆。

錢到位了，什么都可以說！正是因為央行不斷注資刺激新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板引領的新經(jīng)濟股看漲趨勢才是資本和基本面共同努力的結果。新經(jīng)濟股的高度繁榮反映了國內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)從無到有、從少到多的演變。但在市盈率快速擴張的背后，投資者對新興行業(yè)的非理性和樂觀，高度一致的興奮為未來股票崩盤埋下隱患。

成長型企業(yè)市場7年增長清單

3)鷹隼旅

2015年6月15日-2016年3月1日

整頓杠桿股票市場受到重創(chuàng)。美元加息周期的寬松時代已經(jīng)結束

自2015年1月起，中國證監(jiān)會開始對融資融券和場外杠桿融資業(yè)務進行部分整頓，并從4月起逐步升級二級市場監(jiān)管手段，到6月中旬，全面打擊了兩項融資融券業(yè)務。此外，當時市場預期的央行釋放的流動性遠低于預期，因此a股經(jīng)歷了歷史罕見的暴跌，以創(chuàng)業(yè)板為首的新經(jīng)濟類股成為重災區(qū)。2015年6月27日，央行緊急救市，RRR降息罕見。結果，29日，它創(chuàng)下了降息歷史上最大跌幅的紀錄。經(jīng)過30日的短脈沖，a股連續(xù)6個交易日下跌。；7月9日之后，a股市場一度掀起全國范圍的救市浪潮，很多牛市股票漲了好幾倍。但8月18日股市掉頭暴跌，也引發(fā)了全球股市崩盤。直到8月25日央行再次降息，管理層嚴厲打擊空，暫時遏制了空的囂張氣焰，上證綜指走出了四個月的暴漲期，以創(chuàng)業(yè)板為首的新興產(chǎn)業(yè)再次成為多頭的主戰(zhàn)場。創(chuàng)業(yè)板在短短47個交易日內(nèi)暴漲66%，成交量也突破歷史新高，以3375.47點的高點收復了第二輪股災的失地。但就在投資者認為反彈會深度推進的時候，美元進入加息周期，導致全球股市恐慌性拋售，a股也未能幸免。創(chuàng)業(yè)板領漲的新經(jīng)濟股再次遭受重創(chuàng)，直到2016年3月1日央行下調(diào)RRR時才停止下跌。

各方頻繁的救市未能挽救創(chuàng)業(yè)板等新經(jīng)濟板塊的大幅下跌，這與證監(jiān)會清理兩大金融和杠桿業(yè)務直接相關，但最根本的原因在于超寬松貨幣政策的徹底終結，這不是央行RRR降息能改變的，而是由整個宏觀經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律決定的。創(chuàng)業(yè)板大喜大悲大漲大跌的趨勢也告訴我們，凡事都要有一定的度，過度透支最終會在未來付出沉重的代價。

成長型企業(yè)市場7年下滑名單

(4)《線上的浪漫》

2016年3月1日-2016年11月22日

政策清晰嚴密，領先業(yè)績見頂。經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈。藍籌股正從衰退中蓬勃發(fā)展

2016年2月29日，央行宣布下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，與十三五政策落地和捍衛(wèi)匯率勝利重合，最終迎來了危機中a股的喘息之機。在年報報喜和季報大幅增長60%的刺激下，創(chuàng)業(yè)板再次成為春季市場的主角。然而，供給側改革的實施刺激了傳統(tǒng)周期性藍籌股擺脫長期低迷的局面，推動經(jīng)濟數(shù)據(jù)停止下跌和反彈。與此同時，原材料成本的上升使得主力迅速發(fā)現(xiàn)，以創(chuàng)業(yè)板為首的新經(jīng)濟公司的增長率已經(jīng)見頂，尤其是新興產(chǎn)業(yè)的主導產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)最為明顯。此外，證監(jiān)會對內(nèi)幕交易等非法投機行為的態(tài)度日益強硬，央行長期沒有大規(guī)模釋放流動性，促使創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從2016年4月中旬開始一直處于大批量滯脹狀態(tài)。此時主力不得不遠離2016年前的最后一輪炙手可熱的新經(jīng)濟股，轉(zhuǎn)投新上市的優(yōu)質(zhì)新股，使得創(chuàng)業(yè)板在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)滯漲的背景下拖累了身體?！奥！笔袌龀掷m(xù)到2016年11月22日...

創(chuàng)業(yè)板市場牛市的基礎在于業(yè)績驅(qū)動，但60%業(yè)績的增長率顯然難以維持，而且是由于有興有衰的規(guī)律。同時，在“十三五”規(guī)劃的刺激下，創(chuàng)業(yè)板的增速指的是缺乏成功，這也揭示了單靠燒錢這個游戲驅(qū)動的繁榮是難以維持的。在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和大部分創(chuàng)業(yè)板股票在投機后面臨管理監(jiān)管的情況下，主力選擇持有新股，體現(xiàn)了“明緊”貨幣政策下的股票博弈特征。但次新股的爆發(fā)導致創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)長期處于“指數(shù)頂部背離”狀態(tài)，估值結構空矛盾突出，成為未來創(chuàng)業(yè)板持續(xù)大幅下跌的隱患。

5)《一聲嘆息》

2016年11月23日-2018年10月18日

新股大規(guī)模上市、嚴重的短期投機以及許多公司令人瞠目結舌的股票指數(shù)都在節(jié)節(jié)敗退

2016年11月下旬，證監(jiān)會不僅加快了IPO速度，還加大了對借殼、并購、重組、標語牌、高送高轉(zhuǎn)等涉嫌短期內(nèi)幕交易熱錢行為的打擊力度。沒過幾天，一度“創(chuàng)業(yè)板第一藍籌股”的LeTV.com暴露出資金鏈斷裂的債務危機，使得整個創(chuàng)業(yè)板形勢急轉(zhuǎn)直下。2016年11月23日至2017年11月13日，主力兩次試圖以階段性信貸高峰和養(yǎng)老金等價值投資基金入市，并通過炒次新股帶領創(chuàng)業(yè)板脫離險境，但這導致證監(jiān)會更嚴厲的整改。隨著次IPO加入殺營，創(chuàng)業(yè)板從“有抗跌”變成了“抗跌乏力”。到2018年5月底，很多新經(jīng)濟的上市公司都暴露出債務危機等黑天鵝。雷過后，股價連續(xù)幾十次下跌，把創(chuàng)業(yè)板從“弱抗跌”打到“無抗跌”。新股成為扼殺下跌的主力。直到2018年10月19日，創(chuàng)業(yè)板看到了1411.64點的中期底部——從2016年11月開始。

中小板7年跌幅排行榜

2016年11月到2018年10月，創(chuàng)業(yè)板為首的新經(jīng)濟題材的股票慘不忍睹。這不是指責政策監(jiān)管，而是沒有充分利用政策紅利和資本紅利從根本上發(fā)展自己的結果。新經(jīng)濟企業(yè)雖然在2016年第二季度之前有過輝煌的歷史，但也為中國經(jīng)濟做出了巨大的貢獻；但不可否認的是，很多上市公司在寬松的條件下，不惜利用杠桿等超越自身能力的負債行為盲目擴大產(chǎn)能，其結果必然是產(chǎn)能過剩，導致資不抵債、雷打不動。這一課告訴我們兩件事:第一，新經(jīng)濟只是暫時的“新”，大多數(shù)行業(yè)都有一個盛衰周期；第二，要量力而行，不能浪費精力，入不敷出。

6)“快速救援”

2018年10月19日-2019年4月4日

為了幫助小型和微型私營企業(yè)升級和升級他們的通信，保殼戰(zhàn)爭的爆發(fā)再次打破了記錄

面對上市公司的一系列雷擊，2018年10月19日，一個代表團和兩次會議先后表示，將采取多項措施幫助小微民營企業(yè)度過難關。但由于資金極度匱乏，創(chuàng)業(yè)板引領的新經(jīng)濟題材股票僅反彈一個月就又重回跌勢。然而，就在創(chuàng)業(yè)板苦苦探底之際，以5G為代表的新科技革命已經(jīng)逐漸開始，以東方通信為代表的龍頭股在低迷的市場中脫穎而出，提振了市場人氣。2019年1月4日，央行宣布大幅降息1個百分點，鞏固了底部；30日，科技創(chuàng)新板配套方案出爐，創(chuàng)業(yè)板次日見底，創(chuàng)下a股春節(jié)前后兩個交易日農(nóng)歷最強收盤開盤紀錄。之后，不少低價創(chuàng)業(yè)板股票染指5G行業(yè)。有一段時間，股價持續(xù)飆升，擺脫了1元退市紅線徘徊的風險。低價股全線飆升，促使創(chuàng)業(yè)板兩大指數(shù)一個月內(nèi)漲幅達50%，連續(xù)破日、周、月、季水平最高紀錄，帶動中小板乃至整個深圳市場成交量突破日、周、月水平歷史新高。

今年春節(jié)后，新經(jīng)濟的創(chuàng)業(yè)板股票可以爆發(fā)大規(guī)模的搶購。直接原因是一季度流動性寬松，主要原因是長期嚴重超賣，根本原因是5G帶動的新科技革命。在5G新技術革命的推動下，一些上市公司擺脫了退市危機，用新技術產(chǎn)品解決了困擾他們的基本面問題。但在5G方興未艾的同時，一些上市公司也開始想方設法通過透支的方式涉足相關領域。以創(chuàng)業(yè)板為首的中小板和深市成交量屢破新紀錄，引起管理層的警惕，為春市的延續(xù)埋下隱患。

7)“不小心吃了你”

2019年4月8日-現(xiàn)在

加速外國投資進入市場的政策進退兩難。股市易跌難漲。核心資產(chǎn)受到青睞

雖然今年第一季度一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)的快速回升超出了市場預期，但與此同時，國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)也迅速上升，市場外非法集資的死灰復燃迫使管理層從4月中旬開始不斷收緊貨幣政策。即使管理層撤資，CPI指數(shù)仍逼近4%，PPI持續(xù)下降。剪刀差越拉越大，股市始終處于跌漲難分的境地。即使外資不斷流入，a股也永遠出不去酣暢淋漓的市場。不僅如此，一些上市公司盲目擴大產(chǎn)能帶來的后遺癥重新出現(xiàn)，一些白馬股在短時間內(nèi)變成了黑天鵝，去退市。次IPO群體在減持和價值回報的雙重壓力下屢創(chuàng)新低，結構性風險成為半年來的主旋律。有點安慰的是，隨著近年來新興產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)性調(diào)整和科技創(chuàng)新板的開放，各行業(yè)龍頭股紛紛浮出水面，形成了以科技為主題的“核心資產(chǎn)”。在核心資產(chǎn)的帶動下，科技股成為近半年表現(xiàn)最好的群體，這也使得創(chuàng)業(yè)板的兩個指數(shù)慢慢上升到年內(nèi)高點附近。

“核心資產(chǎn)”本質(zhì)上反映了國民經(jīng)濟各行各業(yè)從“追求數(shù)量”向“提高質(zhì)量”轉(zhuǎn)變的過程，是從嬰兒期到成熟期發(fā)展階段的轉(zhuǎn)折點。考慮到目前市場的估值結構仍不平衡，決定局部風險仍會劇烈釋放，而核心資產(chǎn)股將推出修復市場，從而理順市場的不平衡估值結構。至于大量外資進入市場，管理層不妨密切關注外資的趨勢。畢竟“千里之堤毀于蟻巢”，金融體系的安全必須防止路過！

改革改造牛面臨“七年之癢”

未來7年誰會是重頭戲？

轉(zhuǎn)眼間，以創(chuàng)業(yè)板為核心的“改革改造牛”已經(jīng)走過了春夏秋冬七季。理論上，2015年6月是“改革改造?！钡慕Y束時間，但改革改造從未停止。

精通技術分析的投資者都知道，a股市場存在非常明顯的“七年之癢效應”，在上證指數(shù)中最為明顯。那么，創(chuàng)業(yè)板是否存在“七年之癢”？什么行業(yè)有望成為未來7年的亮點？

華龍證券新華路總經(jīng)理鄧丹對上游記者表示:“相對而言，創(chuàng)業(yè)板可能不具備上證指數(shù)那樣標準的‘七年之癢效應’，但創(chuàng)業(yè)板的兩個指數(shù)有可能在當前位置反彈，反轉(zhuǎn)暫時還不夠。不排除12月中旬至1月中旬的一輪暴跌，因此提供了在春季買入一些市場的可能性。操作上，投資者繼續(xù)防范結構性風險，關注股價處于低位、剛剛突破的成長型股票?！?/p>

銀河證券江南大道總經(jīng)理唐對上游記者表示:“過去7年，創(chuàng)業(yè)板在空發(fā)揮了主導作用，但行業(yè)內(nèi)的龍頭品種在時間上發(fā)揮了主導作用，其中白酒、家電、餐飲、保險等大消費概念在空表現(xiàn)最好。但這些板塊經(jīng)過長時間積累了巨大的調(diào)整壓力，將逐漸淡出歷史舞臺，被高科技領域和軍工行業(yè)所取代。一只“高科技產(chǎn)業(yè)+大消費”的股票，有望在未來7年成為牛股的集中營。軍工行業(yè)積極推進證券化也有不錯的戰(zhàn)斗機?！?/p>

上游新聞重慶商報記者王業(yè)