還記得貝恩梅嗎？

提到國(guó)內(nèi)奶粉企業(yè)，投資者往往會(huì)想到賀飛、蒙牛、伊利、光明、新希望。

但是，如果時(shí)間回到五年前，北門(mén)美才是真正的王者，被稱(chēng)為“國(guó)內(nèi)第一奶粉”。

曾經(jīng)，北門(mén)美以“國(guó)內(nèi)第一奶粉”的名義在深交所上市，光環(huán)不亞于在港交所上市的賀飛奶粉。

但北門(mén)美的奶粉王國(guó)似乎在逐漸衰落，現(xiàn)在不得不直接改名——試圖擺脫奶粉的標(biāo)簽。

重點(diǎn)是更名后的主營(yíng)業(yè)務(wù)必須與房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域相關(guān)。貝恩美怎么了？

10月初，百恩美宣布將更名為百恩美嬰兒食品有限公司，甚至增加了房屋租賃等主營(yíng)業(yè)務(wù)。此舉引起了投資者的廣泛關(guān)注，甚至深圳證券交易所也發(fā)出了詢(xún)價(jià)信。

北門(mén)美更名被深交所質(zhì)疑背后隱藏著什么？

深交所給北門(mén)美的詢(xún)證函中，要求指出“近12個(gè)月新業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)數(shù)據(jù)”，而北門(mén)在回復(fù)中稱(chēng)公司更名進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，原主營(yíng)業(yè)務(wù)仍在未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍內(nèi)。

但在更名后的董事會(huì)表決中，其第二大股東新西蘭乳業(yè)巨頭恒天然投了反對(duì)票，理由是該提案的合理性未經(jīng)詳細(xì)論證無(wú)法判斷，北美需要集中精力解決目前主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨的問(wèn)題。

奶粉不能摻嗎？?jī)赡陜?nèi)的巨額虧損為18億英鎊，29處房產(chǎn)被出售以保護(hù)外殼

北門(mén)美于1992年11月在浙江杭州成立。

2001年，北美開(kāi)始進(jìn)入嬰幼兒奶粉市場(chǎng)；

2008年，拜“三聚氰胺”事件的不存在所賜，北美業(yè)績(jī)大幅提升，迅速崛起為國(guó)產(chǎn)奶粉一線品牌；

2011年，北門(mén)美在深交所上市。

2013年凈利潤(rùn)達(dá)到7.21億元，同比增長(zhǎng)41.54%。

……

從年報(bào)來(lái)看，2011年上市后的前三年，公司的非凈利潤(rùn)扣除仍相當(dāng)可觀

——從4億元到近7億元

轉(zhuǎn)折點(diǎn)來(lái)了。

2014年

公司非凈利潤(rùn)暴跌至5134萬(wàn)元，2015年僅為3559萬(wàn)元。

2016年和2017年

連續(xù)兩年，北門(mén)美扣除的非凈利潤(rùn)損失分別達(dá)到7.99億元和11.4億元，公司也是由ST辦理；

2018年

殼因出售資產(chǎn)成功保全，但扣除后凈利潤(rùn)仍為-2.17億元。

2019

前三季度凈利潤(rùn)同比暴跌478%，這也是同樣嚴(yán)峻的一年。

賣(mài)了29處房產(chǎn)，北美成功保存了外殼

從2017年底開(kāi)始，北美開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)集中出售資產(chǎn)，爭(zhēng)取空殼保護(hù)。

根據(jù)公開(kāi)信息，

2017年10月，北美在上海和杭州公開(kāi)出售了7處房產(chǎn)。

12月，杭州、重慶和成都的22處房產(chǎn)售出，估價(jià)為1.03億英鎊。

2018年1月，北美也試圖出售其全資子公司“豆豆廠”，但遭到董事會(huì)拒絕。

圖:源風(fēng)

雖然從以上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，2018年百恩美通過(guò)出售房地產(chǎn)成功扭虧，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4111.36萬(wàn)元，但扣除后的凈利潤(rùn)仍然是-2.17億元。

頻繁出售資產(chǎn)也引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

2017年12月22日，北美收到深圳證券交易所關(guān)于北美出售房產(chǎn)的詢(xún)證函。

看來(lái)2019年也是嚴(yán)峻的一年。對(duì)于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先奶粉之一的北美來(lái)說(shuō)，

任重道遠(yuǎn)。

曾經(jīng)是嬰幼兒奶粉的領(lǐng)頭羊，現(xiàn)在卻因?yàn)楸憩F(xiàn)不佳黯然失色。

國(guó)產(chǎn)奶粉競(jìng)爭(zhēng)激烈:北門(mén)美股價(jià)下跌70%，實(shí)體電商銷(xiāo)售不好

央視財(cái)經(jīng)進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，

雀巢、達(dá)能、賀飛位列2018年嬰兒配方奶粉市場(chǎng)份額前十名，北門(mén)美沒(méi)有進(jìn)入前十。

2014年，北美的市場(chǎng)份額一度進(jìn)入前三。公司這幾年怎么了，讓原來(lái)的行業(yè)龍頭現(xiàn)在黯然失色？

從網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)的角度來(lái)看，

在天貓超市，嬰兒奶粉的周銷(xiāo)量在一款進(jìn)口產(chǎn)品中排名第一，周銷(xiāo)量超過(guò)1.6萬(wàn)，而在北門(mén)美銷(xiāo)量最大的一款產(chǎn)品的周銷(xiāo)量只有800多。

在JD.COM超市，嬰兒奶粉的累計(jì)評(píng)論數(shù)量排名第一，有252萬(wàn)條評(píng)論，而來(lái)自北門(mén)美的評(píng)論最多的產(chǎn)品只有46萬(wàn)條。

央視記者走訪了上海的一些母嬰店和超市，發(fā)現(xiàn)銷(xiāo)售人員很少向前來(lái)詢(xún)問(wèn)的消費(fèi)者提及北門(mén)美奶粉，而且上面的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于其他品牌。

圖:2015-2018年部分國(guó)產(chǎn)嬰幼兒奶粉品牌銷(xiāo)量增長(zhǎng)

引用原文:東興證券乳業(yè)三部曲之二

古今文章:乳白色立體升級(jí)，從產(chǎn)品變化看行業(yè)明天

從圖中可以看出，近三年銷(xiāo)售增長(zhǎng)最快的是賀飛、伊利、圣元和君樂(lè)寶。北門(mén)美和奧友掉隊(duì)了。

圖:部分國(guó)產(chǎn)嬰幼兒奶粉品牌圖

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，

自2013年達(dá)到高點(diǎn)以來(lái)，北美股價(jià)已下跌近70%。

其實(shí)這不能只怪企業(yè)。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，2018年奶粉行業(yè)前五大廠商集中度為42.88%，比2012年高14個(gè)百分點(diǎn)左右。國(guó)產(chǎn)奶粉品牌競(jìng)爭(zhēng)太激烈。

2017年和2018年，國(guó)內(nèi)奶粉消費(fèi)甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

我仍然記得三聚氰胺事件后中國(guó)乳業(yè)失去的十年。

10多年前，一罐三鹿奶粉給正在穩(wěn)步發(fā)展的國(guó)產(chǎn)嬰幼兒奶粉蒙上了一層陰影。這就像亞馬遜雨林中的一只蝴蝶振翅為整個(gè)中國(guó)乳業(yè)掀起一場(chǎng)風(fēng)暴。

雖然多年來(lái)，國(guó)家出臺(tái)了一系列相關(guān)文件支持國(guó)產(chǎn)奶粉的發(fā)展，各大乳品企業(yè)也做了很多努力來(lái)修復(fù)行業(yè)的口碑，但在消費(fèi)者的心目中，國(guó)產(chǎn)牛奶似乎不如國(guó)外牛奶香。

有媒體報(bào)道和調(diào)查，約70%的中國(guó)消費(fèi)者表示害怕購(gòu)買(mǎi)國(guó)產(chǎn)奶粉。

圖片:進(jìn)口奶粉擠壓國(guó)內(nèi)奶粉市場(chǎng)

10多年過(guò)去了，說(shuō)起國(guó)產(chǎn)奶粉，尤其是國(guó)產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉，還是有一大批人心存疑慮和恐懼。

目前，AH股份乳制品行業(yè)可以瞄準(zhǔn)的企業(yè)有，

a股上市的四家國(guó)內(nèi)奶粉企業(yè):

伊利、光明乳業(yè)、三元、北門(mén)美。

在香港上市的乳制品公司

蒙牛乳業(yè)、雅士利國(guó)際、賀飛乳業(yè)。

從去年的廣告費(fèi)來(lái)看，四大a股公司中，伊利股份超過(guò)100億元，光明乳業(yè)超過(guò)28億元，三元股份超過(guò)8億元，北門(mén)美的最低，只有1.62億元。

根據(jù)2018年的毛利率，北門(mén)美毛利率為51.55%，雅士利毛利率為39.64%，伊利蒙牛等四家企業(yè)毛利率在30%-40%之間。

圖，列出伊利的毛利率

總結(jié)一下，北門(mén)美有幾個(gè)標(biāo)簽:在同行比較中，推廣成本最低，毛利率最高。

改名后，北門(mén)美是否可以更改出貨？失去黃金十年后，國(guó)產(chǎn)奶粉能否重拾消費(fèi)者信心？

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